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登錄8月31日,中國國航2017年中報披露完畢,報告期內(nèi),中國國航實現(xiàn)營業(yè)收入581.55億元,同比增長8.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤33.26億元,同比下降3.79%,扣非后歸母凈利潤32.59 億元,同比增長6.32%,基本每股收益0.25元,同比下降10.71%,截止8月31日,收盤價為9.27元/股。
業(yè)績分析:
1、堅定票價優(yōu)先策略,票價和客座率雙升
報告期內(nèi),中國國航堅持價格優(yōu)先策略,在國內(nèi)旅游市場景氣的背景下,主動縮減新增運力,提高票價,獲得了良好的效果:2017年上半年,客運收入517.8億元,同比增長8.0%,上年同期僅為5.3%。RPK同比增長6.5%(國內(nèi)6.3%、國際8.47%);客座率達81.02%,同比增長1.2pts。(其中,國內(nèi)83.17%,同比增長1.1pts;國際78.1%,同比增長1.5pts),與此同時,票價優(yōu)先策略有效的將高客座率轉(zhuǎn)化為收益,客公里收益0.54元,同比增長1.43%,(其中,國內(nèi)線客公里收益0.59元,同比上漲 3.7%,國際客公里收益0.41元,收窄至3.2%)。
2017年上半年,公商務出行逐漸恢復,國航國內(nèi)干線大幅增投寬體機,國內(nèi)流量穩(wěn)步增長;國航踐行價格優(yōu)先策略,收益水平優(yōu)勢進一步穩(wěn)固。優(yōu)化國內(nèi)兩艙價格梯度,拓展國際兩艙客源廣度,國內(nèi)、國際兩艙收入同比分別上升22%和7%?!傍P凰知音”會員總數(shù)達到4628萬人,會員活躍度明顯提升,貢獻收入同比增加23%。
2、貨運業(yè)務顯著改善,國航貨運扭虧為盈
報告期內(nèi),公司投放可用貨運噸公里64.08億噸公里,同比增長1.9%,收入貨運噸公里35.31 億噸公里,同比增長6.2%,載運率55.09%,同比增長2.23 pct,實現(xiàn)貨郵運輸收入44.87 億元,比上年同期增長19.65%,收入貨運噸公里收益1.27元,同比增長12.66%。
截止目前,國航貨運共有飛機15架,投入可用貨運噸公里58.42億,同比增長0.50%,收入貨運噸公里32.36 億,同比增長6.43%,載運率達55.40%,實現(xiàn)營業(yè)收入49.51 億元,同比增長22.25%,歸母凈利潤2.82億元,比去年同期虧損2.45億元。
3、燃油成本侵蝕業(yè)績,匯兌貢獻利潤最大
由于國際油價上升,中國國航燃油成本同比增長40.1%,成為本期業(yè)績略降的主要原因。剔除燃油成本,其他成本同比上漲8.3%,略低于營收增速。在其他成本項中,員工薪酬和維修成本增速較快,分別同比增長11.0%和23.7%,起降和停機費受到機場提價影響,同比上升8.0%,高于航班數(shù)目增速,不過由于國航國際航線占比較高,負面影響與其他航司相比較小。另外,報告期末中國國航帶息美元債務占比進一步下降至44.4%,但人民幣升值仍帶來匯兌收益12.7億元,大幅改善29.7 億元。
4、收益品質(zhì)領先,扣非歸母凈利潤小幅增長
中國國航繼續(xù)全球網(wǎng)絡的持續(xù)優(yōu)化,報告期內(nèi),公司鞏固北京樞紐,推進上海國際門戶,成都、深圳區(qū)域樞紐建設,新開(含復航)國內(nèi)、國際航線15條。截至17第一季度,中國國航經(jīng)營的客運航線條數(shù)達到408條,覆蓋全球六大洲,其中國內(nèi)航線287條,國際航線106 條,地區(qū)航線15條,通航國家(地區(qū))39 個,通航城市184個,其中國內(nèi)115個,國際66個,地區(qū)3個,透過星空聯(lián)盟,公司航線網(wǎng)絡可覆蓋191個國家的1307個目的地。至此,中國國航國際航線布局完備, 配以價格優(yōu)先策略,收益品質(zhì)繼續(xù)領先,在各項成本壓力較大的背景下,實現(xiàn)毛利率18%,明顯高于其他幾大公司,并且扣非歸母凈利潤小幅增長6.3%。
5、下半年供給預計加快,票價水平或迎壓力
2017 年上半年,中國國航凈增5 架飛機,速度較慢。為匹配三季度航空旺季需求,下半年預計凈增33架飛機,運力供給增速將加快,進入四季度航空傳統(tǒng)淡季后,客座率及票價水平或?qū)⒂瓉韷毫Α?/p>
國際原油上漲,四大航企多數(shù)增收不增利
人民幣匯率持續(xù)上升無疑提振了市場對民航業(yè)的信心,但原油上漲似乎讓航企承受了更大的成本壓力,導致2017年上半年業(yè)績不太樂觀。半年報顯示,四大航企中,南方航空、海航控股、中國國航上半年均呈現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象。
先來看看四大航企的2017年半年報告相關數(shù)據(jù):
南方航空:實現(xiàn)營收603.19億元,同比上升11.54%,歸屬于上市公司股東凈利潤為27.68億元,同比下降11.62%,基本每股收益為0.28元,同比下降12.5%。
中國國航: 實現(xiàn)營業(yè)收入581.55億元,同比增長8.65%;凈利潤33.26億元,同比下降3.79%,基本每股收益為0.25元,同比下降10.71%。
海航控股:實現(xiàn)營收285.26億元,同比上年增長50.17%,凈利潤為11.47億元,同比上年下降31.43%,基本每股收益為0.0683元,比上年同期下降50.15%。
東方航空:實現(xiàn)營業(yè)收入480.20億元,同比增長3.64%;利潤總額為57.79億元,同比增長26.34%;歸屬于母公司股東的凈利潤為43.47億元,同比增長34.46%。
數(shù)據(jù)顯示,四大航企中,只有東方航空實現(xiàn)了營收和凈利潤的雙增長。
業(yè)內(nèi)專家對執(zhí)惠表示,作為對人民幣匯率變動最為敏感的行業(yè)之一,我國民航業(yè)與人民幣匯率變動相關的邏輯在于,一方面航企因采購及維修需要大量的美元負債,故而人民幣升值會產(chǎn)生匯兌收益,另一方面人民幣的升值積累到一定程度,會帶來出境游的增長,而今年人民幣的升值顯然令民航業(yè)受益,多家航企在中報其也提到了人民幣匯率的變動對公司的匯兌產(chǎn)生了影響。
8月29日,據(jù)中國外匯交易中心公布,人民幣兌美元中間價較前一日上調(diào)了60個基點,升破6.63關口,創(chuàng)去年8月19日以來新高。人民幣匯率的升值,市場普遍認為航空股受益最大。8月30日早盤,以南方航空為首的民航股集體上攻,南方航空一度上漲近9%,但隨后大幅回落,至收盤,四大航企中國國航、東方航空、南方航空、海航控股分別上漲了3.06%、1.14%、4.98%和0.91%。