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消費(fèi)升級(jí)浪潮下更看中「升級(jí)」所帶來的機(jī)會(huì)

Q：中國的中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)已經(jīng)達(dá)到了 1.09 億了，隨著這一批人群需求的不斷增長(zhǎng)，產(chǎn)生了「消費(fèi)升級(jí)」的概念。我們也發(fā)現(xiàn)，最近這兩年資本正在逐漸涌入這一領(lǐng)域。那在這撥消費(fèi)升級(jí)當(dāng)中，你比較看好哪些垂直領(lǐng)域？

A：機(jī)會(huì)其實(shí)各個(gè)領(lǐng)域都有，每個(gè)領(lǐng)域里面的機(jī)會(huì)點(diǎn)也都不一樣，我比較看好的其實(shí)是「升級(jí)」這個(gè)概念。

我最近在看跟旅游有關(guān)系的項(xiàng)目?，F(xiàn)在我們的旅游，無論是周邊游，還是海外游，還是自由行，這些市場(chǎng)比重都在迅速地提升。這里面有些消費(fèi)品牌肯定是我們的機(jī)會(huì)。隨便舉例子，5 年前你出去旅游的時(shí)候你會(huì)考慮什么樣的酒店，現(xiàn)在你又會(huì)考慮什么樣的酒店呢？我說的是景區(qū)，不是商務(wù)出行。再比如說 10 年前，可能有相當(dāng)一部分人會(huì)考慮火車，但是現(xiàn)在大家基本上都考慮搭乘飛機(jī)了。為什么？一方面是因?yàn)槌杀鞠陆担硪环矫婢褪侨藗兏幼⒅叵M(fèi)體驗(yàn)了。過去沒有那么多人坐飛機(jī)，現(xiàn)在有了，過去沒有那么多人出國，現(xiàn)在有了。所以這個(gè)是國人消費(fèi)水平提升所帶來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在人有錢了，最早是以吃飽、吃好為主，現(xiàn)在變成吃健康為主。所以這些環(huán)節(jié)中每一步你都是要付出更多的成本的。但是隨著越來越多的人變富有，他們?cè)敢鉃檫@一活動(dòng)支付額外的費(fèi)用來享受更好的服務(wù)。這就是我們說的升級(jí)的概念。比如服裝市場(chǎng)，大家都做服裝，然后你也做一個(gè)服飾品牌，這種不叫升級(jí)，而是擠在紅海市場(chǎng)里面用自己的一個(gè)設(shè)計(jì)理念去做一個(gè)品牌吸引別人，這叫升級(jí)。

Q：品牌升級(jí)相對(duì)比較好理解，那么渠道呢？

A：如果是渠道升級(jí)的話，那要看是互聯(lián)網(wǎng)渠道還是線下渠道。但是現(xiàn)在線上渠道留給創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)并不多了，因?yàn)榫置婊旧鲜艽笃脚_(tái)管控，你賣什么東西淘寶上都有，你不可能再做一個(gè)淘寶出來，你也很難再做一個(gè)垂直平臺(tái)出來，做垂直平臺(tái)也是非常不容易的。

Q：在消費(fèi)升級(jí)這個(gè)領(lǐng)域，除了市場(chǎng)規(guī)模，你還看重什么？

A：市場(chǎng)規(guī)模很重要，市場(chǎng)集中度、分散度也很重要。比如說女裝可能是一個(gè)幾千億的市場(chǎng)，但是其實(shí)女裝沒有什么特別大的品牌，我們知道大的品牌，超過 10 億的像歐時(shí)力、朗姿，這樣的公司是數(shù)得出來的。為什么？假設(shè)衣柜里面有 50 件衣服，這 50 件衣服都是一個(gè)牌子的嗎？肯定不是，可能有二三十個(gè)牌子。所以它怎么能夠集中呢？我們做早期投資，它的方向也很重要。我們更傾向于投大市場(chǎng)、高頻消費(fèi)、重復(fù)購買這種產(chǎn)品。

信貸領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)控制難的情況下創(chuàng)業(yè)者還需克服政策管制

Q：我們都知道你除了消費(fèi)，還關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，其實(shí)經(jīng)緯也在很早之前就開始布局信用貸款，這些年來投出了很多不錯(cuò)的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，你對(duì)這個(gè)市場(chǎng)是怎么看的？

A：我們很看好理財(cái)市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)不同階段的公司形態(tài)是不同的，最早一批是做資金業(yè)務(wù)的，在巨頭還沒明白是怎么回事的時(shí)候是有機(jī)會(huì)的，而且當(dāng)時(shí)用戶獲取成本很低，可能不到 5 元錢，現(xiàn)在可能要 200 元。這一批公司的問題主要在于壁壘不夠，簡(jiǎn)單到極致的產(chǎn)品會(huì)比較容易受到流量的沖擊。

后來出現(xiàn)了以真融寶為代表的第二代產(chǎn)品，雖然不擁有資產(chǎn)，但通過復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和邏輯，對(duì)資產(chǎn)的質(zhì)量有一定的把控權(quán)，進(jìn)而控制產(chǎn)品的收益率，這種工作都是比較難的，有很強(qiáng)的內(nèi)功在里面。

理財(cái)?shù)牡诙€(gè)切入點(diǎn)就是客群，不同人群的客戶是不一樣的。中國可投資資產(chǎn)在 300 萬以上的人群是 160 萬人，可投資資產(chǎn)在 30 萬到 300 萬的人群有 3 千萬人，剩下的是 30 萬以下的。我們最喜歡的是中間的客群，如果能掌握一百萬這樣的人群，就可以享受所謂的積累型效益。如果還能獲得一些新的人群，公司就將會(huì)做得非常大。

但問題在于這個(gè)人群的選擇很多，想滿足他們的需求并不容易。再有中國可投資的資產(chǎn)是比較少的，是零星分布在各個(gè)區(qū)域的，想把這些東西集中起來讓別人去購買的話，真的不是那么容易。容易的事都已經(jīng)有人做了，剩下的就是一些相對(duì)比較難的事了。

Q：你覺得在互聯(lián)網(wǎng)金融當(dāng)中最難把控的環(huán)節(jié)是哪一塊呢？又應(yīng)該如何去把控？

A：如果是信貸行業(yè)的話最難把控的是風(fēng)險(xiǎn)控制。互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，安全感優(yōu)先收益。在涉及到安全問題上，用戶關(guān)心最多的就是安全如何保障，以及風(fēng)控怎么做?；ヂ?lián)網(wǎng)風(fēng)控包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)風(fēng)控、資金通道風(fēng)控、資產(chǎn)端風(fēng)控。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，技術(shù)基本已不成問題，資金需要有強(qiáng)大背景，而資產(chǎn)端的風(fēng)控是最難做的。如何解決資金端與資產(chǎn)端問題，才是衡量一個(gè)公司風(fēng)控是否做得好的標(biāo)準(zhǔn)。首先，有抵押的產(chǎn)品，要比沒有抵押的產(chǎn)品安全得多；其次，相對(duì)短期的產(chǎn)品要比長(zhǎng)期的產(chǎn)品更安全。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)，在兩三個(gè)月的范圍之內(nèi)，很難發(fā)生急劇的變化，但是很難保證它在一年時(shí)間里面會(huì)發(fā)生什么，有很多突發(fā)事件的可能性。所以說時(shí)間周期越長(zhǎng)，變化可能性就越高，所以短期產(chǎn)品比長(zhǎng)期產(chǎn)品在交易時(shí)更安全；最后，有品牌背書的平臺(tái)要比沒有品牌背書的安全，因?yàn)槠放票硶环矫嬉馕吨脚_(tái)的公信力，另一方面也意味著平臺(tái)具備強(qiáng)大的運(yùn)營實(shí)力。

Q：那這個(gè)領(lǐng)域里面創(chuàng)業(yè)或者投資未來的機(jī)會(huì)點(diǎn)在哪里？

A：其實(shí)現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里面，尤其是信貸領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)已經(jīng)非常困難了，因?yàn)樽罱鼑页隽撕芏喙苤普?，這些管制政策通常情況下，牌照、合規(guī)性以及監(jiān)管都有各種各樣的要求。這里面有很多細(xì)節(jié)，但是一般來說，只有具有一定規(guī)模的公司才能做到合規(guī)性，小的創(chuàng)業(yè)公司就比較難了，偷偷摸摸做可能還行，但是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)管制的收緊，往往會(huì)留下很多大公司，開始慢慢有些公司不符合要求，就是那些處在灰色地帶的公司。當(dāng)監(jiān)管比較嚴(yán)格的時(shí)候，其實(shí)再出新的創(chuàng)業(yè)公司就不容易了。所以在這個(gè)行業(yè)里大公司會(huì)越來越有優(yōu)勢(shì)。

錢坤個(gè)人投資經(jīng)：資本寒冬中的「短袖」項(xiàng)目或許可降低難度

Q：經(jīng)緯投資過很多不錯(cuò)的項(xiàng)目，而且很多人都說凡經(jīng)緯創(chuàng)投扶植過的項(xiàng)目，基本上十投九火，這跟你們的判斷力是分不開的，那你在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，最看重這個(gè)項(xiàng)目的哪些因素？

A：團(tuán)隊(duì)的影響始終是最重要的。但是它在不同階段，對(duì)項(xiàng)目的重要性也是不一樣。我喜歡有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，然后對(duì)互聯(lián)網(wǎng)有一些理解。學(xué)習(xí)能力也要比較強(qiáng)，當(dāng)一個(gè)新鮮事物出現(xiàn)的時(shí)候，他有能力走在前面。團(tuán)隊(duì)能夠抓住一些新的紅利期，降低成本，提高效率。當(dāng)然還有很多其他的因素，比如說要有一定的胸懷，能容納別人，要有溝通能力。一個(gè)好的團(tuán)隊(duì)其實(shí)是比較難找的，因?yàn)槭】赡苡懈鞣N各樣的原因，比如說創(chuàng)始人自己吵架都能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，那成功相對(duì)來說就比別人難了。

Q：隨著資本市場(chǎng)這么多年的變化，你自己的投資理念經(jīng)歷了一個(gè)什么樣的變化？

A：我覺得長(zhǎng)期來看，也沒有太大的變化。很多東西我在進(jìn)這個(gè)圈子的時(shí)候我就知道。只不過有些時(shí)候，在不同的階段，你所看重的權(quán)重和影響是不一樣的。我還是強(qiáng)調(diào)時(shí)間比較重要。就像雷軍說的，你在風(fēng)口上，豬也能飛上天。比如我們從 2001 年開始投信用貸款，我們比較早的進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)布局，就投了一大堆公司，投了 50 個(gè)公司，這 50 個(gè)公司里面他們有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，都成功了，現(xiàn)在再做同樣的 50 件事可能就不一定能夠做起來。所以這個(gè)時(shí)候時(shí)間點(diǎn)，一波浪潮非常重要。

Q：既然時(shí)間點(diǎn)很重要，那當(dāng)下的資本寒冬，會(huì)降低你的投資頻率嗎？

A：我們基金去年投了八九十個(gè)案子，今年說是要放緩一點(diǎn)，但是我看也沒緩到哪兒去，我自己一年三五個(gè)。保持這個(gè)頻率，你想我六年做了二十多個(gè)，所以也不會(huì)受什么資本寒冬的影響。而且資本寒冬可能對(duì)于我們來說不是什么壞事，因?yàn)橥顿Y價(jià)格便宜了。雖然公司很多，項(xiàng)目很多，但是好公司其實(shí)不難投。因?yàn)楹霉驹诤臅r(shí)候也是好的。我給你舉個(gè)例子，比如說現(xiàn)在風(fēng)輕浪靜，天高云淡，天氣很好，大家都穿著很清涼的衣服在外面，突然刮過一陣寒風(fēng)，溫度一下掉了五度，這個(gè)時(shí)候還穿著短袖的就是身體好的。所以你很容易就能判斷，至少在一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上判斷沒有那么難。

Q：評(píng)價(jià)一下你認(rèn)為投得比較好的項(xiàng)目

A：像智慧圖、ETCP 停車，是我在很早期投的項(xiàng)目，然后項(xiàng)目不停地發(fā)展，賬面估值有幾十倍的增長(zhǎng)。還有另外一個(gè)公司，我只投了它一輪，兩三年里這個(gè)公司自己發(fā)展。到最后實(shí)際上因?yàn)橛幸患夜驹谫Y本市場(chǎng)上賣掉了，倍數(shù)不是很高，八倍，但是也會(huì)有幾千萬美金。

具體情況，比如說投智慧圖。它其實(shí)是做基于地理位置的互動(dòng)營銷，比如我知道你過去半年來過這個(gè)商場(chǎng)四次，然后你三次都去了星巴克，那我給你一個(gè)星巴克的優(yōu)惠券，你會(huì)考慮去那兒，你的轉(zhuǎn)化率會(huì)很高。所以它幫助商場(chǎng)了解用戶，然后通過一些優(yōu)惠、促銷、互動(dòng)的方式，延長(zhǎng)用戶在商場(chǎng)停留的時(shí)間。延遲性越長(zhǎng)，你消費(fèi)的可能性就越大，從而提高商場(chǎng)的交易和收入。這個(gè)項(xiàng)目應(yīng)該融 C 輪了吧。從回報(bào)來看，我們投的時(shí)候，賬面的估值已經(jīng)翻了幾十倍了，從 1000 萬變成幾億人民幣，然后公司今年收入算這個(gè)行業(yè)的第一。

*本文轉(zhuǎn)載自FellowPlus。

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