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5月19日，財(cái)聯(lián)社記者從途牛（NASDAQ:TOUR）工作人員處證實(shí)，途牛在北京市場(chǎng)所有門店仍處于“暫停營(yíng)業(yè)”狀態(tài)，門店員工復(fù)工時(shí)間不確定，而不少競(jìng)品企業(yè)門店已基本恢復(fù)營(yíng)業(yè)。據(jù)了解，途牛在北京有77家直營(yíng)店，疫情發(fā)生以來(lái)一直處于關(guān)門狀態(tài)，據(jù)其中一家門店工作人員透露，北京途牛將收縮半數(shù)以上門店。

作為最早由線上切入線下的OTA（在線旅行社）企業(yè)，途牛采取直營(yíng)門店策略，鋪店成本較高。景鑒智庫(kù)分析師周鳴岐對(duì)記者表示，途牛直營(yíng)店模式管理成本高，效果有限，已經(jīng)沒(méi)有扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的可能?！爸坝卸嗉移髽I(yè)打聽(tīng)途牛資產(chǎn)，其中不乏國(guó)企，但就其目前的價(jià)值而言，退市后唯有以低價(jià)售出?！?/p>

面臨退市風(fēng)險(xiǎn)

北京市場(chǎng)一直是途牛布局直營(yíng)店的重點(diǎn)，也是多家老牌旅企激烈競(jìng)爭(zhēng)的地區(qū)。截至5月19日，凱撒旅游、眾信旅游、攜程線下店等已經(jīng)相繼在北京市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)。眾信旅游相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前總部對(duì)開業(yè)門店數(shù)量、銷售等并無(wú)具體要求，但隨著市場(chǎng)回暖，各大實(shí)體店相繼營(yíng)業(yè)?！澳壳暗降昕腿藬?shù)量雖然有限，但實(shí)體店需要支持銷售定期去看貨、拿貨和發(fā)貨，所以正在協(xié)調(diào)更多的實(shí)體店開業(yè)?！?/p>

“疫情影響下，部分旅游門店倒下情有可原，但一家企業(yè)整個(gè)北京市場(chǎng)實(shí)體店都被暫停，比較罕見(jiàn)?！甭糜畏治鰩熈簢?guó)慶說(shuō)。

據(jù)了解，途牛在北京的77家門店已是收縮后的數(shù)量，在此前多輪關(guān)店潮中，該公司已經(jīng)關(guān)閉了不少店鋪。近期，有消息稱，長(zhǎng)沙途牛實(shí)體店也已經(jīng)全部關(guān)閉。對(duì)此，途牛方面拒絕透露其具體實(shí)體店數(shù)量，不過(guò)其南京總部工作人員向財(cái)聯(lián)社記者透露，疫情后關(guān)店數(shù)量或?qū)⑦^(guò)半。

目前來(lái)看，途牛賬上缺乏資金支持其繼續(xù)發(fā)展實(shí)體店業(yè)務(wù)。據(jù)其4月發(fā)布的2019年財(cái)報(bào)顯示，其凈營(yíng)收23億元，較上年同期增長(zhǎng)1.8%，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)虧損6.992億元，較上年同期虧損擴(kuò)大272.11%。而這已是該公司自2014年5月上市以來(lái)的第六個(gè)虧損年，累計(jì)虧損近60億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，途牛實(shí)體店全部實(shí)行直營(yíng)模式，與攜程的加盟模式不同，對(duì)資金鏈要求更高。根據(jù)其年報(bào)信息顯示，2019年年底途牛自有門店509家。而遲遲無(wú)法扭虧導(dǎo)致其股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元/股，按納斯達(dá)克“1美元退市規(guī)則”，該公司將會(huì)收到預(yù)虧警告。若其不能在收到警告起180天內(nèi)采取相應(yīng)措施提振股價(jià)，將被強(qiáng)制退市。但在新冠肺炎疫情影響下，納斯達(dá)克于4月16日發(fā)布規(guī)定，將“1美元警告”規(guī)則延期至2020年6月30日之后。

“退市與否對(duì)途牛影響不大?！鄙鲜鐾九？偛抗ぷ魅藛T對(duì)記者表示。而周鳴岐認(rèn)為，如果真的退市，途牛的融資渠道受阻，無(wú)法通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押等操作，資金鏈壓力將更加難以緩解。

據(jù)了解，疫情以來(lái)，途牛核心業(yè)務(wù)境外游、跟團(tuán)游、實(shí)體店等受沖擊最為嚴(yán)重，已采取裁員措施，且所有高管降薪60%。途牛方面聲稱，“目前市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定，我們無(wú)法合理估計(jì)新冠疫情對(duì)途牛業(yè)務(wù)造成的影響程度，但預(yù)計(jì)這將會(huì)對(duì)2020年的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

途牛預(yù)計(jì)其2020年一季度凈收入約1.14億元-1.60億元，同比下降65%-75%。

或?qū)⒌蛢r(jià)出售

業(yè)內(nèi)人士透露，途牛面臨退市風(fēng)險(xiǎn)后，多家企業(yè)有意收購(gòu)?！敖谶€有一家國(guó)企詢問(wèn)途牛相關(guān)資產(chǎn)問(wèn)題，但隨后對(duì)途牛價(jià)值并不認(rèn)可，相關(guān)事宜就中止了?！敝茗Q岐告訴財(cái)聯(lián)社記者。

而上述途牛工作人員則指出，途牛一直不乏對(duì)其資產(chǎn)感興趣的買家，多年來(lái)阿里、騰訊、攜程、京東等均有相關(guān)消息傳出。

“在阿里推出飛豬、騰訊入股并大力扶持同程藝龍后，二者與途牛的接觸并不多；攜程在2014年OTA企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)過(guò)程中曾洽談過(guò)途牛資產(chǎn)，但最終選擇了曲線入股去哪兒網(wǎng)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

“各大OTA背后均有資本支持，攜程通過(guò)入股與騰訊、阿里等均有合作，飛豬、同程藝龍分別背靠阿里、騰訊。2014年前后，途牛與海航深度綁定，卻受后者牽連?！敝茗Q岐表示，“現(xiàn)在攜程等企業(yè)用戶群穩(wěn)定，并不需要途牛核心的客戶群、供應(yīng)商資產(chǎn)補(bǔ)充，唯一有可能接手途牛的是京東?！?/p>

2015年5月，京東和途牛聯(lián)合宣布，雙方簽訂協(xié)議，后者獲得總計(jì)5億美元的投資及京東旅行-度假頻道網(wǎng)站和移動(dòng)端的5年免傭金獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)。

“京東此前曾希望入股途牛，但途牛負(fù)責(zé)人于敦德不認(rèn)可其要求的持股比例，并沒(méi)有談成。”周鳴岐透露，這也導(dǎo)致京東今后如有接盤途牛的打算，后者的報(bào)價(jià)也會(huì)大打折扣。

而京東布局旅游板塊以來(lái)，一直與途牛合作，但2019年，前者開始籌劃自行運(yùn)營(yíng)旅游板塊，并入股凱撒旅游。據(jù)凱撒旅游（凱撒旅業(yè)）公告顯示，其計(jì)劃定向增發(fā)1.88億股，募集資金11.6億元，其中京東全資子公司宿遷涵邦投資入股4.5億元，在發(fā)行對(duì)象中占比最大，持股比例達(dá)7.37%，躋身前十大股東。

“途牛目前的資產(chǎn)并不值錢，但于敦德的性格使然，賣掉途牛很難。”周鳴岐認(rèn)為，途牛對(duì)京東而言，并非非要不可。而在途牛方面，除非壓低價(jià)格，否則其出售難度會(huì)很大。

資料顯示，在業(yè)績(jī)壓力下，途牛遭受淡馬錫兩度減持，后者持股比例在2019年12月31日從6.7%降至5.6%；2020年4月2日再次減持至4.99%。

“旅游市場(chǎng)格局在攜程入股同程、去哪兒網(wǎng)后基本塵埃落定，各大OTA合縱連橫，途牛突破流量的機(jī)會(huì)已經(jīng)微乎其微?！绷簢?guó)慶認(rèn)為，“途牛的高增長(zhǎng)時(shí)刻已過(guò)，盈利無(wú)望，而流動(dòng)性資金危機(jī)，已經(jīng)處于較為嚴(yán)重階段，是否會(huì)在退市后破產(chǎn)，最終還要看南京當(dāng)?shù)氐恼吆头龀??！?/p>

*本文來(lái)源：財(cái)聯(lián)社，作者：李丹昱，原標(biāo)題：《北京門店仍處“暫停營(yíng)業(yè)”狀態(tài) 途?；螂y逃低價(jià)甩賣命運(yùn)》。