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西藏旅游終于在“燃?xì)獯笸酢蓖跤矜i接手后扭虧為盈，摘帽成功。

近日，西藏旅游(*ST藏旅，600749.SH)發(fā)布2018年度報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，增幅為26.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)超過(guò)120%至2126.5萬(wàn)元，與上年同期虧損7917.34萬(wàn)元相較，實(shí)現(xiàn)扭虧。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，在西藏旅游市場(chǎng)快速發(fā)展的背景下，上市公司扭虧為盈，但仍存驚險(xiǎn)，該公司多年來(lái)依靠變賣(mài)資產(chǎn)、股東輸血得以保殼，這與其擁有的獨(dú)特旅游資源地位并不相符。

模糊的盈利方向

作為西藏唯一一家旅游板塊上市企業(yè)，西藏旅游旗下景區(qū)坐擁雅魯藏布大峽谷景區(qū)、苯日神山(尼洋河風(fēng)光帶)景區(qū)、巴松措景區(qū)等優(yōu)質(zhì)資源，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不佳。

西藏旅游近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)

連續(xù)兩年虧損后，西藏旅游發(fā)布了實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告稱(chēng)，根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第13.2.1條第(一)款相關(guān)規(guī)定，西藏旅游股份有限公司股票在2017年年度報(bào)告披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的起始日為2018年5月2日。2016年，西藏旅游營(yíng)收1.26億元，同比減少16.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損9512.41萬(wàn)元。2017年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損，營(yíng)收1.42億元，同比增長(zhǎng)12%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損7917萬(wàn)元。

2018年5月，“戴帽”后的西藏旅游遇到了新奧集團(tuán)主席王玉鎖，這個(gè)一直對(duì)旅游板塊頗有興趣的人通過(guò)股權(quán)收購(gòu)整體接盤(pán)上市公司，并成為西藏旅游的實(shí)際控制人。彼時(shí)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為王玉鎖看中的是西藏旅游的殼資源，但從后續(xù)發(fā)展來(lái)看，新奧集團(tuán)并未將旗下燃?xì)鈽I(yè)務(wù)裝到上市公司體系。

對(duì)此，廈門(mén)大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)主任林伯強(qiáng)向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，新奧集團(tuán)主要業(yè)務(wù)燃?xì)馐袌?chǎng)確實(shí)壓力不小，但旅游板塊與主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)關(guān)系，且業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。如此操作，更像是王玉鎖的個(gè)人喜好。

在全盤(pán)收購(gòu)西藏旅游的節(jié)點(diǎn)，“新奧系”公司新繹七修酒店管理有限公司將西藏旅游出售的5家四星級(jí)酒店購(gòu)回，為其回款6.49億元。

而出售5家持續(xù)虧損的酒店后，西藏旅游2018年上半年業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但仍處于虧損狀態(tài)。保殼心切的西藏旅游在2018年底連續(xù)出手融資，先是股東新奧控股補(bǔ)充質(zhì)押4616萬(wàn)股，占公司總股本的比例為20.34%，使其獲得6.5億元貸款;不久后，西藏旅游股東西藏國(guó)風(fēng)文化發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)風(fēng)文化”)直接拿出1.65億元財(cái)務(wù)資助，補(bǔ)充該公司流動(dòng)資金。

西藏旅游相關(guān)工作人員表示，上述1.65億元財(cái)務(wù)資助，能夠緩解西藏旅游流動(dòng)資金緊張的問(wèn)題，滿足日常經(jīng)營(yíng)的資金需求，有利于經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，西藏旅游在2018年第一季度、半年度以及前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額均為負(fù)值，其中，前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1828.25萬(wàn)元，較2017年同期減少139.88%。有不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，多次變賣(mài)資產(chǎn)、貸款保殼不利于上市公司健康發(fā)展。目前，西藏旅游雖然保殼成功，但其未來(lái)經(jīng)營(yíng)方向卻未看到過(guò)多新意。

多次徘徊“生死線”

值得注意的是，此次“摘帽”已不是西藏旅游第一次保殼。2002年，在連續(xù)兩年合計(jì)凈虧3900萬(wàn)元后，該公司被證監(jiān)會(huì)預(yù)警。

與新奧集團(tuán)接盤(pán)相似的是，當(dāng)時(shí)主業(yè)為廣告、傳媒的國(guó)風(fēng)集團(tuán)先后以4543萬(wàn)元的總價(jià)收購(gòu)當(dāng)時(shí)西藏旅游26.42%的股權(quán)。

被國(guó)風(fēng)集團(tuán)接手后，2014年西藏旅游虧損3335萬(wàn)元。2015年通過(guò)出售子公司等“財(cái)技”，成功扭虧避免了被ST，但從其扣非后的凈利潤(rùn)表現(xiàn)(-6251萬(wàn)元)來(lái)看，西藏旅游主營(yíng)業(yè)務(wù)依然處于虧損之中。

此外，西藏旅游還曾試圖通過(guò)發(fā)展酒店業(yè)務(wù)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，投資2.5億元設(shè)立5家酒店子公司，在自有景區(qū)內(nèi)規(guī)劃建造了四星標(biāo)準(zhǔn)品牌酒店——喜瑪拉雅酒店系列。但在建成后第二年，酒店經(jīng)營(yíng)嚴(yán)重拖累業(yè)績(jī)。對(duì)此，西藏旅游方面稱(chēng)，這一戰(zhàn)略“時(shí)機(jī)尚不十分成熟”。

然而，華美酒店顧問(wèn)機(jī)構(gòu)首席知識(shí)官趙煥焱對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者分析指出，酒店的黃金收獲期是開(kāi)業(yè)后的6-20年，開(kāi)業(yè)后6年甚至更多時(shí)間財(cái)務(wù)虧損都屬正常?！霸陂_(kāi)業(yè)后不久就將酒店資產(chǎn)打包出售，可見(jiàn)其業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重?！?/p>

目前，5家酒店均已出售給“新奧系”公司，為西藏旅游保殼回流資金。

王玉鎖的“旅游夢(mèng)”

業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，無(wú)論是全盤(pán)接手西藏旅游的新奧控股，還是買(mǎi)下其5家酒店的新繹七修酒店管理有限公司，都表明新奧集團(tuán)在舉全公司之力輸血西藏旅游。從王玉鎖此前對(duì)旅游板塊的布局來(lái)看，市場(chǎng)仍然集中于新奧集團(tuán)起家的河北地區(qū)，“至于為何大力布局西藏旅游，可能是王玉鎖買(mǎi)下西藏旅游的價(jià)格比較合適。”

但對(duì)于未來(lái)西藏旅游在新奧集團(tuán)內(nèi)定位如何，未來(lái)是否有不一樣的發(fā)展計(jì)劃等問(wèn)題，新奧集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人并未明確回復(fù)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者的采訪。

旅游行業(yè)專(zhuān)家張金山對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，在燃?xì)馐袌?chǎng)發(fā)展多年的新奧集團(tuán)，擁有較強(qiáng)的融資能力，主營(yíng)業(yè)務(wù)比較穩(wěn)定，資金充足，對(duì)于投資回報(bào)期較長(zhǎng)的旅游標(biāo)的資金壓力較小?！暗涫召?gòu)的西藏5家酒店也好，其他城市旅游項(xiàng)目也好，需要多長(zhǎng)時(shí)間才能達(dá)到成熟運(yùn)營(yíng)期，這些都還不能確定，且不可控因素較多，考驗(yàn)運(yùn)營(yíng)能力。”

其實(shí)，在收購(gòu)西藏旅游之前，新奧集團(tuán)大部分旅游資源在上市公司北部灣旅內(nèi)，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般。根據(jù)其更名前最后一份財(cái)報(bào)顯示，2018年第一季度，北部灣旅營(yíng)業(yè)收入為4.61億元，歸母凈利潤(rùn)為-212.8萬(wàn)元，較上年同期下降1117.81萬(wàn)元。其中，行業(yè)認(rèn)知解決方案歸母凈利潤(rùn)2179.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.41%，旅游業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)則虧損2392.33萬(wàn)元。

藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢資料獲悉，新奧控股完成收購(gòu)西藏旅游后，上交所曾對(duì)其下發(fā)問(wèn)詢函，質(zhì)疑其是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。隨后，新奧集團(tuán)將北部灣旅更名為“新智認(rèn)知”，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于以智慧安全為核心的行業(yè)認(rèn)知解決方案業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，新智認(rèn)知將廣西紅水河旅游發(fā)展、秦皇島新繹旅游、煙臺(tái)新繹崆峒島旅游開(kāi)發(fā)、煙臺(tái)新繹游船、煙臺(tái)新繹飛揚(yáng)客船公司的股權(quán)，以1.23億元的總價(jià)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓。彼時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者分析稱(chēng)，新智認(rèn)知大規(guī)模削砍旅游業(yè)務(wù)是在為轉(zhuǎn)型鋪路。

張金山告訴藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者，新奧集團(tuán)在收購(gòu)西藏旅游后，并未與其集團(tuán)內(nèi)原有的旅游業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)合，也未提出具體的發(fā)展方向。“雖然，為北部灣旅更名避免了集團(tuán)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，西藏旅游坐擁如此好的資源，在景區(qū)管理上仍有不足，長(zhǎng)此以往，虧損還會(huì)出現(xiàn)?！?/p>

*本文來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)，作者：李丹昱，原標(biāo)題：《西藏旅游保殼炫“財(cái)技”，王玉鎖的“旅游夢(mèng)”如何圓》。