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從李克強(qiáng)總理在2014年9月夏季達(dá)沃斯論壇上第一次提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的號(hào)召，到2015年3月把“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”寫(xiě)入政府工作報(bào)告，再到2015年6月國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見(jiàn)》，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷被推高，創(chuàng)業(yè)也在近兩年成為中國(guó)年輕一代的集體高潮。與此同時(shí)，中國(guó)的創(chuàng)投市場(chǎng)在“雙創(chuàng)”的大背景下，短短兩年便經(jīng)歷了從盛夏到寒冬的“冰火兩重天”。

警惕獨(dú)角獸泡沫，你如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

雖然從2015年下半年開(kāi)始大家都在談?wù)撡Y本寒冬，全球風(fēng)險(xiǎn)投資也確實(shí)出現(xiàn)了放緩的跡象，但是情況遠(yuǎn)沒(méi)有想象的糟。事實(shí)上，資本還是非常活躍的，2015年，漢能完成的并購(gòu)、融資交易金額達(dá)183億美金，其中投資金額也達(dá)到16億人民幣。雖然我們并沒(méi)有降低投資金額，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，作為投資人還是要警惕和規(guī)避一些投資風(fēng)險(xiǎn)。

1、獨(dú)角獸泡沫

從2015年下半年起，美國(guó)科技股開(kāi)始一路暴跌，2016年伊始云存儲(chǔ)提供商 Box股價(jià)下跌13%，Twitter股票相比上市發(fā)行價(jià)已下跌超過(guò)50%；曾經(jīng)的明星獨(dú)角獸公司Dropbox、Evernote、Snapchat等估值紛紛被減記……硅谷陷入了一場(chǎng)對(duì)“獨(dú)角獸泡沫破滅”的警惕和擔(dān)憂(yōu)之中。

于此同時(shí)，中國(guó)也出現(xiàn)了類(lèi)似的情況，2015年投資收緊后的，以滴滴快的、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、58趕集為代表的獨(dú)角獸們出現(xiàn)了史無(wú)前例的合并潮，而此前一些BAT加持、用戶(hù)過(guò)億、號(hào)稱(chēng)要顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的明星項(xiàng)目原本漂亮的業(yè)績(jī)也開(kāi)始變得難看，迫使大家開(kāi)始考慮它們究竟價(jià)值幾何。

事實(shí)是，在一個(gè)瘋狂的市場(chǎng)中，創(chuàng)業(yè)者被自己和資本的欲望拉進(jìn)了獨(dú)角獸俱樂(lè)部，而虛高的估值并不代表一個(gè)公司真的值這些錢(qián)?？剂抗镜膬r(jià)值需要回歸商業(yè)模式的本質(zhì)，也許這是資本寒冬帶給我們最重要的啟示。

2、燒錢(qián)快，盈利遠(yuǎn)

從早期的視頻網(wǎng)站、百團(tuán)大戰(zhàn)到如今O2O，一大批依靠燒錢(qián)、補(bǔ)貼、推廣來(lái)獲取用戶(hù)和維持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的公司如雨后春筍般出現(xiàn)，又迅速在燒錢(qián)大賽中出局，最終形成寡頭壟斷格局，這些獨(dú)角獸們?cè)诩ち业膹P殺后似乎獲得了表面上的勝出，但沒(méi)有清晰商業(yè)模式的硬傷使他們很難走出虧損的泥潭，而燒過(guò)的錢(qián)，遲早都是要還的。

放棄燒錢(qián)快、盈利遙遠(yuǎn)的商業(yè)模式，而專(zhuān)注有競(jìng)爭(zhēng)力和盈利途徑的商業(yè)模式是在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下早期投資人需要做出的改變。一定要有清晰的商業(yè)模式，這也許并不意味著需要一開(kāi)始便考慮如何盈利，但是當(dāng)公司業(yè)務(wù)開(kāi)始擴(kuò)張，需要不斷考慮的首要問(wèn)題就是用戶(hù)為什么要為你付錢(qián)，畢竟，作為一個(gè)公司最核心的問(wèn)題永遠(yuǎn)是怎么賺錢(qián)。

3.追逐風(fēng)口，缺乏思考

在“風(fēng)口飛豬論”盛行的創(chuàng)投圈，賽道型基金們不斷的追逐著下一個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)，從P2P到O2O，網(wǎng)紅到直播，一波又一波概念被資本炒熱，又由于外部接盤(pán)俠的存在，估值離譜的企業(yè)仍有大量資本追逐，這對(duì)投資人和市場(chǎng)都是極大的風(fēng)險(xiǎn)。

在這個(gè)浮躁的時(shí)代，能夠沉下心來(lái)做產(chǎn)品、做服務(wù)的公司和獨(dú)立思考商業(yè)模式、投資邏輯的投資人都變得稀缺。不能否認(rèn)投資是有風(fēng)口的，但這種風(fēng)口更多的是投資人獨(dú)立思考和發(fā)現(xiàn)的，像前面提到的企業(yè)服務(wù)、人工智能的爆發(fā)都有其內(nèi)在的發(fā)展邏輯，好的投資人會(huì)預(yù)測(cè)和引領(lǐng)風(fēng)口，而不是在大家都談?wù)擄L(fēng)口的時(shí)候再去跟風(fēng)追逐。而風(fēng)口上也不是所有的豬都能飛起來(lái)，至于哪只豬能夠成為下一個(gè)獨(dú)角獸正需要投資人慧眼識(shí)珠。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)

我從1993年開(kāi)始在硅谷創(chuàng)業(yè)，在過(guò)去的十幾年中，我目睹了BAT們從非常小的企業(yè)慢慢成長(zhǎng)為獨(dú)角獸，最后成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中流砥柱型的巨人，也親歷了從90年代的VC拓荒到如今的VC全民化。作為創(chuàng)投圈的“老人”，我的夢(mèng)想就是幫助中國(guó)的企業(yè)家們尋找獨(dú)角獸，幫助中國(guó)的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司成為獨(dú)角獸。而我始終認(rèn)為，當(dāng)資本回歸理性，真正的機(jī)會(huì)才能涌現(xiàn)，對(duì)于真正有興趣創(chuàng)業(yè)和有夢(mèng)想的年輕人，“資本的寒冬”正是“創(chuàng)業(yè)者的春天”。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域從來(lái)不乏投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，三駕馬車(chē)中的投資和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)受限，消費(fèi)拉動(dòng)作用不斷增強(qiáng)的宏觀背景之下，作為風(fēng)險(xiǎn)投資人，我們需要把投資目光放在能夠帶來(lái)新增長(zhǎng)動(dòng)力的領(lǐng)域，能夠跑贏GDP的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。具體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)、企業(yè)服務(wù)和技術(shù)變革領(lǐng)域均存在巨大的投資機(jī)會(huì)。

1.消費(fèi)升級(jí)

消費(fèi)正在成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新引擎。

中國(guó)擁有全球最龐大的中產(chǎn)階級(jí)人口，達(dá)1.09億名，超越美國(guó)的9200萬(wàn)名中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)。龐大的中產(chǎn)階級(jí)崛起，讓一波新消費(fèi)浪潮洶涌襲來(lái)。消費(fèi)者越來(lái)越不滿(mǎn)足于基本的物質(zhì)消費(fèi)，開(kāi)始為品牌和品質(zhì)買(mǎi)單，而在最初的社交、信息和購(gòu)物需求得到滿(mǎn)足之后，消費(fèi)者開(kāi)始在文化娛樂(lè)、體育、教育和健康醫(yī)療等領(lǐng)域有更多的需求。

特別明顯的是文化娛樂(lè)和體育領(lǐng)域在過(guò)去一年的火爆，在視頻領(lǐng)域《盜墓筆記》《太子妃》等網(wǎng)絡(luò)劇的爆紅所帶動(dòng)的視頻網(wǎng)站付費(fèi)會(huì)員模式普及可以說(shuō)讓掙扎多年的視頻網(wǎng)站看到了盈利的曙光；從超級(jí)體育明星科比退役刷爆的朋友圈到巨頭們紛紛重金買(mǎi)下頂級(jí)IP和頭部賽事都印證了體育市場(chǎng)的巨大潛力。

相比之下，教育和醫(yī)療領(lǐng)域沒(méi)有出現(xiàn)大的爆發(fā)，一部分原因在于這兩個(gè)領(lǐng)域不能完全看作私人消費(fèi)，而是帶有很多“公共品”的屬性，因此更需要供給側(cè)改革的驅(qū)動(dòng)。但在線教育領(lǐng)域依然成長(zhǎng)出了滬江網(wǎng)、VIPABC等優(yōu)秀公司，以騰訊投資新東方在線為代表的BAT等巨頭也紛紛進(jìn)場(chǎng)布局；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域也成長(zhǎng)出了微醫(yī)、春雨醫(yī)生等優(yōu)秀公司，專(zhuān)注于健康管理的咕咚、美柚等APP也正受到越來(lái)越多用戶(hù)的追捧。

可以判斷在這些引領(lǐng)中產(chǎn)階級(jí)生活方式的領(lǐng)域，都會(huì)持續(xù)誕生優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司和投資機(jī)會(huì)。

2.企業(yè)服務(wù)

企業(yè)級(jí)軟件不是今天才有，用友、金蝶等ERP廠商已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)上存在了三十年。2015年被譽(yù)為“企業(yè)服務(wù)”的元年，而企業(yè)服務(wù)創(chuàng)投在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)爆發(fā)背后有其清晰的邏輯：第一，隨著中國(guó)人口紅利的逐漸消失，人力成本不斷上升，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)工資平均每年增長(zhǎng)14%，意味著平均5年人力成本翻一番，因此企業(yè)迫切需要通過(guò)技術(shù)手段降低成本；第二，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)從粗放增長(zhǎng)向精細(xì)化增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)需要利用信息技術(shù)讓價(jià)值鏈上各環(huán)節(jié)效率提升，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)成為發(fā)展趨勢(shì)；第三，隨著云計(jì)算技術(shù)的成熟，大企業(yè)開(kāi)始從傳統(tǒng)IT架構(gòu)向云端遷移，而我國(guó)四千萬(wàn)中小企業(yè)信息化程度低，低成本的云計(jì)算使中小企業(yè)信息化成為可能。

2015年，中國(guó)的企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)和投資的熱潮，走出了一批如紛享逍客、Ucloud等優(yōu)秀公司，阿里巴巴最新的財(cái)報(bào)顯示，阿里云已經(jīng)成為其除電商外的又一個(gè)收入引擎，而金山云、樂(lè)視云等巨頭旗下的云平臺(tái)也相繼獲得大額融資。

對(duì)比中美消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)和企業(yè)級(jí)市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)2C與2B企業(yè)的市值比約為2：1，而中國(guó)為100：1，可見(jiàn)中國(guó)的企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的潛力巨大且仍在發(fā)展早期，抓住企業(yè)云化、互聯(lián)網(wǎng)化、移動(dòng)化的機(jī)遇，這個(gè)最有可能誕生下一個(gè)BAT的市場(chǎng)蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。

3.技術(shù)變革

從1981年IBM發(fā)布第一臺(tái)個(gè)人計(jì)算機(jī)開(kāi)始，IT行業(yè)先后經(jīng)歷了PC、互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)三個(gè)時(shí)代，每個(gè)時(shí)代都有巨頭誕生：從PC時(shí)代的微軟，到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的Google、Facebook，再到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的Uber、Airbnb等新貴。顛覆性的技術(shù)變革會(huì)打開(kāi)一條通道，抓住這些機(jī)遇的創(chuàng)業(yè)公司能迅速在新的技術(shù)體系之下建立自己的生態(tài)，成長(zhǎng)為新一代的巨頭公司。IT界通常認(rèn)為，十年是大型計(jì)算平臺(tái)的更迭周期，從2005年Google收購(gòu)Android和2007年蘋(píng)果發(fā)布第一代iPhone兩起標(biāo)志著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨事件到今天，我們似乎又站到了技術(shù)變革的“十年一刻”，下一個(gè)顛覆性技術(shù)會(huì)是什么呢？

VR/AR：在二十世紀(jì)八九十年代，VR(虛擬現(xiàn)實(shí))就引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注，但由于當(dāng)時(shí)的技術(shù)遠(yuǎn)未做好準(zhǔn)備，對(duì)VR的狂熱到90年代后期便消失殆盡。直到2014年Facebook以20億美元收購(gòu)Oculus，VR/AR（虛擬現(xiàn)實(shí)/增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）熱潮再次來(lái)襲，當(dāng)前的運(yùn)算能力已足夠支持VR渲染，而手機(jī)的性能也得到了大幅提升，從技術(shù)上使VR/AR爆發(fā)成為可能。由于VR/AR創(chuàng)造了通過(guò)手勢(shì)和畫(huà)面的新人機(jī)交互方式，而虛擬桌面的概念也無(wú)需再通過(guò)物理顯示器屏幕尺寸來(lái)定義，使其具有成為新一代的通用計(jì)算平臺(tái)的潛力。

人工智能（AI）：AlphaGo與李世石的人機(jī)大戰(zhàn)掀起了一股AI的熱潮，而人工智能是一門(mén)不斷發(fā)展同時(shí)很難用一句話去定義的技術(shù)，它包括深度學(xué)習(xí)、語(yǔ)言識(shí)別、圖像識(shí)別、自然語(yǔ)言處理等許多前沿技術(shù)和分支，其本質(zhì)是使機(jī)器像人一樣思考，甚至超越人類(lèi)。當(dāng)前人工智能領(lǐng)域最先進(jìn)、應(yīng)用最廣泛的核心技術(shù)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（深度學(xué)習(xí)）從2006年開(kāi)始快速發(fā)展并成為人工智能的主流研究方向，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)、計(jì)算成本的大幅下降和算法的快速演進(jìn)使其能在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上迅速爆發(fā)。未來(lái)，人工智能包含的深度學(xué)習(xí)、語(yǔ)言識(shí)別、圖像識(shí)別、自然語(yǔ)言處理等技術(shù)將更多的作為下一代硬件平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施存在，從而全面的影響和改變?nèi)藗兊墓ぷ骱蜕罘绞健?/strong>

區(qū)塊鏈：作為比特幣核心的區(qū)塊鏈技術(shù)，通過(guò)去中心化的分布式共享數(shù)據(jù)庫(kù)，保證了數(shù)據(jù)庫(kù)的一致性、安全性及可維護(hù)性。區(qū)塊鏈的核心價(jià)值在于創(chuàng)造性的解決了現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)TCP/IP基礎(chǔ)協(xié)議無(wú)法解決的去中心化的信用問(wèn)題，而其在比特幣上的大規(guī)模應(yīng)用也證明了其技術(shù)上的可行性。未來(lái)，區(qū)塊鏈技術(shù)有可能成為互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)通訊協(xié)議之一，而未來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)體系也將發(fā)展成以區(qū)塊鏈為核心的多層價(jià)值體系。

顛覆性的技術(shù)變革本身就蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)，至于下一個(gè)十年是誰(shuí)的十年，讓我們一起拭目以待。

*本文轉(zhuǎn)載自頭條號(hào) / 正和島

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