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5月15日，國(guó)家旅游局規(guī)劃財(cái)務(wù)司與申萬(wàn)宏源證券有限公司聯(lián)合發(fā)布2015年中國(guó)旅游上市企業(yè)發(fā)展報(bào)告。報(bào)告顯示，目前，已上市國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)103家，市值合計(jì)5570.28億元，整體市值實(shí)現(xiàn)11年12倍增長(zhǎng)。其中，登陸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的旅游企業(yè)共有97家，市值合計(jì)3748.52億元。登陸海外市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)共有6家，首發(fā)募集資金104.61億元。以下是報(bào)告全文：

宋城演藝的現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)主要為千古情系列和主題公園集群，包括《宋城千古情》、《三亞千古情》、《麗江千古情》、《九寨千古情》、《泰山千古情》等，2015年宋城演藝在三亞、麗江多地異地項(xiàng)目成功復(fù)制，千古情系列觀演人數(shù)超預(yù)期增長(zhǎng)，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力， 2015 年整體觀演人數(shù)2.23億人次，同比增長(zhǎng)53.42%。

圍繞“積極打造宋城生態(tài)，全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，宋城演藝成功并購(gòu)六間房，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)超預(yù)期，標(biāo)志公司完成從線下到線上的布局。2016年，公司將圍繞六間房平臺(tái)，進(jìn)行多元化布局，大力打造吉祥物、“偶像天團(tuán)”等優(yōu)質(zhì)自有IP，將IP內(nèi)容、線下旅游區(qū)、影視綜藝、動(dòng)漫、網(wǎng)絡(luò)劇等進(jìn)行深度融合、發(fā)展，并逐步推出經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和周邊衍生品。線上線下聯(lián)動(dòng)，深度挖掘“粉絲經(jīng)濟(jì)”。同時(shí)，公司還將聯(lián)合高校資源，做好為六間房提供優(yōu)質(zhì)主播的學(xué)校和培訓(xùn)課程，提升六間房主播的數(shù)量和質(zhì)量。致力于成為線上直播規(guī)范化的標(biāo)桿型企業(yè)。

2016年，宋城演藝明確提出積極布局海外，未來(lái)將通過(guò)自主投資、合作和收并購(gòu)等多種方式，積極對(duì)接海外資源，加快海外現(xiàn)場(chǎng)娛樂(lè)及旅游項(xiàng)目兼并收購(gòu)的步伐。爭(zhēng)做“世界演藝第一”、“全球主題公園集團(tuán)前三”這樣的戰(zhàn)略目標(biāo)。全面升級(jí)宋城生態(tài)。

（三）傳統(tǒng)旅行社加速并購(gòu)、完善產(chǎn)業(yè)布局

2015年旅行社類(lèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入505.23億元，同比增長(zhǎng)31.74%；凈利潤(rùn)33.38億元，同比降低8.76%。其中，中國(guó)國(guó)旅借力免稅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)約213億收入，中青旅借力景區(qū)做大資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)收入約106億元。

眾信旅游于2014年1月作為國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)旅行社在深圳中小板上市，募集資金3.37億；隨后通過(guò)定向增發(fā) 6.3億元購(gòu)買(mǎi)竹園國(guó)旅70%股份，夯實(shí)出境游供應(yīng)商龍頭地位。與悠哉旅游網(wǎng)戰(zhàn)略合作，入股旅游衛(wèi)視旗下“年假旅行”，打造T2O銷(xiāo)售模式；2015年，眾信旅游收購(gòu)華遠(yuǎn)國(guó)旅100%股權(quán)，眾信旅游和華遠(yuǎn)國(guó)旅的核心業(yè)務(wù)均為出境旅游批發(fā)，兩者客戶(hù)、供應(yīng)商有很大重疊，兩者在機(jī)票、酒店、地接社等旅游資源采購(gòu)，線上、線下旅游產(chǎn)品銷(xiāo)售方面發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，重組完成后，上海攜程將成為眾信旅游的股東，可以在線上旅游產(chǎn)品銷(xiāo)售等方面為眾信旅游、華遠(yuǎn)國(guó)旅提供更大支持。由于出境游和異地生活服務(wù)的客戶(hù)群體高度重合，公司正在積極布局游學(xué)、移民、海外置業(yè)等領(lǐng)域，戰(zhàn)略投資移民機(jī)構(gòu)杭州四達(dá)，海外留學(xué)游學(xué)租房平臺(tái)異鄉(xiāng)好居。完善產(chǎn)業(yè)鏈，打造全方位出境綜合服務(wù)平臺(tái)。2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.70億元，同比增長(zhǎng)98.48%，目前公司市值178.27億元。（截止到2016年5月3日）

（四）酒店類(lèi)企業(yè)業(yè)績(jī)暫時(shí)承壓，并購(gòu)擴(kuò)張仍在加速

2015年酒店類(lèi)上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入272.94億元，同比減少5.37%；凈利潤(rùn)21億元，同比增加26.14%，酒店類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于暫時(shí)性低谷。其中，錦江酒店與錦江股份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177.97億元；華住酒店、首旅酒店分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.75、13.33億元。首旅酒店通過(guò)收購(gòu)如家，酒店數(shù)接近3000家，客房數(shù)超過(guò)35萬(wàn)間；錦江股份截至2015年報(bào)告期末擁有酒店數(shù)超過(guò)4700家，客房數(shù)約48.6萬(wàn)間?？紤]到收購(gòu)鉑濤酒店和2016年收購(gòu)的維也納酒店的影響，根據(jù)美國(guó)《Hotels》雜志公布的2014年度“全球酒店集團(tuán)300強(qiáng)”的排行榜披露的數(shù)據(jù)推算錦江客房數(shù)將達(dá)到90萬(wàn)間，超越希爾頓集團(tuán)躋身全球第一。

（五）自駕、租車(chē)成出游方式首選，租車(chē)企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

在美國(guó)，前五大租車(chē)公司市場(chǎng)覆蓋率高達(dá)95%，而中國(guó)租車(chē)市場(chǎng)前十名的公司覆蓋率總和還沒(méi)有超過(guò)13%，市場(chǎng)的“大蛋糕”顯然很誘人。目前，獲得融資的企業(yè)都在跑馬圈地，大舉購(gòu)車(chē)。其中，規(guī)模最大的神州豪擲6億元，半年之內(nèi)車(chē)輛保有量從6000輛提升至13000輛，目前車(chē)隊(duì)規(guī)模約5萬(wàn)輛。2015年神州租車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.03億元，同比增長(zhǎng)35.21%；并實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.01億元。同比增長(zhǎng)高達(dá)221.33%。2016年2月神州專(zhuān)車(chē)運(yùn)營(yíng)主體神州優(yōu)車(chē)完成了新一輪36.8億元融資，投后估值為287億元左右。而2015年一嗨租車(chē)更是實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)6.96億元，高達(dá)847.58%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

（六）在線旅游企業(yè)收入逐年翻番，線上線下融合趨勢(shì)不斷增強(qiáng)

根據(jù)艾瑞監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2015年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)4326.3億元，同比增長(zhǎng)39.9%。預(yù)計(jì)2016年中國(guó)在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)?？蛇_(dá)5420.9億。截止到2015年年底，中國(guó)移動(dòng)端出行服務(wù)用戶(hù)乘客數(shù)量總計(jì)接近4億，85.9%的用戶(hù)會(huì)根據(jù)不同場(chǎng)景選擇使用例如兩種以上的移動(dòng)出行服務(wù)。另外2015年我國(guó)旅行社市場(chǎng)中在線預(yù)訂的比例暴增到20%，在線市場(chǎng)規(guī)模的增速是線下旅行社的6倍以上。而消費(fèi)者選擇的在線旅游品牌越來(lái)越集中，前三名攜程、途牛、同程就占據(jù)了50%以上的份額，其中攜程以25%的份額蟬聯(lián)中國(guó)在線休閑度假市場(chǎng)第一名。以門(mén)票預(yù)訂起家的驢媽媽?zhuān)?015年線上門(mén)票成績(jī)單依然靚麗，與去年同比增速達(dá)4倍，人數(shù)達(dá)到3000萬(wàn)；驢媽媽5A景區(qū)合作數(shù)量位列OTA第一；黃山、香港迪斯尼、長(zhǎng)隆、少林寺等重點(diǎn)景區(qū)出票量第一。

中國(guó)在線旅游度假市場(chǎng)線上線下融合趨勢(shì)不斷加強(qiáng)。2015年6月，港中旅集團(tuán)宣布，將旗下的中旅總社與芒果網(wǎng)合并，相當(dāng)于港中旅集團(tuán)內(nèi)部線上線下業(yè)務(wù)的融合。中旅總社的線下資源和門(mén)店體系以及芒果網(wǎng)的線上平臺(tái)將有力促進(jìn)二者O2O的發(fā)展，并借以抵抗OTA企業(yè)向線下的延伸。2015年7月萬(wàn)達(dá)宣布35.8億元戰(zhàn)略投資同程旅游，萬(wàn)達(dá)旅游產(chǎn)業(yè)將借助同程旅游打通線上渠道，獲取海量客源;同程旅游將借助萬(wàn)達(dá)獲得大量旅游目的地資源，可迅速擴(kuò)大交易量。2015年11月，海航旅游戰(zhàn)略投資途牛5億美元。2016年1月眾信旅行子公司香港眾信國(guó)際旅行社有限公司入股窮游網(wǎng)，將增強(qiáng)眾信定制游及自由行板塊產(chǎn)品豐富度，增強(qiáng)眾信線上業(yè)務(wù)體驗(yàn)。

二、美國(guó)本土上市旅游企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)的啟示

（一）國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)上市融資空間廣闊

目前，海內(nèi)外上市的國(guó)內(nèi)旅游企業(yè)總市值僅為美國(guó)上市旅游企業(yè)市值的20%，但2015年中國(guó)國(guó)際游客已躍居全球第四，約為5690萬(wàn)人次，與排在第二的美國(guó)的7790萬(wàn)人次相比，約是美國(guó)的73%。加上中國(guó)國(guó)內(nèi)的旅游市場(chǎng)也將更加火爆，巨大的行業(yè)機(jī)遇將會(huì)催生更多的中國(guó)旅游企業(yè)涌現(xiàn)，借助資本的力量騰飛。

美國(guó)資本市場(chǎng)上的本土旅游企業(yè)共有33家，市值合計(jì)約2.7萬(wàn)億人民幣，加速并購(gòu)、海外擴(kuò)張與全球化經(jīng)營(yíng)的策略培育了7家市值超過(guò)千億的大集團(tuán)，其中迪士尼市值10932億元，希爾頓集團(tuán)市值1418.68億元，全球最大在線旅游服務(wù)商Priceline市值4339.58億元。從業(yè)態(tài)來(lái)看：主題公園與娛樂(lè)設(shè)施這樣的人文景區(qū)發(fā)展蓬勃，有迪士尼、六面旗等10家企業(yè)；其次是大型酒店集團(tuán)12家，由希爾頓、萬(wàn)豪兩家千市值企業(yè)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；3家游輪企業(yè)嘉年華、皇家加勒比與麗星占全球85%市場(chǎng)份額，并且繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭；美國(guó)的在線旅游企業(yè)市場(chǎng)滲透率在2012年就已達(dá)到74%，分工較明確、競(jìng)爭(zhēng)合作有序，市場(chǎng)集中度高。

（二）酒店業(yè)公司擴(kuò)張潛力巨大

整體上看，國(guó)際一流酒店集團(tuán)處于成熟市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中，而國(guó)內(nèi)的酒店集團(tuán)處于高速增長(zhǎng)的新興市場(chǎng)中，從國(guó)際酒店集團(tuán)的規(guī)模對(duì)比來(lái)看，我國(guó)酒店上市公司的酒店總數(shù)及客房間數(shù)仍有10倍的數(shù)量級(jí)差距，并且增速較之緩慢。由此，對(duì)于新興市場(chǎng)，規(guī)模增長(zhǎng)和重組并購(gòu)是發(fā)展的主線。

發(fā)源于歐洲的酒店業(yè)，二十世紀(jì)50年代，在美國(guó)得到了規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化和集團(tuán)化的發(fā)展。根據(jù)2014年Hotelmag評(píng)選出來(lái)的世界排行前10的酒店集團(tuán)中，有6家總部設(shè)在美國(guó)。美國(guó)酒店業(yè)反映出了當(dāng)代旅游業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)：首先，酒店業(yè)的所有權(quán)面臨巨大變遷，并購(gòu)的浪潮不斷擴(kuò)大，甚至波及了整個(gè)旅游業(yè)。酒店業(yè)由獨(dú)立經(jīng)營(yíng)朝著連鎖、特許經(jīng)營(yíng)、管理合同的方式發(fā)展，充分實(shí)現(xiàn)著“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”和自然擴(kuò)大規(guī)模的潛力。如國(guó)際酒店業(yè)中，以希爾頓、凱悅、萬(wàn)豪、喜達(dá)屋、洲際等為代表的31個(gè)國(guó)際飯店管理公司的47個(gè)品牌通過(guò)自行投資、委托管理、特許經(jīng)營(yíng)等多種方式進(jìn)入中國(guó)。其次，酒店不斷開(kāi)拓新型品牌，適應(yīng)多角度全方位定位適用群體的戰(zhàn)略。如在1996年，喜達(dá)屋飯店及度假村國(guó)際集團(tuán)，它擁有100家飯店，2.65萬(wàn)間客房，年收入為3.85億美元。1998年，喜達(dá)屋完成了更名、對(duì)ITT集團(tuán)和Westin飯店的并購(gòu)三件大事，這在其發(fā)展歷程中具有相當(dāng)大的影響。當(dāng)前，旗下有圣?瑞吉斯 St.Regis、W飯店 W Hotels、艾美 LeMeridien、福朋喜來(lái)登 Four Points、雅樂(lè)軒酒店(A Loft Hotel)等多個(gè)品牌，實(shí)現(xiàn)不同定位，從而促使全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，有利于多元化布局，迅速提升市場(chǎng)集中度和利潤(rùn)率。

（三）著力發(fā)展主題公園、郵輪等新型休閑度假業(yè)態(tài)

自20世紀(jì)80年代末，國(guó)內(nèi)第一家主題公園“錦繡中華”在廣東深圳誕生后，經(jīng)過(guò)二十多年的不斷發(fā)展，我國(guó)主題公園的開(kāi)發(fā)正轉(zhuǎn)變到理性開(kāi)發(fā)以及規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的發(fā)展階段。目前，國(guó)內(nèi)主題公園仍然有相當(dāng)大的潛力尚未開(kāi)發(fā)，應(yīng)從主題內(nèi)容豐富、挖掘文化內(nèi)涵、增加休閑度假元素等多方發(fā)力，注重盈利模式的的開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新。

美國(guó)的主題公園是世界主題公園的鼻祖，這與美國(guó)人的追求刺激、喜歡冒險(xiǎn)，樂(lè)于參與的天性有關(guān)。從1955年，第一個(gè)迪斯尼在洛杉磯建成開(kāi)放后，主題公園已經(jīng)成為美國(guó)大眾，尤其是年青人最喜愛(ài)的娛樂(lè)目的地。迪斯尼公司除了主題公園外還擁有電影、電視、房地產(chǎn)等多元化產(chǎn)業(yè)，而主題公園及度假區(qū)所占公司的經(jīng)濟(jì)份額并不高，但其形象、品牌價(jià)值極大。2016年，迪斯尼主題公園分布于四個(gè)國(guó)家（美國(guó)、法國(guó)、日本和中國(guó)），六個(gè)城市（美國(guó)有奧蘭多和洛杉磯二處，中國(guó)有香港和上海兩處）。上海迪士尼樂(lè)園是中國(guó)大陸首座迪士尼主題樂(lè)園，2016年6月16日開(kāi)園時(shí)將包括六大主題園區(qū)：米奇大街、奇想花園、探險(xiǎn)島、寶藏灣、明日世界和夢(mèng)幻世界。上海迪士尼樂(lè)園里有許多全球首發(fā)游樂(lè)項(xiàng)目。上海迪士尼樂(lè)園門(mén)票已于2016年3月28日凌晨起開(kāi)售。

2015年，Disney主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)自媒體網(wǎng)絡(luò)收益233億美元（占比44.34%），主題公園收益162億美元（占比30.86%），影視制作收益74億美元（占比14.10%），消費(fèi)品和互動(dòng)媒體收益收入57億美元（占比10.86%）。

除迪士尼外，“六面旗”（SIXFLAGS）也是一個(gè)影響巨大的主題公園，也是世界最大的地區(qū)性主題公園公司。其第一個(gè)主題公園于1961年在美國(guó)的德克薩斯州開(kāi)業(yè)，當(dāng)年的門(mén)票為2.95美元，且是世界上第一個(gè)實(shí)現(xiàn)一票通的主題公園，“一票通”理念后來(lái)被旅游界所廣為應(yīng)用。現(xiàn)在，該公司擁有主題公園30個(gè)，除了加拿大和墨西哥各有一個(gè)以外，其它28個(gè)均分布于美國(guó)境內(nèi)，號(hào)稱(chēng)全美95%的人口分布在該公司主題公園的8小時(shí)車(chē)程范圍內(nèi)。其在美國(guó)境內(nèi)有3萬(wàn)員工，去年有3400萬(wàn)游客在該公司的主題公園內(nèi)享受了2.5億小時(shí)，平均每人在公園待有7小時(shí)25分鐘，全年產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益達(dá)11億美元。

強(qiáng)大的資本力量、完善的配套設(shè)施、發(fā)達(dá)的對(duì)外交通網(wǎng)絡(luò)、豐富的旅游觀光資源及國(guó)際化的郵輪經(jīng)濟(jì)政策推動(dòng)美國(guó)游輪業(yè)發(fā)展。（1）美國(guó)郵輪業(yè)在發(fā)展之初便利用歐洲-美洲之間的航運(yùn)便利，借助強(qiáng)大的資本力量迅速擴(kuò)張，形成了產(chǎn)業(yè)力量。目前已形成產(chǎn)業(yè)化、多元化、日?；l(fā)展，郵輪業(yè)的旅游消費(fèi)者多是平民；（2）建立了完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施，包括母港碼頭、停靠碼頭和小碼頭。美國(guó)郵輪母港數(shù)世界排名第一，佛羅里達(dá)是美國(guó)的郵輪中心，佛羅里達(dá)州發(fā)送游客數(shù)量占美國(guó)的56%。美國(guó)最大的三個(gè)郵輪母港邁阿密、卡納維拉爾港、埃弗格雷斯港都在佛羅里達(dá)州。而中國(guó)只有上海和廈門(mén)建成了專(zhuān)業(yè)碼頭，配套設(shè)施也剛剛起步；（3）由于郵輪碼頭只是旅客上下船的節(jié)點(diǎn)，一般需要發(fā)達(dá)的內(nèi)陸交通實(shí)現(xiàn)游客快速集散，美國(guó)發(fā)達(dá)的城市綜合交通樞紐及對(duì)外交通設(shè)置為其提供有效保障；（4）美國(guó)郵輪經(jīng)濟(jì)集中發(fā)達(dá)的城市較多都是注明旅游目的地集中了歷史人文古跡或者大都市的經(jīng)濟(jì)文化景觀；（5）美國(guó)政府對(duì)發(fā)展游輪產(chǎn)業(yè)制定積極鼓勵(lì)政策，旅游、交通、港口、海關(guān)、口岸等多個(gè)職能部門(mén)相互配合，形成了國(guó)際化的運(yùn)作機(jī)制。

全球郵輪旅游市場(chǎng)主要為三大著名郵輪公司嘉年華郵輪公司、皇家加勒比郵輪公司與麗星郵輪集團(tuán)公司所控制，在全球郵輪旅游市場(chǎng)占80%以上的份額。其中，嘉年華和皇家加勒比均位于北美。嘉年華郵輪是世界最大的游輪公司，2012年52%的市場(chǎng)占有率奠定了其在郵輪行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位。公司擁有101艘巨型郵輪以及十條完全不同的航線。每年搭載的乘客有850萬(wàn)之多。嘉年華郵輪成立于1972年，早期通過(guò)大量收購(gòu)和改造貨運(yùn)郵輪擴(kuò)大自己的運(yùn)載能力，并在十年后大量購(gòu)買(mǎi)新郵輪。隨著郵輪行業(yè)的崛起，嘉年華郵輪再次通過(guò)收購(gòu)其他郵輪公司迅速擴(kuò)張，并在2003年與英國(guó)最大的公主郵輪公司合并后成為世界最大的郵輪公司。

（四）提升在線旅游競(jìng)爭(zhēng)力，全球化經(jīng)營(yíng)

我國(guó)自1996年旅游電子商務(wù)網(wǎng)站出現(xiàn)后，以攜程2003年在納斯達(dá)克上市為標(biāo)志，我國(guó)的OTA公司進(jìn)行快速發(fā)展階段且出現(xiàn)多家在美國(guó)上市的在線旅游企業(yè)，如藝龍，去哪兒等。目前，我國(guó)OTA公司增長(zhǎng)面臨藍(lán)海。2005-2013年中國(guó)主要在線旅游企業(yè)的平均收入年復(fù)合增長(zhǎng)率為33.9%，明顯快于美國(guó)同業(yè)7.2%的增幅，但中國(guó)在線旅游滲透率剛剛超過(guò)10%，顯著低于美、英等國(guó)50%的滲透率。一些國(guó)外公司也看準(zhǔn)機(jī)遇試圖進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2014年P(guān)riceline向攜程投資5億，Priceline將向攜程用戶(hù)開(kāi)放其在中國(guó)本土以外的全球超過(guò)50萬(wàn)家酒店資源，攜程也將對(duì)Priceline開(kāi)放其在中國(guó)地區(qū)的超過(guò)10萬(wàn)家酒店資源。此外，攜程用戶(hù)將可以享受Priceline的租車(chē)及餐館預(yù)訂服務(wù)，Priceline客戶(hù)也能夠享受攜程的機(jī)票和景點(diǎn)門(mén)票預(yù)訂服務(wù)。

美國(guó)的Priceline以反向定價(jià)著稱(chēng)，是在線旅游C2B的開(kāi)創(chuàng)者；Expedia以代理+批發(fā)商為主、品牌多元化；TripAdvisor特色是旅游社區(qū)和評(píng)論網(wǎng)站，三者市值均超過(guò)百億美元。我國(guó)自1997年首個(gè)旅游網(wǎng)站上線，保持了持續(xù)快速發(fā)展的勢(shì)頭,我國(guó)在線旅游業(yè)將加速變革，加大技術(shù)研發(fā)力度，從優(yōu)化庫(kù)存管理，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升售前售后服務(wù)，夯實(shí)在線旅游競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，通過(guò)并購(gòu)整合、渠道下沉和全球化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。

美國(guó)的OTA企業(yè)已經(jīng)基本建立了通過(guò)廣告收益、交易收益、代收業(yè)務(wù)收益及合作伙伴收益多條收入渠道的較為完善的生態(tài)旅游盈利環(huán)境，其完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制及全球領(lǐng)先的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)極大的推動(dòng)了OTA的發(fā)展。相較而言，美國(guó)OTA多做酒店，且基本都是線上工作；而中國(guó)OTA主要集中于機(jī)票業(yè)務(wù)，酒店住宿業(yè)務(wù)稍遜一籌。

Priceline

Priceline作為全球主要在線旅游公司之一，通過(guò)旗下六大主要品牌Booking.com、priceline.com、Agoda.com、KAYAK、rentalcars.com及OpenTable運(yùn)作。1998年創(chuàng)立，融資1億美元；2001年2月，李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔斥資7352萬(wàn)美元，獲得Priceline的17.54%權(quán)益（后逐步增持超過(guò)30%），成為Priceline的最大股東；2003年以后，整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)，Priceline迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇，開(kāi)始飛速成長(zhǎng)；2004年9月，Priceline斥資1.61億美元，收購(gòu)了英國(guó)線上酒店預(yù)訂服務(wù)公司Active Hotels，正式進(jìn)軍歐洲市場(chǎng)；2005年7月，繼續(xù)以1.33億美元收購(gòu)了荷蘭的酒店預(yù)訂網(wǎng)站Bookings BV；2007年11月，Priceline收購(gòu)了位于曼谷和新加坡的在線酒店預(yù)訂公司Agoda進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)。讓Priceline真正獨(dú)樹(shù)一幟的，當(dāng)屬其創(chuàng)立的C2B的反向定價(jià)模式。根據(jù)“產(chǎn)品越接近保質(zhì)期使用價(jià)值就越小”的原理，其允許客戶(hù)自定義其在線預(yù)訂的要求，這種模式既滿(mǎn)足了商務(wù)散客需要控制預(yù)算、又要高性?xún)r(jià)比的住宿需求，也使淡季或閑置酒店住房得到收益，同時(shí)不顯示報(bào)價(jià)信息也保護(hù)到了酒店的品牌定位。Priceline競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，以672.17億美元的市值高居在線旅游榜首。

Tripadvisor

Tripadvisor營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自付費(fèi)廣告點(diǎn)擊收益9.56億美元 (占比64.08%)，訂閱、交易及其他收益3.77億美元（占比25.27%)，展示付費(fèi)廣告收益1.59億美元（占比10.66%)。

三、對(duì)中國(guó)旅游企業(yè)上市的融資建議

（一）充分發(fā)揮上市融資對(duì)企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)

旅游行業(yè)投資的“勢(shì)”就在眼前，資本的力量日漸發(fā)力，旅游業(yè)正迎來(lái)二次創(chuàng)業(yè)的高潮，日益成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。

目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)分四個(gè)層級(jí)：上交所的主板、深交所的中小板、創(chuàng)業(yè)板、以及全國(guó)股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的新三板，前三者融資能力較強(qiáng)，新三板略弱。同時(shí)，IPO籌集資金能夠?yàn)槠髽I(yè)的二次飛躍聚集資本，增強(qiáng)公司收購(gòu)兼并能力，充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的功能。攜手資本助力好的企業(yè)發(fā)展，有助于企業(yè)形成規(guī)范的現(xiàn)代治理結(jié)構(gòu)，提高知名度、擴(kuò)大業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。

（二）政府及部門(mén)推進(jìn)企業(yè)的混合所有制改革，打造大型旅游集團(tuán)

目前，國(guó)內(nèi)上市旅游企業(yè)以國(guó)有企業(yè)為主，旅游行業(yè)內(nèi)的國(guó)有企業(yè)改革應(yīng)走在全國(guó)的前列，做一些大膽的探索。各省級(jí)單位應(yīng)積極整合優(yōu)質(zhì)資源，建立大型旅游控股集團(tuán)，運(yùn)用多層次的資本市場(chǎng)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)與資本的對(duì)接。通過(guò)資產(chǎn)證券化、并購(gòu)基金等模式加大旅游業(yè)的投資規(guī)模，引入戰(zhàn)略投資者市場(chǎng)化運(yùn)作，提升旅游項(xiàng)目的投資回報(bào)率，吸引更多的資金關(guān)注旅游業(yè)，形成良性循環(huán)，以實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)真正的崛起。對(duì)于已設(shè)立省級(jí)旅游集團(tuán)的地區(qū)，應(yīng)打破大集團(tuán)小公司的模式，積極推進(jìn)企業(yè)體外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，做大企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模。鼓勵(lì)企業(yè)管理者持股，完善績(jī)效與經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的考核體系，進(jìn)一步提升企業(yè)盈利能力，真正打造出幾個(gè)具有代表性的區(qū)域旅游集團(tuán)。

同時(shí)，鼓勵(lì)已上市傳統(tǒng)景區(qū)企業(yè)打破地域限制，加快外延式擴(kuò)張，多元化布局，打通產(chǎn)業(yè)鏈，做大企業(yè)規(guī)模。鼓勵(lì)酒店集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)兼并做大資產(chǎn)規(guī)模，做大委托經(jīng)營(yíng)管理規(guī)模，真正培育出幾家具有國(guó)際影響力的酒店集團(tuán)。

（三）推進(jìn)景區(qū)、郵輪、主題公園等企業(yè)登錄主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板

現(xiàn)階段，居民出游熱情高漲、旅游行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，但優(yōu)質(zhì)的景區(qū)資源仍供不應(yīng)求，郵輪、主題公園等休閑度假業(yè)態(tài)仍亟待豐富。景區(qū)、本土主題公園的產(chǎn)業(yè)鏈延伸潛力巨大，中國(guó)郵輪市場(chǎng)初具騰飛態(tài)勢(shì)。國(guó)際郵輪巨頭加碼布局中國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)的郵輪母港建設(shè)也在進(jìn)一步提速。《航運(yùn)展望》預(yù)測(cè)，2030年，中國(guó)有望超越英國(guó)和德國(guó)，成為全球第一大郵輪旅游市場(chǎng)，打造現(xiàn)代派郵輪派系，將郵輪視為海上度假勝地，雖然目前國(guó)內(nèi)郵輪的滲透率較低，但預(yù)計(jì)郵輪旅游將逐漸成為大眾化的旅游方式。

景區(qū)、主題公園、郵輪產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張均需要較大的資本投入，因此，應(yīng)推進(jìn)符合條件的景區(qū)、主題公園、郵輪企業(yè)登主板及中小板市場(chǎng)、借助資本實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

（四）鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的初創(chuàng)企業(yè)登錄新三板、海外資本市場(chǎng)

我國(guó)多層次資本市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，新三板為處于初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的高新企業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資渠道。能夠?yàn)橛Ｊ捷^好的虧損企業(yè)籌集到所需資金，從而做大做強(qiáng)。同時(shí)，海外資本市場(chǎng)也為很多前景廣闊，尚未盈利的企業(yè)提供了融資平臺(tái)，海外上市的優(yōu)勢(shì)包括企業(yè)要求標(biāo)準(zhǔn)較低、發(fā)行速度較快；但劣勢(shì)在于估值水平低于A股市場(chǎng)、上市成本較高。

綜上分析可以看出，現(xiàn)階段旅游行業(yè)需求旺盛，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品仍供不應(yīng)求，現(xiàn)階段，在深挖企業(yè)價(jià)值、多元化經(jīng)營(yíng)、提升盈利能力的同時(shí)更要加快旅游企業(yè)與資本的對(duì)接，通過(guò)多層次的資本市場(chǎng)，為旅游企業(yè)擴(kuò)寬融資渠道，把握旅游行業(yè)蘊(yùn)含著的巨大發(fā)展機(jī)遇，助力旅企業(yè)跨越式發(fā)展，實(shí)現(xiàn)旅游業(yè)的崛起。

【號(hào)外】以“融合·新生態(tài)”為主題的《執(zhí)惠·2016中國(guó)旅游大消費(fèi)創(chuàng)新峰會(huì)》將于6月16日在國(guó)家會(huì)議中心舉行，屆時(shí)國(guó)內(nèi)旅游、投資、體育、營(yíng)銷(xiāo)、娛樂(lè)、媒體、戶(hù)外等近千名各界精英將齊聚一堂，直擊旅游大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)前沿，探索廣闊未來(lái)，分享最具創(chuàng)新性的產(chǎn)品體驗(yàn)，聚合最優(yōu)質(zhì)的投資與營(yíng)銷(xiāo)資源，積聚能量，共創(chuàng)價(jià)值。歡迎點(diǎn)擊鏈接查看詳情并報(bào)名：http://www.souny.com.cn/activity/new-eco#join