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成立于1968年的途易(TUI)，這家歐洲最大的旅游集團(tuán)，正遭遇它52年來最大的危機(jī)。相比1月初，途易的股價(jià)在4月初已跌去三分之二。

疫情沖擊帶來諸多國家的旅行限令，服務(wù)于超2000萬用戶的途易，在3月中旬不得不宣布取消打包度假、郵輪、酒店等旅游產(chǎn)品，恢復(fù)時(shí)間待定。沒有產(chǎn)品需求，也沒有收入，重資產(chǎn)模式、數(shù)萬員工的途易需要尋求外力幫助。

國家伸出了援手。近期，途易宣布獲得18億歐元（折合人民幣近140億元）的貸款，來自德國國家開發(fā)銀行，若最終獲批，其現(xiàn)金和信貸總額為31億歐元。

途易將獲得18億歐元貸款（來源：公司官網(wǎng)）

而要獲得此筆貸款，途易需要放棄2019財(cái)年季度股東分紅。

為進(jìn)一步緩解危機(jī)，4月1日，途易宣布對其在英國的1.1萬名員工（共1.3萬多名員工）進(jìn)行停薪休假。

綜合疫情走勢，途易的危機(jī)還可能繼續(xù)走高，這成為全球旅游業(yè)危機(jī)的一個(gè)縮影。

貸款18億歐元，1.1萬員工停薪休假

3月中旬，疫情在全球呈高發(fā)態(tài)勢，世界各國基本都頒布旅行限令，途易只好宣布取消打包度假、郵輪、酒店等旅游產(chǎn)品，恢復(fù)時(shí)間待定。

途易CEO Joussen表示，途易的商業(yè)模式相當(dāng)完整，服務(wù)超過2100萬客戶。但現(xiàn)在面臨最大的困難是國際旅行限令，這造成公司目前暫時(shí)沒有產(chǎn)品，也沒有收入。這種情況必須得到緩解。

4月1日，途易宣布對其在英國的1.1萬名員工（共1.3萬多名員工）進(jìn)行停薪休假，其稱4455名旅行社員工，約占零售店99%的員工因零售店關(guān)閉將被停薪休假。其他6545名停薪休假員工分別是機(jī)組人員、飛行員及零售或總部的其他員工。途易稱已經(jīng)在采取措施解決這一問題，尤其是通過政府的工作保存計(jì)劃為員工支付一些保險(xiǎn)金。

而在同一天，途易在將最后一批265名游客從墨西哥坎昆帶回英國伯明翰機(jī)場后，其也最終完成將4.5名度假者帶回國（英國）的計(jì)劃，這些游客分散在牙買加、土耳其、西班牙、摩洛哥、印度等國的旅游目的地。

途易的生意觸角幾乎觸及全球，參考其截至2019年9月底的數(shù)據(jù)，其在115個(gè)國家服務(wù)超過2000萬客戶，有15萬個(gè)目的地活動產(chǎn)品。

途易集團(tuán)業(yè)務(wù)受季節(jié)性影響很大，北半球旅游運(yùn)營商通常在10月到次年3月虧損運(yùn)營，主要是因?yàn)楣举徺I大量酒店客房，帶到夏季度假高峰才會轉(zhuǎn)虧為盈。目前的情勢看，疫情在全球肆虐意味著途易在今年旺季將顆粒無收。

截至4月6日上午11：44，途易在歐洲股票市場德意志交易所（Xetra）的價(jià)格為每股3.778歐元，市值22.1億歐元，較上一個(gè)交易日上漲4.45%，但與年初1月2日的每股11.62歐元相比，股價(jià)跌了三分之二。

途易4月6日與1月2日股價(jià)對比

途易當(dāng)前的核心業(yè)務(wù)為酒店與度假村、郵輪等，在疫情遭到幾乎全面的沖擊。參考行業(yè)情況，可見一斑。早在3月中旬，歐洲知名內(nèi)河郵輪品牌維京游輪宣布暫時(shí)中止旗下全部游輪航程，直至5月1日，而郵輪巨頭嘉年華集團(tuán)、皇家加勒比游輪和地中海郵輪等都宣布暫停運(yùn)營一個(gè)月。

其中，嘉年華集團(tuán)還曾宣布，將通過發(fā)行股票和公司債的方式籌集60億美元資金，包括將發(fā)行價(jià)值12.5億美元的股票，30億美元的有擔(dān)保債券和17.5億美元的可轉(zhuǎn)換債券，這些債券的到期日期均為2023年。

途易旗下約150架飛機(jī)，18艘郵輪，在未來至少一個(gè)月內(nèi)將基本處于停擺狀態(tài)。

再參考行業(yè)數(shù)據(jù)，國際航空運(yùn)輸協(xié)會（IATA）曾稱，預(yù)計(jì)3月份全球航空客運(yùn)量將同比下降50%，多數(shù)航空公司僅在今年年初的兩個(gè)月有現(xiàn)金收入。從全球范圍來看，初步估計(jì)航空業(yè)需高達(dá)2000億美元的政府緊急援助紓困。

具體到途易，其擁有15架波音737MAX（占總飛機(jī)量的10%），因停飛事件已帶來巨大損失和成本壓力，其財(cái)報(bào)提到，如果波音737MAX能在4月底復(fù)飛，停飛對2020財(cái)年業(yè)績預(yù)期帶來的財(cái)務(wù)影響約為1.3億歐元，如果一直不能復(fù)飛，財(cái)務(wù)影響可能介于2.2億歐元-2.45億歐元之間。

照目前疫情局勢，這些飛機(jī)的復(fù)飛在4月及更長時(shí)間里的可能性都很小，再對應(yīng)到途易整個(gè)的機(jī)量情況，其財(cái)務(wù)影響壓力著實(shí)不小。

另參考途易2020財(cái)年一季度（2019年10月-12月）的員工數(shù)量為56448人，人力成本壓力巨大，類同上述英國1.1萬名員工停薪休假的措施，很大概率將擴(kuò)大覆蓋面。

危機(jī)還將進(jìn)一步攀升

途易不曾想過會如此。

近幾年來，途易一直在尋求做高自身的業(yè)務(wù)壁壘，包括靈活應(yīng)對不利的外部環(huán)境比如區(qū)域局勢動蕩等，但在疫情面前，卻帶來更多的掣肘，直面危險(xiǎn)，難有對沖能力，及至拖被拖入危境中。

這要從2014年說起，彼時(shí)途易啟動垂直整合戰(zhàn)略，將業(yè)務(wù)觸角滲入到旅游服務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)，提供端到端的全鏈條服務(wù)，包括不限于從度假產(chǎn)品的咨詢和預(yù)訂、自有航空公司的航班預(yù)訂，到提供自有或運(yùn)營的酒店、度假村和郵輪產(chǎn)品和服務(wù)。

在資本支持下，途易不斷向上下游擴(kuò)張，強(qiáng)化對上游資源包括酒店、航空和郵輪等資源控制，為游客提供自身運(yùn)營的酒店與渡假村，以及郵輪等服務(wù)，以及加強(qiáng)對下游分銷渠道的擴(kuò)張，在門店獲客、營銷等方面，進(jìn)行滲入。一方面有效掌控資源和控制成本，在產(chǎn)品打造和服務(wù)供給、議價(jià)權(quán)等方面帶來更多可能，同時(shí)對客源地影響進(jìn)行強(qiáng)化，擴(kuò)增游客來源，為酒店與度假村郵輪等提供持續(xù)不斷的客流，且做強(qiáng)游客在途易產(chǎn)品服務(wù)體系的消費(fèi)黏性和消費(fèi)面，閉環(huán)和內(nèi)化效應(yīng)明顯。

舉個(gè)例子可說明一些途易如此模式的利好之處。2015年底，一架俄羅斯Kolavia航空公司客機(jī)在埃及西奈半島的沙姆沙伊赫墜毀，在24小時(shí)之內(nèi)，途易用2600萬歐元購買了其在西班牙酒店的床位，然后制定新的航班時(shí)刻表，并對分銷渠道上的目的地進(jìn)行了及時(shí)調(diào)整。

但另一面，途易的重資產(chǎn)運(yùn)營，長期對其資金、運(yùn)營等帶來巨大壓力，同時(shí)其利潤水平也不算突出，其財(cái)報(bào)顯示，途易2019財(cái)年?duì)I收190億歐元，運(yùn)營利潤8.93億歐元，這也是其正尋求輕資產(chǎn)模式擴(kuò)張，以及提升酒店、飛機(jī)和郵輪等利用率的考慮所在。

途易集團(tuán)2019財(cái)年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

但在面臨疫情時(shí)，途易以酒店與渡假村、郵輪為核心業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)模式，遭受重?fù)簟?/span>

酒店與度假村、郵輪業(yè)務(wù)是途易的增長引擎。從旅游市場走向看，這些業(yè)務(wù)多聚焦的休閑度假旅游發(fā)展趨勢明顯，用戶需求強(qiáng)勁、營收增長快，而用戶服務(wù)周期和價(jià)值鏈也都相對較長。

途易有度假體驗(yàn)和市場&航空兩大核心業(yè)務(wù)。其中，度假體驗(yàn)包括酒店及度假村、郵輪和目的地體驗(yàn)三大細(xì)分業(yè)務(wù)，而市場&航空業(yè)務(wù)由歐洲北部區(qū)、中部區(qū)和西部區(qū)三部分組成。

途易財(cái)報(bào)顯示，其2020財(cái)年第一季度（2019年10-12月）營收38.51億歐元，同比增長6.8%。基礎(chǔ)息稅前利潤（EBIT）為-1.469億歐元，其中度假體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)盈利7500萬歐元，同比大降32.7%，而市場&航空業(yè)績不理想，虧損1.979億歐元，同比下降26.9%。但酒店及度假村營收3510萬歐元，郵輪營收4880萬歐元，同比增長3.8%，是這部分業(yè)務(wù)板塊中唯一實(shí)現(xiàn)增長的部分。

一個(gè)可見現(xiàn)象是，途易近年來一直對收益較高及投資回報(bào)率較高的目的地加大酒店及渡假村的投資力度，比如加勒比海、墨西哥，西班牙加那利島、北非等，這些地區(qū)氣候宜人，可常年度假，受季節(jié)影響較弱，有較多的游客體量，為酒店較高的入住率提供保障。數(shù)據(jù)顯示，途易50%以上的酒店及度假村都投資在常年旅游目的地，大約40%來自客源市場的游客都前往以上常年旅游目的地度假。

但疫情的全球蔓延，使得酒店與度假村、郵輪及航空服務(wù)都將至冰點(diǎn)，加之當(dāng)前歐洲等地疫情整體還未到峰值拐點(diǎn)，以及需求端釋放恢復(fù)的滯后，將導(dǎo)致途易所受沖擊還將繼續(xù)走高，預(yù)估在4-9月這個(gè)高峰期中，業(yè)務(wù)整體難言樂觀，危機(jī)還將進(jìn)一步攀升。