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明明暗暗，Airbnb上市終于有了實質一步：8月19日，Airbnb宣布，已向美國證券交易委員會（SEC）提交IPO注冊草案。

不過Airbnb目前尚未披露其財務信息，發(fā)行的股份數(shù)量和尋求的估值也尚未確定。

那些早已急著將手中股票期權變現(xiàn)的員工，或終于舒了一口氣。但Airbnb呢？仍是重壓疊加。

曾獲得20億美元債務融資，已將Airbnb疫情重創(chuàng)下的資金壓力顯現(xiàn)，在估值可能已從310億美元縮減為180億美元的不利期，其仍執(zhí)意上市，意圖也明顯。

接下來，Airbnb先要為順利上市而“戰(zhàn)斗”。而如果上市成功，其新的“戰(zhàn)斗”也要開始。

這是幾座要逾越的關口：如何盈利，業(yè)務及市場收縮下如何應對競爭，如何應對“頭痛”的監(jiān)管……

還沒脫離危險期，如何盈利？

盈利，是投資者越來越直接的訴求，而不是不計成本的增長，這給Airbnb帶來更多的“壓迫感”。就算有疫情重創(chuàng)的原因，但如何證明自身的盈利能力，Airbnb依然逃脫不開。

公開信息提到，2017年、2018年，Airbnb聲稱自己的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為正，其中2018年盈利2億美元。這為其2019年尋求上市提供了較好基礎，但也因為造勢推動上市，產生了飆升的營銷費用，導致2019年出現(xiàn)虧損。

Airbnb曾預計2020年能實現(xiàn)扣除稅息折舊后的利潤盈虧平衡，但疫情擾亂了一切。

Airbnb今年一季度營收11億美元，同比增長32%，但EBITDA虧損高達2.76億美元，同比增加92%。同時，Airbnb今年一季度的運營虧損達3.06億美元，同比增長了一倍多，主因是該期間Airbnb將銷售和營銷方面的支出提升至3.67億美元，比去年同期增長58%。

外媒報道稱，Airbnb今年第二季度的營收下降67%至3.35億美元，疫情帶給Airbnb的損失約為4億美元。

雖業(yè)務在好轉，但Airbnb全年虧損的勢頭難逆。

參考Airbnb披露的數(shù)據(jù)，7月鄉(xiāng)村地區(qū)短租環(huán)比增長25%，其中7月8日，Airbnb平臺的全球預訂量超過100萬間夜，為3月以來最好成績。

一個重要細節(jié)是，7月8日約50%的預訂是300英里（約480公里）以內的出行，約三分之二的預訂是城市以外的住宿，周邊游、鄉(xiāng)村游成為主流。

其中影響因素包括不限于：1、美國等疫情局勢還未整體受控區(qū)域里，跨區(qū)域（跨國、跨州或省等）或長距離旅行依然還有較大風險，國際旅行轉為國內游，類同中國，而比中國更甚的是，因疫情局勢，國際上不少地區(qū)的類似跨省區(qū)域的旅行行為也受制；2、旅行需求下出于安全考慮，選擇鄉(xiāng)村游；3、居家辦公催生“換個地方辦公”潮流，城市居民選擇到鄉(xiāng)村辦公。

周邊游、鄉(xiāng)村游走熱，對Airbnb來說算是“悲喜”交雜，喜在于業(yè)務恢復，且恢復得比預料中快；“悲”在于雖暫不知Airbnb城市民宿與鄉(xiāng)村民宿的占比，但城市民宿應是當前Airbnb房源的大頭，城市民宿因地理空間制約反而難有較好恢復，且城市民宿本身的目標客群多是外地人，人們跨區(qū)域自由流動受制，對Airbnb不是好消息。

從長遠看，疫情對文旅業(yè)的部分重塑改革體現(xiàn)在旅游者消費需求的變化，進而影響產品供給結構改變。疫情的不確定性、常態(tài)化，將會改變Airbnb民宿以及整個住宿產品的需求，其客源的構成由此被改變，鄉(xiāng)村民宿難以高頻化、城市民宿入住率整體恢復還有個過程。

同時，Airbnb體量龐大的房源，一方面保證了供給覆蓋面和市場占有率，但另一方面在整體需求受制的情境下，也是巨大的成本負擔，不管是租金成本，還是房源的運營管理邊際成本等，都會有更多壓力。

這些都將對Airbnb今年，乃至上市后更長時間里的營收和利潤帶來較大影響，如何實現(xiàn)盈利，乃至持續(xù)盈利？

早在今年6月，針對上漲的需求和訂單，Airbnb CEO 布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb仍處于生存模式，肯定還沒脫離危險區(qū)。他提到，公司的業(yè)務恢復速度高于預期，但也不想那么樂觀，抱有太虛假的希望。市場看起來在恢復，但也有繼續(xù)衰退的可能性。

這些話放到現(xiàn)在來說，也基本適用。放到更長時間里，也如此。

疫情沖擊下，房源入住需求基本歸零，Airbnb面臨10億美元訂單退款，將Airbnb通過收取房東和租客兩端費用的盈利模式弊端，暴露無遺。這也是為何切斯基曾表示這是“至暗時刻”，經過了12年的努力，但可能會在四個星期內失去這一切。

布萊恩·切斯基將疫情沖擊形容為自己作為船長的船突然被“魚雷”擊中，“一瞬間，一切都好似陷入癱瘓，（我）感到非常驚恐，我當時只是記得自己仍在呼吸。”

Airbnb龐大體量面對疫情的“無還手之力”，以及越大越危險的恐慌感，這在Airbnb上市后，依然難去。

先求生存，但我退敵進

為生存，求盈利，Airbnb有一條可選的路，另有一條在走的路。

可選的是大幅削減營銷開支，如果順利上市，為上市而付出的營銷費用自然可以減少，但另一面，疫后消費者對健康安全的更加關注，使得Airbnb的城市民宿、酒店等入住率受影響。如何盡快恢復消費者的信心，除了疫情盡快好轉，Airbnb既要投入更多成本保證住宿環(huán)境的健康安全，還要進行一定的營銷，來影響消費者。整體營銷費用能減多少，什么時候減，不好說。

有更好的生存，才能謀發(fā)展，盡快恢復消費者信心，很關鍵。

Airbnb已在走的路是縮減業(yè)務、裁員等進行“瘦身”。

今年5月初，Airbnb宣傳裁員25%，CEO布萊恩·切斯基表示，公司已停止投資規(guī)模比較小但有前景的酒店業(yè)務，也即停止酒店業(yè)務擴張。

這距離去年4月Airbnb宣布收購酒店預訂平臺HotelTonight，過去才一年。這筆交易總額或達4.65億美元，是彼時短租巨頭最大的一筆并購交易。Airbnb開始引入精品酒店及獨立酒店品牌入駐其平臺。

Airbnb此舉邏輯明晰，其從民宿到入局酒店，再到長租公寓的擴充，一大訴求是繼續(xù)擴增房源規(guī)模，規(guī)模即為話語權，同時Airbnb多內容或產品的平臺屬性更強，滿足不同消費者或同一類消費者對不同住宿產品的需求，有助于將既有存量客流實現(xiàn)更大效益轉化，且新的不同屬性的房源也有助更多引流，做大用戶增量，帶來更多的交易量。

流量變現(xiàn)與業(yè)務多元化的循環(huán)效應，是其中較為明顯的邏輯。

同時，Airbnb也在更多地滲入目的地旅游產品服務。邏輯也不復雜，作為擁有大量住宿產品的平臺，Airbnb用戶群體龐大，進行體驗場景、旅游產品等更多的鏈接，既是延伸自身的產品服務，提供更多運營收益可能，同時通過更多個性化產品、綜合服務來增強用戶黏性等。這些將幫助Airbnb在上市前講出更多更大的“故事”。

但有消息稱，Airbnb的目的地活動業(yè)務Airbnb Experiences也可能暫時被“砍掉”，一個緣由是其仍在持續(xù)虧損階段，甚至在疫情前就如此。隨著更多競爭對手、投資者熱錢持續(xù)進入，目的地活動業(yè)務領域的競爭也越加激烈，已有不少公司破產倒閉。Airbnb對這一業(yè)務 “追求小而美，精耕細作”的策略也面臨挑戰(zhàn)。

布萊恩·切斯基曾表示，Airbnb曾變得不專注，在業(yè)務很成功時想做的事情太多，這次疫情危機來臨后他才“清醒”過來，要重新審視公司業(yè)務，要給業(yè)務“瘦身”，找到對公司最重要的事情，然后保持關注。

這算是在面對疫情的不確定性時，尋求一種業(yè)務聚焦、可把控的確定性。

但是，事情的兩面性體現(xiàn)在，Airbnb業(yè)務的“瘦身”，一方面將可能使得其通過住宿場景、住宿平臺等所能帶來業(yè)務的長鏈條、生態(tài)圈層性，帶給資本市場的想象空間被壓縮，其市場占有率、可覆蓋領域等都將受到影響，也會影響股價；

另一方面，我退敵進。

比如一旦停止對酒店業(yè)務的投資，Airbnb在與Booking、Expedia等在酒店以及住宿領域的競爭過程中，劣勢會進一步顯現(xiàn)。

尤其是Airbnb的頭號競爭對手Booking Holdings，在短租住宿方面，Airbnb房源700多萬，Booking與其相比不相上下。但Booking深耕酒店預訂領域20余年，其平臺的酒店客房數(shù)量早已將Airbnb甩在身后。

早在2018年9月，Booking酒店客房數(shù)量為2200萬間，而Airbnb平臺上僅有20萬可預訂酒店客房，相差超過100倍。雖Airbnb在擴充酒店數(shù)量，但100多倍的差距鴻溝，短時間填充很難。

就算Booking同受疫情影響選擇守成不擴張，或者也壓縮酒店業(yè)務，市場占比無多少變化，但體量差距擺在那，Airbnb會丟失一些追趕、鞏固自身地盤的時間機遇。

“頭痛”的監(jiān)管

民宿尤其是城市民宿作為新生事物，迄今尚處于“灰色地帶”，Airbnb自誕生至今，也一直未能擺脫監(jiān)管問題，對其未來發(fā)展可能帶來阻礙。

以紐約為例，其官方曾認定紐約市四分之三的Airbnb出租屋都是非法的，違反了行政區(qū)劃法規(guī)或其他法律，并通過一項法令，要求Airbnb公司每個月向其披露具體的用戶信息，以及Airbnb收到的租金、房東的盈利等。

除此外，舊金山、芝加哥、西雅圖等城市也出臺了類似法規(guī)，但對象為房東本人。

短租帶來的安全問題等負面影響，導致酒店業(yè)績下滑，抬高了長租租金、減少長租的供給，廉租房提倡者反對，以及擾亂了鄰里關系等，成為Airbnb被監(jiān)管的重要原因。Airbnb是線上平臺還是房地產代理機構，在不同國家區(qū)域定性不同，或尚未有具體定性。盡管Airbnb在全球范圍內與各個地方監(jiān)管機構和解，但其在很多區(qū)域仍面臨運營禁令。

以中國市場來說，其是Airbnb的重要市場之一，當前的（城市）民宿走向在政策層面也尚不明朗。

近期北京市住建委發(fā)布的《關于規(guī)范管理短租住房的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），可窺得一些信息。

《征求意見稿》明確提出了短租住房的管理要求，包括“短租住房的經營應當取得房屋業(yè)主的書面同意，并符合小區(qū)管理規(guī)約或業(yè)主大會決定，沒有管理規(guī)約或業(yè)主大會決定的，應當取得本棟樓內其他業(yè)主的書面同意”。同時，短租房屋還應當符合建筑、消防、治安、衛(wèi)生等方面的安全條件并依法辦理房屋出租登記。

民宿短租主要滿足號稱“最嚴監(jiān)管”的這些要求，著實不易，不少人直接打退堂鼓，實屬正常。

從長遠看，不管是主管部門的“主動”作為，還是民宿市場發(fā)展趨勢影響，建立適用的民宿行業(yè)標準規(guī)范，推動民宿短租行業(yè)往規(guī)范化方向發(fā)展，是必然。但類似《征求意見稿》的要求一旦真正落地，城市民宿體量和區(qū)域市場擴張，短時間或較長時間里將面臨停滯或收縮，也屬大概率。

這對Airbnb來說，在當下及未來一段時間里，自然也不是好消息。

大致猜測，類似上述《征求意見稿》的要求，可能代表了國內不少區(qū)域主管部門的管理走向，如果落地，不排除有更多地方跟進。當然目前其尚屬征求意見稿，其中條款適度調整留出轉圜空間也不是不可能。另一種可能是具體的監(jiān)管政策短時間里還難以落地，民宿繼續(xù)保持一定“灰色地帶”屬性。

且走且看，尚未有直接定數(shù)，但Airbnb的市場監(jiān)管環(huán)境，還難以實質改觀。