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臨近十一國(guó)慶黃金周，旅游熱情空前高漲，近日攜程發(fā)布的“2020中秋+國(guó)慶旅行指北”顯示，“大西北”國(guó)慶熱度暴增475%，而去哪兒網(wǎng)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，“十一”多城市酒店預(yù)訂同比已漲超100%，具有品牌知名度，以及稀缺的旅游產(chǎn)品受到游客青睞。

實(shí)際上，旅游需求的釋放，早在第二季度開始就已經(jīng)顯現(xiàn)，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，第二季度，全國(guó)A級(jí)旅游景區(qū)游客接待量環(huán)比增長(zhǎng)158.7%，旅游收入環(huán)比增長(zhǎng)131.7%，而第三季度，全國(guó)A級(jí)旅游景區(qū)總體游客接待人數(shù)達(dá)到去年同期的7成左右，一些地方景區(qū)已接近去年同期水平。

而旅游行業(yè)的復(fù)蘇，得益于國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，且全球抗疫也取得了突破性進(jìn)展。根據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，俄羅斯于8月宣布已注冊(cè)全球首款新冠疫苗，近日美國(guó)疾病控制與預(yù)防中心透露新冠肺炎疫苗在2021年春夏時(shí)可全面向美國(guó)公眾發(fā)放，種種跡象證明疫苗呼之欲出，抗疫曙光已現(xiàn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，復(fù)星旅游文化（01992）作為全球綜合性旅游集團(tuán)，超越行業(yè)的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，旗下的度假村及旅游目的地恢復(fù)均超市場(chǎng)預(yù)期。2020年上半年，截止8月，該公司旗下的Club Med 全球共26 家度假村恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，中國(guó)區(qū)和歐洲區(qū)度假村的入住率分別恢復(fù)至約88%和95%，而亞特蘭蒂斯酒店7月客房計(jì)入住率為88.1%，遠(yuǎn)高于去年同期。

去年11月，復(fù)星旅游文化收購(gòu)Thomas Cook全球品牌，今年7月份啟動(dòng)Thomas Cook生活方式平臺(tái)，近期又在在英國(guó)上線啟動(dòng)全新的Thomas Cook在線旅行社。Thomas Cook擁有百年歷史，復(fù)星旅游文化接手其品牌后，參照之前Club Med的成功經(jīng)驗(yàn)，Thomas Cook有望重獲生機(jī)。

重創(chuàng)后的重振勢(shì)頭

2020年疫情使得旅游行業(yè)重創(chuàng)，復(fù)星旅游文化業(yè)績(jī)表現(xiàn)比行業(yè)相對(duì)要抗跌，2020年第一季度，營(yíng)業(yè)額下滑15.9%，下滑幅度遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，二季度主要受海外資產(chǎn)影響，營(yíng)業(yè)額下滑較大，但整個(gè)上半年，該公司仍實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整EBITDA盈利，其中Club Med為3.59億元，亞特蘭蒂斯為1億元。

業(yè)務(wù)全球化布局，通過輕資產(chǎn)戰(zhàn)略擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，品牌組合豐富，通過收購(gòu)方式不斷擴(kuò)張品牌組合，直銷比重高，通過全球化的直銷渠道實(shí)現(xiàn)旅游產(chǎn)品輸出，經(jīng)過多年打造，復(fù)星旅游文化的這些優(yōu)勢(shì)，造就了深厚的護(hù)城河，使其能夠在不可抗力因素下領(lǐng)跑行業(yè)，且保持EBITDA盈利。

該公司的多品牌矩陣中，核心的主要為Club Med品牌和旅游目的地品牌，前者包括Club Med及本土化的Club Med Joyview，后者包括亞特蘭蒂斯以及麗江和太倉(cāng)復(fù)游城。此外，去年11月收購(gòu)的Thomas Cook品牌，經(jīng)過今年的重整之后，有望成為該公司核心品牌之一，并帶來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

上半年，受疫情影響，ClubMed營(yíng)業(yè)額有所下降，但下半年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，截至2020年7月，全球已開業(yè)度假村入住率恢復(fù)至61%，截至2020年8月，全球有26家度假村已重新開業(yè)，已開業(yè)的超過10家入住率恢復(fù)至70%，預(yù)計(jì)在2022年底前計(jì)劃開業(yè)10個(gè)新度假村。

以下為復(fù)星旅游文化度假村今年以來各月份受疫情影響及恢復(fù)情況：

而亞特蘭蒂斯第二季度恢復(fù)情況良好，營(yíng)業(yè)額恢復(fù)至去年同期水平的75.1%，入住率達(dá)到61.3%，已超過去年同期。從具體月份看，在6月份，旅游業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入恢復(fù)至2019年同期的97%，7月份，營(yíng)業(yè)收入較2019年同期實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)。十一黃金周臨近，多數(shù)機(jī)構(gòu)看好亞特蘭蒂斯期間表現(xiàn)。

此外，該公司積極調(diào)整營(yíng)銷戰(zhàn)略并實(shí)施促銷活動(dòng)，三亞亞特蘭蒂斯酒店7月的營(yíng)業(yè)額約為1.48 億元，同比增長(zhǎng)18%。按客房計(jì)入住率為88.1%，高于去年同期的81.4%，在8 月的前15 天，按客房計(jì)入住率預(yù)計(jì)約95%。在國(guó)內(nèi)疫情得到控制的情況下，周邊游和國(guó)內(nèi)度假村的需求均出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。

ClubMed及三亞亞特蘭蒂斯于從Q2及之后月份恢復(fù)明顯，隨著Club Med于下半年開業(yè)數(shù)量持續(xù)增加，潛在的旅游需求正待釋放，特別是第四季度適逢旅游旺季，Club Med有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而亞特蘭蒂斯作為“三亞地標(biāo)”，按月預(yù)計(jì)仍維持雙位數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，下半年有望鎖定雙位數(shù)的增長(zhǎng)水平。

太倉(cāng)及麗江現(xiàn)金回流

太倉(cāng)和麗江復(fù)游城項(xiàng)目是亞特蘭蒂斯的升級(jí)版，同屬于旅游目的地品牌，是在亞特成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，復(fù)制了以運(yùn)營(yíng)+地產(chǎn)出售的商業(yè)模式，同時(shí)也因地制宜提供及升級(jí)了特色的旅游產(chǎn)品服務(wù)。目前這兩個(gè)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程初步已開始提供現(xiàn)金流入，后期將持續(xù)為該公司帶來利潤(rùn)貢獻(xiàn)。

麗江復(fù)游城的總建筑面積約310000 平方米，項(xiàng)目計(jì)劃包括可售度假客棧和住宿，2020年7 月，已取得約占28000平方米建筑面積的可售度假客棧和住宿單位的預(yù)售許可證，并計(jì)劃于2020 年下半年開始預(yù)售活動(dòng)。

而太倉(cāng)復(fù)游城計(jì)劃提供各種主題體驗(yàn)和特色旅游，打造華東地區(qū)最大的室內(nèi)滑雪場(chǎng)，總建筑面積約1286,000 平方米，項(xiàng)目計(jì)劃包括可售度假物業(yè)單位，總建筑面積超過554000 平方米。2020 年7 月，該項(xiàng)目已獲約100000 平方米建筑面積的銷售許可，部分物業(yè)單位已開始預(yù)售。

按照配套物業(yè)面積，麗江房?jī)r(jià)均價(jià)在1.8-2.22萬元/平方米，而太倉(cāng)房?jī)r(jià)在1.8-2萬元/平方米，這兩個(gè)項(xiàng)目配套物業(yè)資金回籠數(shù)額分別在42.66-52.6億元和99.72-110.8億元。和亞特蘭蒂斯模式一樣，回籠的資金支持公司運(yùn)營(yíng)需求以及業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求，實(shí)現(xiàn)輕重資產(chǎn)戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展。

2020年4月，三亞市政府宣布與復(fù)星旅游文化簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司計(jì)劃投資240億元打造“三亞·復(fù)游城”項(xiàng)目，擬開發(fā)建設(shè)世界級(jí)主題樂園、主題酒店、國(guó)際消費(fèi)中心、康養(yǎng)中心、財(cái)富管理中心等旅游業(yè)態(tài)。該公司旅游目的地再添項(xiàng)目猛將，不排除通過以往的成功模式，再次布局全國(guó)其他優(yōu)質(zhì)地區(qū)。

考慮到麗江和太倉(cāng)復(fù)游城項(xiàng)目于下半年相繼預(yù)售開業(yè)，預(yù)計(jì)該度假地產(chǎn)帶來一定的EBITDA利潤(rùn)貢獻(xiàn)。拉長(zhǎng)周期看，若疫苗進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)復(fù)星旅游文化于2021年該公司業(yè)績(jī)將恢復(fù)至2019年的水平，在盈利上，由于太倉(cāng)及麗江助陣，加之費(fèi)用控制，預(yù)計(jì)EBITDA同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

估值低，有望受到市場(chǎng)追捧

值得一提的是，Thomas Cook擁有百年歷史，其品牌形象在英國(guó)根深蒂固，復(fù)星旅文拿下這個(gè)品牌后，經(jīng)過一系列的整合，業(yè)績(jī)改善預(yù)期非常強(qiáng)。

根據(jù)數(shù)據(jù)，復(fù)星旅游文化推出的Thomas Cook生活方式平臺(tái)，在平臺(tái)發(fā)布的25天內(nèi)完成了交易總額3324萬元、APP 下載量超11.8 萬次。該公司通過Thomas Cook 客生活方式平臺(tái)直接觸達(dá)C 端客戶，通過科技引領(lǐng)，洞察客戶對(duì)旅游度假等消費(fèi)需求的變化，實(shí)現(xiàn)個(gè)性定制，有希望成為新的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，2020年疫情期間，除了業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)以及品牌整合外，該公司積極控制費(fèi)用支出，比如減少全球旅游場(chǎng)所的租期等，增加在手現(xiàn)金流量。于第二季度，該公司的Club Med成本減少60%，資本支出減少70%，現(xiàn)金流情況較穩(wěn)定，截止6月，在手現(xiàn)金達(dá)62.55 億元，是去年同期的3.65倍。

綜上看來，十一黃金周臨近，國(guó)內(nèi)旅游熱情高漲，而各國(guó)也在加緊疫苗研發(fā)，根據(jù)已知數(shù)據(jù)，疫苗最快明年可實(shí)現(xiàn)投入使用，屆時(shí)，海內(nèi)外旅游需求將得到快速釋放。

復(fù)星旅游文化作為旅游行業(yè)龍頭，一邊持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)進(jìn)展，一般加大品牌整合以及業(yè)務(wù)協(xié)同，業(yè)績(jī)恢復(fù)領(lǐng)先同行，在以往的節(jié)假日中表現(xiàn)好于同行，在十一黃金周期間預(yù)計(jì)仍會(huì)表現(xiàn)突出，且下半年有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。復(fù)星旅游文化目前估值較低，而隨著第四季度旅游需求爆發(fā)，有望受到市場(chǎng)追捧。

*本文來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)，作者：陳銘京，原標(biāo)題：《國(guó)慶黃金周旅游熱，復(fù)星旅游文化（01992）如何受益？》。