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債務違約、股份遭凍結(jié)、資金鏈危急成為新華聯(lián)系難以擺脫的夢魘，且處境每況愈下。

據(jù)不完全統(tǒng)計，3月份至5月份，新華聯(lián)控股有至少25.1億元債券未能在兌付期內(nèi)兌付。目前新華聯(lián)控股境內(nèi)外存續(xù)債券共11只，總金額達102.5億元，其中有48.6億元債券將于年內(nèi)到期或回售。

6月11日，新華聯(lián)集團董事局主席傅軍還遭到了香港證監(jiān)會的公開譴責，指其在要約完結(jié)后的六個月內(nèi)，以高于要約價的價格收購新華聯(lián)資本股份，違反了《公司收購及合并守則》。

“實際控制人遭到交易所處罰，無論對于企業(yè)資信還是企業(yè)形象而言，都是重大不利因素，當然也會影響潛在合作者、戰(zhàn)略投資人對企業(yè)和其實際控制人的信心、評價與判斷?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜對中國房地產(chǎn)報記者表示。

傅軍一直在尋找戰(zhàn)投，希望引進實力雄厚的戰(zhàn)略投資者，特別是引進央企或國企投資者。但一個多月過去了，“白衣騎士”仍未出現(xiàn)?！耙M戰(zhàn)投的事我們會按照規(guī)則要求履行披露義務?！毙氯A聯(lián)人士對中國房地產(chǎn)報記者表示，但更多內(nèi)容并未透露。

資本與信用危局

深陷債務違約深淵的新華聯(lián)，其實控人傅軍又傳來遭香港證監(jiān)會公開譴責的不利消息。

香港證監(jiān)會指出，2018年8月1日，新華聯(lián)集團有限公司作為要約人提出一項無條件強制性現(xiàn)金全面要約，以每股0.6217元要約價收購新華聯(lián)資本股份。該項要約于2018年8月22日完結(jié)后，要約人及與其一致行動人持有67.85%新華聯(lián)資本股份。

根據(jù)收購守則，除非收購執(zhí)行人員同意，否則要約人及與其一致行動的人均不可在要約期完結(jié)后六個月內(nèi)，以高于要約價的價格購買股份。而傅軍先后于2018年11月8日及9日進行了一連串場內(nèi)收購，按高于要約價的價格收購399萬股新華聯(lián)資本股份。

香港證監(jiān)會稱，傅軍并非蓄意違規(guī)，但承認違反了收購守則，并同意接受對他采取的紀律行動。

柏文喜分析稱，為保證股市的價格發(fā)現(xiàn)功能和交易公平性，保護中小投資人利益，要約人不得在要約完結(jié)后六個月內(nèi)以高于要約價的價格收購公司股份，否則一方面因為后續(xù)收購價格可能會高于要約價而導致出現(xiàn)投資人惜售，致使股市交易功能與價格發(fā)現(xiàn)功能受損，另一方面也會損害前期接受要約的投資人的利益。傅軍違反這一禁止性規(guī)則需要承擔必要的責任。

而這一事件，無論對于企業(yè)資信還是企業(yè)形象都是重大不利因素，尤其是當下“四面楚歌”正急于尋求戰(zhàn)投的新華聯(lián)。

新華聯(lián)系的資金鏈問題最早在2019年12月出現(xiàn)“端倪”。彼時，新華聯(lián)控股子公司因未按照約定償還同業(yè)拆借3億元本金及利息，被湖南出版財務公司提起訴訟。雖然糾紛最終以雙方達成和解而結(jié)束，但仍暴露出其資金問題，償債隱憂已然埋下。

今年3月初一筆本息10.7億元的中票違約事件，更是觸發(fā)了連鎖反應，這距離傅軍宣稱集團營業(yè)收入突破千億元剛過一個多月。

“受新型冠狀病毒肺炎疫情不可抗力因素的嚴重影響，公司所屬文化旅游、商業(yè)零售、景區(qū)景點、酒店餐飲、石油貿(mào)易等業(yè)務遭受重創(chuàng)，1-2 月減少經(jīng)營回款超過 60 億元。”新華聯(lián)控股公告稱。

“在所有融資工具中債券流動性較高，當企業(yè)出現(xiàn)債券違約之時，它的資金鏈已經(jīng)到了非常緊張的地步?！币晃汇y行風控人士對記者表示。而債券違約的連鎖反應，表現(xiàn)在資本市場上，就是其所質(zhì)押的股權(quán)將會被凍結(jié)，這是債權(quán)人為了保全資產(chǎn)，也讓實控人傅軍面臨失去新華聯(lián)控股權(quán)的危險。

新華聯(lián)控股所持多家上市公司股權(quán)被凍結(jié)，成為法院被執(zhí)行人。6月8日，新華聯(lián)控股所持賽輪輪胎3.77億股及孳息被司法輪候凍結(jié)，占其所持公司股份的100%，占公司總股本的13.98%。凍結(jié)原因是東吳證券等訴新華聯(lián)控股債券交易糾紛案件，訴訟保全。

此外，宏達股份、北京銀行、科達潔能4家上市公司也相繼宣布，股東新華聯(lián)控股持有的公司股份悉數(shù)被司法輪候凍結(jié)。

更早些時候，5月13日，新華聯(lián)控股所持新華聯(lián)文旅61.17%股權(quán)、合計11.6億股股份亦被輪候凍結(jié)?！叭艨毓晒蓶|所持凍結(jié)的股份被司法處置，則可能導致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更?！毙氯A聯(lián)文旅公告稱。而新華聯(lián)控股累計質(zhì)押新華聯(lián)文旅11.34億股，占其所持股份總數(shù)的 97.7%，占新華聯(lián)文旅總股本的 59.77%。

天眼查顯示，新華聯(lián)控股、新華聯(lián)財務6月8日被法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標的為1億元。據(jù)了解，新華聯(lián)財務拖欠湖南出版投資控股集團同業(yè)拆借款項 3 億元，目前已付清債務本金 2 億元，仍有1億元未結(jié)清，被申請強制執(zhí)行。新華聯(lián)控股承擔連帶保證擔保責任。

而因資金緊張接連引發(fā)債務違約遭遇股票凍結(jié)，最穩(wěn)妥地解決方法依然是引入資金。

“夢折”文旅 尋找戰(zhàn)投不易

兩會期間，身為第十三屆全國政協(xié)委員的傅軍提交了《關(guān)于建議國家加大對文旅產(chǎn)業(yè)扶持力度的提案》，呼吁國家加大對文旅產(chǎn)業(yè)的扶持力度，進一步為文旅企業(yè)減負。這是為行業(yè)發(fā)聲，也是自救之舉。

在眾多產(chǎn)業(yè)板塊當中,傅軍最偏愛文旅。早在2012年，新華聯(lián)就將文旅產(chǎn)業(yè)確立為公司轉(zhuǎn)型方向，是國內(nèi)較早提出產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的房企之一。但這也直接將新華聯(lián)拖入困境?！拔穆檬情L線投資、重投入、重運營、慢回報的行業(yè)，如果不能提前作好現(xiàn)金流規(guī)劃與現(xiàn)金流平衡計劃及備份措施，縱使新華聯(lián)這樣的上市公司也很容易陷入現(xiàn)金流困境。”柏文喜表示。

柏文喜認為，新華聯(lián)陷入債務違約，主要是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃出了問題，導致大量投資沉淀和固化，出現(xiàn)投資性現(xiàn)金流流出和營收現(xiàn)金流流入不匹配，進而過度依靠融資來“借新還舊”的被動局面。而一旦外部環(huán)境出現(xiàn)變化或者融資不暢，就會出現(xiàn)債務違約并影響企業(yè)信用評級，讓企業(yè)立刻陷入現(xiàn)金流與信用的惡性循環(huán)與死結(jié)之中難以擺脫。

新華聯(lián)系的資金鏈有多緊張，從其上市公司財報中可以窺探。數(shù)據(jù)顯示，新華聯(lián)文旅一季度營業(yè)收入僅為3.49億元，同比下降61%；凈利潤則虧損3.3億元，同比大跌4309%。一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流與籌資現(xiàn)金流均大幅下降，幅度均在45%以上，而償還債務支付的現(xiàn)金卻在增長，資金流出額大于流入金額，財務進入緊縮狀態(tài)。

截至一季度末，新華聯(lián)文旅持有貨幣現(xiàn)金35.9億元，短期借款及一年內(nèi)到期非流動負債合計75.76億元，資金缺口達40億元。

2019年新華聯(lián)相繼有長沙新華聯(lián)銅官窯古鎮(zhèn)、四川新華聯(lián)閬中古城、蕪湖新華聯(lián)鳩茲古鎮(zhèn)、西寧新華聯(lián)童夢樂園投入運營，其中前三大古鎮(zhèn)均投資百億元左右。剛投入運營不到一年，就趕上2020年疫情突襲，生不逢時。

2019年本該是新華聯(lián)的收獲之年，但其營收和利潤卻雙雙下滑。財報數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，新華聯(lián)文旅營業(yè)收入119.88億元，同比下降14%；凈利潤8.2億元，同比下降31%；期末貨幣現(xiàn)金49.18億元，一年內(nèi)須償還債務83.76億元。

引入戰(zhàn)投成為無奈下的“救命稻草”。5月13日，傅軍在與中金集團的合作簽約儀式上，公開表示集團今年出現(xiàn)資金緊張局面，希望能盡快引進實力雄厚的戰(zhàn)略投資者，并向央企和國企拋出“橄欖枝”，表現(xiàn)出強烈的引資意愿。

“上述引入戰(zhàn)略投資者事項尚存在不確定性，不排除公司控制權(quán)變更的可能性?！毙氯A聯(lián)公告稱。

“但在當下的特殊時期里，新華聯(lián)想要尋找到合適的投資者，變得異常艱難。”一位企業(yè)人士稱。

“新華聯(lián)愿意以控制權(quán)為代價來尋求戰(zhàn)投以解目前的現(xiàn)金流困局，度過此次經(jīng)營危機和疫情所造成的困難，是新華聯(lián)的必然選擇和出路。如果傅軍愿意讓步的幅度較大，而新華聯(lián)的主要業(yè)務板塊還都相對不錯，加上又是上市公司，引入戰(zhàn)投的成功概率還是比較大的?！卑匚南舱J為。

而對于文旅板塊，傅軍仍抱以希望。新華聯(lián)人士對記者稱，2020 年公司將進一步提升文旅項目銷售和盈利能力，文旅業(yè)績可期，不存在所謂的轉(zhuǎn)型受阻情況。

*本文來源：微信公眾“大文旅”（ID：zhongfangwenlv），作者：許倩，原標題：《新華聯(lián)“夢折”文旅 戰(zhàn)投引入存變數(shù)》。