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從李克強總理在2014年9月夏季達沃斯論壇上第一次提出“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號召，到2015年3月把“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”寫入政府工作報告，再到2015年6月國務(wù)院正式印發(fā)《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不斷被推高，創(chuàng)業(yè)也在近兩年成為中國年輕一代的集體高潮。與此同時，中國的創(chuàng)投市場在“雙創(chuàng)”的大背景下，短短兩年便經(jīng)歷了從盛夏到寒冬的“冰火兩重天”。

警惕獨角獸泡沫，你如何規(guī)避風險？

雖然從2015年下半年開始大家都在談?wù)撡Y本寒冬，全球風險投資也確實出現(xiàn)了放緩的跡象，但是情況遠沒有想象的糟。事實上，資本還是非常活躍的，2015年，漢能完成的并購、融資交易金額達183億美金，其中投資金額也達到16億人民幣。雖然我們并沒有降低投資金額，在當前的市場環(huán)境下，作為投資人還是要警惕和規(guī)避一些投資風險。

1、獨角獸泡沫

從2015年下半年起，美國科技股開始一路暴跌，2016年伊始云存儲提供商 Box股價下跌13%，Twitter股票相比上市發(fā)行價已下跌超過50%；曾經(jīng)的明星獨角獸公司Dropbox、Evernote、Snapchat等估值紛紛被減記……硅谷陷入了一場對“獨角獸泡沫破滅”的警惕和擔憂之中。

于此同時，中國也出現(xiàn)了類似的情況，2015年投資收緊后的，以滴滴快的、美團點評、58趕集為代表的獨角獸們出現(xiàn)了史無前例的合并潮，而此前一些BAT加持、用戶過億、號稱要顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的明星項目原本漂亮的業(yè)績也開始變得難看，迫使大家開始考慮它們究竟價值幾何。

事實是，在一個瘋狂的市場中，創(chuàng)業(yè)者被自己和資本的欲望拉進了獨角獸俱樂部，而虛高的估值并不代表一個公司真的值這些錢?？剂抗镜膬r值需要回歸商業(yè)模式的本質(zhì)，也許這是資本寒冬帶給我們最重要的啟示。

2、燒錢快，盈利遠

從早期的視頻網(wǎng)站、百團大戰(zhàn)到如今O2O，一大批依靠燒錢、補貼、推廣來獲取用戶和維持業(yè)務(wù)增長的公司如雨后春筍般出現(xiàn)，又迅速在燒錢大賽中出局，最終形成寡頭壟斷格局，這些獨角獸們在激烈的廝殺后似乎獲得了表面上的勝出，但沒有清晰商業(yè)模式的硬傷使他們很難走出虧損的泥潭，而燒過的錢，遲早都是要還的。

放棄燒錢快、盈利遙遠的商業(yè)模式，而專注有競爭力和盈利途徑的商業(yè)模式是在當前市場環(huán)境下早期投資人需要做出的改變。一定要有清晰的商業(yè)模式，這也許并不意味著需要一開始便考慮如何盈利，但是當公司業(yè)務(wù)開始擴張，需要不斷考慮的首要問題就是用戶為什么要為你付錢，畢竟，作為一個公司最核心的問題永遠是怎么賺錢。

3.追逐風口，缺乏思考

在“風口飛豬論”盛行的創(chuàng)投圈，賽道型基金們不斷的追逐著下一個市場熱點，從P2P到O2O，網(wǎng)紅到直播，一波又一波概念被資本炒熱，又由于外部接盤俠的存在，估值離譜的企業(yè)仍有大量資本追逐，這對投資人和市場都是極大的風險。

在這個浮躁的時代，能夠沉下心來做產(chǎn)品、做服務(wù)的公司和獨立思考商業(yè)模式、投資邏輯的投資人都變得稀缺。不能否認投資是有風口的，但這種風口更多的是投資人獨立思考和發(fā)現(xiàn)的，像前面提到的企業(yè)服務(wù)、人工智能的爆發(fā)都有其內(nèi)在的發(fā)展邏輯，好的投資人會預(yù)測和引領(lǐng)風口，而不是在大家都談?wù)擄L口的時候再去跟風追逐。而風口上也不是所有的豬都能飛起來，至于哪只豬能夠成為下一個獨角獸正需要投資人慧眼識珠。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資機會

我從1993年開始在硅谷創(chuàng)業(yè)，在過去的十幾年中，我目睹了BAT們從非常小的企業(yè)慢慢成長為獨角獸，最后成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中流砥柱型的巨人，也親歷了從90年代的VC拓荒到如今的VC全民化。作為創(chuàng)投圈的“老人”，我的夢想就是幫助中國的企業(yè)家們尋找獨角獸，幫助中國的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司成為獨角獸。而我始終認為，當資本回歸理性，真正的機會才能涌現(xiàn)，對于真正有興趣創(chuàng)業(yè)和有夢想的年輕人，“資本的寒冬”正是“創(chuàng)業(yè)者的春天”。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域從來不乏投資機會，當前在中國經(jīng)濟增速整體放緩，三駕馬車中的投資和出口對經(jīng)濟的拉動受限，消費拉動作用不斷增強的宏觀背景之下，作為風險投資人，我們需要把投資目光放在能夠帶來新增長動力的領(lǐng)域，能夠跑贏GDP的新經(jīng)濟領(lǐng)域。具體來說，我們認為消費升級、企業(yè)服務(wù)和技術(shù)變革領(lǐng)域均存在巨大的投資機會。

1.消費升級

消費正在成為中國經(jīng)濟增長的新引擎。

中國擁有全球最龐大的中產(chǎn)階級人口，達1.09億名，超越美國的9200萬名中產(chǎn)階級人數(shù)。龐大的中產(chǎn)階級崛起，讓一波新消費浪潮洶涌襲來。消費者越來越不滿足于基本的物質(zhì)消費，開始為品牌和品質(zhì)買單，而在最初的社交、信息和購物需求得到滿足之后，消費者開始在文化娛樂、體育、教育和健康醫(yī)療等領(lǐng)域有更多的需求。

特別明顯的是文化娛樂和體育領(lǐng)域在過去一年的火爆，在視頻領(lǐng)域《盜墓筆記》《太子妃》等網(wǎng)絡(luò)劇的爆紅所帶動的視頻網(wǎng)站付費會員模式普及可以說讓掙扎多年的視頻網(wǎng)站看到了盈利的曙光；從超級體育明星科比退役刷爆的朋友圈到巨頭們紛紛重金買下頂級IP和頭部賽事都印證了體育市場的巨大潛力。

相比之下，教育和醫(yī)療領(lǐng)域沒有出現(xiàn)大的爆發(fā)，一部分原因在于這兩個領(lǐng)域不能完全看作私人消費，而是帶有很多“公共品”的屬性，因此更需要供給側(cè)改革的驅(qū)動。但在線教育領(lǐng)域依然成長出了滬江網(wǎng)、VIPABC等優(yōu)秀公司，以騰訊投資新東方在線為代表的BAT等巨頭也紛紛進場布局；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域也成長出了微醫(yī)、春雨醫(yī)生等優(yōu)秀公司，專注于健康管理的咕咚、美柚等APP也正受到越來越多用戶的追捧。

可以判斷在這些引領(lǐng)中產(chǎn)階級生活方式的領(lǐng)域，都會持續(xù)誕生優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)公司和投資機會。

2.企業(yè)服務(wù)

企業(yè)級軟件不是今天才有，用友、金蝶等ERP廠商已經(jīng)在這個市場上存在了三十年。2015年被譽為“企業(yè)服務(wù)”的元年，而企業(yè)服務(wù)創(chuàng)投在這個時間點爆發(fā)背后有其清晰的邏輯：第一，隨著中國人口紅利的逐漸消失，人力成本不斷上升，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國工資平均每年增長14%，意味著平均5年人力成本翻一番，因此企業(yè)迫切需要通過技術(shù)手段降低成本；第二，我國的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)從粗放增長向精細化增長轉(zhuǎn)變，行業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)需要利用信息技術(shù)讓價值鏈上各環(huán)節(jié)效率提升，精細化運營成為發(fā)展趨勢；第三，隨著云計算技術(shù)的成熟，大企業(yè)開始從傳統(tǒng)IT架構(gòu)向云端遷移，而我國四千萬中小企業(yè)信息化程度低，低成本的云計算使中小企業(yè)信息化成為可能。

2015年，中國的企業(yè)服務(wù)市場經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)和投資的熱潮，走出了一批如紛享逍客、Ucloud等優(yōu)秀公司，阿里巴巴最新的財報顯示，阿里云已經(jīng)成為其除電商外的又一個收入引擎，而金山云、樂視云等巨頭旗下的云平臺也相繼獲得大額融資。

對比中美消費級市場和企業(yè)級市場可以發(fā)現(xiàn)，美國2C與2B企業(yè)的市值比約為2：1，而中國為100：1，可見中國的企業(yè)級市場的潛力巨大且仍在發(fā)展早期，抓住企業(yè)云化、互聯(lián)網(wǎng)化、移動化的機遇，這個最有可能誕生下一個BAT的市場蘊含著巨大的投資機會。

3.技術(shù)變革

從1981年IBM發(fā)布第一臺個人計算機開始，IT行業(yè)先后經(jīng)歷了PC、互聯(lián)網(wǎng)、移動三個時代，每個時代都有巨頭誕生：從PC時代的微軟，到互聯(lián)網(wǎng)時代的Google、Facebook，再到移動互聯(lián)網(wǎng)時代的Uber、Airbnb等新貴。顛覆性的技術(shù)變革會打開一條通道，抓住這些機遇的創(chuàng)業(yè)公司能迅速在新的技術(shù)體系之下建立自己的生態(tài)，成長為新一代的巨頭公司。IT界通常認為，十年是大型計算平臺的更迭周期，從2005年Google收購Android和2007年蘋果發(fā)布第一代iPhone兩起標志著移動互聯(lián)網(wǎng)時代來臨事件到今天，我們似乎又站到了技術(shù)變革的“十年一刻”，下一個顛覆性技術(shù)會是什么呢？

VR/AR：在二十世紀八九十年代，VR(虛擬現(xiàn)實)就引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注，但由于當時的技術(shù)遠未做好準備，對VR的狂熱到90年代后期便消失殆盡。直到2014年Facebook以20億美元收購Oculus，VR/AR（虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實）熱潮再次來襲，當前的運算能力已足夠支持VR渲染，而手機的性能也得到了大幅提升，從技術(shù)上使VR/AR爆發(fā)成為可能。由于VR/AR創(chuàng)造了通過手勢和畫面的新人機交互方式，而虛擬桌面的概念也無需再通過物理顯示器屏幕尺寸來定義，使其具有成為新一代的通用計算平臺的潛力。

人工智能（AI）：AlphaGo與李世石的人機大戰(zhàn)掀起了一股AI的熱潮，而人工智能是一門不斷發(fā)展同時很難用一句話去定義的技術(shù)，它包括深度學習、語言識別、圖像識別、自然語言處理等許多前沿技術(shù)和分支，其本質(zhì)是使機器像人一樣思考，甚至超越人類。當前人工智能領(lǐng)域最先進、應(yīng)用最廣泛的核心技術(shù)深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（深度學習）從2006年開始快速發(fā)展并成為人工智能的主流研究方向，而移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)、計算成本的大幅下降和算法的快速演進使其能在這個時間點上迅速爆發(fā)。未來，人工智能包含的深度學習、語言識別、圖像識別、自然語言處理等技術(shù)將更多的作為下一代硬件平臺的基礎(chǔ)設(shè)施存在，從而全面的影響和改變?nèi)藗兊墓ぷ骱蜕罘绞健?/strong>

區(qū)塊鏈：作為比特幣核心的區(qū)塊鏈技術(shù)，通過去中心化的分布式共享數(shù)據(jù)庫，保證了數(shù)據(jù)庫的一致性、安全性及可維護性。區(qū)塊鏈的核心價值在于創(chuàng)造性的解決了現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)TCP/IP基礎(chǔ)協(xié)議無法解決的去中心化的信用問題，而其在比特幣上的大規(guī)模應(yīng)用也證明了其技術(shù)上的可行性。未來，區(qū)塊鏈技術(shù)有可能成為互聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)通訊協(xié)議之一，而未來的互聯(lián)網(wǎng)體系也將發(fā)展成以區(qū)塊鏈為核心的多層價值體系。

顛覆性的技術(shù)變革本身就蘊含著巨大的投資機會，至于下一個十年是誰的十年，讓我們一起拭目以待。

*本文轉(zhuǎn)載自頭條號 / 正和島

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