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1月29日，海航集團發(fā)布最新公告，這一次是申請破產重整。

隨著海航集團官宣“破產重整”，工作組歷時一年的風險化解方案也正式拉開帷幕。

什么是破產重整？

所謂破產重整，是指對符合破產條件但是具有挽救希望的企業(yè), 不立即進行清算，而是在法院的主持下，指定破產管理人，依法清理企業(yè)的債權債務，制定重整計劃，進行業(yè)務上的重組和債務調整，以幫助債務人擺脫財務困境、恢復營業(yè)能力。

債務人可以在破產重整的法律框架下，靈活運用重整程序允許的多種措施達到恢復經營能力、清償債務、重組再生的目的，如不僅可采取延期償還或減免債務的方式，還可采取無償轉讓股份，核減或增加公司注冊資本，將債權轉化為股份，向特定對象定向發(fā)行新股或公司債券，轉讓營業(yè)、資產等方法。 

與破產清算不同的是，破產重整力求使面臨困境但有挽救希望的企業(yè)避免關門清算，從而獲得恢復生機的機會。破產重整程序的目標是讓企業(yè)重生，避免被清算，而破產清算的目的則是使破產企業(yè)的債權人公平受償，使破產企業(yè)歸于消滅。

如果拿此前的破產重整案例類比，可以看看天津渤海鋼鐵集團的破產重整（引入民營企業(yè)作為新的戰(zhàn)略投資者，金融機構債權人債轉股）和日本航空的破產重整（債權人放棄87%的債權，新的投資者人通過日航的縮減業(yè)務規(guī)模及再上市后的股權增值獲利）案例。不過，相比海航巨大的債務規(guī)模，兩家企業(yè)只能說是小巫見大巫，也意味著海航集團的“破產重整”更加具有挑戰(zhàn)性。

為何選擇破產重整？

據航旅圈了解，申請破產重整，是建立在海航集團海南省聯合工作組（下稱“聯合工作組”）摸清海航底數的基礎上決定的。聯合工作組自2020年2月29日進駐后，花費數月時間對海航集團及旗下兩千余家企業(yè)的資產、負債、關聯往來等逐一核查，理清了整個集團的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系。

據航旅圈了解，工作組歷時一年對海航的資產債務調查后，發(fā)現目前海航的債務規(guī)模比此前披露的要大得多，可以說已經到了資不抵債的程度，因此認為“破產重整”是解決海航債務問題的唯一可行路徑，通過這一方式才能嚴格的在法律的制度下，確保所有債權人的利益盡可能最大化，最終目標是希望海航集團通過重整程序重生，債務逐漸清償，業(yè)務能夠持續(xù)，從而保住更多員工的飯碗。

而工作組過去一年中所做的海航風險化解方案，就是對后續(xù)實施“破產重整”后的各種可能發(fā)生的情況在“法治化、市場化、可操作性”的原則下進行推演，提出各種可行的解決方案。這一方案已經獲得了相關部門的理解和支持。

此外，之所以走上重整之路，也是因為工作組認為海航具有包括資產價值、品牌價值、服務價值等在內的較高救助價值。工作組進駐后，穩(wěn)定了生產經營，為重整奠定了堅實的根基，海航在重整成功后，能夠繼續(xù)作為有信譽的市場主體，繼續(xù)貢獻自身的社會價值。

破產重整的海航下一步

按照破產重整的慣常程序，法院受理企業(yè)的破產重整申請后，會接受所有債權人的登記申報債權，確定破產管理人，組織各方債權人與企業(yè)談判，組織主持各方債權人與公司逐一就債務延期償還/利息免除或債務打折，以及債轉股等進行談判，最終通過投票達成一致意見，債務占比多的債權人獲得的投票權限更大。

據航旅圈了解，過去一年里，工作組已經與海航的債權銀行召開了不下30次會議，收集債委會幾百條意見，核心就是債權的清償率和債務延期等問題，并將意見納入了風險化解方案。這也意味著，風險化解方案的制定，相當于也是將進入破產重整程序后的談判過程進行推演。

接近工作組的人士透露，方案獲得相關部門對破產重整思路的理解和支持，并向絕大部分債權機構進行了介紹，包括債務清償等方案的設置，已經取得了80%以上債權人的支持，被認為是切實可行的實施方案。不過具體協議的簽署，則需要等法院受理，并進入破產重整的司法程序后，按照司法相關流程進行投票確認。

最終的目標是希望通過減輕債務（債權轉移、股抵債、留債展期清償等多種方式，老股東的權益隨之調整清零）；引進新的戰(zhàn)略投資者（為公司發(fā)展帶來新的資金支持）的方案落實，使海航集團重生。同時采用“時間換空間”的策略，使海航集團成為由債權人和戰(zhàn)略投資者組成的新股東控股的全新海航。

知情人士透露，未來海航集團仍會存在，但將成為一個參股和持股平臺，仍在旗下航空等板塊公司保留一定的股份（比如降為海航控股的二股東），并在之后的幾年繼續(xù)償還債權人同意延期清償的債務。

理財產品如何兌付？

在此之前，聚寶匯、前海航交所兩平臺在出現對付困難時，海航集團以海航集團有限公司的名義向社會出具了承諾函，保證為相關兌付平臺提供資金支持，但由于海航集團大規(guī)模流動性危機及疫情疊加影響，海航集團債務風險進一步出現加劇趨勢，目前，海航集團正在處理的投資人訴訟已經超過1000起，金額達數億元。

而進入破產重整程序后，將專門設立投資人的債權申報渠道，以保障投資人能夠及時準確的申報債權。接近工作組的人士透露，過去一年在制定風險解決方案時，聯合工作組已經將理財產品界定為涉眾敏感類債權，并指定了專門的解決方案，一方面確保投資人權益保護，另一方面也有利于維護社會穩(wěn)定，確保整體方案的順利實施。而進入破產重整后，理財產品的兌付也將在法治化的框架下處理，兌付會更加公平透明，也為兌付爭取更多的時間和空間。

海航員工有何影響？

據航旅圈了解，進入破產重整后，不會影響航空主業(yè)的正常生產運行，海航集團依然會首先確保職工合法權益。關于海航集團員工切身相關權益，有以下幾點保障：

1. 重整開始后會持續(xù)經營，員工與公司之間的勞動合同繼續(xù)有效。

2. 穩(wěn)定就業(yè)，繼續(xù)踐行員工是海航最寶貴的財富。

3. 員工工資及法定福利按時發(fā)放及繳納。

工作組下一步工作

據航旅圈了解，工作組后續(xù)將與破產管理團隊以及海航管理團隊共同推進，共同監(jiān)督方案的處理以及公司內部管理的穩(wěn)定。

在此之前，工作組組長顧剛辭去海航集團董事及執(zhí)行董事長職務，隨后海航集團黨委換屆，顧剛當選新一屆海航集團黨委書記，同時選舉產生了由王貞、包啟發(fā)、劉璐、許惠才、李先華、李維艱、顧剛、魯曉明、廖虹宇等9人組成的海航黨委，新一屆的黨組成員包括了海航集團旗下各板塊的董事長等成員，更偏向務實和業(yè)務?！鞠嚓P：快訊丨顧剛任海航新職務】

圖片

不過，海航集團的風險化解工作，還有很長的法律流程和時間要走，而據航旅圈了解，除了海航集團之外，海航集團旗下約60家公司隨后也會提起“破產重整”，這些公司的債務相當于海航集團總體債務的60%左右。

這些公司以及相關上市公司的命運如何，航旅圈將在后續(xù)幾篇持續(xù)進行報道。

*本文來源：微信公眾“航旅圈”（airwefly），作者：靈通小八卦，原標題：《詳解丨申請破產重整，海航還有救么？》。