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三大航空央企2018年財報公布。

3月27日、3月29日，中國國航（601111.SH，00753.HK）、東方航空（600115.SH，00670.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）三大航空央企，陸續(xù)發(fā)布2018年財報。三家航空公司合計實現(xiàn)營收3953.27億元，均呈兩位數增長態(tài)勢；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤130.28億元，僅國航保持正增長。

其中，南航營收在三者中排名第一，至1436.23億元；東航營收增長率位居第一，增幅為12.99%。歸屬于上市公司股東凈利潤方面，僅國航保持增長態(tài)勢，實現(xiàn)73.36億元，增幅達1.33%，東航和南航分別下降57.35%和49.56%。而在扣除非經常性損益后，三家航空公司的凈利潤均為下降態(tài)勢。

東航在2018年四季度獲得了證金公司小幅增持。其中，證金持有東航的股權從三季度末的2.96%升至2.97%；證金公司在2018年四季度持有的國航和南航股權則保持不變，持有國航的股權為2.14%，南航為2.61%。

在客運方面，三大航空央企在2018年的客運率均保持在80%以上，其中南航客運率最高達82.44%，國航客運率最低為80.6%，且僅有國航客運率下降。

受益于三大航空央企中機隊規(guī)模最大的南航，在2018年可用座公里（ASK）和收費客公里（RPK）兩項重要指標和相應增長率均為第一。目前南航的機隊規(guī)模達到840架，遠超國航的684架和東航的692架，同時南航在2018年的機隊規(guī)模增幅也位居第一，達到兩位數增長至11.4%。

三大航空央企2018年業(yè)績數據一覽

航油價格、匯兌收益依舊是重大影響因素

2018年，國航航油成本為384.81億元，占營業(yè)成本33.42%，同比增加100.72億元，較上年同期增幅35.45%。對此，國航稱，主要是受用油量增加及航油價格上漲的影響。

東航航油成本為336.80億元，占營業(yè)成本32.89%，同比增長34.02%。具體而言，主要是由于加油量同比增長7.28%，增加航油成本18.29億元；平均油價同比提高24.93%，增加航油成本67.20億元。

南航航油成本為429.22億元，占營業(yè)成本33.37%，同比增長34.57%。主要是由于國際原油價格上漲，以及飛行小時同比增加8.03%。

需要注意的是，三大航空央企均在報告中稱，航油成本是公司最大運營成本。若國際油價出現(xiàn)大幅波動，進而影響公司經營業(yè)績。

具體而言，國航方面，在其他變量保持不變的情況下，倘若平均航油價格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約19.24億元；東航方面，在不考慮燃油附加費等因素調整的情況下，如平均航油價格上升或下降5%，航油成本將上升或下降約人民幣16.84億元；南航方面，假定燃油的消耗量不變，燃油價格每上升或下降 10% ，將營運成本上升或下降人民幣4292百萬元。

3月29日，國家發(fā)改委表示，成品油增值稅率由16%降低至13%。據此，國內汽、柴油最高零售價格每噸分別降低225元和200元，自2019年3月31日24時起執(zhí)行。

受此消息影響，三大航空央企股價大漲超5%，其中東方航空漲停。

此外，匯兌的影響也不容小覷。

國航方面，2018年匯兌凈損失為23.77億元，2017年同期為匯兌凈收益29.38億元，主要是2018年內美元兌人民幣升值的影響。

東航方面，外幣負債主要以美元負債為主，匯兌損益對公司經營業(yè)績造成較大影響。截至2018年底，如美元兌人民幣升值或貶值1%，其他因素不變，則將導致凈利潤增加（或減少）人民幣1.78億元。

南航方面，美元兌人民幣匯率的變動對財務費用的影響較大，假定除匯率以外的其他風險變量不變，于2018年底人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1% ，將導致股東權益和凈利潤增加（或減少）人民幣1.95億元。

行業(yè)競爭持續(xù)加劇

三大航空央企在2018年財報中對于航空市場的競爭加劇都有重點提及。

競爭主要來自于三方面，一是全球市場上競爭形勢出現(xiàn)新變化，歐美航空公司強勢出擊；二是中國國際市場供過于求態(tài)勢顯現(xiàn)，二線城市爭相開通國際中遠程航線沖擊三大航業(yè)績；三是中國國內市場中，民營航空公司呈現(xiàn)上升態(tài)勢，低成本航空公司興起，以及高鐵等替代性交通方式對中短程航線存在極大沖擊。

值得注意的是，國航提及，國內三大航持續(xù)擴張國際市場，國內中型航空公司紛紛申請開通國際中遠程航線，未來獲取國際航權資源的難度可能進一步加大。此外，在前期市場準入放松的情況下，國內陸續(xù)成立諸多區(qū)域性航空公司，低成本航空浪潮不斷興起，國內市場競爭的激烈程度進一步加劇，公司未來的收益水平可能受到一定影響。

同時，國航表示，中國二線城市機場遠程航線發(fā)展迅速，去樞紐化現(xiàn)象明顯。隨著航線范圍的逐步擴大，國內擁有寬體飛機的航空公司均積極參與二線城市遠程市場的發(fā)展。這將對公司的樞紐化運營帶來一定的分流影響。

東航則提及了供應商風險，其表示，航空運輸業(yè)具有高技術要求和高運營成本的特點。包括飛機、發(fā)動機、航材、航油及信息技術服務等關鍵運營資源的可選供應商有限，同時航空公司為降低運營成本，通常采取集中采購的方式獲取運營資源。如公司主要供應商出現(xiàn)經營異常，可能對公司的生產經營造成不利影響。

對此風險，東航稱，公司重點關注與生產運營高度關聯(lián)的供應商，由供應商管理團隊負責分析供應商的履約能力，定期開展供應商評估；持續(xù)關注與生產運營高度關聯(lián)的物資品類市場變動情況，由業(yè)務采購部門負責收集、分析價格波動情況。

三大航空央企均對包括鐵路在內的替代性交通運輸工具存在擔憂。

其中，國航態(tài)度較為樂觀，認為短期來看，高鐵既有線路的跨線經營、整體提速、增加頻次、延長運營時間等措施加劇了對航空的分流；長遠而言，高鐵將改變中國經濟地理版圖，高鐵與民航的競合關系將使空鐵聯(lián)運成為打造國際樞紐的有力支撐。公司的國內中短程航線比重在同行業(yè)中占比最低，雖然會受到高鐵的分流，但總體影響有限。

南航也比較淡定，其表示，公司與高鐵網絡重合的航線（特別是 800 公里以下的航線）的經營業(yè)績在未來將受到一定影響。

東航則有較大擔憂，其表示，鐵路、公路及郵輪運輸與航空運輸在部分市場存在一定的替代性。隨著鐵路、公路及郵輪運輸對國內民航市場的沖擊呈現(xiàn)常態(tài)化、網絡化態(tài)勢，公司未來在部分航線上可能面臨較大的競爭壓力。

*本文來源：澎湃新聞，原標題：《三大航去年凈賺130億：證金增持東航，扣非凈利潤都在下降》。