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“2020年，我們的凈利潤至少要做到十位數甚至幾個十位數，最終的目標是萬達體育公司上市，給中國帶來一個高價值、擁有持續(xù)性盈利前景的優(yōu)秀公司?！边@是萬達集團董事長王健林在3年前為萬達體育定下的目標。

2019年7月26日，萬達體育如愿在美國納斯達克上市。

但與原目標預想的不同，萬達體育上市首日開盤價低至6美元，跌破發(fā)行價8美元。當日收跌35.5%，報5.16美元，市值僅7.2億美元。如果按照8美元的發(fā)行價計算，市值應為11.28億美元，這就意味著萬達體育首日市值蒸發(fā)4.08億美元（約28億元）。

事實上，這個表現(xiàn)此前已有跡象。上市前的48小時內，萬達體育曾兩度下調IPO定價和募資規(guī)模，先是把招股區(qū)間從最開始披露的每股12-15美元調整為每股9-11美元，募資總額相應從最高5.75億美元調整至不超過3.08億美元；臨上市前，萬達體育再壓低發(fā)行價至每股8美元，計劃融資約1.9億美元。但投資者依然不買賬，“流血上市”讓王健林單日就損失了差不多28個“小目標”。

從萬達對體育事業(yè)的投入來看，這可能只是冰山一角。如今已沒有人會質疑王健林對體育事業(yè)的熱情，特別是對足球的喜愛。甚至萬達的名字如今能響徹大江南北，也與其最早投資的足球俱樂部大連萬達有著密不可分的關系。只是，體育并非一樁容易的生意，這個產業(yè)有其自身獨特的運作規(guī)律，他要想實現(xiàn)名利雙收還要面對很大挑戰(zhàn)。

傾囊足球

上世紀九十年代初，剛剛創(chuàng)業(yè)的王健林離首富還很遠，那時候的萬達也僅僅是大連一家剛起步的房地產公司。出于對足球的熱忱，王健林投資了彼時的大連足球俱樂部，并將俱樂部更名為大連萬達足球俱樂部，成為中國最早一批投身足球職業(yè)化的企業(yè)家。

“以前，足球都是政府管的事，沒有人想到企業(yè)來搞俱樂部。”借著1992年中國足球紅山口改革會議的契機，王健林看到了中國足球職業(yè)化發(fā)展的機會，成立了一個職業(yè)足球俱樂部，“這個事在中國當時是一個新鮮事，第二年在我們的帶動之下，成立了一批俱樂部，搞了第一屆甲A聯(lián)賽。”

無論是大連萬達的主場還是客場比賽，時常都能在比賽現(xiàn)場看到王健林的身影，他甚至利用高額獎金鼓勵球員贏球?！缎旅裰芸诽岬?，一次大連萬達主場比賽的中場休息時段，王健林在休息室里說：“這場比賽如果扳平了，獎金翻番?！币痪湓捵屝菹⑹宜查g爆棚，球員紛紛敲著桌子高喊：“翻番！翻番！”后來的結果是，上半場0:2落后的大連萬達真的追平了比分。

這支名為大連萬達的足球隊，也在此后的中國足球歷史上留下了濃墨重彩的一筆——4個中國足球甲A聯(lián)賽冠軍，55場不敗神話，一度在國際足聯(lián)的排名上位列亞洲第一；鼎盛時期，中國國家隊半數以上球員均來自大連萬達。

與球隊成績一起飆升的，還有萬達企業(yè)的知名度。贊助大連萬達的那幾年，萬達也從一家普通的東北房地產企業(yè)，逐漸成為紅遍全中國的集團公司。

一切奇跡卻在1998年9月27日的中國足協(xié)杯半決賽后戛然而止。

在那場大連萬達對陣遼寧隊的比賽中，王健林對主裁判俞元聰的爭議性判罰表現(xiàn)得尤為激動，不僅在終場哨聲響起后沖到裁判身邊與其理論，還在賽后的新聞發(fā)布會上作出了萬達集團退出足球界的聲明。

“今天這場比賽，我們俱樂部將會和中國足協(xié)全力申訴。”隨后，王健林在現(xiàn)場宣布：“今年職業(yè)聯(lián)賽以后，我們（萬達集團）將永遠退出中國足壇?！?/p>

那天之后，大連萬達被逐步過渡給了大連實德集團，王健林則一度閉口不談足球。

回看萬達投資足球的這六年，王健林也是下了血本。有人算過一筆賬，自1994年成立大連萬達俱樂部，到完成俱樂部交接、退出足壇，王健林在足球上的投入大約3.5億元，這在人均年工資5500元的年代可以說是非常驚人了。而賬面上，王健林能收回的僅有最后賣給大連實德集團價值1.2億元的大連萬達股份。

盡管足球為萬達帶來了知名度，但巨額支出讓當時的萬達仍然有些不堪重負。王健林自己也曾坦言，自1994年起萬達集團的收入就沒有再突破20億，當時他們確實遇到了瓶頸。在之后的采訪中，他還稱：“足球是不可能賺錢的。現(xiàn)在有些人說足球掙錢，那這個人要么就是騙子，要么就是腦袋有點不太好?！?/p>

重金返場

雖然放棄了對大連萬達的繼續(xù)投入，但王健林對足球的牽掛并沒有斬斷，他口中的“永遠”似乎也并不太遠。這一次，對職業(yè)聯(lián)賽感到失望的王健林，將其對足球的寄托都放在了青少年足球訓練上。

2011年，中國足協(xié)與萬達正式簽約、啟動戰(zhàn)略合作。王健林宣布：萬達集團三年至少出資5億元人民幣，全面支持中國足球振興。這是截至當時中國體育史上最大的單筆贊助資金。

根據雙方協(xié)議，萬達與中國足協(xié)會共同選拔16歲以下的“中國足球希望之星隊”赴歐洲留學，三年分三批共選拔60余人進入歐洲三家頂級足球俱樂部。

在王健林看來，青少年足球人口不足是導致中國足球落后的一個重要原因，而這項計劃有利于重振中國足球。2016年，他在“中國杯”國際足球錦標賽發(fā)布會上放言：“我今天說一句，算大話，五年后，我相信國家隊一半以上的人員是我們那一批小孩?，F(xiàn)在歐洲的經紀公司就已經紛紛在打這些小孩子的主意，已經有超過兩個經紀公司在跟我們談，想獲取全部小孩的經紀權。”

此外，萬達還提供足夠的資金支持中國足協(xié)選聘世界級優(yōu)秀外籍主教練執(zhí)教中國國家隊，出資贊助國家女子足球隊、冠名中國女足超級聯(lián)賽，探索改革現(xiàn)行裁判考核、獎勵制度，冠名中超聯(lián)賽，為國內職業(yè)聯(lián)賽提供資金支持等。

“離開足球十年，其實在離開的時候，我的想法就是永遠不再涉及足球?！钡S著中國對足球運動的重視，以及國內足球環(huán)境的提升，王健林選擇了回歸，他在解釋自己回歸足球的原因時稱：“本人熱愛足球。真心希望通過這種方式支持中國足球走出困境，走向振興。”

除了扶持中國足球的發(fā)展，王健林還在國外尋找機會。

2015年1月21日，萬達集團宣布正式收購西甲馬德里競技足球俱樂部20%的股份，出資4500萬歐元（折合人民幣約3.23億）進入俱樂部董事會，成為了俱樂部的第二大股東。眾所周知，馬德里競技在西甲的影響力僅排在皇馬和巴薩之后，這也是中國企業(yè)首次投資歐洲頂級俱樂部。

“這么一個俱樂部，（估值）15億人民幣，我覺得很便宜。”當初入股馬德里競技時，王健林這樣評價俱樂部的估值，甚至以“國內的俱樂部50%的股權都賣了接近2億美元”來暗諷馬云。

2016年底，馬德里競技官方宣布，球隊的新球場將命名為萬達大都會球場（Wanda Metropolitano），并由此替代已經陪伴球隊50年的卡爾德隆球場。

只是，這個在王健林看來頗為“劃算”的俱樂部，僅收入萬達麾下三年就被賣出。2018年2月，馬德里競技的英文、西班牙語官網發(fā)布聲明稱，Quantum Pacific Group與大連萬達集團達成協(xié)議，將收購萬達集團所持馬德里競技17%股份（因2017年11月新投資者進入，萬達股份被稀釋）。

聲明中并未提及萬達此次減持套現(xiàn)的具體金額，但西班牙媒體El Confidencial的報道稱，估計該交易將價值近5000萬歐元。照此計算，萬達此筆交易收益約為11%。

企業(yè)終究要歸商業(yè)的本質。有分析認為，萬達入股馬德里競技是為了積累信譽和口碑，從而為整個集團的其他商業(yè)行為鋪路。但從球迷的反應來看，這一方案似乎并不能奏效。在一個西班牙媒體發(fā)起的“你是否喜歡萬達大都會這個名字”投票活動中，80%的參與者均選擇了“No”。

萬達體育資不抵債

在發(fā)展體育事業(yè)上，王健林有自己的一套商業(yè)邏輯。他將體育產業(yè)分為A、B、C三端。A端是體育賽事相關的國際組織，B端是代理A端轉播權、營銷權等業(yè)務的企業(yè)，C端則是具體的單項體育賽事或是賽事俱樂部。

從A到B、再從B到C，體育產業(yè)這三端環(huán)環(huán)相扣。為了打通全產業(yè)鏈，整合萬達在體育方面的權益，2015年12月，萬達集團正式宣布成立萬達體育有限公司。新公司旗下還包括2015年2月萬達收購的瑞士盈方體育傳媒集團，以及2015年8月被萬達并購的世界鐵人公司，這兩部分也構成了萬達體育最核心資產。

萬達體育成立之后，收購之路也未停止。2016年-2018年間，萬達體育先后收購了法國拉加代爾公司運動部門、有“搖滾馬拉松”IP的CGI公司、歐洲障礙賽主辦方XLETIX等，旨在拿下?lián)碛凶约嘿愂缕放坪瓦\營能力的B端公司，從而布局國際體育產業(yè)端上游。

但從盈利角度分析，王健林認為，A端是整個體育產業(yè)核心，盈利能力最強。因此，2016年3月，萬達集團出資數億美元成為國際足聯(lián)合作伙伴（Partner），即為最高級別贊助商；同年6月，萬達體育又與國際籃聯(lián)（FIBA）簽約，成為FIBA全球獨家商業(yè)開發(fā)合作伙伴。

王健林似乎從不掩蓋其在體育方面的野心，他給萬達體育的界定是：第一個在體育產業(yè)突破百億美元收入的企業(yè)，一個高價值、擁有持續(xù)性盈利前景的優(yōu)秀公司等。

表面上看，萬達體育確實很賺錢。招股書顯示，2016年至2018年，萬達體育營收呈明顯增長態(tài)勢，年收入分別為8.77億歐元、9.55億歐元和11.29億歐元；毛利潤分別為2.77億歐元、3.31億歐元和3.65億歐元；毛利率也一直保持在30%左右，分別為31.6%、34.6%和32.4%。

2016-2018年萬達體育財務數據（圖片來源：招股書）

但在凈利潤方面，表現(xiàn)卻不盡如人意。萬達體育2016年凈虧損2924.5萬歐元；2017年扭虧為盈，凈利潤達到7879.2萬歐元；但到2018年，凈利潤下滑至5401.2萬歐元。

值得注意的是，萬達體育從2016年起負債情況較為嚴重，近三年（2016-2018）資產負債率基本在100%左右。截至2019年3月31日，付息債總額已累計達10.03億歐元（約合11.16億美元）。然而，上市為萬達體育募集的資金仍然難以緩解債務壓力。

不過，也有分析認為，雖然萬達體育背負著高額的債務，但在發(fā)展戰(zhàn)略上較國內其他體育平臺更勝一籌，在A端更有優(yōu)勢。隨著萬達體育不斷向中下游延伸，逐漸完成賽事IP、運營、推廣、制作和傳播的一體化業(yè)務模式，萬達體育的價值或將在未來體現(xiàn)。

“體育產業(yè)在中國只有兩三百億美金的收入，要做到美國現(xiàn)在的規(guī)模，還有幾十倍的增長空間，現(xiàn)在中國人都追求健康、長壽，體育產業(yè)絕對有大前途?！睂θf達體育的未來，王健林曾直接表態(tài)，“還是那句話，是金子總會發(fā)光，好飯就不怕晚。”

*本文來源：微信公眾號“全天候科技”（ID：iawtmt），作者：張超，原標題：《王健林的體育往事》。