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上周五晚（3月24日），共享單車公司永安行向證監(jiān)會(huì)遞交了IPO申請(qǐng)，這是全球范圍內(nèi)的第一家沖擊IPO的共享單車公司。

不過(guò)，除去共享單車這個(gè)標(biāo)簽，永安行其實(shí)是一家非常傳統(tǒng)的公司。永安行成立于2010年，主業(yè)是公共自行車服務(wù)，這是一個(gè)發(fā)展多年的傳統(tǒng)行業(yè)，已經(jīng)有多家公司登陸資本市場(chǎng)，例如新三板上的金通科技和綠暢科技。金通科技收入在4億元左右，凈利潤(rùn)超過(guò)千萬(wàn)元，是永安行的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。

永安行早在2015年就曾提交IPO申請(qǐng)，那一份招股書(shū)中只字未提眼下火熱的無(wú)樁共享單車。時(shí)隔一年多之后，永安行再次申報(bào)IPO，共享單車則成了一個(gè)繞不過(guò)去的話題。盡管無(wú)樁共享單車業(yè)務(wù)僅占永安行收入的0.05%，成本的0.01%，卻占據(jù)了招股書(shū)的大量篇幅。

平均一輛單車價(jià)值175元單月創(chuàng)收9元以上

永安行在2016年12月才開(kāi)始大規(guī)模投放共享單車，到年底投放總數(shù)約為4萬(wàn)輛。雖然時(shí)間短、數(shù)量少，永安行公開(kāi)披露的幾個(gè)數(shù)據(jù)仍然頗可玩味。

從2016年12月開(kāi)始投放，到報(bào)告期末的12月31日，不到一個(gè)月的時(shí)間，永安行的共享單車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了36.8萬(wàn)元的收入。也就是說(shuō)，平均一輛共享單車一個(gè)月產(chǎn)生的收入在9.2元以上。

永安行將共享單車列為固定資產(chǎn)，到2016年12月底，該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值為698.71萬(wàn)元，沒(méi)有折舊。也就是說(shuō)，平均一輛共享單車的價(jià)值在175元以下，這與各共享單車公司宣稱的動(dòng)則300以上的采購(gòu)成本相比有很大差距。

在報(bào)告期內(nèi)，永安行的共享單車業(yè)務(wù)成本僅為2.8萬(wàn)元，相應(yīng)的毛利率高達(dá)92.27%，不過(guò)這個(gè)數(shù)字的參考價(jià)值很有限。由于永安行2016年12月公司開(kāi)始大規(guī)模投放無(wú)樁共享單車，而當(dāng)月投放的單車從下月開(kāi)始折舊，因此報(bào)告期內(nèi)沒(méi)有計(jì)提單車的折舊成本。

永安行作為傳統(tǒng)公共自行車服務(wù)行業(yè)的龍頭代表，在這個(gè)共享單車迅速擴(kuò)張的時(shí)期沖擊上市，機(jī)遇和挑戰(zhàn)都很突出。機(jī)遇在于，共享單車炒熱了整個(gè)自行車行業(yè)，永安行未來(lái)的想象空間前所未有的廣闊；挑戰(zhàn)則在于，ofo和摩拜等互聯(lián)網(wǎng)公司是否會(huì)將這些有樁時(shí)代的傳統(tǒng)公司淘汰出局？

從2014年到2016年，永安行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常好，營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)28%。并且，永安行主要的市場(chǎng)并不是共享單車們激烈爭(zhēng)奪的一二線城市，而是下沉到了三四線城市、縣城乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，來(lái)自三線及以下市縣的收入占比達(dá)85%-90%。在招股書(shū)中，永安行也表示目前還沒(méi)有客戶因?yàn)楣蚕韱诬嚨呐d起而撤銷訂單。

不過(guò)，正如當(dāng)年的滴滴、快的，在海量資本的催化之下共享單車向三四線城市擴(kuò)張只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題，雖然永安行在招股書(shū)中稱公共自行車和共享單車存在重大差異，不能互相替代。

共享單車目前在永安行的業(yè)務(wù)版圖里還只是不起眼的一小塊，2016年占總收入的比例僅為0.05%。但這一比例未來(lái)肯定會(huì)顯著上升。永安行稱正在探索為現(xiàn)有的公共自行車加裝GPS模塊，增加無(wú)樁停放功能，形成有樁和無(wú)樁模式互為補(bǔ)充、互通互聯(lián)的效果。

到2016年底永安行投放的共享單車數(shù)量?jī)H為4萬(wàn)輛。招股書(shū)沒(méi)有披露原有的公共自行車存量，僅披露了鎖車器的數(shù)量為89萬(wàn)套。在永安行的官網(wǎng)上，目前公布的數(shù)字是有樁單車70萬(wàn)輛以上。相比之下，2017年1月，共享單車主要玩家之一ofo已經(jīng)宣布在線單車總數(shù)達(dá)到80萬(wàn)輛，開(kāi)展共享單車服務(wù)僅一年半的時(shí)間就超過(guò)了永安行七年擴(kuò)張的規(guī)模。

在招股書(shū)中永安行宣布了下一步的目標(biāo)，未來(lái)3年內(nèi)，在目前210個(gè)左右市縣的基礎(chǔ)上，努力將布局市縣增長(zhǎng)到350個(gè)左右，布局公共自行車（含無(wú)樁共享單車）200萬(wàn)輛左右。這已經(jīng)大大高于永安行過(guò)去七年的擴(kuò)張速度，但如果要參與共享單車大戰(zhàn)，這個(gè)數(shù)字卻顯的保守。

深創(chuàng)投、螞蟻金服投資估值兩年漲三倍

永安行在發(fā)展歷程中幾乎每年一次融資，不過(guò)都跟共享單車的概念沒(méi)什么關(guān)系。

2012年9月，機(jī)構(gòu)投資人上海福弘投資2,000萬(wàn)元，持有10%的股份。投后估值2億元，對(duì)應(yīng)2012年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)14倍左右。

2013年7月，上海福弘、青企聯(lián)合、青年創(chuàng)業(yè)三家機(jī)構(gòu)投資人投資2000萬(wàn)元，投后估值4億元，對(duì)應(yīng)2013年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)11倍左右。

2013年8月，機(jī)構(gòu)投資人蘇州冠新投資1,800萬(wàn)元，投后估值4.5億元，對(duì)應(yīng)2013年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)13倍左右。

2014年8月，深創(chuàng)投、常州紅土創(chuàng)投、上海福弘、青企聯(lián)合、青年創(chuàng)業(yè)投資5,000萬(wàn)元。投后估值8億元，對(duì)應(yīng)2014年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)12倍左右。

2014年12月，上海云鑫對(duì)公司增資10,000萬(wàn)元，投后估值9億元，對(duì)應(yīng)2014年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)13倍左右。上海云鑫為螞蟻金服的全資子公司。從永安行此后全面接入芝麻信用服務(wù)來(lái)看，螞蟻金服的入股應(yīng)該是出于戰(zhàn)略目的。

直到2016年之前，永安行一直是一家與前沿創(chuàng)新關(guān)系不大的公共自行車服務(wù)提供商，其估值水平也中規(guī)中矩。深創(chuàng)投和螞蟻金服大概也沒(méi)想到，投了一家傳統(tǒng)公司，卻搭上了共享單車的風(fēng)口。

從2012年到2014年，永安行的估值從2億到9億，漲了三倍以上，不過(guò)PE水平一直在12倍左右，估值增長(zhǎng)的原因是利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。從業(yè)績(jī)上看，就算沒(méi)有共享單車概念，這也是一家足夠優(yōu)秀的公司。

2016年永安行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.74億元，凈利潤(rùn)1.17億元。目前A股上還沒(méi)有公共自行車或共享單車公司，如果按創(chuàng)業(yè)板平均約70倍市盈率計(jì)算，永安行市值有望突破70億元。

*來(lái)源投中網(wǎng)，作者：陶輝東，原標(biāo)題《深創(chuàng)投、馬云投資的共享單車要上市了 一輛車一個(gè)月創(chuàng)收9元》。