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受傳聞?dòng)绊?，海航系上市公司今天開盤后紛紛大漲，海航控股、海創(chuàng)創(chuàng)新、海航投資等漲停。

彭博社今天援引消息人士的話稱，海南政府正就接管海航集團(tuán)進(jìn)行談判，但同時(shí)稱談判可能很快，也可能拖延很久甚至破裂。此前有傳聞稱政府將接管海航集團(tuán)并出售其航空資產(chǎn)。

目前，海航集團(tuán)及相關(guān)方尚未對(duì)傳聞做出正式回應(yīng)。

海航集團(tuán)近兩年陷入債務(wù)泥潭，被迫出售了大量資產(chǎn)，去年因資金緊張一度拖欠員工工資。海航集團(tuán)擁有海南航空等多家航空公司，日前爆發(fā)的疫情導(dǎo)致大量航班停飛，對(duì)其更是雪上加霜。

海航集團(tuán)成立于1993年，早年主要經(jīng)營(yíng)地方航空公司海南航空，后將海南航空發(fā)展成為全國(guó)四大航企之一。但海航集團(tuán)并未滿足于航空主業(yè)，2015-2017年間，海航成為多元化擴(kuò)張最激進(jìn)的中國(guó)企業(yè)，短短數(shù)年資產(chǎn)從不到5000億膨脹到超過1.2萬億，躍居世界500強(qiáng)。

外界估算，海航三年斥資近600億美元在海內(nèi)外大肆并購(gòu)，產(chǎn)業(yè)覆蓋航旅、地產(chǎn)、金融、物流、科技等。從希爾頓酒店、德意志銀行到飛機(jī)租賃公司、IT分銷巨頭，從紐約、倫敦的摩天大樓到香港“地王”，海航一路掃貨，成為全世界最豪爽的買家之一。

海航系的秘訣是高杠桿債務(wù)擴(kuò)張。2017年底，海航集團(tuán)有息負(fù)債高達(dá)6652億元，其中2015-2017年新增3668億元。

危機(jī)旋踵而至。隨著金融去杠桿導(dǎo)致的宏觀環(huán)境劇變，海航再難以維系擴(kuò)張，從2017底開始陷入財(cái)務(wù)困境。2018月7月，海航集團(tuán)雙巨頭之一、聯(lián)合創(chuàng)始人王健意外離世后，創(chuàng)始人陳峰回歸一號(hào)位，主導(dǎo)斷臂止血，“去地產(chǎn)、去杠桿、聚焦航空主業(yè)”，出售了近3000億資產(chǎn)。2019年中報(bào)顯示，海航集團(tuán)總資產(chǎn)已縮水到9806億元。

過去兩年，海航集團(tuán)進(jìn)行了大幅瘦身，昔日七大業(yè)務(wù)板塊僅剩航空主業(yè)（航空公司、航空租賃和機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)），物流、金融等業(yè)務(wù)均被“降級(jí)”，歸為“非航空資產(chǎn)管理”部門。

但海航系的警報(bào)并未解除。2019年中，海航集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率反倒上升到72%，有息負(fù)債仍然高達(dá)5548億元（2018年中為5703億元），其中短期借款950億元、長(zhǎng)期借款2156億元、應(yīng)付債券1229億元。海航集團(tuán)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流195億元，同比下滑37%，手頭非受限現(xiàn)金已縮水到405億元，遠(yuǎn)不能解決償債危機(jī)。（詳見：《陳峰的2019：海航繼續(xù)渡劫》）

與此同時(shí)，但受母公司困境拖累，海航旗下航空主業(yè)也出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困頓。2019年中，海航集團(tuán)航空運(yùn)輸及機(jī)場(chǎng)服務(wù)收入合計(jì)僅約280億元，分別同比下滑15%、53%。海航控股最近三個(gè)月的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，海航系航空公司載運(yùn)量、人數(shù)連續(xù)下降，同比大幅下滑，對(duì)比其他三大航企頹勢(shì)明顯。繼2018年大幅虧損后，2019年海航控股預(yù)計(jì)扣非后虧損16-22億元（扣除出售天津航空48%股權(quán)等資產(chǎn)的收益）。

海航系上市公司包括海航控股（600221.SH）、海航科技（600751.SH）、渤海租賃（000415.SZ）、ST東電（000585.SZ）、海航基礎(chǔ)（600515.SH）、海航創(chuàng)新（600555.SH）、海航投資（000616.SZ）及供銷大集（000564.SZ）等A股上市公司以及CWT（0521.HK）、泰升集團(tuán)（0687.HK）、海航科技投資（2086.HK）和中國(guó)順客?。?974.HK）等港股上市公司。

此外，海航還是凱撒旅游（000796.SZ）、海越能源（600387.SH）的第二大股東。海航此前曾是這兩家上市公司的控股股東，但因流動(dòng)性緊張，海航被動(dòng)或主動(dòng)失去了控制權(quán)。（詳見：《海航系債務(wù)危機(jī)難解 旗下上市公司連續(xù)易主》）

值得一提的是，航空主業(yè)上市公司海航控股的實(shí)際控制人為海南國(guó)資委，但過去海航集團(tuán)與上市公司存在違規(guī)資金輸送。海航集團(tuán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，海航控股已與其進(jìn)行了資金和風(fēng)險(xiǎn)隔離。

海航集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鋒曾在2019年底表示，海航在過去一年配合相關(guān)單位摸清了家底，形成了化解海航流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體方案，同時(shí)堅(jiān)決處置資產(chǎn)，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。他稱：“2020年是海航化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的決勝之年?！?/p>

但事與愿違，突如其來的疫情導(dǎo)致航空業(yè)整體受到打擊，困境中掙扎的海航還能堅(jiān)持多久令外界擔(dān)憂。

*本文來源：微信公眾號(hào)“大摩財(cái)經(jīng)”（ID:damofinance），作者：海星，原標(biāo)題：《“危峰”海航：誰是拯救者》。