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Expedia已經(jīng)啟動(dòng)Trivago的IPO計(jì)劃，根據(jù)已公布的報(bào)告顯示，此次IPO的估值可能超過10億美元。Expedia的高管曾在今年七月底召開的第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，公司計(jì)劃在2016年底前對(duì)旗下Trivago進(jìn)行IPO，而如果今年年底無法實(shí)現(xiàn)，他們將另尋辦法。

很多投資者和旅游業(yè)界都把注意力集中在德國(guó)元搜索網(wǎng)站trivago的首次公開募股（IPO）上，但投資銀行PiperJaffray卻認(rèn)為，Expedia 2015年以39億美元收購的HomeAway更有可能為Expedia帶來更大的影響力。

“雖然Trivago 進(jìn)行IPO是一個(gè)積極的計(jì)劃，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為，HomeAway的用戶預(yù)訂費(fèi)收入將創(chuàng)造更多的價(jià)值和提升Expedia的息稅前利潤(rùn)（EBITDA），”PiperJaffray研究分析師Michael Olseon和Samuel Kemp在一份研究報(bào)告中寫道。

2018年HomeAway用戶預(yù)訂費(fèi)收入近10億美元

據(jù)Expedia估計(jì)，2018年HomeAway將實(shí)現(xiàn)息稅前利潤(rùn)3.5億美元，但PiperJaffray認(rèn)為，這個(gè)數(shù)字有點(diǎn)保守，并預(yù)測(cè) HomeAway到那時(shí)的息稅前利潤(rùn)在4.5億美元到6億美元之間。

即使以下限4.5億美元計(jì)， HomeAway 2018年調(diào)整后的EBITDA較2016年預(yù)計(jì)的1.49億美元增長(zhǎng)204%。

事實(shí)上，PiperJaffray估計(jì)HomeAway在2018年僅預(yù)訂費(fèi)這一項(xiàng)收入約9.85億美元， 而2015年這項(xiàng)收入是零，因?yàn)槟菚r(shí)還沒有開始收取這項(xiàng)費(fèi)用。

這項(xiàng)收費(fèi)舉措推行以來就飽受爭(zhēng)議， HomeAway的一些房東稱收費(fèi)影響生意。正是因?yàn)橥菩羞@項(xiàng)舉措困難重重，在2015年HomeAway選擇出售給Expedia。 

以入住芝加哥的一個(gè)度假公寓兩晚為例，住宿費(fèi)為 1,000美元，HomeAway收取86.8美元（8.68%）的預(yù)訂費(fèi)，8.68%的收費(fèi)比例確實(shí)較高。

期待已久的Trivago IPO計(jì)劃

Expedia于今年7月公開尋求公司旗下的歐洲酒店搜索網(wǎng)站Trivago 的IPO計(jì)劃，Expedia目前持有Trivago 63％的股份，PiperJaffray認(rèn)為，只有Expedia不持股的那部分股份才在公眾市場(chǎng)拋售。Expedia到目前為止尚未提交Trivago IPO的登記聲明，不過其一直在與投資銀行接觸。據(jù)消息人士透露，Expedia或已委任 JP 摩根、高盛和摩根斯坦利為全球協(xié)調(diào)人，美國(guó)花旗銀行和德意志銀行為賬簿管理人，但這些銀行對(duì)此不予置評(píng)或尚未回應(yīng)，Expedia也未對(duì)此消息做出回應(yīng)。根據(jù)現(xiàn)在的市場(chǎng)情況，PiperJaffray認(rèn)為，盡管它最初的目標(biāo)是2016年底前完成，但 IPO很有可能會(huì)推遲到2017年上半年。

PiperJaffray估計(jì)， Trivago調(diào)整后的息稅前利潤(rùn)在2018年將達(dá)到1.55億美元，較2016年預(yù)計(jì)的6400萬美元增長(zhǎng)142%。

據(jù) PiperJaffray 估計(jì)，Trivago IPO完成后估值應(yīng)該能達(dá)到 64億美元，而2011年從Expedia剝離的TripAdvisor現(xiàn)在市值為85億美元。

PiperJaffray認(rèn)為，若比較HomeAway與Trivago給Expedia帶來的優(yōu)勢(shì)，很顯然HomeAway會(huì)帶來更多的收益，至少在短期內(nèi)是這樣。

另外，除了收取用戶預(yù)訂費(fèi)，HomeAway的度假房屋租賃業(yè)務(wù)還將與Expedia.com和Hotels.com的酒店業(yè)務(wù)整合，再加上Expedia在城市大力推動(dòng)公寓租賃業(yè)務(wù)， 長(zhǎng)期來說，Expedia已經(jīng)做好在住宿市場(chǎng)掀起一場(chǎng)變革，并與Airbnb及其他住宿分類長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。

* 本文作者：徐黎陽，執(zhí)惠駐德國(guó)辦公室負(fù)責(zé)人。

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