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近日，中國外匯儲(chǔ)備跌破3萬億美元關(guān)口，引起一片喧囂，憂心忡忡者仿若大敵當(dāng)前，無知無畏或淡定者說不必恐慌，討論聲此起彼伏，畢竟外匯儲(chǔ)備茲事體大，關(guān)系到國家支付、償債、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定等家國大事。但紛繁蕪雜中原本高度專業(yè)復(fù)雜的金融系統(tǒng)，被解讀成鍋臺(tái)爐灶邊的家長里短，被過于夸大或忽視，都讓人失了理性眼光。難怪1896年梁?jiǎn)⒊l(fā)表《古議院考》不主張?jiān)O(shè)議院，因?yàn)?strong>“凡國必風(fēng)氣已開，文學(xué)已盛，民智已成，乃可設(shè)議院”。

但互聯(lián)網(wǎng)傳播時(shí)代讓這個(gè)平的世界無法輕易略過任何一個(gè)引起公眾集體關(guān)注的議題，一個(gè)引爆點(diǎn)足以引起長久的震蕩，中國外匯儲(chǔ)備畢竟在2014年6月曾達(dá)到高峰時(shí)的3.99萬億美元，兩年半的時(shí)間滑落到29982億美元，伴隨而來的是2016年中國資本流出達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7250億美元，于是《人民日?qǐng)?bào)》出來安撫大家說，“馬照跑舞照跳，中國不在乎”。

關(guān)于外匯儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的紛爭(zhēng)，國家外匯管控的廟堂之策自有一眾專家操心，我關(guān)心的是國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人總結(jié)外儲(chǔ)破“3”原因中的季節(jié)性因素：“一月適逢農(nóng)歷春節(jié)，居民境外旅游、消費(fèi)等活動(dòng)增多，企業(yè)償債和結(jié)算等財(cái)務(wù)操作也會(huì)增加，帶來相應(yīng)用匯需求，成為外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降的季節(jié)性因素”。那么這個(gè)季節(jié)性因素的影響究竟有多大？這個(gè)季節(jié)性是十天半月還是一季半載？而外儲(chǔ)的變化與匯率密切相關(guān)，那么匯率調(diào)整會(huì)影響出境游發(fā)展嗎？入境游是否會(huì)雪上加霜？

出境游買買買會(huì)造成多大程度的外匯流失？

近兩年，中國春節(jié)漸成全球“黃金周”，今年春節(jié)，半個(gè)月時(shí)間內(nèi)中國出境游總量達(dá)615萬人，若以旅游費(fèi)用加目的地購物消費(fèi)人均1.5萬元計(jì)算，中國游客春節(jié)出境花費(fèi)達(dá)1000億元，近145億美元（按2月12號(hào)匯率1美元兌換6.8774元人民幣）。要知道在全球買買買的萬達(dá)過去三年在海外的投資不過剛超過1000億人民幣，僅約等于國人半個(gè)月海外花費(fèi)。而如此龐大的出境游海外支出極有可能造成大量的旅游貿(mào)易逆差。

關(guān)于旅游貿(mào)易的順逆差由于缺乏海外旅游花費(fèi)的調(diào)查統(tǒng)計(jì)制度體系及統(tǒng)計(jì)口徑問題，一直都有爭(zhēng)議，早在2015年1月15日，國家旅游局長李金早在南昌的旅游工作會(huì)議上否認(rèn)中國存在旅游貿(mào)易逆差，他說：“中國已成為世界旅游服務(wù)貿(mào)易逆差最大的國家實(shí)際是一個(gè)誤導(dǎo)性的說法”。據(jù)國家旅游局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中國入境游國際旅游收入1136.5億美元， 而出境旅游花費(fèi)1045億美元，貿(mào)易順差91.5億美元，而2014年旅游貿(mào)易順差為157.4億美元。

但商務(wù)部2015年5月5日發(fā)布的《中國對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告（2015年春季）》指出， 2014年，中國服務(wù)貿(mào)易逆差1599.3億美元，同比增長35%。其中旅游貿(mào)易逆差為1078.9億美元，大幅增長40.3%，占服務(wù)貿(mào)易逆差總額的67.5%，是服務(wù)貿(mào)易逆差的最大來源。2016年前三季度旅游貿(mào)易逆差就已達(dá)1725億美元，而根據(jù)國家外匯儲(chǔ)備管理局公布的數(shù)據(jù)，中國2016年旅行貿(mào)易逆差達(dá)2231億美元。

數(shù)據(jù)來源：國家商務(wù)部官網(wǎng)

國家旅游局與商務(wù)部及國家外匯管理局的口徑差別很大，主要是國家旅游局認(rèn)為出境游客購買“奢侈品”不屬于旅游花費(fèi)，屬于“貨物貿(mào)易”支出；“認(rèn)為外出求學(xué)、美容康療不屬于旅游活動(dòng)”，但國際旅游界公認(rèn)不超過12個(gè)月都算旅游支出；另外旅行與旅游的統(tǒng)計(jì)口徑也差別巨大，并未做嚴(yán)格區(qū)分。但有一點(diǎn)是不可否認(rèn)的，中國在旅行/旅游上由出境游及相關(guān)消費(fèi)造成的外匯流失規(guī)模不容小覷。中國外匯儲(chǔ)備連續(xù)第七個(gè)月下降，外匯儲(chǔ)備的變化從中長期來看，美元仍處于強(qiáng)勢(shì)，而由于美元利率趨升，人民幣加息壓力大，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)也牽動(dòng)旅游業(yè)出境游從業(yè)者的心，那么匯率等外匯市場(chǎng)波動(dòng)因素對(duì)中國出境游影響大嗎？

匯率因素對(duì)中國出境游市場(chǎng)影響大嗎？

2016年，中國出境旅游雖有放緩跡象，但全年出境游人數(shù)依然高達(dá)1.22 億人次，比2015年的1.17億人次增長4.3%。旅游花費(fèi)高達(dá)1098億美元（約7600億元人民幣），人均花費(fèi)900美元。雖然出境游人數(shù)只占旅游總?cè)藬?shù)的3%，但出境游消費(fèi)卻占到全國旅游花費(fèi)的16%。根據(jù)高盛統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，到2025年，中國內(nèi)地公民出境旅游將達(dá)2.25億人次，消費(fèi)支出達(dá)到4500億美元，從2014到2015年，中國旅游貿(mào)易逆差復(fù)合增長率約達(dá)到36.05%，若按這個(gè)復(fù)合增長率計(jì)算，到2025年的旅游貿(mào)易逆差將十分驚人。

當(dāng)然中國游客為什么出境喜歡買買買，看下圖就可以了，國人的邏輯很簡(jiǎn)單：1、奢飾品中國和其他國家之間的平均價(jià)差為15%-30%；2、國外基本買不到假貨。

如果要深入了解匯率變化對(duì)出境游的影響，可以橫向比較下中國的近鄰，日本和韓國，中國目前的出境游發(fā)展?fàn)顩r很像日本上世紀(jì)九十年代，雖然2016年下半年有所放緩，但仍處于初期快速增長階段，根據(jù)CEIC數(shù)據(jù)，在這個(gè)階段，出境游客數(shù)量和匯率浮動(dòng)之間的關(guān)系更容易受到抑制，也就是說匯率波動(dòng)對(duì)處于快速增長的出境游影響不明顯。

日本出境游游客數(shù)量與日元兌美元匯率之間的關(guān)系

一旦到較為成熟的發(fā)展階段，匯率波動(dòng)與出境游關(guān)聯(lián)度就變強(qiáng)了，比如2004年后的日本赴韓國出境游及韓國赴日本的出境游。

韓元/日元匯率與韓國去日本游客數(shù)量關(guān)系圖

韓元/日元匯率與日本去韓國游客數(shù)量關(guān)系圖

這也很好的解釋了從2000年-2013年，人民幣對(duì)韓元匯率波動(dòng)很大，但中國赴韓國出境游卻一直處于穩(wěn)步增長的現(xiàn)象，從2010年開始，更是急劇增長。

韓元/人民幣匯率與中國到韓國的游客數(shù)量關(guān)系圖

中國千禧一代出境游需求漸增，出境游游客數(shù)量也會(huì)隨之增加。因此對(duì)于成熟經(jīng)濟(jì)體來說，游客數(shù)量和匯率浮動(dòng)之間的關(guān)系比較明顯，基本呈正相關(guān)關(guān)系。但對(duì)于像中國這樣的國家來說，出境游游客數(shù)量在增加，匯率因素在其中的作用并不明顯，隨著出境游漸趨成熟，匯率的波動(dòng)對(duì)起影響將逐漸顯現(xiàn)。

入境游是否會(huì)雪上加霜？

如果人民幣貶值、外匯儲(chǔ)備減少的壓力持續(xù)加大，國家勢(shì)必會(huì)通過人民幣升值的方式對(duì)其進(jìn)行調(diào)整，事實(shí)上已經(jīng)這么做了。自開年2月3日，央媽已經(jīng)在悄然調(diào)控，到2月9號(hào)，人民幣兌美元已經(jīng)升值139點(diǎn)，調(diào)升幅度創(chuàng)逾兩周最大。對(duì)于入境游而言，人民幣的升值影響主要在于團(tuán)費(fèi)成本上漲，包括機(jī)票、酒店、景點(diǎn)門票、餐飲、旅游及導(dǎo)游租用等各方面的花費(fèi)上，旅游價(jià)格隨之浮動(dòng)也許不會(huì)立竿見影，但將逐漸顯現(xiàn)。

根據(jù)國家旅游局2015年全年旅游統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年中國入境旅游人數(shù)達(dá)1.34億人次，比上年同期增長4.1%。其中：外國人2598.5萬人次，下降1.4%；香港同胞7944.8萬人次，增長4.4%；澳門同胞2288.8萬人次，增長10.9%；臺(tái)灣同胞549.9萬人次，增長2.5%。 入境過夜游客人數(shù)5688.6萬人次，比上年同期增長2.3%。其中：外國人2028.6萬人次，下降2.5%；香港同胞2709.0萬人次,增長4.7%，澳門同胞466.6萬人次，增長10.9%，臺(tái)灣同胞484.4萬人次，增長2.5%。國際旅游收入1136.5億美元，比上年同期增長7.8%。

從公開的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)中我們可以發(fā)現(xiàn)，在入境旅游數(shù)據(jù)中，外國人僅占19.4%，且持續(xù)下滑，港澳臺(tái)游客基本上占據(jù)了80.6%，其中香港游客最多，超過60%。香港游客以會(huì)議商務(wù)為主，休閑觀光較少，因此對(duì)于旅游行業(yè)而言，這一部分基本上利潤貢獻(xiàn)很小。很多香港游客到內(nèi)地辦事，上午來下午走，在內(nèi)地基本上沒有多少消費(fèi)，反而是能帶來收入，更能“創(chuàng)匯”的過夜游客也同樣下降。

入境游產(chǎn)業(yè)鏈長而復(fù)雜，航空、酒店、餐飲、娛樂、購物、特產(chǎn)、相關(guān)商品等都是其組成部分，其中航空、住宿占入境消費(fèi)一半以上，人民幣升值會(huì)直接影響這些產(chǎn)品的價(jià)格，其他旅游收入則分散在餐飲、零售、娛樂等不同領(lǐng)域，產(chǎn)品極其分散，多年形成的供銷體系并未隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展有太大改觀，產(chǎn)品組織分銷效率依然低下，形成規(guī)模性產(chǎn)品銷售的可能性小，國內(nèi)旅行社對(duì)接服務(wù)及運(yùn)營難度大，加上入境游產(chǎn)品利潤微薄，客源分散且極不穩(wěn)定，使國內(nèi)地接社對(duì)接時(shí)常有雞肋之感。加上能在國內(nèi)形成碎片化整合的GDS系統(tǒng)缺乏，入境游已經(jīng)很長一段時(shí)間處于被冷落的角落。由于入境游多為打包產(chǎn)品，外國人預(yù)訂周期長，入境游價(jià)格受人民幣升值影響不會(huì)馬上出現(xiàn)，可能需要半年左右的周期才會(huì)完全顯現(xiàn)，加上霧霾等天氣因素影響，入境游未來發(fā)展很難樂觀，一系列因素在昭示著中國入境游可能會(huì)雪上加霜。

每年近兩千億美元的旅游貿(mào)易逆差，出境游持續(xù)增長，入境游繼續(xù)低迷，看來外匯管理局口中的“季節(jié)性因素”將成為常態(tài)，而外匯流失中旅游購物占比不小，但我們能否給國人一個(gè)不要買買買的理由？

*本文作者：劉照慧（個(gè)人微信號(hào)：liuzhao-hui22），執(zhí)惠創(chuàng)始人兼CEO，執(zhí)惠專家作者。