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鳳凰旅游融資7億,總體估值或達(dá)30億,IPO只差臨門一腳?

本文作者:王延超 2017-11-06
鳳凰旅游的主體公司股東結(jié)構(gòu)已于上個(gè)月完成變更,此次宣布的投資方均位列新增股東名單。若此輪融資7個(gè)億成真,大致匡算下來(lái)鳳凰旅游的總體估值應(yīng)該在30億上下浮動(dòng)。

今天下午國(guó)內(nèi)出境游運(yùn)營(yíng)商鳳凰旅游集團(tuán)宣布完成近7億元人民幣C輪融資,此次投資,領(lǐng)投方為中信資本控股有限公司、海爾資本、聯(lián)想控股及君聯(lián)資本,跟投方包括聚元資本、涌鏵投資、絲路華創(chuàng)等。據(jù)稱,這創(chuàng)下了今年境內(nèi)旅游行業(yè)單筆金額最大規(guī)模的融資交易。

盡管鳳凰旅游在今天的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)并未透露融資占比以及總體估值,不過(guò)執(zhí)惠發(fā)現(xiàn),鳳凰旅游的主體公司股東結(jié)構(gòu)已于上個(gè)月完成變更,此次宣布的投資方均位列新增股東名單。若此輪融資7個(gè)億成真,大致匡算下來(lái)鳳凰旅游的總體估值應(yīng)該在30億上下浮動(dòng),此次鳳凰旅游預(yù)計(jì)拿出了大約20%-30%的股份,具體數(shù)量尚不能進(jìn)一步明確。

同時(shí)值得注意的是,執(zhí)惠獲得的此前鳳凰旅游預(yù)計(jì)的2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合測(cè)算發(fā)現(xiàn),其實(shí)這筆融資并不便宜,簡(jiǎn)單按照市盈率倍數(shù)對(duì)比,鳳凰旅游可能已與上市公司眾信旅游目前的倍數(shù)相差不大。毫無(wú)疑問(wèn),能吸引各家投資方壓重本的前提還是鳳凰旅游的IPO計(jì)劃。

鳳凰融資

盡管此次發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)并未公布具體融資細(xì)節(jié),但是鳳凰旅游的主體公司北京鳳凰假期國(guó)際旅行社有限公司的股東結(jié)構(gòu)已在今年的1017日發(fā)生了變更,此次領(lǐng)投跟投方均在股東名單之中。執(zhí)惠發(fā)現(xiàn),相關(guān)工商平臺(tái)的信息顯示,直接展現(xiàn)股東名稱的中信資本文化旅游(成都)股份有限公司持股比例為8.86%,青島海爾創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司持股比例為6.65%,北京絲路云和投資中心持股比例為1.33%,而聯(lián)想控股可能通過(guò)西藏達(dá)孜聯(lián)科投資有限公司部分持有1.33%。具體細(xì)節(jié)可見(jiàn)下圖:

毫無(wú)疑問(wèn),此次鳳凰旅游的投資方中,中信與海爾是絕對(duì)的“大股東”。綜合來(lái)看,此次鳳凰旅游可能拿出了20%-30%的股份,按照7個(gè)億融資額計(jì)算,這次鳳凰旅游的總體估值將在30億上下(此為估算值,具體準(zhǔn)確估值未公布)。

同時(shí)此輪融資中的鳳凰旅游并不便宜。

為借殼老三板公司“生態(tài)5”,2016年年中,鳳凰旅游曾經(jīng)公開(kāi)了部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),涉及到的業(yè)績(jī)承諾顯示,這家公司承諾2016年度、2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為2016年度不低于7,384.98萬(wàn)元,2016年度和2017年度合計(jì)不低于19,776.50萬(wàn)元,2016年度、2017年度和2018年度合計(jì)不低于36,129.79萬(wàn)元。

若按照鳳凰旅游的承諾來(lái)看,2017年鳳凰旅游的凈利潤(rùn)至少要達(dá)到0.8億,這就相當(dāng)于這家公司的市盈率倍數(shù)可能在37倍,這與上市公司眾信旅游的目前市盈率大致相等。

鳳凰融資并購(gòu)路

更早時(shí)候,鳳凰旅游曾在2012年獲得君聯(lián)資本億元級(jí)投資,20152月,獲得由正源策略、君聯(lián)資本,基石資本三家投資機(jī)構(gòu)以股債結(jié)合方式的聯(lián)合投資。

鳳凰旅游集團(tuán)董事長(zhǎng)謝立新表示,“此次融資完成后,鳳凰旅游集團(tuán)將繼續(xù)鞏固掌握上游資源、積極拓展下游渠道,形成橫向、立體、多維的布局和均衡的發(fā)展?!?/span>

據(jù)執(zhí)惠了解,鳳凰旅游成立于1996年,是國(guó)內(nèi)較早從事出境旅游批發(fā)的企業(yè),長(zhǎng)期以來(lái),鳳凰旅游定位出境旅游運(yùn)營(yíng)商,主要開(kāi)展旅游同業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù),多年來(lái)在主要出境旅游目的地積累了大量線下資源。

2015年已經(jīng)成功發(fā)展成為年接待出境游客超過(guò)30萬(wàn)人,營(yíng)業(yè)規(guī)模近50億元,在全國(guó)十幾個(gè)地區(qū)設(shè)立分、子公司的大型出境旅游資源整合機(jī)構(gòu),其業(yè)務(wù)范圍遍及歐、美、澳、非、亞太等所有出境目的地,涉及各式特色線路產(chǎn)品千余條。在全國(guó)范圍出境旅游市場(chǎng)地位排名中,鳳凰旅游歐洲、日韓業(yè)務(wù)位列三甲,澳洲、美洲、非洲、東南亞業(yè)務(wù)居于前五。

自從2012年獲得君聯(lián)資本億元融資以來(lái),鳳凰旅游已經(jīng)鳳凰旅游已經(jīng)完成多起投資并購(gòu),進(jìn)一步加強(qiáng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局。上游端主要投資境外目的地資源,鞏固對(duì)上游境外目的地資源把控;下游則加強(qiáng)渠道端布局。

謝立新在現(xiàn)場(chǎng)接受執(zhí)惠詢問(wèn)時(shí)表示,“出境旅游產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng),資源分散,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈,鳳凰旅游過(guò)去幾年成功進(jìn)行了十幾家境內(nèi)外旅游企業(yè)投資并購(gòu),鳳凰旅游希望能夠成為穿起旅游鏈上各要素的鏈子,不會(huì)偏重某一點(diǎn),向上將打通上游資源,控制上游資源,向下將打通下游渠道,讓渠道越來(lái)越短?!?/span>

今年3月,鳳凰旅游先后投資意大利一家旅游服務(wù)公司A.Z.TURISMO S.R.L.,該公司是西歐地區(qū)大型旅游服務(wù)接待商。公開(kāi)信息顯示,A.Z.TURISMO S.R.L.旗下?lián)碛新糜诬囕v運(yùn)營(yíng)牌照和地接社牌照,年收入超過(guò)千萬(wàn)歐元。目前,A.Z.TURISMO S.R.L.與鳳凰旅游的美時(shí)途聯(lián)手推出了意大利環(huán)線產(chǎn)品。

4月份,戰(zhàn)略投資境外目的地旅游資源供應(yīng)商澳大利亞宏城控股集團(tuán),該公司成立于1994年,總部位于墨爾本,是在悉尼和墨爾本擁有自己強(qiáng)大巴士車隊(duì)和司導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的亞裔旅游公司之一,年服務(wù)游客超過(guò)20萬(wàn)人次。經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)涉及澳大利亞、新西蘭、斐濟(jì)等南太平洋地區(qū),以及中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家和歐美地區(qū)。主營(yíng)短線旅游產(chǎn)品、出入境旅游、酒店預(yù)訂、票務(wù)預(yù)訂、會(huì)議展覽、商務(wù)考察、獨(dú)立旅游度假定制等。這些合作,有助于鳳凰旅游完善在境外目的地碎片化市場(chǎng)布局,增強(qiáng)上游資源把控。

下游渠道端投資陜西運(yùn)通國(guó)際旅行社有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“陜西運(yùn)通”),該公司是國(guó)內(nèi)西北地區(qū)一家較大的出境旅游組團(tuán)社。值得注意的是,鳳凰旅游此前的業(yè)務(wù)重心集中在同業(yè)批發(fā),曾強(qiáng)調(diào)不做B2C業(yè)務(wù),與眾信旅游、凱撒旅游批零一體的模式相比,零售端也被認(rèn)為是鳳凰旅游競(jìng)爭(zhēng)中的一塊短板。鳳凰旅游此次投資陜西運(yùn)通,意味著其開(kāi)始補(bǔ)足零售端的短板。

投資兩大企業(yè)對(duì)于鳳凰旅游的產(chǎn)業(yè)鏈布局有明顯的積極影響,同時(shí)值得注意的是,鳳凰旅游在去年5月宣布借殼上市,但此后并未公布新的進(jìn)展。有觀點(diǎn)指出,鳳凰旅游版圖擴(kuò)張有可能是在為上市做準(zhǔn)備。 

謝立新:商討合適上市時(shí)間

在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng),謝立新對(duì)于借殼生態(tài)5上市相關(guān)事情進(jìn)行了回應(yīng),他表示“作為國(guó)內(nèi)出境旅游大型批發(fā)商領(lǐng)域的三架馬車之一,其它兩家(眾信旅游、凱撒旅游)已經(jīng)登陸資本市場(chǎng),鳳凰旅游借殼生態(tài)5的目的只有一個(gè),基于當(dāng)時(shí)的機(jī)遇和政策,借殼一家老三板的公司,如果重組完成,可以比較快速恢復(fù)上市,這樣操作對(duì)鳳凰旅游來(lái)說(shuō)可以盡快打通資本通道,實(shí)現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)整合的想法、整合的思路。此次的融資額非常巨大,我們很高興這次的投資機(jī)構(gòu)并不是財(cái)務(wù)投資者,更多的是長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者?!?/span>

至于上市時(shí)間點(diǎn)的選擇,“企業(yè)上市的目的只有一個(gè),就是融資、發(fā)展,我們這次的融資額已經(jīng)超過(guò)中國(guó)絕大多數(shù)上市企業(yè)的上市融資規(guī)模,我們現(xiàn)在已經(jīng)有充足的資本來(lái)實(shí)現(xiàn)我們的一些愿望。未來(lái)上市的路,鳳凰旅游將和各位投資者一起商量,確定最恰當(dāng)合適的時(shí)間,繼續(xù)深入我們的合作的道路,”他說(shuō)道。

此次融資中,聚集了7家資本機(jī)構(gòu),其中中信資本、海爾資本、聯(lián)想控股及君聯(lián)資本三家大型產(chǎn)業(yè)資本聚集的情況極少見(jiàn)。

已經(jīng)連續(xù)三次投資鳳凰旅游的君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉澤輝表示,“首先我們認(rèn)為出境旅游行業(yè)是個(gè)大風(fēng)口,其次,我們看好鳳凰旅游在出境游市場(chǎng)的精耕細(xì)作及團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗能力,現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局還沒(méi)有完全穩(wěn)定下來(lái),行業(yè)仍存在著很大機(jī)會(huì)?!?/span>

投中資本現(xiàn)場(chǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示,目前我國(guó)四大出境社合計(jì)市場(chǎng)份額(CR4行業(yè)集中度)在10.9%左右,而在2014CR4只有7%左右,近年來(lái)行業(yè)集中度在小幅提升,未來(lái)通過(guò)兼并整合同業(yè)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)商,豐富特色線路品類,將能夠增強(qiáng)出境目的地市場(chǎng)占有率。

作為本次投資的跟投方,聚元資本創(chuàng)始合伙人黃濤表示,機(jī)票、酒店領(lǐng)域的機(jī)會(huì)已經(jīng)很小了,酒店資產(chǎn)太重,機(jī)票領(lǐng)域格局基本已經(jīng)穩(wěn)定,因此此次投資鳳凰旅游核心是希望通過(guò)鳳凰旅游布局中國(guó)人出國(guó)旅游團(tuán)隊(duì)游業(yè)務(wù)。

*本文作者:執(zhí)惠分析師王延超。

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