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疫情對各行業(yè)的影響，正逐步從上市公司2020年業(yè)績數(shù)據(jù)中顯露出來。

以出境游業(yè)務(wù)作為支柱的眾信旅游集團股份有限公司（下稱眾信旅游，002707.SZ），在過去一年遭受了重創(chuàng)。2021年1月29日，該公司發(fā)布未經(jīng)審計機構(gòu)審計的2020年度業(yè)績預(yù)告，初步測算2020年營業(yè)收入同比大降超過八成，歸母凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（下稱扣非凈利潤）均由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額度在13億元至15億元之間。

盡管眾信旅游已牽手免稅巨頭開始布局旅游購物及免稅等業(yè)務(wù)，但具體成效仍難以估量。加上出境游的重啟還沒有確切時間表，眾信旅游的前景存在較多未知之數(shù)。

綜合評估疫情發(fā)展情況、公司經(jīng)營和財務(wù)狀況后，聯(lián)合資信評估股份有限公司（下稱聯(lián)合資信）于2020年12月下調(diào)了眾信旅游主體長期信用等級及存續(xù)期債券信用等級。截至2021年2月8日收盤，眾信旅游每股股價為5.50元，較52周高點下跌了57.43%。

眾信旅游近一年股價走勢（單位：元）數(shù)據(jù)來源：Wind

業(yè)績大降

公開資料顯示，眾信旅游主要從事旅游批發(fā)、旅游零售、整合營銷、旅游目的地運營、旅游產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)等業(yè)務(wù)，目的地覆蓋歐洲、大洋洲、非洲、中東、美洲、亞洲、南北極等全球主要國家和地區(qū)，是全國最大的旅游批發(fā)商之一。該公司于2014年1月在深交所掛牌上市，是A股市場上首家民營旅行社上市公司。

自2016年邁過百億元關(guān)口、2017年進一步突破120億元之后，眾信旅游的營業(yè)收入便開啟低增長模式：營收在2018年幾乎陷入停滯，僅小幅增長1.18%至121.71億元；2019年增幅也是個位數(shù)，僅增長3.70%至126.22億元。

眾信旅游的營收很大程度上依賴于出境游業(yè)務(wù)。從該公司2019年的營業(yè)收入構(gòu)成可以看到，出境游批發(fā)和出境游零售合計貢獻了89.92%的營收。而2020年全球疫情無疑給了眾信旅游當頭一棒。

其2020年半年報顯示，受新冠疫情影響，根據(jù)國家文化和旅游部的通知及北京市文化和旅游局的統(tǒng)一部署，公司國內(nèi)旅游團、出境游旅游團自2020年1月陸續(xù)停止發(fā)團，自2020年1月27日起暫停經(jīng)營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產(chǎn)品，導(dǎo)致2020年上半年各項業(yè)務(wù)的收入大幅減少。

其中，該公司最為倚重的出境游批發(fā)、出境游零售產(chǎn)品的營收分別下挫78.81%、81.53%；占營收5%左右的國內(nèi)游及單項產(chǎn)品收入同比下降61.88%。最終，眾信旅游在2020年上半年僅實現(xiàn)營業(yè)收入12.17億元，同比下降78.71%；歸母凈利潤為-1.76億元，同比下降260.12%；扣非凈利潤為-1.8億元，同比下降265.01%。

進入第三季度，國內(nèi)游逐漸放開，但出入境團隊旅游依舊處于“熄火”狀態(tài)，眾信旅游業(yè)績繼續(xù)惡化。該公司2020年業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2020年全年實現(xiàn)營業(yè)收入15億元至17億元，與2019年相比下降86.53%—88.12%；歸母凈利潤虧損13億元至15億元，同比下降1994.72%—2286.22%；扣非凈利潤同樣虧損13億元至15億元，同比下降2301.96%—2640.72%。

出境游業(yè)務(wù)的低迷成為眾信旅游業(yè)績滑坡的主要因素。眾信旅游在2020年業(yè)績預(yù)告中表示，受疫情影響，收入占比較高的出境旅游業(yè)務(wù)尚未恢復(fù)，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生較大不利影響，導(dǎo)致2020年度收入規(guī)模嚴重下降，出現(xiàn)較為嚴重的虧損。

同時，各主要經(jīng)營出境旅游業(yè)務(wù)的子公司經(jīng)營業(yè)績均出現(xiàn)較大幅度的下滑，且尚未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，截至2020年12月底，各子公司商譽余額合計72359.71萬元，預(yù)計將會產(chǎn)生較大金額的商譽減值損失。

此外，各經(jīng)營出境旅游業(yè)務(wù)的參股公司或投資項目以及其他主要經(jīng)營地在境外的參股公司或投資項目，經(jīng)營情況均出現(xiàn)不同程度的惡化，預(yù)計將會產(chǎn)生一定金額的投資損失或減值損失。

除出境游業(yè)務(wù)直接拖累公司業(yè)績外，疫情對上下游的影響也侵蝕了眾信旅游的利潤。眾信旅游表示，自疫情發(fā)生以來，部分客戶未能按約定向公司支付業(yè)務(wù)款項，部分供應(yīng)商也未能及時退還公司預(yù)付款項或押金等，因此，預(yù)計將會計提一定金額的壞賬準備。

眾信旅游2020年度業(yè)績預(yù)告 數(shù)據(jù)來源：公司公告

前景未明

面對困境，眾信旅游開始探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在新冠疫情常態(tài)化的客觀環(huán)境下，該公司2020年重點布局了旅游購物及免稅等業(yè)務(wù)。

2020年2月，眾信旅游與中國免稅品（集團）有限責任公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬通過資源共享、優(yōu)勢互補與業(yè)務(wù)創(chuàng)新，共同打造“旅游+購物”的業(yè)務(wù)合作。

3月，眾信旅游與海南省旅游和文化廣電體育廳簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，擬在總部經(jīng)濟、文旅融合創(chuàng)新、入境入島旅游、產(chǎn)業(yè)投資基金、境內(nèi)外宣傳推廣和目的地市場營銷等領(lǐng)域進行全面合作。

9月，眾信旅游控股股東、實際控制人馮濱將公司約5%的股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，后者成為眾信旅游第三大股東。隨后不久，有消息稱阿里將入股全球免稅巨頭瑞士Dufry，兩家公司還將在中國組建一家合資公司，發(fā)展中國的免稅消費業(yè)務(wù)。

10月，眾信旅游與王府井免稅簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方計劃在市內(nèi)免稅店領(lǐng)域及海南自由貿(mào)易港聯(lián)合開展“旅游+購物”業(yè)務(wù)。

上述動作無疑給眾信旅游帶來新的想象空間。但有分析人士表示，當前來看，眾信旅游免稅等業(yè)務(wù)何時正式開啟、能產(chǎn)生多大的收益仍不明朗，且業(yè)內(nèi)已有競爭公司進入免稅領(lǐng)域，眾信旅游能從中分羹多少仍難以估量。

新業(yè)務(wù)前景暫不明確，而現(xiàn)有業(yè)務(wù)的發(fā)展在未來一段時間內(nèi)亦存在較大的不確定性。

2020年四季度，文化和旅游部先后印發(fā)《關(guān)于進一步加強秋冬季疫情防控工作的通知》《關(guān)于進一步加強冬季旅游市場監(jiān)管工作的通知》《關(guān)于做好2021年元旦春節(jié)文化和旅游假日市場工作的通知》，明確繼續(xù)暫不恢復(fù)旅行社及在線旅游企業(yè)出入境團隊旅游及“機票＋酒店”業(yè)務(wù)、繼續(xù)執(zhí)行“75%”政策等。

經(jīng)過綜合評估，2020年12月，聯(lián)合資信決定將眾信旅游移出信用評級觀察名單，將公司主體長期信用等級和“眾信轉(zhuǎn)債”信用等級由AA下調(diào)至AA-，確定公司評級展望為負面。聯(lián)合資信在信用評級公告中表示，由于海外疫情持續(xù)，眾信旅游出境游業(yè)務(wù)無法開展，恢復(fù)時間無法確定，對其主營業(yè)務(wù)造成重大不利影響；盡管該公司大力拓展國內(nèi)批發(fā)和零售業(yè)務(wù)，但國內(nèi)游恢復(fù)時間較晚、競爭激烈，對公司營業(yè)收入和利潤貢獻程度較小，短期內(nèi)難以對營業(yè)業(yè)績和償債能力形成支撐。

股東減持

對眾信旅游而言，2020年是異常艱難的一年。在此期間，該公司部分重要股東進行了減持。

2020年5月，眾信旅游董事、副總經(jīng)理韓麗通過集中競價交易進行了6筆減持，減持股份數(shù)量共計200.85萬股，占公司總股本的0.23%。據(jù)悉，由于誤操作導(dǎo)致此次減持數(shù)量較減持計劃多出8544股。根據(jù)相關(guān)公告，此次減持是為了降低股票質(zhì)押率。

同年12月，眾信旅游第二大股東郭洪斌通過大宗交易的方式減持1812.54萬股，占公司總股本的2%。減持后，郭洪斌的持股比例由9.84%降至7.84%。

而該公司控股股東、實際控制人馮濱也在2021年1月份通過大宗交易的方式進行了減持。相關(guān)公告顯示，馮濱此次減持了其持有的無限售流通股合計1812.54萬股，占公司總股本的2%，持股比例由24.33%降至22.33%。按4.01元的減持均價計算，此次減持金額約0.73億元。據(jù)悉，馮濱此次減持用于歸還前期股票質(zhì)押融資借款，降低股票質(zhì)押率。此次減持后，馮濱仍為眾信旅游控股股東、實際控制人，在該公司擔任董事長兼總經(jīng)理。

*本文來源：投資時報，作者：黃鳳清，原標題：《評級展望負面！眾信旅游營收降幅預(yù)計超85%  新老業(yè)務(wù)前景未明》。