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執(zhí)惠視點(diǎn)：

途牛此次并購(gòu)是其上市后首次出手并購(gòu)，有這樣幾個(gè)看點(diǎn)：

1、途牛此次并購(gòu)了兩家較強(qiáng)的區(qū)域性旅行社的大部分股權(quán)。這兩家旅行社都擁有臺(tái)灣出境游牌照，途牛借此收購(gòu)將增強(qiáng)未來(lái)臺(tái)灣游產(chǎn)品和直銷(xiāo)的能力，大部分股權(quán)將有利于途牛對(duì)上游資源方的控制；

2、從途牛2014年財(cái)報(bào)中可以看出，途牛目前的策略是保增長(zhǎng)，搶占休閑度假游的市場(chǎng)份額。所以途牛2014年財(cái)報(bào)成績(jī)單營(yíng)收比，2013年同期增長(zhǎng)81.3%，達(dá)到35億元。但凈虧損也巨量放大至4.479億元，2013年同期為7960萬(wàn)元。所以搶占強(qiáng)勢(shì)區(qū)域性上游資源，2015年繼續(xù)保持營(yíng)業(yè)額，仍是途牛首要任務(wù)；

3、出境游大環(huán)境仍然向好，未來(lái)五年，中國(guó)出境游將超過(guò)5億人次，旅游市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)2.5萬(wàn)億美元，同程從2014年開(kāi)始挑戰(zhàn)途牛出境游市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)在線(xiàn)旅游格局逐漸出現(xiàn)“兩強(qiáng)、多極”的局面，以攜程、去哪兒的兩強(qiáng)將面臨藝龍、途牛、同程、驢媽媽、去啊、美團(tuán)等多極競(jìng)爭(zhēng)；

4、總體看來(lái)，繼攜程收購(gòu)華遠(yuǎn)國(guó)旅、去哪兒投資旅游百事通之后，途牛開(kāi)始發(fā)力線(xiàn)下資源。驢媽媽將借助既有的線(xiàn)下資源，旅游O2O大戰(zhàn)將全面開(kāi)啟。BAT中，目前僅有百度直達(dá)號(hào)在旅游O2O上布局較重，未來(lái)旅游O2O趨勢(shì)將更加明顯，競(jìng)爭(zhēng)也將更加激烈。

新聞原文：

昨日，途牛旅行網(wǎng)宣布其上市后首單并購(gòu)。分析認(rèn)為，在眾多在線(xiàn)旅游商加速布局上游資源和追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的背景之下，途牛的并購(gòu)之路才剛剛開(kāi)始。而隨著旅游業(yè)并購(gòu)潮起，標(biāo)的旅行社的價(jià)格將進(jìn)一步抬高。

昨日，途牛旅游網(wǎng) (NASDAQ：TOUR)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“途?！?宣布，收購(gòu)了兩家旅行社絕大部分股權(quán)——位于杭州的浙江中山國(guó)際旅行社有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中山國(guó)旅”）和位于天津的天津市經(jīng)典假期國(guó)際旅行社有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“經(jīng)典假期”）。對(duì)于收購(gòu)價(jià)格和兩家旅行社的業(yè)績(jī)，途牛方面未予以透露。

途牛旅游網(wǎng)介紹，中山國(guó)旅和經(jīng)典假期均持有臺(tái)灣游牌照，通過(guò)收購(gòu)這兩家旅行社絕大部分股權(quán)，途?？梢栽谌珖?guó)提供臺(tái)灣自助游產(chǎn)品和服務(wù)，并在天津、浙江為消費(fèi)者提供臺(tái)灣跟團(tuán)游產(chǎn)品和服務(wù)。勁旅咨詢(xún)CEO魏長(zhǎng)仁指出，臺(tái)灣游的毛利率本身已較低，途牛此次并購(gòu)利于增強(qiáng)其做臺(tái)灣游產(chǎn)品和直銷(xiāo)的能力。

出境游市場(chǎng)：途牛和同程屢次正面交鋒

長(zhǎng)期以來(lái)，途牛主營(yíng)業(yè)務(wù)是出境游，而此前在景區(qū)門(mén)票預(yù)訂領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的同程旅游則積極籌謀將業(yè)務(wù)鏈條朝出境休閑游方向拓展。去年，同程旅游對(duì)旗下全資子公司同程國(guó)際旅行社(蘇州)有限公司的注冊(cè)資本增至1億元；大規(guī)模采購(gòu)出境游的名額和郵輪艙位。

2014年，在出境游市場(chǎng)，途牛和同程屢次正面交鋒：先是在旅行社供應(yīng)商層面展開(kāi)一場(chǎng)資源爭(zhēng)奪大戰(zhàn)并曝出“封殺門(mén)”；12月，同程旅游出境游事業(yè)部CEO柳青向途牛公開(kāi)發(fā)出一封《挑戰(zhàn)書(shū)》，宣布同程旅游出境游業(yè)務(wù)將用12個(gè)月的時(shí)間從業(yè)務(wù)規(guī)模上全面超越途牛。

途牛最新發(fā)布的2014年全年財(cái)報(bào)顯示，2014年?duì)I收雖然比去年同期增長(zhǎng)81.3%達(dá)到35億元，但凈虧損也巨量放大至4.479億元，去年同期為7960萬(wàn)元。有分析認(rèn)為，2014年途牛營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的引擎之一就是出境游業(yè)務(wù)，進(jìn)一步維護(hù)和加強(qiáng)在出境游市場(chǎng)的份額，對(duì)于其未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有重要意義。

據(jù)記者了解，中山國(guó)旅和經(jīng)典假期2014年70%以上的交易額都來(lái)自出境游和臺(tái)灣游，而楊嘉宏確認(rèn)，此次收購(gòu)“看中的就是兩家旅行社旅游資源的整合能力”。

預(yù)測(cè)：未來(lái)，位于南京、天津、成都等客源地的業(yè)績(jī)較好的區(qū)域性旅行社將成為并購(gòu)方追捧的標(biāo)的。

業(yè)內(nèi)：并購(gòu)洶涌抬高標(biāo)的價(jià)格

魏長(zhǎng)仁分析認(rèn)為，出于做大規(guī)模的需求，途牛的并購(gòu)之路才剛剛開(kāi)始。昨日，途牛CFO楊嘉宏在接受廣州日?qǐng)?bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，未來(lái)途牛的并購(gòu)主要是以資源性旅行社為主，而不是純線(xiàn)下的零售店?！跋Ｍㄟ^(guò)收購(gòu)更快速地占有當(dāng)?shù)刭Y源和市場(chǎng)?！睏罴魏暾f(shuō)。

據(jù)記者了解，去年以來(lái)，旅游業(yè)并購(gòu)潮起。攜程收購(gòu)批發(fā)商華遠(yuǎn)國(guó)旅彌補(bǔ)歐洲產(chǎn)品短板；萬(wàn)達(dá)旅業(yè)在無(wú)錫、杭州和南京等地多次出手收購(gòu)10余家區(qū)域旅行社，其高層還對(duì)外透露計(jì)劃在全國(guó)并購(gòu)20家旅行社。楊嘉宏也表示，中國(guó)旅行社資源比較分散，在上游是存在整合機(jī)會(huì)的。

“旅行社具有一定的地域性，尤其是出境游涉及很多線(xiàn)下服務(wù)的內(nèi)容。未來(lái)，位于南京、天津、成都等客源地的業(yè)績(jī)較好的區(qū)域性旅行社將成為并購(gòu)方追捧的標(biāo)的?！蔽洪L(zhǎng)仁說(shuō)，“但是，優(yōu)質(zhì)的旅行社是少數(shù)，洶涌的并購(gòu)潮將抬高旅行社的收購(gòu)價(jià)格?！?/span>

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