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前不久，素有“微博最火心目中的故鄉(xiāng)”美譽(yù)的山西第一眾籌民宿“垚”，正式破土動工。一時間，把幾年來斷斷續(xù)續(xù)出現(xiàn)在公眾視野的“民宿”一詞帶上了熱搜。

不過，建一家民宿也挺貴的，而且民宿項目當(dāng)前從銀行獲得融資的可能性較小，于是“民宿眾籌”走到了臺前。

來看典型案例——2017年11月，由薛蠻子個人推出的民宿品牌“蠻子民宿·京都”眾籌項目，在眾籌平臺一經(jīng)上線，短短1秒搶光，8分鐘即實(shí)現(xiàn)超募。

說到這里，您可能開始有點(diǎn)印象了。其實(shí)，民宿眾籌聽起來高大上，與我們的距離卻沒那么遠(yuǎn)，比如在大家的微信群或者朋友圈，有不少朋友看到過各式各樣眾籌民宿的號召消息。

筆者就曾在朋友圈“偶遇”了一個蘇州的民宿眾籌項目，開出的條件同其他民宿項目也大體一致：

（1）投資門檻相對不高：10000元起投；

（2）收益較高：年收益率7%-9%；

（3）其他福利：本地游玩時，免費(fèi)入住民宿。

老實(shí)講，當(dāng)時我就心動了，但是經(jīng)過一番深思熟慮，還是沒（mei）有（qian）投資。所幸，最近因一次契機(jī)，筆者深入研究了一下“民宿眾籌”，發(fā)現(xiàn)這類看似條件優(yōu)越的眾籌民宿投資項目，有些前景著實(shí)不怎么靠譜。為什么呢？且聽在下一一分解。

“民宿眾籌”憑啥吸引投資者？

看到“民宿眾籌”，人們最先聯(lián)想到的是“共享汽車”、“共享充電寶”等“共享+”名詞，以此類推，民宿眾籌也就是在時下眾籌熱潮中衍生出的“眾籌+”概念之一，看似新穎，實(shí)則背后有著“眾籌+旅游業(yè)”快速發(fā)展的行業(yè)必然因素。

單從投資角度看，普通投資者投資民宿眾籌項目，最看重的因素是——較高的收益率。而民宿項目收益率吸引潛在投資者的原因一般有兩個：

其一，真實(shí)。比起有些平臺夸張的“30%+”年收益率，10%左右的收益率倒是讓人放心，而且眾籌的結(jié)果以民宿（固定資產(chǎn)）的形式體現(xiàn)，起到了良好的心理保底作用。

其二，旅游行業(yè)景氣度。如今我們身處一個消費(fèi)升級的時代里，許多十幾年前的“奢侈品”正逐漸“飛入尋常百姓家”，其中便包括旅游。放眼周圍朋友，幾乎每個人都有旅游的經(jīng)歷與訴求，讓我們感覺旅游行業(yè)的發(fā)展勢頭強(qiáng)勁。因此，與旅游業(yè)緊密結(jié)合的民宿不是也應(yīng)該很“火”么？ 

行業(yè)背景其實(shí)并不利好民宿眾籌

然而，有時我們感覺不錯的，其實(shí)不一定就可以。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國內(nèi)外游客歷年人次增速和國內(nèi)旅游總花費(fèi)增速基本呈現(xiàn)出相同趨勢，自2012年后分別維持在10%、15%附近（參見圖1、圖2），這表明當(dāng)前中國旅游行業(yè)正處于“成長—成熟期”階段，紅海市場即將形成，行業(yè)內(nèi)競爭加劇。

隨著紅海市場的形成與競爭加劇，行業(yè)的新進(jìn)入者會減少，原先行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也會陸續(xù)退出，這一點(diǎn)，從星級飯店的歷年增速或許可見一斑。自2010年開始，星級飯店的總數(shù)整體上呈現(xiàn)下降趨勢（參見圖3）。

面臨日益飽和的旅游市場，民宿要謀發(fā)展，只能爭搶現(xiàn)有市場份額，其外部旅游業(yè)行情事實(shí)上并不利好。

“屋漏偏逢連夜雨”，眾籌行業(yè)的情況也不怎么利好“民宿眾籌”。據(jù)易觀智庫統(tǒng)計，自2015年起，中國互聯(lián)網(wǎng)眾籌交易規(guī)模和平臺數(shù)量的增速都出現(xiàn)了大幅下降（參見圖4、圖5），這表明市場對“眾籌”這一新穎事物的熱情正在褪去，而個中原因，可能就包括通過眾籌形成的項目并不總會取得很好的效果。

雖然當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)眾籌交易規(guī)模和平臺數(shù)量的增速仍然維持在較高水平，但是預(yù)計未來進(jìn)一步放緩、回歸常態(tài)增速是大概率事件。

民宿眾籌項目存在三大潛在風(fēng)險

行業(yè)層面的利空對民宿眾籌的影響是間接的、慢性的，而民宿眾籌面臨的直接的、破壞性的危機(jī)則來源于項目的風(fēng)險。

當(dāng)前，民宿眾籌存在三大風(fēng)險：

（1）政策風(fēng)險：民宿類項目或面臨整改。由于部分民宿項目前期無序開發(fā)，無土地使用證、建筑許可證、不辦理相關(guān)手續(xù)就上馬等違規(guī)行徑，后期被勒令整改幾乎勢在必行。

實(shí)際上，整改已經(jīng)初現(xiàn)跡象。2017年10月1日，國家旅游局頒布了首個民宿標(biāo)準(zhǔn)《旅游民宿基本要求與評價》，新規(guī)施行三個月來，很多民宿預(yù)訂平臺和民宿企業(yè)積極按照標(biāo)準(zhǔn)整改、發(fā)展，但安全、隔音、衛(wèi)生等困擾游客的民宿亂象仍難終結(jié)。按照政策實(shí)施的“習(xí)慣”，一攬子規(guī)定或許正在路上。

（2）市場風(fēng)險：民宿投資已過紅利期。據(jù)邁點(diǎn)研究院（MTA）統(tǒng)計，自2016年下半年開始，大量民宿品牌入住率增長減緩甚至出現(xiàn)了降低的趨勢，多地客棧民宿數(shù)量大幅下降。比如，在半年不到的時間里，云南的客棧民宿由2016年末的8000余家降至5090家，僅在大理一地，就減少了近700家。

此外，前文提到民宿需要爭搶現(xiàn)有市場份額來謀發(fā)展，那么，酒店將是其必須正視的一座“大山”。而據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國在線酒店交易規(guī)模的增速受旅游業(yè)行情的影響，自2015年起下滑，但是其增速未來幾年仍將大致維持在17%左右的高位（參見圖6），總體來看，酒店的經(jīng)營表現(xiàn)也算得上亮眼。所以，作為將要向酒店爭奪市場份額的潛在進(jìn)入者，民宿的勝算又有幾分呢？

（3）經(jīng)營風(fēng)險：項目收益調(diào)研難度大。目前，民宿行業(yè)仍處于草莽期，運(yùn)營團(tuán)隊素質(zhì)不一，房屋、用地情況也異常復(fù)雜，這都給投資者前期調(diào)研帶來了非常大的困難，也為后期收益安全埋下隱患。

民宿眾籌會是投資新雷區(qū)嗎？

民宿眾籌到底是互聯(lián)網(wǎng)金融的新風(fēng)口還是新雷區(qū)？這個問題不能絕對定義，因?yàn)椤帮L(fēng)口”和“雷區(qū)”都是動態(tài)的概念。

比如，雖然現(xiàn)在“共享汽車”產(chǎn)業(yè)面臨不少麻煩，陸陸續(xù)續(xù)有公司退出，這算“雷區(qū)”；但是我們不能否認(rèn)頭幾年“共享汽車”概念乘著共享經(jīng)濟(jì)的“東風(fēng)”，如火如荼，確實(shí)也算得上是個小“風(fēng)口”。所以，大家認(rèn)識一個產(chǎn)業(yè)是不是“風(fēng)口”，關(guān)鍵得看它已經(jīng)行至哪個發(fā)展階段了。

那么，現(xiàn)在民宿眾籌產(chǎn)業(yè)還有投資價值么？在這里，筆者建議審慎進(jìn)入，原因如上文所述，主要有以下三點(diǎn)：

（1）行業(yè)層面，旅游業(yè)與眾籌行業(yè)的發(fā)展階段利空民宿眾籌；

（2）民宿眾籌目前存在政策、市場、經(jīng)營三方面的風(fēng)險；

（3）歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，當(dāng)我們從多種渠道認(rèn)識到某一“風(fēng)口”時，周圍已然有很多人知道這一事實(shí)，隨著市場日趨飽和，這個“風(fēng)口”可能正在向“雷區(qū)”轉(zhuǎn)化。直觀上感覺，民宿眾籌如今正在向“雷區(qū)”邁進(jìn)。 

做好民宿眾籌投資的兩點(diǎn)建議

不過，雖然筆者苦口婆心說了這么多民宿眾籌的“壞話”，相信肯定還是有真情懷、真自信的朋友打算一越“雷區(qū)”，套用時下佛系三言“都行，可以，沒關(guān)系”，在此給投資民宿眾籌的朋友們兩點(diǎn)個人建議：

（1）調(diào)查眾籌發(fā)起平臺的合規(guī)詳情。例如，平臺是否具備相應(yīng)資質(zhì)、是否設(shè)計了風(fēng)險回避措施來保障投資人的利益、該項目發(fā)起人的真實(shí)背景狀況等。

（2）仔細(xì)研究項目的地理人文關(guān)聯(lián)是否恰當(dāng)，在市場上有沒有潛力發(fā)展，這點(diǎn)很重要。最好有過當(dāng)?shù)氐穆糜谓?jīng)歷或者親自調(diào)研項目，不然在現(xiàn)今的“紅?！毙星橄拢蠹疫€是不要輕易“涉水”為好。

*本文來源：蘇寧財富資訊，作者：李濤，原標(biāo)題：《火爆朋友圈的眾籌民宿，為什么我不看好它？》。