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一、公司發(fā)展沿革

麗江玉龍旅游股份有限公司（簡(jiǎn)稱麗江旅游）是滇西北地區(qū)實(shí)力較強(qiáng)的綜合性旅游集團(tuán)，擁有較高品位的旅游資源優(yōu)勢(shì)和優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?，F(xiàn)今業(yè)務(wù)范圍涉及旅游索道、房地產(chǎn)、酒店、交通和餐飲等行業(yè)的投資建設(shè)和相關(guān)的配套服務(wù)。

麗江旅游成立于2001年10月18日，前身是1995年12月成立的原麗江玉龍雪山旅游索道有限公司。其以麗江玉龍雪山旅游索道有限公司2001年6月30日經(jīng)審計(jì)后的凈資產(chǎn)74,323,048元，按照1：1的比例折合股份74,323,048股，整體變更設(shè)立股份有限公司。

為建立旅游實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)與旅游文化相結(jié)合的綜合性旅游企業(yè)集團(tuán)，構(gòu)筑起精品旅游產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、完善旅游服務(wù)體系配置，樹(shù)立體驗(yàn)特色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略宗旨，麗江旅游于2004年8月10日在深圳證券交易所中小企業(yè)板成功上市。

經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，麗江旅游首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股股票2,500萬(wàn)股，股票發(fā)行后總股本增加至99,323,048元。上市以來(lái)，企業(yè)運(yùn)作情況較好，股票在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)良好。

截止2014年12月31日，本公司注冊(cè)資本281,790,109.00元，其中：有限售條件的流通股份A股85,204,159.00股；無(wú)限售條件的流通股份A股196,585,950.00股。

1、2005年12月，麗江旅游與牦牛坪旅游索道公司共同投資設(shè)立云南睿龍旅游投資有限公司。2006年12月，世界遺產(chǎn)論壇中心投入建設(shè)。

2、2007年9月，麗江控股子公司云南睿龍旅游投資有限公司與昆明滇池高爾夫有限公司共同出資成立昆明龍房旅游發(fā)展有限公司。

3、2008年3月，云杉坪旅游索道完成改建并試運(yùn)營(yíng)。

4、2011年，麗江旅游完成對(duì)印象旅游51%股權(quán)收購(gòu)，業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到文藝演出領(lǐng)域。

5、2013年，玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心和5596商業(yè)街建成并投入運(yùn)營(yíng)，企業(yè)業(yè)務(wù)拓展至餐飲及商業(yè)街的運(yùn)營(yíng)和管理。

6、2015年2月8日，麗江旅游旗下、委托洲際酒店集團(tuán)管理的“麗江和府皇冠假日酒店”，升級(jí)更名為“麗江和府洲際度假酒店”。

二、企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)情況

1、收入利潤(rùn)情況

營(yíng)業(yè)收入表示的是一個(gè)企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，銷售商品和提供服務(wù)過(guò)程中形成的經(jīng)濟(jì)利益收入，是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的直觀反映。

營(yíng)業(yè)收入扣除營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用，即營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。而利潤(rùn)總額，是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)再加上營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)（即營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外成本之差）。凈利潤(rùn)則是指利潤(rùn)總額扣除了所得稅后企業(yè)的利潤(rùn)留成。

2010~2014年麗江旅游收入利潤(rùn)情況表

2010~2014年麗江旅游收入利潤(rùn)情況圖

從以上圖表可以看出，2010~2014年，麗江旅游總體實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和企業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司發(fā)展逐步走上穩(wěn)定軌道。

2010年因上半年麗江地區(qū)遭遇嚴(yán)重旱災(zāi)，游客接待數(shù)量減少，對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定沖擊，該年凈利潤(rùn)較上年減少55.14%。至2011年，公司業(yè)績(jī)恢復(fù)，并于當(dāng)年完成了對(duì)印象旅游51%股權(quán)收購(gòu)，使業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到文藝演出領(lǐng)域。

2012~2014年，麗江旅游營(yíng)業(yè)收入獲得較快的平穩(wěn)增長(zhǎng)，分別錄得6.18%、13.16%、11.33%增長(zhǎng)率。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，此三年中凈利潤(rùn)有所波動(dòng)，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)僅為0.62%，至2014年又迅速恢復(fù)到21.87%。

這主要是因?yàn)?013年公司投資新建的玉龍雪山游客綜合服務(wù)中心和麗江古城英迪格酒店相繼試營(yíng)業(yè)，5596商業(yè)街項(xiàng)目建設(shè)完成，轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)并以成本模式計(jì)量。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，三個(gè)項(xiàng)目籌備期發(fā)生的全部開(kāi)辦費(fèi)用2600多萬(wàn)元計(jì)入管理費(fèi)用，同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)項(xiàng)目處于試營(yíng)業(yè)期，尚未實(shí)現(xiàn)盈利，故對(duì)麗江旅游2013年度的利潤(rùn)產(chǎn)生了較大影響。

資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合指標(biāo)，也是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，同時(shí)也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

2010~2014年麗江旅游資產(chǎn)負(fù)債情況表

2010~2014年麗江旅游資產(chǎn)負(fù)債情況圖

2010~2014年，麗江旅游企業(yè)總資產(chǎn)逐年上升，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2014年經(jīng)營(yíng)效益較佳，公司資產(chǎn)值迅速增長(zhǎng)，創(chuàng)下五年來(lái)新高。企業(yè)負(fù)債方面，五年間麗江旅游負(fù)債總值變動(dòng)平穩(wěn)，2012年債務(wù)水平達(dá)到高值，以后逐步下降。

公司2010~2014五年資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.02%、30.47%、39.18%、36.02%、21.78%。前四年負(fù)債占總資產(chǎn)比大體維持在三、四成之間，并于2012年因負(fù)債增長(zhǎng)顯著而達(dá)到高值；2013、2014年隨著公司資產(chǎn)的持續(xù)較快增長(zhǎng)和負(fù)債的逐漸走低，資產(chǎn)負(fù)債率下降較快。

將資產(chǎn)負(fù)債率與利潤(rùn)增長(zhǎng)情況對(duì)比分析，麗江旅游五年來(lái)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)總體要快于資產(chǎn)負(fù)債率的增長(zhǎng)，表明企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r較好，經(jīng)營(yíng)回報(bào)可觀，所有者權(quán)益即凈資產(chǎn)不斷增加，資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)降低。

再與凈現(xiàn)金流情況對(duì)照，五年來(lái)麗江旅游的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~較為充裕、平穩(wěn)，對(duì)負(fù)債有一定的支付能力，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)處在良性循環(huán)中。

總體來(lái)看，麗江旅游較充分地運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，適時(shí)地?cái)U(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，伴隨公司各項(xiàng)盈利的逐步實(shí)現(xiàn)，公司凈資產(chǎn)快速積累，資產(chǎn)負(fù)債率下降，企業(yè)發(fā)展步伐更見(jiàn)穩(wěn)健。

對(duì)于發(fā)行股票的公司，將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量金額除以發(fā)行的股票的數(shù)量，就可以得出每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。其用來(lái)反映該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中流入的現(xiàn)金的多少，如果一個(gè)公司的每股收益很高，但現(xiàn)金流較差的話，就意味該上市公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)保障股利的分紅派息。在國(guó)外的一些財(cái)報(bào)研究分析書籍上，經(jīng)常要求優(yōu)質(zhì)公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流應(yīng)該比每股收益高20%以上。

2010~2014年麗江旅游現(xiàn)金流情況表

2010~2014年麗江旅游現(xiàn)金流情況圖

上述現(xiàn)金流圖表顯示，2010~2011年麗江旅游經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有較大幅度的增長(zhǎng)，2011年以后保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。從上圖還可以明顯看到，2013、2014兩年公司總股本擴(kuò)大，這導(dǎo)致麗江旅游每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量在經(jīng)歷了2010~2012年的較快增長(zhǎng)后出現(xiàn)了2013、2014年兩年的下降。

與公司五年的每股收益0.29、0.55、0.64、0.694、0.656元相比較，公司五年的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量分別達(dá)0.79、1.51、1.67、1.34、1.08元，表明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量非常充裕，公司以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn)了大部分利潤(rùn)，有足夠的現(xiàn)金流來(lái)維持企業(yè)經(jīng)營(yíng)和持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)開(kāi)展，以及保障股利的分紅派息。

2014年麗江旅游每股收益0.656元。2015年7月15日麗江旅游股價(jià)每股報(bào)收12.86元。

每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐上市公司股價(jià)的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來(lái)因素影響的能力越強(qiáng)。

麗江旅游2010~2014五年的每股凈資產(chǎn)分別為6.28、5.38、6.21、5.34、7.25元，大體維持在5~8元之間，與同行上市旅游公司——宋城演藝每股凈資產(chǎn)6.3472元的水平基本持平。

結(jié)合前述的資產(chǎn)負(fù)債狀況，麗江旅游每股凈資產(chǎn)的平穩(wěn)調(diào)整和增長(zhǎng)，表明公司在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)較快增長(zhǎng)的同時(shí)，亦充分發(fā)揮金融杠桿作用，通過(guò)適當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債來(lái)獲得融資，以推進(jìn)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此公司凈資產(chǎn)增長(zhǎng)一度較為有限， 到2014年隨著企業(yè)投資盈利的逐步實(shí)現(xiàn)，公司凈資產(chǎn)值明顯提升，每股凈資產(chǎn)亦隨著推至高點(diǎn)。

而凈資產(chǎn)收益率，是公司稅后利潤(rùn)除以所有者權(quán)益得到的百分比率，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。凈資產(chǎn)收益率越高，表明股東投入的單位資本所獲收益越多。

麗江旅游2010~2014五年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率，除2010年為7.46%以外，其余各年均在10個(gè)百分點(diǎn)以上，2011~2013年三年都達(dá)到16.28%、16.80%、15.78%。2014年因凈資產(chǎn)值增速較快，雖企業(yè)利潤(rùn)亦增加明顯，但數(shù)字仍降為10.30%，即股東每投入1元錢就有0.103元的回報(bào)。

凈資產(chǎn)增長(zhǎng)快于利潤(rùn)增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，發(fā)展步伐比較穩(wěn)健，公司仍有相當(dāng)?shù)睦麧?rùn)可待實(shí)現(xiàn)，資產(chǎn)有待進(jìn)一步盤活利用，盈利潛力不小。

麗江旅游的經(jīng)營(yíng)范圍，包括旅游索道及其它相關(guān)配套設(shè)施，和對(duì)旅游、房地產(chǎn)、酒店、交通、餐飲等行業(yè)投資、建設(shè)。

目前，公司索道業(yè)務(wù)、印象演出業(yè)務(wù)及酒店業(yè)務(wù)為公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，索道業(yè)務(wù)和印象演出是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起著關(guān)鍵作用。

1、索道業(yè)務(wù)：增長(zhǎng)快速，盈利大頭

公司主要運(yùn)營(yíng)玉龍雪山旅游索道、云杉坪和牦牛坪旅游索道及其相關(guān)配套設(shè)施；三條索道分別將游客帶到冰川公園、云杉坪森林公園和牦牛坪山地公園，這三個(gè)公園是玉龍雪山景區(qū)最知名和成熟的三個(gè)景點(diǎn)，是玉龍雪山景區(qū)主要的旅游接待設(shè)施。

在玉龍雪山景區(qū)的旅游服務(wù)中具有特色產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。公司索道業(yè)務(wù)近年來(lái)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)公司收入和利潤(rùn)起著重要作用。

2014年三條索道共接待游客337.31萬(wàn)人次，比2013年增加41.63萬(wàn)人次，增長(zhǎng)14.08%。其中，玉龍雪山索道接待游客157.74萬(wàn)人次，比2013年增加12.25萬(wàn)人次，增長(zhǎng)8.43%；云杉坪索道接待游客168.46萬(wàn)人次，比2013年增加26.78萬(wàn)人次，增長(zhǎng)18.90%；牦牛坪索道接待游客11.12萬(wàn)人次，比2013年增加2.59萬(wàn)人次，增長(zhǎng)30.44%。

公司投資建設(shè)的和府皇冠假日酒店和麗江古城英迪格酒店是世界文化遺產(chǎn)麗江古城內(nèi)僅有的國(guó)際品牌休閑會(huì)議酒店。酒店委托洲際酒店集團(tuán)管理，洲際酒店集團(tuán)是目前全球最大及網(wǎng)絡(luò)分布最廣的專業(yè)酒店管理集團(tuán)，擁有洲際、皇冠假日、假日酒店等多個(gè)國(guó)際知名酒店品牌和超過(guò)60年的國(guó)際酒店管理經(jīng)驗(yàn)。

同時(shí)洲際酒店集團(tuán)也是世界上客房擁有量最大、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)范圍最廣，在中國(guó)接管酒店最多的超級(jí)酒店集團(tuán)，并且擁有世界最大的酒店客戶計(jì)劃之一—優(yōu)悅會(huì)。

麗江皇冠假日酒店開(kāi)業(yè)以來(lái)，其軟硬件及配套設(shè)施、服務(wù)質(zhì)量及管理水平得到了客人及洲際酒店集團(tuán)的充分肯定，客戶滿意度較高。

酒店從服務(wù)水準(zhǔn)、配套設(shè)施、地理位置還是市場(chǎng)定位方面均較麗江地區(qū)同檔次的酒店具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2015年2月8日起，“麗江和府皇冠假日酒店”正式升級(jí)為“麗江和府洲際度假酒店”，進(jìn)一步提升了酒店的競(jìng)爭(zhēng)力。

2014年，麗江和府皇冠假日酒店（現(xiàn)已升級(jí)為麗江和府洲際度假酒店）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7,619.39萬(wàn)元，比2013年下降23.26％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2,216.29萬(wàn)元，比2013年下降42.62%。在合并酒店公司下屬各分子公司、英迪格酒店以及業(yè)主方報(bào)表以后，和府酒店有限公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10,951.88萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)3.38%。

實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-2,011.03萬(wàn)元，較上年同期下降318.22%，凈減少額為1,530.18萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-1,534.44萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)，主要是由于增加了英迪格酒店、5596商業(yè)街、物業(yè)管理公司以及古城麗世酒店的收入，但新開(kāi)業(yè)項(xiàng)目的新增收入未能完全覆蓋新增加的成本導(dǎo)致出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而利潤(rùn)下降。

3、文藝演出：增長(zhǎng)平穩(wěn)，客源穩(wěn)定

2011年，公司完成了對(duì)印象旅游51%股權(quán)收購(gòu)，公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)展到文藝演出領(lǐng)域。印象旅游目前主要經(jīng)營(yíng)《印象?麗江》原生態(tài)大型實(shí)景演出，其業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于演出門票收入。

《印象?麗江》是由張藝謀、王潮歌、樊躍等著名藝術(shù)家策劃、創(chuàng)作、執(zhí)導(dǎo)的大型實(shí)景演出，歷時(shí)一年多完成編創(chuàng)工作，于2006年7月開(kāi)始正式公演，是繼《印象?劉三姐》取得成功之后張藝謀編創(chuàng)團(tuán)隊(duì)打造的又一旅游文化精品演出。

經(jīng)過(guò)多年的演藝和不斷地創(chuàng)新，《印象?麗江》演出日趨成熟，贏得了國(guó)內(nèi)外游客的廣泛贊譽(yù)，成為麗江文化旅游的代名詞?！队∠?麗江》接待觀眾數(shù)量與玉龍雪山景區(qū)游客接待量、麗江游客接待量三者之間比例關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定。

在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)不發(fā)生重大不利變化的情況下，麗江地區(qū)游客接待量仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，印象旅游的經(jīng)營(yíng)情況也將保持穩(wěn)定。印象麗江開(kāi)演以來(lái)，游客接待量不斷上升，隨著接待人數(shù)基數(shù)的增加，近年來(lái)接待量已趨于穩(wěn)定并有所增長(zhǎng)。

2014年，印象麗江演出987場(chǎng)，共接待游客235.9萬(wàn)人次，比2013年同期增加27.79萬(wàn)人次，同比上13.35%。實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入25,426.86萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)9.01%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10,282.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.83%。

除以上主要業(yè)務(wù)外，2014年，龍德公司、龍辰監(jiān)理公司、白鹿旅行社、觀光車公司、龍健公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)為公司股東的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)885.57萬(wàn)元。

2014年公司核心業(yè)務(wù)板塊仍為索道運(yùn)輸、酒店經(jīng)營(yíng)和印象演出三大塊。報(bào)告期內(nèi)，索道運(yùn)輸業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32,644.4萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重為43.95%；酒店業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9,455.95萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重為12.73%；印象演出業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25,426.86萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的比重34.23%。

綜上所述，麗江玉龍旅游股份有限公司總體運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)良好，業(yè)務(wù)構(gòu)成不斷多元化，企業(yè)利潤(rùn)和凈資產(chǎn)逐年上升，財(cái)務(wù)策略穩(wěn)健，發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大，戰(zhàn)略藍(lán)圖日漸清晰，整體步伐穩(wěn)中有快。

公司充分利用自身獨(dú)具的旅游資源優(yōu)勢(shì)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利，目前索道等業(yè)務(wù)的占比仍然比較大，今后可向現(xiàn)有業(yè)務(wù)的上下游領(lǐng)域繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖，持續(xù)提高旅游產(chǎn)品服務(wù)水平，依據(jù)自身實(shí)際情況，加快資源整合和產(chǎn)業(yè)融合，打造覆蓋旅游產(chǎn)業(yè)鏈多方面的綜合型旅游龍頭企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。