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“復(fù)星旅文要做的（模式）跟地產(chǎn)毫無關(guān)系?！?2月17日，在復(fù)星旅文赴港上市后的第二個交易日，復(fù)星旅文董事長兼CEO錢建農(nóng)在接受澎湃新聞等媒體采訪時明確表示。

12月14日，復(fù)星旅游文化集團（簡稱“復(fù)星旅文”，股票代碼01992.HK）正式在香港聯(lián)交所主板掛牌，每股發(fā)行價15.6港元，市值約為191億港元。然而，上市首日卻遭遇破發(fā)，復(fù)星旅文收盤跌3.97%至14.98港元，收盤市值183億港元。

上市首日破發(fā)讓復(fù)星旅文面臨不少質(zhì)疑之聲。事實上，在其赴港上市之前，便有業(yè)內(nèi)人士指出其連續(xù)三年虧損，并質(zhì)疑其以文旅概念包裝地產(chǎn)模式等。

面對這些疑問，錢建農(nóng)在接受采訪時一一給出回應(yīng)。他解釋，復(fù)星旅文已在今年9月份實現(xiàn)了盈利，這會在未來公布的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。至于復(fù)星旅文是否會走地產(chǎn)模式，錢建農(nóng)則明確表示不會，他透露，在三亞亞特蘭蒂斯周邊銷售地產(chǎn)項目僅是為了平衡公司現(xiàn)金流，給投資者交代，但絕不是以做地產(chǎn)為目的。

三亞亞特蘭蒂斯開業(yè)產(chǎn)生的一次性費用達1.8億元

復(fù)星旅文旗下囊括地中海俱樂部（Club Med）、Thomas cook、三亞亞特蘭蒂斯、愛必儂（Albion）、娛樂表演品牌“泛秀”等。在復(fù)星旅文整個IPO的進程中，其虧損問題始終是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。

復(fù)星旅文公布的招股書數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星旅文收入和毛利持續(xù)穩(wěn)定增長，2015至2017年及2018年上半年其營業(yè)收入分別為人民幣89億元、108億元、118億元和67億元，95%的收入Club Med。然而，其2015年到2018年上半年利潤卻均為虧損。

具體來看，2015至2018上半年各年度實現(xiàn)的凈利潤分別虧損人民幣9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元。

復(fù)星集團于2010年開始投資Club Med，此后不斷增持，并于2015年將其私有化。錢建農(nóng)表示，2015年之后，Club Med的擴張速度很快，已經(jīng)開了9個項目，但其中有8個并非自持，而是采用租賃管理模式。

錢建農(nóng)稱，由于營業(yè)額的計算方式改變，管理型度假村只將收取的管理費部分計入營業(yè)收入，因而導(dǎo)致大部分營業(yè)額無法在復(fù)星旅文的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)，從而造成財務(wù)數(shù)據(jù)不佳。

他還表示，虧損的另一部分原因是由于今年4月開業(yè)的三亞亞特蘭蒂斯項目開業(yè)產(chǎn)生的一次性費用高達1.8億元。

錢建農(nóng)解釋，復(fù)星旅文已在9月份實現(xiàn)了盈利，這會在未來公布的財務(wù)數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。

三亞住宅項目已回收資金近70億元

在推出三亞亞特蘭蒂斯項目的同時，復(fù)星旅文還配套了名為棠岸的樓盤項目，共推出1004套房源，包括197套別墅和807套度假公寓。此舉也不免引發(fā)業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，認為復(fù)星旅文是用文旅的概念拿地，其實走的還是房產(chǎn)銷售的老路。

對此，錢建農(nóng)明確回應(yīng)，復(fù)星旅文要做的模式和地產(chǎn)毫無關(guān)系。

而之所以在亞特蘭蒂斯項目中推出住宅地產(chǎn)項目，僅僅是因為亞特蘭蒂斯項目投入資金大，回報周期長，出于平衡現(xiàn)金流和給股東交代的原因，通過銷售房產(chǎn)項目回收資金。

錢建農(nóng)透露，目前1004套房源已經(jīng)銷售了95%左右，回收資金近70億元（人民幣）。

“但我們考慮的與地產(chǎn)公司完全不同?！卞X建農(nóng)進一步解釋，首先在項目的選址上，復(fù)星旅文首選的是十大旅游城市和一線城市周邊地區(qū)，這與地產(chǎn)公司的思維并不一致。

“另外，我們的產(chǎn)品并不是想單純地賣給你長期居住。”錢建農(nóng)舉例，棠岸別墅項目面積僅80-90平米，還帶有游泳池，這一設(shè)計本身并不符合家庭常住的需求。

“這個設(shè)計就是一個旅游地產(chǎn)項目，相當一部分人買下房子后會回租給我們，我們再幫他們管理并出租給來到三亞旅游的游客，我們希望住在這里的都是會來亞特蘭蒂斯玩的游客?！卞X建農(nóng)說，目前已有約200套房源回租給復(fù)星旅文方面管理。

麗江和太倉項目同樣將搭配樓盤銷售

錢建農(nóng)表示，未來，復(fù)星旅文在麗江和太倉的項目也會采取類似于亞特蘭蒂斯項目的模式，通過銷售地產(chǎn)項目來先回收一部分資金，買房者再回租給復(fù)星旅文方面管理，并出租給游客。

招股書內(nèi)容顯示，復(fù)星旅文IPO募集資金的52%將用于開發(fā)麗江及太倉項目及發(fā)掘具有珍貴資源的新旅游目的地。其主要項目中，麗江項目未來幾年的成本將達到24億元，大部分為建設(shè)成本。目前該項目產(chǎn)生總成本為5.25億元。太倉項目目前已產(chǎn)生總成本23.15億元。

那么，輕資產(chǎn)模式和重資產(chǎn)模式，哪種才是復(fù)星文旅未來要走的路線？

對此，錢建農(nóng)透露，目前復(fù)星旅文采取的是輕資產(chǎn)和重資產(chǎn)結(jié)合的發(fā)展模式，但未來輕資產(chǎn)才是其業(yè)務(wù)的主要內(nèi)容。今后Club Med新開的度假村也都不再是自持項目，都會做輕資產(chǎn)運營。

“現(xiàn)在我們自己投入去建，是因為目前國內(nèi)的旅游度假產(chǎn)品我們都不是非常放心，所以我們自己來做。但可能在亞特蘭蒂斯、麗江和太倉項目做出來以后，其他好的產(chǎn)品也會逐漸出現(xiàn)，我們就可以尋找一些好的項目做輕資產(chǎn)運營?！卞X建農(nóng)稱，即便是現(xiàn)在復(fù)星旅文旗下的重資產(chǎn)項目，也是為了能夠讓核心的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入其中。

至于上市首日破發(fā)一事，錢建農(nóng)則表示，今年許多在港股上市的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都遭遇了破發(fā)，股價表現(xiàn)受太多因素影響很難評價，但包括其本人在內(nèi)的復(fù)星旅文團隊和基石投資者都對公司發(fā)展感到有信心。

復(fù)星旅文的基石投資者包括Step Ahead International、中國蘇創(chuàng)能源（香港）和淘寶中國控股。

*本文來源：澎湃新聞，本文作者：陶寧寧，原標題：《復(fù)星旅文三亞賣房回籠70億，回應(yīng)：是平衡現(xiàn)金流不是做地產(chǎn)》。