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高盛把這些年來中國(guó)的變化歸納為一個(gè)概念：“新的中國(guó)”（New China），在這個(gè)概念中，新興工業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、新消費(fèi)和健康產(chǎn)業(yè)是值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。

高盛預(yù)計(jì)，這四大產(chǎn)業(yè)的年均增長(zhǎng)大約為20%，大約是中國(guó)GDP年增速的三倍。

高盛將每個(gè)產(chǎn)業(yè)又細(xì)分了2-3個(gè)行業(yè)，并依據(jù)不同行業(yè)的影響力進(jìn)行了賦權(quán)：

新興工業(yè)占比21%（其中高端制造業(yè)占8%，IT制造業(yè)占9%，清潔能源占3%）；新消費(fèi)占比32%（其中電動(dòng)汽車占2%，娛樂產(chǎn)業(yè)占14%，教育產(chǎn)業(yè)占16%）；互聯(lián)網(wǎng)占21%（其中電商、游戲占15%，互聯(lián)網(wǎng)金融占6%）；健康產(chǎn)業(yè)占26%（其中醫(yī)療健康服務(wù)占19%，醫(yī)療保險(xiǎn)占7%）。

這四大產(chǎn)業(yè)有什么特點(diǎn)呢？

首先，增長(zhǎng)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。在過去三年中，這四大產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為18%，高于GDP年復(fù)合增長(zhǎng)率8%。我們認(rèn)為，在未來，這四大產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)19%。

第二，不僅僅局限在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)和技術(shù)企業(yè)吸引了很多投資者目光。但是，我們只賦予了互聯(lián)網(wǎng)22%的權(quán)重。除了互聯(lián)網(wǎng)，包含了娛樂、旅游、教育等在內(nèi)的新消費(fèi)，以及健康產(chǎn)業(yè)和新型工業(yè)產(chǎn)業(yè)等等，比重都比表現(xiàn)搶眼的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大。

第三，不同于“新經(jīng)濟(jì)”。互聯(lián)網(wǎng)和新興工業(yè)的比重占到了52%，而健康產(chǎn)業(yè)和新消費(fèi)的增長(zhǎng)率約為15%，這和“新經(jīng)濟(jì)”的定義不同。

 

第四，增長(zhǎng)絕不僅僅是量的增長(zhǎng)。這四大產(chǎn)業(yè)不滿足于奪取更多的市場(chǎng)份額，同時(shí)還在市場(chǎng)上享有更大的定價(jià)權(quán)，并在價(jià)值鏈中處于更高端的低位。

最后，有自己的周期和邏輯。這四大產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，有自己的增長(zhǎng)周期。

從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來理解這四大產(chǎn)業(yè)，最簡(jiǎn)單的方式莫過于把宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)拆分為第一、二、三產(chǎn)業(yè)，以及投資和出口。之所以這四大產(chǎn)業(yè)能成為中國(guó)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，高盛認(rèn)為，主要基于以下幾個(gè)因素：

首先，2012年以來，第三產(chǎn)業(yè)的增速超過第二產(chǎn)業(yè)：

第二，中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)行為發(fā)生明顯改變，網(wǎng)購(gòu)正在蠶食更多的線下購(gòu)物市場(chǎng)份額：

第三，越來越多的“軟基建”（水務(wù)、教育、醫(yī)療、文體）落地，推動(dòng)中國(guó)新消費(fèi)：

第四，在出口方面，中國(guó)的低附加值產(chǎn)品出口比重下降，高附加值產(chǎn)品出口比重上升：

此外，中國(guó)政府也有一系列政策推動(dòng)這四大產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

包括2011年就寫入“十二五”規(guī)劃的七大新興產(chǎn)業(yè)；2013年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局引入的兩個(gè)統(tǒng)計(jì)門類：高科技制造業(yè)和高科技服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)著眼于研發(fā)投入；中國(guó)還在2015年提出了“中國(guó)制造2025”計(jì)劃，希望提高制造業(yè)水平；今年，國(guó)務(wù)院還發(fā)布了推進(jìn)人工智能發(fā)展的相關(guān)規(guī)劃，希望在制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、金融、教育以及政務(wù)等方面發(fā)揮人工智能的作用。

宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異、還有政策扶持，這四大產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀如何？

高盛從以下三個(gè)方面進(jìn)行了分析：

第一，智力資本。研發(fā)投入是直接反映智力資本投入的數(shù)據(jù)。2015年，中國(guó)在研發(fā)方面的投入大約占到了GDP的2%，同很多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相當(dāng)。專利申請(qǐng)方面，2015年，中國(guó)申請(qǐng)專利數(shù)占到了全球的29%，已經(jīng)超過歐洲，并和美國(guó)相當(dāng)。

第二，人力資本。中國(guó)非常重視教育投入，2015年的教育投入大約占GDP的3%。長(zhǎng)期的教育投入讓中國(guó)擁有充足的工程技術(shù)人力資源。

第三，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。在過去十年中，中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)中心建設(shè)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13%。

*本文來源：華爾街見聞，作者：曹澤熙，原標(biāo)題：《增速是GDP的三倍！ 高盛：未來中國(guó)的投資機(jī)會(huì)在這四大產(chǎn)業(yè)》。