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執(zhí)惠消息，8月18日晚間，眾信旅游（002707）公布了其2016年半年報。數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，眾信旅游總營收44.53億元，同比增長41.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7525.03萬元，同比增長28.41%。截至8月18日收盤，眾信旅游每股股價20.38元，總市值172億元。

雖然受經濟下行壓力、人民幣貶值、自然災害（如日本、臺灣地震）和歐洲暴恐事件影響，2016年上半年出境旅游整體增速有所放緩，但根據(jù)國家旅游局公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年出境旅游人數(shù)5903萬人次，比上年同期增長了4.3%，總體來看，旅游業(yè)仍繼續(xù)領跑宏觀經濟。

在整體出境游市場增長階段性放緩的情況下，眾信積極應對外部變化，充分運用自身資源與資本市場平臺優(yōu)勢，實施“一縱一橫”發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞出境游業(yè)務這一核心，在目的地資源、產品設計與服務、線上線下營銷渠道三方面進行產業(yè)鏈一體化縱向擴張，不斷鞏固和加強出境游業(yè)務優(yōu)勢；并橫向拓展“旅游+”業(yè)務，包括游學及留學教育、健康醫(yī)療、移民置業(yè)、旅游金融等一系列出境服務綜合服務，整體圍繞用戶、資源、渠道三要素，打造全方位出境綜合服務大生態(tài)。

2016年上半年，眾信牢牢把握出境游業(yè)務這一核心，在加強與竹園國旅業(yè)務整合的同時，從產品和渠道上發(fā)力，促進業(yè)務發(fā)展。在投資并購方面，2016年1月，眾信戰(zhàn)略投資國內領先的旅游社區(qū)網站窮游網及周邊游網站“要出發(fā)”；2016年5月眾信與玖富金融達成戰(zhàn)略合作，目前雙方已經成立了一家專業(yè)從事出境游及出境服務業(yè)務的互聯(lián)網金融公司優(yōu)玖科技。2016年3月，眾信推出了與華遠國旅重大資產重組方案，并于2016年5月獲得中國證監(jiān)會并購重組委的審核通過。

一、報告期內亮點

1、出境游業(yè)務

2016年上半年，眾信通過加強美洲、澳洲、東南亞等多目的地的產品開發(fā)，強化目的地均衡，進一步提升二線城市出發(fā)的包機產品比例，批發(fā)渠道進一步向三四線城市下沉，零售業(yè)務拓展，實現(xiàn)出境游收入較快增長。2016年1-6月出境游業(yè)務營業(yè)收入414,555.54萬元，同比增長50.99%，實現(xiàn)毛利36,935.96萬元，同比增長56.52%。

（1）出境游批發(fā)業(yè)務

報告期內，眾信積極地推進與華遠國旅的重大資產重組，目前此事項已獲得中國證監(jiān)會并購重組委的審核通過。重組完成后眾信+竹園+華遠的組合，將進一步提高行業(yè)準入壁壘，眾信出境游批發(fā)業(yè)務規(guī)模進一步擴大。2016年4月，眾信旅游廣州分公司開業(yè)，標志著眾信基本完成了出境游批發(fā)領域的全國布局。

2016年上半年，眾信出境游批發(fā)業(yè)務實現(xiàn)收入342,582.75萬元，同比增長59.03%，實現(xiàn)毛利27,169.62萬元，同比增長62.82%，主要原因為：1）與竹園國旅合并帶來的收入增長；2）美洲、澳洲、東南亞等多目的地進一步增長，二線城市出發(fā)的包機產品特別是東南亞短線產品增長；3）加強市場推廣，通過同業(yè)產品推介會等方式，使得批發(fā)渠道進一步向三四線城市下沉帶來的業(yè)務增長。

（2）出境游零售業(yè)務

2016年至今，眾信在北京新增門店6家，天津新增門店7家，上海自2015年同日開設2家旗艦店以來，截至本報告出具日門店數(shù)量達到10家，同時眾信在石家莊、唐山、廊坊、武漢、西安、昆明、南京等城市設立門店15家。加強會員俱樂部、大客戶推廣等渠道建設，與中信銀行、樂視網等開展異業(yè)合作，提升了眾信的知名度，起到了很好的直客引流作用。

2016年上半年眾信出境游零售業(yè)務實現(xiàn)收入71,972.79萬元，同比增長21.73%，實現(xiàn)毛利9,766.34萬元，同比增長41.30%。主要原因為：1）零售門店區(qū)域擴張，上海地區(qū)、北京周邊地區(qū)等零售門店家數(shù)增多帶來的收入增長；2）眾信連續(xù)多年開展的會員特賣會、參展旅博會等展會形成了良好的口碑效應和營銷效果。3）加強線上渠道的拓展，加強與悠哉網等線上平臺的戰(zhàn)略合作。

2、整合營銷服務（原商務會獎旅游）

為適應市場需求，提高公司核心競爭力和服務水平，2016年上半年眾信（北京）國際商務旅行社有限公司完成了從商務會獎旅游業(yè)務到整合營銷服務的戰(zhàn)略升級，并成立了眾信博睿整合營銷咨詢股份有限公司（通過原優(yōu)逸文更名并改制設立，下轄眾信商務、新優(yōu)逸文、優(yōu)眾會展三家全資子公司），搭建了以原有商務會獎旅游業(yè)務為基礎，以活動公關策劃為核心，為客戶提供營銷咨詢、境內外大型項目的策劃運營、境內外會議執(zhí)行服務、參展觀展、路演發(fā)布、獎勵旅游、目的地二次開發(fā)等多元化、一站式整合營銷服務。在前期以世界500強企業(yè)和國內知名企業(yè)為目標客戶的基礎上，近年來更加注重中小企業(yè)客戶的開拓，實現(xiàn)業(yè)務模式轉型升級、客戶類型、客戶行業(yè)等多元化發(fā)展，增強市場抗壓能力。

2016年上半年，眾信商務會獎旅游業(yè)務實現(xiàn)收入26,547.20萬元，同比下降30.71%，實現(xiàn)毛利2672.46萬元，同比下降22.85%，毛利率10.07%，整體毛利率較去年同期提升1個百分點。主要原因為：1）為實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略轉型升級以及新業(yè)務拓展，眾信博睿通過加強對金融、汽車、制造、院校協(xié)會等行業(yè)的銷售，以及大力拓展廣大中小企業(yè)客戶，逐步實現(xiàn)客戶行業(yè)多元化和企業(yè)類型多元化發(fā)展，并取得一定的成效。但是新開發(fā)客戶尚須通過小規(guī)模業(yè)務合作建立互信，才能逐步提高單一新客戶的業(yè)務規(guī)模，由此新開發(fā)企業(yè)客戶貢獻的營業(yè)收入及利潤相對較少；2）2016年上半年部分會獎客戶縮減預算，個別客戶的營業(yè)額下降較多。如：眾信承接的天獅團組，2015年為6000余人赴法國之旅，2016年為3000余人赴西班牙之旅，出游人數(shù)減半且活動規(guī)模較2015年也有所縮減，單個客戶營業(yè)收入下降6,200多萬元；3）眾信博睿通過業(yè)務轉型升級，引入毛利率較高的活動公關策劃業(yè)務，逐漸完善業(yè)務模式和服務水平，使得2016上半年整合營銷業(yè)務整體毛利率較去年同期有所提升。

3、其他旅游業(yè)務和其他行業(yè)產品

2016年上半年眾信實現(xiàn)其他旅游業(yè)務收入3967.14萬元，主要為國內旅游、機票代理收入。其他行業(yè)產品收入194.27萬元，主要為貨幣兌換及商品銷售收入。2016年上半年悠聯(lián)貨幣貨幣兌換金額為4457.59萬元，小貸公司累計放貸金額為2.2億元。

二、營收構成分析

執(zhí)惠綜合整理了眾信近幾年的營收情況，如上圖所示，眾信旅游近幾年來的總營收、凈利潤以及各項細分板塊的營收一直在保持穩(wěn)定的增長。但同時，出境游批發(fā)業(yè)務的營收在眾信總營收中所占的比例也在逐年增加，而這部分業(yè)務的毛利率又是幾項業(yè)務中最低的。長遠來看，在游客個性化體驗需求逐漸提升、自由行成為越來越多的出境游主力人群的優(yōu)先選擇的背景下，眾信似乎有必要考慮下這種營收結構的可持續(xù)性。不過從上圖中不難看出，“其他”業(yè)務的星星之火已經燃起。