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自2014 年Facebook 以20 億美元收購Oculus開啟全球VR時代，Oculus、索尼、HTC已成為VR三大巨頭廠商，中國市場也緊隨其后，在眾多產(chǎn)業(yè)資本的積極涌入的情況下，國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)熱度已僅次于美國。目前國內(nèi)暴風魔鏡、樂相科技、3Glasses等均有代表產(chǎn)品發(fā)售，2016年1月21日暴風魔鏡宣布2.3億元B輪融資，融資完成后估值已達14.3億，成為國內(nèi)目前估值最高的VR公司。

事實上，雖然國內(nèi)VR熱度持續(xù)高漲，但在技術(shù)和產(chǎn)品內(nèi)容上都還存在很大的不足。VC/PE機構(gòu)出手謹慎，多數(shù)機構(gòu)處于觀望狀態(tài)。并且VR產(chǎn)品的宣傳與普及力度相對不強，多數(shù)消費者只聞其名，不見其形。

國內(nèi)VR產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀如何?硬件形態(tài)哪種才是主流?未來VR創(chuàng)業(yè)者機會何在?中國VR發(fā)展走向如何?

投中研究院秉承專業(yè)嚴謹?shù)娘L格，近期對國內(nèi)VR相關(guān)企業(yè)及投資機構(gòu)進行了深度調(diào)研，并發(fā)布研究報告《投中專題：中國VR行業(yè)分析報告》，以供各方參考。

一、VR行業(yè)概述

1、VR定義

虛擬現(xiàn)實(VR)是近幾年來國內(nèi)外關(guān)注的一個熱點，其發(fā)展也是日新月異。簡單地說，VR技術(shù)就是借助于計算機技術(shù)及硬件設(shè)備，實現(xiàn)一種人們可以通過視聽觸嗅等手段所感受到的虛擬幻境，故VR技術(shù)又稱幻境或靈境技術(shù)。黑客帝國和幻想神域就是人們想象中的成熟VR表現(xiàn)。

2、VR主要設(shè)備構(gòu)成

VR設(shè)備主要分為輸入設(shè)備和輸出設(shè)備兩部分。其中輸入設(shè)備主要有游戲手柄、手勢識別設(shè)備、動作捕捉設(shè)備、方向盤等。輸出設(shè)備有外接式VR頭盔、一體式VR頭盔、智能手機VR眼鏡。

3、VR、AR與MR

提到VR，就不能不提與之類似的AR和MR。

AR，增強現(xiàn)實(Augmented Reality，簡稱AR)，它通過電腦技術(shù)，將虛擬的信息應(yīng)用到真實世界，真實的環(huán)境和虛擬的物體實時地疊加到了同一個畫面或空間同時存在。

簡單來說，虛擬現(xiàn)實(VR)，看到的場景和人物全是假的，是把你的意識代入一個虛擬的世界。增強現(xiàn)實(AR)，看到的場景和人物一部分是真一部分是假，是把虛擬的信息帶入到現(xiàn)實世界中。

MR，混合現(xiàn)實(Mix Reality，簡稱MR)，既包括增強現(xiàn)實和增強虛擬，指的是合并現(xiàn)實和虛擬世界而產(chǎn)生的新的可視化環(huán)境。在新的可視化環(huán)境里物理和數(shù)字對象共存，并實時互動。

從概念來看，AR和MR并沒有明顯的分界線，都是將虛擬的景物放入現(xiàn)實的場景中。在AR的視界中，出現(xiàn)的虛擬場景通常都是一些二維平面信息，這些信息甚至可能和我們目前看到的事物無關(guān)，功能只是在不影響我們正常視線的情況下起到提示的作用，所以這些信息會固定在那里，無論我們看哪個方向，該信息都會顯示在我們視野中這個固定的位置上。而MR則是將虛擬場景和現(xiàn)實融合在一起，只有我們看向那個方向的時候，才會看到這些虛擬場景，看向其它方向的時候就會有其它的信息顯示出來，而且這些信息和背景的融合性更強。簡單來說虛擬信息如果跟隨視線移動就是AR，如果想對于真實物品固定的就是MR。

二、VR行業(yè)發(fā)展概況

1、VR發(fā)展歷程

虛擬現(xiàn)實(Virtual Reality，簡稱VR)，是由美國VPL公司創(chuàng)建人拉尼爾(Jaron Lanier)在20世紀80年代初提出的。其具體內(nèi)涵是：綜合利用計算機圖形系統(tǒng)和各種現(xiàn)實及控制等接口設(shè)備，在計算機上生成的、可交互的三維環(huán)境中提供沉浸感覺的技術(shù)。其中，計算機生成的、可交互的三維環(huán)境成為虛擬環(huán)境(即Virtual Environment，簡稱VE)。

早在60 年代，虛擬現(xiàn)實之父Ivan SutherLand 發(fā)表名為《終極的現(xiàn)實》的論文，描述的就是現(xiàn)在熟悉的VR 技術(shù)。從90 年代開始，VR 產(chǎn)品才開始跨入民用領(lǐng)域，但那時產(chǎn)品技術(shù)還不夠成熟。2014 年Facebook 以20 億美元收購Oculus，該公司預(yù)計將于2016 年初推出第一代面向大眾的商用虛擬現(xiàn)實頭戴式眼鏡Oculus Rift;同時索尼公司也預(yù)計將于16 年上半年推出PlayStation VR。2016 年已被認為是VR元年。

2、國內(nèi)VR產(chǎn)品

2.1 VR硬件

目前國內(nèi)VR硬件投資市場以輸出設(shè)備為主，市場上主要產(chǎn)品可以分為移動端VR、PC端VR和一體機。

表一：VR設(shè)備對比

移動端VR

國內(nèi)移動端VR廠商有暴風魔鏡、焰火工坊等。

在中國VR設(shè)備市場，基于智能手機的發(fā)展軌跡以及龐大的用戶規(guī)模，移動VR被很多人認為是未來的主流VR設(shè)備。另外由于移動VR設(shè)備想對來說技術(shù)含量較低、成本不高，使得移動VR設(shè)備推廣更為迅速。但在消費者的沉浸感和交互性體驗上來說，就要比pc端設(shè)備和一體機低很多，尤其是目前技術(shù)還在發(fā)展階段，VR內(nèi)容較少，較低的舒適度和體驗感會影響消費者對移動VR產(chǎn)品的評價。而且目前VR眼鏡盒子嚴格上來說并不能算真正的VR設(shè)備，僅僅在透鏡上與VR有所關(guān)聯(lián)。

PC端VR

國內(nèi)當前在制作PC端VR的廠商有樂相科技、蟻視科技、3Glasses等。

雖然PC端VR頭盔相對于移動VR存在操作繁瑣、價格昂貴、攜帶不便等困難，但其絕佳的體驗感讓消費者體驗到VR技術(shù)真正的魅力。以O(shè)culus Rift為例，相比于Grea VR，Rift有定位追蹤功能、更深層次的游戲體驗和高保真環(huán)境。

目前PC端VR還存在許多問題。我們使用PC端VR需要一定的空間以及多項設(shè)備包括PC、傳感器的鏈接，并且VR設(shè)備對PC的硬件要求也很高。如HTC VIVE最低PC配置要求是酷睿i5+GTX970，Oculus Rift也類似。但是，目前微軟、video等各大公司正在努力優(yōu)化顯卡，VR對pc硬件的要求也會隨著技術(shù)的提升而降低，并且VR目前在努力發(fā)展云端技術(shù)，未來或許并不需要再連接PC。

一體機VR

相較于市場上的手機盒子以及依托電腦輸出的VR產(chǎn)品，一體機更符合人們對VR的認知。VR一體機是具備獨立處理器并且同時支持HDMI輸入的頭戴式顯示設(shè)備。具備了獨立運算、輸入和輸出的功能。VR一體機需要具備獨立的運算處理核心，因此具有更高的研發(fā)難度。目前國內(nèi)基本沒有相關(guān)芯片制作廠商，一體機VR發(fā)展緩慢，短期無法形成較大市場規(guī)模。

相比于PC端VR，一體機的便攜性和易用性會比VR頭盔好很多，后者需要坐在電腦前連一根線到頭盔，還需要鼠標鍵盤來操作;另外，一體式的VR的軟硬件都可以進行定制，從而達到最優(yōu)的用戶體驗;同時一體機VR在人機交互上較移動端VR會有優(yōu)勢，在存儲和續(xù)航方面能有更好的優(yōu)化，同時可以更好地切換在線內(nèi)容與本地內(nèi)容;它不限于移動端，也能接入PC的內(nèi)容。

2.2 VR內(nèi)容

目前國內(nèi)的VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展集中在硬件設(shè)備領(lǐng)域，各種硬件產(chǎn)品層出不窮，而與之相對應(yīng)的是內(nèi)容的極度缺失，這讓VR行業(yè)處于一個極為尷尬的境地。當前VR內(nèi)容多為小型團隊進行開發(fā)，游戲策劃、對戰(zhàn)數(shù)值等都有著各種問題，使得整個VR內(nèi)容處于無亮點的重復(fù)開發(fā)，內(nèi)容的乏味可陳，大大的降低了用戶的粘性。大型互動式的網(wǎng)游尚未產(chǎn)生，沒有大量優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)VR內(nèi)容，無法激活用戶興趣。

而VR產(chǎn)業(yè)想要真正發(fā)展起來，必須保證足夠量的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，結(jié)合硬件發(fā)展，形成自己的產(chǎn)業(yè)鏈。而要建立牢不可破的產(chǎn)業(yè)鏈，具有一定IP資源、互動性強且游戲設(shè)計經(jīng)驗豐富的大型游戲開發(fā)團隊將成為VR產(chǎn)業(yè)鏈中最佳內(nèi)容供應(yīng)方，同時全新的制作方式和思路也帶給創(chuàng)業(yè)團隊優(yōu)秀的機會。因為今年它不僅是一個概念，它在很多行業(yè)都有著實際應(yīng)用，確實是虛擬現(xiàn)實突破最大的一年，比如醫(yī)療、旅游、娛樂、直播等等有很多的新內(nèi)容出現(xiàn)。有一個問題是現(xiàn)階段好多VR內(nèi)容質(zhì)量特別差。原因很簡單，市面上所有硬件和軟件都不成熟，VR出現(xiàn)時間也較短，要開發(fā)出針對于VR設(shè)備的成熟內(nèi)容，時間是必需品。

三、中國VR市場現(xiàn)狀分析

1、VR產(chǎn)業(yè)鏈分析

根據(jù)投中研究院整理，將VR產(chǎn)業(yè)分為4大塊內(nèi)容，分別為硬件設(shè)備、內(nèi)容制作、分發(fā)平臺以及B端應(yīng)用。目前國內(nèi)硬件設(shè)備是主要變現(xiàn)來源，同時B端應(yīng)用逐漸走入實際工作，而內(nèi)容制作和分發(fā)平臺僅僅只是剛剛起步，但線下體驗店和主題樂園已經(jīng)是較為成熟的商業(yè)模式。

圖一：VR產(chǎn)業(yè)鏈

(1)硬件設(shè)備

硬件作為整個VR的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)也是最先開始發(fā)展的部分，過去的VR領(lǐng)域投融資案例也是以硬件設(shè)備為主。硬件設(shè)備分為輸入設(shè)備、輸出設(shè)備以及軟件三部分。輸入設(shè)備主要是動作捕捉設(shè)備和動作控制設(shè)備，是實現(xiàn)VR交互特點的關(guān)鍵設(shè)備。常見的動作控制設(shè)備有傳統(tǒng)的鍵盤、方向盤、操縱桿類設(shè)備;而動作捕捉設(shè)備是通過動作捕捉設(shè)備采集肢體動作進而在虛擬世界進行交互。目前動作捕捉設(shè)備較為復(fù)雜，此類型公司較少。輸出設(shè)備是VR目前最多也是最直觀的設(shè)備，分別是前文提到的移動、PC、一體機頭盔。VR軟件公司主要是做VR交互系統(tǒng)，也就是輸入設(shè)備的軟件部分，包括激光定位技術(shù)、紅外光學定位技術(shù)、可見光定位技術(shù)以及計算機視覺動作捕捉技術(shù)等。

(2)內(nèi)容制作

僅僅在單純的VR領(lǐng)域很難找到應(yīng)用價值，這就需要將VR技術(shù)應(yīng)用到其他領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)它的效用最大化。基于國內(nèi)游戲和影視行業(yè)的火熱，VR在這兩個行業(yè)的應(yīng)用也受到了廣泛的關(guān)注。目前，國內(nèi)知名的VR游戲廠商網(wǎng)易、盛大、奧飛動漫等均有開發(fā)VR游戲產(chǎn)品;影視方面有蘭亭數(shù)字、熱波科技等專注VR的企業(yè)，也有華策影視、光線傳媒等上市公司布局其中。

另外，直播和社交也是VR熱點之一。當下流行的“網(wǎng)紅經(jīng)濟”與互聯(lián)網(wǎng)社交均表明在這兩個行業(yè)中有很深的潛力可以挖掘，通過VR技術(shù)也可以給直播和社交行業(yè)帶來新的機遇和發(fā)展。

VR硬件是基礎(chǔ)，內(nèi)容是關(guān)鍵，內(nèi)容是帶動硬件發(fā)展的關(guān)鍵因素。一旦內(nèi)容出現(xiàn)突破性成果，整個VR行業(yè)一定會迎來新一波爆發(fā)。雖然現(xiàn)在市場上內(nèi)容制作公司遠少于硬件，這主要是由于內(nèi)容的研發(fā)需要時間，無論是游戲還是影視都需要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的制作方式，這對于開發(fā)廠商來說是一個挑戰(zhàn)。

(3)分發(fā)平臺

VR內(nèi)容分發(fā)平臺有網(wǎng)絡(luò)分發(fā)平臺、線下體驗館以及應(yīng)用商店。87870虛擬現(xiàn)實網(wǎng)就是一個典型的網(wǎng)絡(luò)分發(fā)平臺，集VR咨詢和VR內(nèi)容內(nèi)容下載為一體的網(wǎng)絡(luò)平臺;樂客VR、暴風魔鏡均在各大城市設(shè)立線下體驗館，可以讓年輕的消費者能夠通過體驗對產(chǎn)品有足夠的了解;應(yīng)用商店則是專門用來下載VR應(yīng)用的APP類產(chǎn)品。

總體來說，目前專門做VR內(nèi)容分發(fā)的公司較少，而之所以參與內(nèi)容制作的團隊少，與分發(fā)變現(xiàn)的環(huán)節(jié)缺失有很大關(guān)系。即便國內(nèi)VR熱度如此之高，但VR的傳播力度并不是很大，很多消費者對VR概念知之甚少，這也導(dǎo)致分發(fā)平臺收益不足。

(4)B端應(yīng)用

相對于C端內(nèi)容制作的廣大受眾群體，雖然VR的B端應(yīng)用用戶數(shù)量較少，關(guān)注人群不多，但它的針對性強，相比于C端內(nèi)容更容易實現(xiàn)營收， 而且相對而言對價格更高，不需要很強的用戶粘性。盡管C端應(yīng)用預(yù)期市場規(guī)模巨大，但目前B端很多產(chǎn)品已經(jīng)投入使用，例如在建筑、商務(wù)等領(lǐng)域已經(jīng)成功實現(xiàn)較好的盈利。

2、國內(nèi)VR應(yīng)用行業(yè)分析

2.1 VR+游戲

目前，中國游戲產(chǎn)業(yè)正面臨增速放緩、格局固化、創(chuàng)新力不足等問題，而VR天然與游戲行業(yè)高度契合，其所帶來的全新模式，將徹底顛覆游戲行業(yè)以及消費者對游戲的玩法。

VR游戲作為VR行業(yè)中最熱門的話題之一。過去的各種動漫和科幻小說也讓眾人對VR游戲有了更多的期待，游戲能將VR的沉浸式體驗和穿越感發(fā)揮到淋漓盡致。游戲的體驗感成為游戲用戶最迫切的需求，而深度的游戲用戶更傾向游戲內(nèi)容與個人感覺的交互性。過去一些簡單的操作玩法以及低質(zhì)的游戲感受已成為游戲用戶的痛點。

PC游戲與移動游戲是目前我國游戲市場份額最大的兩塊蛋糕，它們經(jīng)過穩(wěn)定的發(fā)展，產(chǎn)品逐漸體現(xiàn)出“內(nèi)容為王，渠道為主”的特點，正因如此，PC游戲與移動游戲為VR游戲提供了強大的內(nèi)容基礎(chǔ)與細分領(lǐng)域。

中國游戲廠商在VR游戲內(nèi)容研發(fā)方面尚處于初期試水階段，大中型上市游戲企業(yè)偏向于通過投資、合作、平臺搭建的方式布局VR，而非直接參與內(nèi)容研發(fā)。而目前已經(jīng)曝光或推出的VR游戲產(chǎn)品也大多從手機或PC游戲移植而來，專門針對VR平臺開發(fā)的游戲產(chǎn)品極少。

表二：部分VR游戲產(chǎn)品

但是，VR游戲繁榮發(fā)展之前需要解決硬件的技術(shù)問題：分辨率、延遲、交互性、眩暈感等。

VR 硬件的技術(shù)問題制約著內(nèi)容的呈現(xiàn)和用戶體驗。目前VR硬件還不能完美地解決用戶的暈動癥和延遲高的問題，在畫質(zhì)和交互性方面也比較差，需要通過更多的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品迭代，提升VR硬件的性能。在上述問題得到良好解決和產(chǎn)品普及之后，VR游戲等內(nèi)容才有可能實現(xiàn)大規(guī)模的繁榮發(fā)展。

目前，國內(nèi)VR游戲內(nèi)容研發(fā)領(lǐng)域還非常薄弱，國內(nèi)有專注做VR游戲的TVR時光機和互聯(lián)星夢等，而老牌游戲廠商完美世界、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡(luò)等也有VR游戲產(chǎn)品推出，但內(nèi)容豐富度較低，內(nèi)容創(chuàng)意方面還留給中小研發(fā)商有較大空間。另外，在市場發(fā)展前期，由于VR設(shè)備價格昂貴，VR線下體驗店將成為VR游戲的重要推廣渠道，目前國內(nèi)VR線下體驗店數(shù)量也在快速增長，有助于VR設(shè)備及內(nèi)容的推廣普及。

根據(jù)投中研究院分析，目前由于硬件、軟件、內(nèi)容等多方面問題，VR游戲還沒有得到充足的市場份額，想要開發(fā)出針對VR設(shè)備的可玩性高的游戲，還需要很多的時間及資本。如今各VR游戲盈利效果不佳，國內(nèi)資本是否有耐心能夠支持VR游戲發(fā)展成熟也是一個重要的問題。

2.2 VR+影視

VR影視目前處于從0-1的過程，尚缺乏可以模仿的、可以學習的標桿性內(nèi)容，大家都還在摸索具體的研發(fā)方向以及研發(fā)內(nèi)容。目前， “VR影視”占據(jù)了娛樂產(chǎn)業(yè)和虛擬現(xiàn)實兩個熱點，擁有了大量的資本投入。以張藝謀、高群書為代表的一批著名導(dǎo)演也開始在公開場合表達了對 VR的興趣。但是，目前多數(shù)名義上VR視頻為全景視頻，僅僅只是進行360度環(huán)繞拍攝，支持多角度播放。觀看全景視頻時用戶不再是被動的觀看模式，而成為了可以主動探尋所觀看內(nèi)容的參與者。而真正的VR視頻更要有景深的沉浸感，還要有交互的屬性，激發(fā)用戶探索、發(fā)現(xiàn)。所以，全景視頻并不完全等同于VR視頻。

根據(jù)投中研究院分析，就目前情況而言，VR影視從內(nèi)容端到技術(shù)端都還有很多難題需要客服，現(xiàn)在市場電影的拍攝流程已經(jīng)十分成熟，短期內(nèi)不會根據(jù)VR有大的調(diào)整，因為VR視頻會顛覆整個影視行業(yè)的制作方式和商業(yè)模式，對現(xiàn)有影視行業(yè)也是一個巨大沖擊，同時當前VR電影拍攝成本巨大，如何降低制作成本也是未來要解決的難題之一。

2.3 VR+直播

VR直播與過往直播不同在于“全景、3D、交互”三個特點，嚴格來說，基于目前的VR技術(shù)水平以及基礎(chǔ)設(shè)備，市面出現(xiàn)的VR直播視頻都不能稱之為VR直播，只能喚作全景直播。

從全景視頻的角度來說，全景電影電視節(jié)目會是最大的市場。但由于制作這類內(nèi)容除了多硬件和基礎(chǔ)設(shè)施的要求，還多了對藝術(shù)水平的要求，所以在運用層面，全景直播成了當下比較快速轉(zhuǎn)化的領(lǐng)域。

VR體育直播，不僅能夠給場外觀眾帶來身臨其境的觀賽體驗，也為體育贊助商帶來了新的商機，借助VR 技術(shù)的構(gòu)建沉浸式虛擬場景，提供非同一般的消費體驗，從而刺激消費。在高質(zhì)量VR 游戲難做、VR 視頻拍攝成本高的背景下，體育VR 直播開始進入人們的視野。也就是說，體育VR 直播被認為是目前繼線下體驗店之后最容易商業(yè)化推廣的領(lǐng)域。全球各大巨頭紛紛看好這場VR 盛宴。

國內(nèi)視頻網(wǎng)站像是騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷、樂視等紛紛參與VR布局，他們本身具有龐大的用戶資源，有效利用自身的優(yōu)勢結(jié)合發(fā)展VR，可以為VR直播帶來高速的傳播。

根據(jù)投中研究院分析，VR直播將會在短期內(nèi)成為VR主流應(yīng)用之一。首先VR直播找到了很好的參與方式，廠商不需要付額外的帶寬費用，這些費用會均攤到每個用戶上，同時也解決了用戶的時間問題;其次，當前網(wǎng)紅經(jīng)濟流行，VR直播也可以借助明星效應(yīng)得以迅速發(fā)展。

2.4 VR+社交

回顧互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代，以強調(diào)社交為產(chǎn)品核心的殺手級應(yīng)用并不少，其間也誕生了無數(shù)巨頭，微信、微博、Facebook等。對于VR來說，硬件競爭尚未結(jié)束，扎克伯格就在今年MWC前夕表示，VR將成為社交平臺的下一個風口。正如他所說，包括Facebook在內(nèi)，諸多VR公司也發(fā)布了VR社交的形態(tài)。

現(xiàn)有的移動社交平臺已經(jīng)具有隨時隨地的方便特性，除此之外，不斷有結(jié)合垂直化需求的社交功能或者獨立app出現(xiàn)，這些社交網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)和發(fā)展都離不開擁有相同愛好或者共同關(guān)注的話題的人們尋覓知音或是尋求陪伴這樣的需求，如果僅僅是將開會，聊天，游戲等表面的活動進行簡單的VR化，與傳統(tǒng)社交網(wǎng)絡(luò)相比的話除了視覺效果以外就沒有其他吸引人的標簽了，用戶也不會養(yǎng)成使用習慣。

用戶在VR的虛擬世界里真真切切的感受到"自己"存在的同時，也會本能得去"扮演"虛擬世界中的這個"自己"，并且希望自己有更豐富的表達能力。雖然現(xiàn)在的技術(shù)還不完美，做不到完全的真實到虛擬的映射，但是也已經(jīng)能提供給用戶前所未有的自然交互能力。比起真實生活中的社交，VR社交像其他互聯(lián)網(wǎng)社交一樣更有效率;而比起電腦和手機這樣的設(shè)備，VR社交又更豐富立體。在不遠的將來，VR社交將會給我們帶來全新體驗。

3、國內(nèi)VR投融資現(xiàn)狀

目前為止，經(jīng)投中研究院不完全統(tǒng)計，VR行業(yè)投資案例已達117起，其中58起為硬件設(shè)備類投資，43起為內(nèi)容制作類投資，其余16起為分發(fā)平臺類投資。總投資規(guī)模已超過40億元。其中2015年全年投資案例為57起，投資規(guī)模為24億元。2016上半年投資案例為38起，投資規(guī)模為15.4億元?？傮w為上市公司投資為主，機構(gòu)投資為輔。

圖二：2012-2016YTD中國VR投資規(guī)模

表三：國內(nèi)VR投融資概況

另外，在2015年，從案例數(shù)量上來說，硬件設(shè)備方面投資占比為53%，內(nèi)容制作為36%，分發(fā)平臺為11%。而2016年上半年，硬件設(shè)備方面投資占比已降至29%，內(nèi)容制作和分發(fā)平臺分別上升至50%和21%;從投資規(guī)模上來看，硬件設(shè)備同樣從去年的71占比減少到今年上半年的50%，而內(nèi)容制作從16上升至37%，分發(fā)平臺變化不大。

表四：國內(nèi)VR融資情況

1、企業(yè)直投

2016年，VR行業(yè)的火熱引發(fā)了眾多上市公司對這一領(lǐng)域的強烈關(guān)注和投資熱情，阿里巴巴、騰訊、百度、小米、樂視等巨頭紛紛進入VR領(lǐng)域。2016年1月，暴風魔鏡獲得第二輪融資2.3億元人民幣，天神互動、暴風科技、華誼兄弟、天音控股、愛施德等上市公司均有投資;2016年2月，奧飛動漫投資虛擬現(xiàn)實游戲公司TVR和全景視覺公司互動視界;3月華策影視投資國內(nèi)頂級VR/AR影像內(nèi)容&VR直播制作公司蘭亭數(shù)字1470萬元人民幣，接著繼續(xù)投資了業(yè)內(nèi)知名VR內(nèi)容供應(yīng)商熱播科技640萬元人民幣;4月，迅雷作為領(lǐng)頭方參與國內(nèi)最大的360°全景相機制造商Insta360的B輪融資;5月，棕櫚園林和掌趣科技共同參與了國內(nèi)VR娛樂領(lǐng)軍企業(yè)—樂客VR的A+輪融資。短短半年時間內(nèi)，游戲、建筑、影視等各領(lǐng)域上市公司均在積極布局VR行業(yè)，VR熱度得到進一步提升。

表五：國內(nèi)上市公司投資VR部分案例

目前來看，部分上市公司布局VR行業(yè)是為了提升股價進行市值管理。同時在國內(nèi)，像迅雷、樂視、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭希望將原有的資源和流量優(yōu)勢運用到爭奪最為激烈的VR硬件和軟件以及分發(fā)平臺領(lǐng)域。相比于VC/PE機構(gòu)，上市公司有更多的資本和用戶，并且未來存在收購的可能。所以目前國內(nèi)主要投資者均是上市公司，他們可以未來收購所投資的VR企業(yè)，結(jié)合自身產(chǎn)品，擴大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

投中研究院認為，在國內(nèi)整個VR領(lǐng)域的初創(chuàng)階段，上市公司的雄厚資本對VR行業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。VR的基礎(chǔ)研究以及內(nèi)容開發(fā)和分發(fā)都需要大量的資本作為支撐，上市公司對VR領(lǐng)域的投資是提高公司自身和VR行業(yè)的關(guān)鍵動力。

2、VC/PE機構(gòu)投資

表六：國內(nèi)VC/PE機構(gòu)投資VR部分案例

相比于上市公司的大規(guī)模布局，國內(nèi)VC/PE機構(gòu)總體來看投資VR行業(yè)案例數(shù)量和規(guī)模均比較小，雖然VR可以說是目前最火熱的話題，但是作為一個新興的高科技企業(yè)，短期內(nèi)無法實現(xiàn)成熟的盈利模式，而相比于國外，國內(nèi)資本退出壓力大，很多初創(chuàng)企業(yè)失敗率高，所以機構(gòu)對VR行業(yè)投資十分謹慎。多數(shù)機構(gòu)單獨投資VR均是天使輪投資，投資額為數(shù)百萬元，而A輪、B輪企業(yè)的投資多數(shù)為上市公司領(lǐng)頭、VC/PE機構(gòu)跟投。

根據(jù)投中研究院調(diào)研顯示，目前多數(shù)投資機構(gòu)在積極關(guān)注VR領(lǐng)域的投資機會，但并不會作為主要投資方向。雖然在VR領(lǐng)域VC/PE機構(gòu)投資規(guī)模較少，但是游戲、直播、影視等方面機構(gòu)投資案例很多。目前多數(shù)VR公司同時也是游戲、影視公司，實際仍會有很多資本流入。

四、國內(nèi)VR企業(yè)案例分析

3Glasses

3Glasses(深圳市虛擬現(xiàn)實科技有限公司)作為國內(nèi)最早從事VR行業(yè)的公司之一，擁有超過10年的虛擬現(xiàn)實技術(shù)沉淀。專注于智能穿戴設(shè)備、虛擬現(xiàn)實、增強現(xiàn)實等領(lǐng)域研發(fā)工作。同時是全球第二家量產(chǎn)虛擬現(xiàn)實頭盔也是首款2K屏虛擬現(xiàn)實頭盔的公司。

3Glasses在2014年底獲得A輪3000萬元融資，投資機構(gòu)有同創(chuàng)偉業(yè)等。2015年底獲得B輪融資，投資方有華創(chuàng)資本、中手游等。相比于Oculus DK2，3Glasses D2有更輕、更舒適、更清晰的優(yōu)勢，同時在內(nèi)容和位置追蹤方面存在一定的不足。3Glasses目前已經(jīng)發(fā)布了三代虛擬現(xiàn)實頭盔產(chǎn)品，主要技術(shù)參數(shù)指標均處于同期領(lǐng)先水平。2016年發(fā)布的藍珀系列消費者版，硬件性能全面領(lǐng)先于國內(nèi)外主流頭顯。在深化硬件性能的同時，3Glasses著力挖掘針對設(shè)備所需的精品內(nèi)容生產(chǎn)商，與優(yōu)秀團隊一同打造虛擬現(xiàn)實完整生態(tài)，補全當前行業(yè)的內(nèi)容短板。

中手游投資3Glasses是傳統(tǒng)游戲與VR的結(jié)合。中手游在VR布局之中選擇3Glasses的原因有以下幾點：1、3Glasses進入VR領(lǐng)域較早，目前產(chǎn)品已有較高水準，是國內(nèi)領(lǐng)先VR硬件廠商，有較強的知名度和競爭力;2、3Glasses除了VR頭盔之外，其還有自己的分發(fā)平臺、線下體驗店、SDK等等，從硬件、工具、內(nèi)容到線下渠道等，屬于生態(tài)型企業(yè)，較垂直企業(yè)更有發(fā)展風險更低;3、3Glasses的線下體驗館是目前最為清晰成熟的商業(yè)模式。

蘭亭數(shù)字

蘭亭數(shù)字是一家專注于VR影像內(nèi)容領(lǐng)域的數(shù)字公司，致力于VR影像內(nèi)容的創(chuàng)新與實現(xiàn)。2016年3月，華策影視、康得新、百合網(wǎng)三家上市公司陸續(xù)發(fā)布公告，共同參與投資了 VR 影視公司蘭亭數(shù)字，合計 3150 萬元，持股 15%。其中，華策影視出資 1470 萬元，持股 7%，康得新出資 1470 萬元，持股 7%，百合網(wǎng)出資 210 萬元，持股 1%。這也是蘭亭數(shù)字的 Pre-A 輪融資，目前公司估值 2.1 億元。

蘭亭數(shù)字于2015年打造了中國首部VR電影《活到最后》、首部VR版MV《敢不敢》、國內(nèi)首部VR版對戰(zhàn)真人秀《榮譽之戰(zhàn)》等，在VR直播方面曾為李宇春成都演唱會進行VR直播拍攝。蘭亭數(shù)字創(chuàng)始人莊繼順表示，2016年公司將重點關(guān)注娛樂、直播、旅游和新聞四個方面的VR內(nèi)容。

華策影視是一家致力于制作、發(fā)行影視產(chǎn)品的文化創(chuàng)意企業(yè)，它的強項是影視 IP 和運營。華策影視投資蘭亭數(shù)字也是在VR領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，蘭亭數(shù)字專注于VR影視內(nèi)容制作可以與華策影視業(yè)務(wù)進行深度融合，打造全新娛樂體驗和消費場景。

康得新的強項則是 3D 技術(shù)和硬件。此次投資蘭亭數(shù)字，一方面是完善公司對業(yè)務(wù)四大平臺新材料、智能顯示、新能源電動車、智能應(yīng)用平臺的建設(shè)，另一方面也有助于旗下東方視界平臺上VR內(nèi)容的分發(fā)。

除本輪三家上市公司外，蘭亭數(shù)字天使輪資方華聞傳媒同樣是上市公司。華聞傳媒已經(jīng)投資了樂相、3glasses 以及蘭亭數(shù)字三家 VR 公司，同時涉及了硬件和內(nèi)容。同時華聞傳媒還擁有互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照，與股東聯(lián)營的國廣東方則是國際臺互聯(lián)網(wǎng)電視牌照的唯一授權(quán)經(jīng)營單位，這些牌照也可能為蘭亭提供不少幫助。

樂客VR

北京樂客靈境科技有限公司，簡稱樂客 VR。樂客 VR 主要為 VR 線下體驗館，提供外設(shè)硬件的統(tǒng)一控制系統(tǒng)和內(nèi)容集成，通過樂客的 VRLe 內(nèi)容分發(fā)平臺，把內(nèi)容制作者的內(nèi)容分發(fā)到 VR 體驗館，并與內(nèi)容制作者、體驗店合作分成，為 VR 內(nèi)容開發(fā)團隊打通變現(xiàn)渠道。目前樂客已經(jīng)集成的硬件設(shè)備包括 VR 雪競，VR 騎士，VR 動感影院、動感賽車、交互式 VR 競技、VR 跑步機、VR 空間定位探索等。目前樂客 VR 分發(fā)內(nèi)容達數(shù)十款，服務(wù)全國近 1000 家 VR 體驗店。

目前，樂客VR已完成A+輪融資，由上市公司棕櫚園林和掌趣科技各領(lǐng)投 1000 萬人民幣，天使輪和 A 輪投資方和君資本本輪跟投 500 萬元人民幣。在2016年1月A輪融資中還有西部資本、海爾賽富等參與出資。投資人看好的是樂客的商業(yè)模式與前景，同樣看重創(chuàng)始團隊的專業(yè)背景。硬件的快速搭臺，讓好的內(nèi)容成為稀缺資源。而內(nèi)容的重要性目前愈加突顯出來，大部分內(nèi)容制作公司的產(chǎn)品也逐漸投入市場，而樂客VR作為優(yōu)秀線下內(nèi)容分發(fā)平臺在VR行業(yè)中起著至關(guān)重要的作用。另外，樂客VR這種體驗式消費是目前早期VR少見的較為成熟能夠賺錢的商業(yè)模式，也是被客戶較為容易接受的。

除掌趣科技這種常見傳統(tǒng)游戲公司涉及VR領(lǐng)域之外，棕櫚園林是一家以風景園林景觀設(shè)計和營建為主的上市公司，而VR技術(shù)可以把圖紙上的建筑規(guī)劃變成有空間感的模型，提供給用戶更為真實的空間尺寸、場景位置、地理信息等體驗，同時建筑師可以在任意時間和設(shè)計的任意階段走進建筑，從任意角度、以任意視角，通過漫游來觀察和體驗自己的設(shè)計作品，對于建筑設(shè)計師來說。這遠比坐在屏幕前觀看二維的設(shè)計圖來發(fā)現(xiàn)設(shè)計中的問題和錯誤要容易得多。棕櫚園林對VR領(lǐng)域的布局也表明未來建筑與VR的結(jié)合，VR+建筑能夠為客戶可建筑師帶來完全不同的體驗感和便利性。

銳揚科技

銳揚科技是一個典型的做B端應(yīng)用的企業(yè)。銳揚的RayHome作為VR+家居的產(chǎn)品，已經(jīng)很好地投入到了實際應(yīng)用之中。他們的產(chǎn)品受眾人群為家居設(shè)計師以及各大賣場，可以通過虛擬現(xiàn)實技術(shù)，利用產(chǎn)品的三維數(shù)據(jù)，快速、準確地呈現(xiàn)各種產(chǎn)品選型方案的視覺化效果，同時也可以向潛在客戶便捷地展示產(chǎn)品的各種選配方案，以滿足客戶的個性化需求。作為VR行業(yè)中的一員，銳揚科技有以下幾個優(yōu)勢：1、團隊技術(shù)能力優(yōu)秀。擁有多名中科院、中國傳媒大學、南京大學等知名院校博士后、博士和碩士研究生以及7項自主知識產(chǎn)權(quán);2、產(chǎn)品面向企業(yè)用戶，有穩(wěn)定的受眾群體和銷售渠道。

VR家裝產(chǎn)品，其亮點在于可以為每個客戶按需求選擇和打造出“還原真實”的未來家居場景，擺脫現(xiàn)實世界中的空間和時間限制。當下人們對家裝效果的真實度需求越來越高，虛擬現(xiàn)實技術(shù)的快速發(fā)展將填補用戶的這一實際需求。

新興行業(yè)總是起步于B端應(yīng)用，虛擬現(xiàn)實將技術(shù)融合于經(jīng)濟社會各領(lǐng)域之中，促進各領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級，提升實體經(jīng)濟的生產(chǎn)能力和生產(chǎn)效率。目前，VR的B端應(yīng)用已經(jīng)確實地對生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生了積極影響。

五、國內(nèi)VR發(fā)展預(yù)測與展望

1、PC端頭VR將是短期主流，一體機將后來居上

移動端強調(diào)趣味性和移動性，PC端強調(diào)逼真性。PC端是目前最被推崇和看好的VR形態(tài)。因為它有著高配置，體驗效果極佳。目前市場上PC端的VR設(shè)備也是最多的，VR體驗做得好才有人買單，如果只貪便宜，不注重質(zhì)量也會拉低VR行業(yè)的水準。許多市面上價格便宜的VR設(shè)備體驗不佳，這可能會讓公眾對VR失去信心。如今國際大廠在努力將VR做好也可以看出未來VR的主要形態(tài)將會放在PC端上。

相對而言，雖然被眾多手機廠商捧起的移動VR更方便，但在體驗上與PC端產(chǎn)品相差很大，而且目前移動端VR更多的僅僅是手機盒子，很多專業(yè)人士都表示這不是真正VR設(shè)備，其帶給用戶的體驗也與預(yù)期相差甚遠，在VR最主要的沉浸感和交互性方面難以達到用戶標準。其次，VR手機盒子因為要適配各種手機，難以滿足多數(shù)人需求。

而作為技術(shù)含量最高的VR一體機，既包含了移動VR的方便性和便捷性，同時也包含了PC端VR的高體驗感，在VR領(lǐng)域毫無疑問是最優(yōu)秀的產(chǎn)品。但目前由于技術(shù)限制，一體機最重要的處理芯片研發(fā)不足，市場上也缺乏相關(guān)廠商，在內(nèi)容缺失和智能化程度低等一系列現(xiàn)狀下，一體機距離人們理想中的效果還有一段路要走。

2、VR產(chǎn)品3年內(nèi)有望普及

國內(nèi)VR市場熱度雖然僅次于美國，但在宣傳普及力度上還存在很多不足。很多消費者并不了解VR，也沒有真正接觸過VR。目前國內(nèi)主要的宣傳手段更多地依靠線下體驗店，但由于價格、數(shù)量等問題，傳播的效率依然不足。根據(jù)投中研究院分析，短期內(nèi)VR產(chǎn)品想要普及，在提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時，更應(yīng)注重廣告宣傳和網(wǎng)絡(luò)傳播手段，依靠BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭向消費者們普及VR概念，提供更多的體驗機會。并且VR設(shè)備成本也需要控制在用戶能夠接受的范圍內(nèi)。

無論如何，VR的價值會逐漸被人們接受，它難以替代的作用也會使得VR設(shè)備成為人們生活中必不可少的一塊。智能手機從出現(xiàn)到普及用了3年左右的時間，相信VR也會在3年時間內(nèi)走進人們生活，人們無論是在娛樂還是工作上，都可以享受到VR帶來的不一樣的感受。

3、硬件端龍頭初顯，內(nèi)容端機會猶存

就國內(nèi)而言，硬件市場已經(jīng)有樂相科技、暴風魔鏡等產(chǎn)品較為成熟的廠商，他們擁有巨大先發(fā)優(yōu)勢，幾乎已經(jīng)形成壟斷局面，而且硬件對資金要求較高，留給創(chuàng)業(yè)團隊的機會已經(jīng)不多，大批硬件創(chuàng)業(yè)公司的死亡也表明VR硬件領(lǐng)域生存艱難，而VR內(nèi)容制作市場相對來說更適合初創(chuàng)團隊進入。目前VR內(nèi)容方面尚缺少標桿性產(chǎn)品，也沒有統(tǒng)一的標準，且內(nèi)容相比硬件來說更具多元化，依靠小規(guī)模團隊也能制作出具有競爭性優(yōu)勢的產(chǎn)品?？梢灶A(yù)計，未來VR市場很可能會是硬件廠商幾家獨大，內(nèi)容廠商百花齊放的場面。