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今年的弘毅論壇，我依然是以投資者、實踐者的身份，用弘毅自身的案例來說明我們眼中投資中國的風向。而為了準備今天的發(fā)言，我回顧了這兩年來在弘毅論壇的發(fā)言，那實際上代表著我們當時經(jīng)過深思熟慮的決定和進行投資布局的依據(jù)。

做投資實際上是件很有意思的事情，因為我們看的是過去，要投的是未來，對我們來說最重要也最難的事，是在一切沒有發(fā)生之前、投資沒有投入之前，就要決定今后和未來的相關性。

不大懂投資的人，通常把過去看得過重，不管是過去的成功經(jīng)驗還是失敗教訓。這通常來說是可行的，但在今天的新環(huán)境下，由于有著諸多的不確定性，過去經(jīng)驗教訓和今后的相關性就不那么直接。實際上這是做投資挑戰(zhàn)最大的時候。但另一方面，作為投資人我們需要在任何情況之下做好自己的本職工作——投資，為了做好投資，需要有分析、判斷、討論，更重要的是要有能夠支持長期投資策略的信念。

弘毅布局：投資“新”“中”“國”

2014年，我們提出投資“新”“中”“國”。而去年弘毅論壇上，也就是我們提出投資“新”“中”“國”一年之后，當時的市場仍然有各種各樣的悲觀情緒和預測。而恰恰在這兩年，我們的思考逐步清晰和更加堅定：2014年我說這是一種判斷，2015年我說這是我們信心很足的想法，而過去這一年我稱之為三個“信念”，而不僅僅是“判斷”或者“觀點”。而過去這一年，我們在確定弘毅的方針策略時正是按照這三個信念進行的：

第一，中國走世界，新的世界格局中中國的位置和作用一定會越來越重要。雖然黑天鵝事件在一次次引發(fā)我們對世界的重新思考，但從長期看我們對這一點是十分確信的。宏觀趨勢實際上是和我們業(yè)務息息相關的，我們?yōu)槭裁匆x擇前海這個特殊的地方建設未來的全球運營總部？這是因為我們相信人民幣國際化、資本項下的有限開放一定會發(fā)生，我們希望會在深圳、會在前海率先發(fā)生，弘毅也一直在積極參與先行先試的實驗。

第二，中國的深化改革，今后社會治理更法治化、經(jīng)濟發(fā)展更市場化，我們認為也是必然。對弘毅這樣著眼于長期和價值投資的投資公司是極為重要的，我們會藉此去選擇我們的行業(yè)，我們的企業(yè)，我們的投資模式。

第三，互聯(lián)網(wǎng)生活已經(jīng)到來，各行各業(yè)技術發(fā)展的匯聚效應，真正沖擊的是生活方式，而這個沖擊才剛剛開始。新一代年輕人、工作者不會重復過去的理念，而這會改變幾乎所有的業(yè)務模式、盈利模式，直至人們的思想觀念?？缃珙嵏舱诎l(fā)生，而且在加速發(fā)生。弘毅是做并購投資為主的公司，通常并不投資于科技或創(chuàng)業(yè)公司。但對于這種會影響到每一個行業(yè)、每個人生活的趨勢，作為投資者必須面對變化并進行布局。

以上三點是我們兩年前的基本判斷，今天我們的投資布局仍是基于這三點信念——投資“新”“中”“國”。

新——投創(chuàng)新：最新的例子是全球共享經(jīng)濟的巨頭WeWork，我們希望幫助這個公司通過在中國的快速成功，成為整體價值更高的公司。對于它已有的成功，不是復制，而是再造，因為中國有中國的調性，我們要讓這些公司變成有中國調性的新型跨國公司。

中——投跨境：今天的跨境投資有了比過往更加豐富的內涵，打造以中國為中心的跨國公司是弘毅矢志不渝的追求。

國——國企改革依然是重要的主題，而弘毅過去13年所總結的真經(jīng)是：治理市場化、管理專業(yè)化、人員職業(yè)化、發(fā)展國際化。

這是弘毅長期踐行的戰(zhàn)略，因為戰(zhàn)略是不能每天都改，該改的必須要改，該調的必須要調，但高水平的戰(zhàn)略要相對把未來看得比較清楚，把不確定性如何影響我們的策略梳理清楚，在此前提之下不斷的復盤，不斷的微調。

我們的信念之一是，中國必然在世界新格局中起到更重要的作用，同時我認為，中國未來起作用的最重要途徑，是通過中國的跨國公司，在全球經(jīng)濟中做到你中有我、我中有你，這是一個特別健康和有效的方式。所以我在幾年前提出，隨著中國實力的提升、影響的增強，可能有一天描述經(jīng)濟的指標不僅限于GDP的增長，也包括不斷做大的GNP。一個發(fā)達國家的標志是有諸多的跨國公司，為這個國家產生比GDP還要大的GNP。中國現(xiàn)在稱之五百強的公司中，實際上有不少只是五百大，而不是五百強。通過跨境打造以中國為中心的跨國公司，打造真正的五百強，這是弘毅今后5年、10年甚至20年都要努力去做的。

【案例分析】錦江的并購式跨國成長路徑

錦江正在通過國內國際并購的方式繼續(xù)做大，目標是做成世界上房間數(shù)最多的酒店集團；同時，通過資產證券化的方式，讓一個傳統(tǒng)的中國酒店集團從重資產型走向輕資產型；結合我們投資的共享經(jīng)濟領先者WeWork，去打造移動互聯(lián)時代的、顛覆傳統(tǒng)的新型酒店。這三件事是弘毅希望幫助錦江去做的，到目前為止，如果這是一個馬拉松式的賽跑，我們跑完了前十公里，看上去效果不錯，房間數(shù)已經(jīng)是全球第五，收入和利潤都在成長，資本市場對此也很認可，市值不斷提高。

中國巨石從桐鄉(xiāng)走向全球

巨石是目前世界最大、技術最領先、產品最廣泛的玻璃纖維制造企業(yè)。以前它的主要市場是出口到美國。巨石最近做了一件事，在美國投資建工廠。這里面最有意思的不是建工廠本身，是這一次破土動工之后，所有的設備、工藝、專利都是在中國浙江的桐鄉(xiāng)提升和優(yōu)化的，是世界最好的。對此我很感嘆，以前咱們做的事是帶著美國的資金和先進技術到中國建工廠的。今天正好相反,而做這件事最的大好處是，在美國開工廠可以把本地最好的工程師請來做研發(fā)、專利。這樣的話，再過幾年就有可能參與全球這個行業(yè)的橫向整合，變成中國下一輪產生的真正的世界五百強之一，不光大，主要是強。這正是弘毅所追求的，打造以中國為基礎、為中心的世界五百強。

新奧的全球化、新能源轉型

在新能源領域，王玉鎖先生正在打造中國的“第四桶油”，但是是通過整合產業(yè)上下游、打通國內國際的方式。新奧正在弘毅的支持下，以極高的效率將產業(yè)鏈上下對齊，同時中外對接，正在收購澳大利亞第一大的清潔能源公司——縱向把價值鏈整合好，橫向把資源鏈打通，中國“第四桶油”的夢想我認為會實現(xiàn)。

我想用這個例子來說明弘毅是如何看待投資的，實際上邏輯非常簡單：第一，看長遠，看企業(yè)家有什么樣的夢想；第二，看弘毅的特色——弘毅13年如一日恪守價值投資，而且是通過增值服務做價值投資。在我們看來，投資可不是簡單那地做資本運作，資本運作是我們的工具，但不是我們的主要工具，我們最主要的工具是價值創(chuàng)造。而且投資是投人，是圓企業(yè)家的夢想，不管是國企的領導人還是民營企業(yè)家，而這實際上才是最難的。

前30年中國做成了世界工廠，現(xiàn)在已經(jīng)快速地變成了全世界最好的消費市場，中國消費者的消費能力有目共睹，而且從結構角度正在快速地向發(fā)達國家趨近。這其中的關健詞是“消費”，不僅是消費產品，而且是消費服務。再加上現(xiàn)在像滴滴打車、WeWork這種共享經(jīng)濟的概念，不求所有，但求所用，因此我們的投資需要關注向服務轉型，向智能轉型。

PizzaMarzano（比薩瑪尚諾）的中國味道

弘毅投資在2014年全資并購了PizzaExpress，中國業(yè)務的發(fā)展不是把倫敦的500家點復制到上海、北京就可以，必須要中國化、本地化。我們已經(jīng)邀請星巴克前全球副總裁、中國區(qū)總裁王金龍先生做PizzaExpress的全球主席和中國CEO，開始落實在中國新一階段的業(yè)務拓展。同時，中國市場的品牌定為PizzaMarzano（比薩瑪尚諾）。它在中國的基礎已經(jīng)打好，未來我們相信在中國會有幾百家店，它現(xiàn)在已經(jīng)是一個了不起的英國公司，我們相信在弘毅的幫助下會變成一個更有價值的跨國公司。

這是弘毅打造跨國公司的方向：不止幫中國公司走出去，也要借用中國這個“世界市場”的力量和資源，把全世界好的服務、技術、管理團隊引到中國來，打造新格局中參與制定規(guī)則的跨國公司。

重視存量的創(chuàng)新

這幾年全社會都十分關注創(chuàng)新，弘毅投資作為以并購投資為主的公司，提出了一個新的理念：在科技創(chuàng)新之外，也要重視存量的創(chuàng)新。例如，大家現(xiàn)在似乎在擔心國企改革是不是停滯了甚至倒退了？但我們認為，國家在推進改革，國企改革也沒有停息，方向非常明確。十八大以來的幾年中弘毅參與國企改革的腳步?jīng)]有停息，我們繼續(xù)在為國企治理的市場化、管理的專業(yè)化、人才的職業(yè)化和發(fā)展的國際化添磚加瓦。剛剛講的錦江就是典型的例子。

2014年，弘毅投資于城投控股，投資主題是做實大環(huán)保產業(yè)，通過轉型進一步釋放勢能。上海是全亞洲最大的垃圾產生地，現(xiàn)在是全世界最先進的固態(tài)垃圾處理的城市。對于環(huán)保產業(yè)我們在投資時點就希望對此加強，今天基本已經(jīng)做到，并且在全國的三百多個城市復制。同時，這幾年城投實現(xiàn)了兩項“重大無先例”：吸收合并陽晨B股，并實現(xiàn)分立：城投環(huán)境的定位是多領域綜合布局的全國領先環(huán)保集團，而存續(xù)公司城投控股致力于成為綜合性金融投資+資產管理集團。而這兩項創(chuàng)新舉措都得到了監(jiān)管部門的支持。由此我們也相信，雖然困難不斷，改革從來是步子不停。

弘毅是以并購投資為主的，實際上不是一個要去引領創(chuàng)新技術的公司，但是我們必須擁抱和準確判斷新的技術、新的模式、新的方式對我們投資的影響。例如WeWork，目前中國聯(lián)合辦公行業(yè)發(fā)展的速度很快，但模式上以做二房東居多，真正的社區(qū)打造、會員體系、尤其是全球打通的會員體系還不多，這是WeWork的實質，而我認為分享經(jīng)濟的概念要有中國的調性，這一優(yōu)勢也需要中國化和本土化。11月17日在上海，隨著有上千個工位的威海路辦公空間的開幕，我們也會宣布WeWork中國的發(fā)展戰(zhàn)略。WeWork本輪融資是以中國投資人為主導的，這個組合也是我們精心選擇的，都會為WeWork在中國的發(fā)展提供獨特的資源、品牌助力。這是我們的增值服務。

另一個例子，為了適應中國的行業(yè)特點，包括退出較難的問題，我們在所專注的行業(yè)比如醫(yī)院、品牌連鎖餐飲，以創(chuàng)新的方式打造投資控股管理平臺。為了做好餐飲投資，我們在香港打造資本平臺百?？毓桑⑼顿Y于和合谷、遇見小面、西少爺?shù)?，解決這些公司發(fā)展中的資本和管理的瓶頸，用資本的平臺、管理的平臺、共享的平臺，幫助中國小、散，但是有夢想的餐飲行業(yè)企業(yè)家快速做成領先企業(yè)。我們在連鎖餐飲行業(yè)的“萬家店”夢想，相信幾次年會之后可能實現(xiàn)。

這些例子實際上說清楚兩件事情：第一，不管宏觀形勢如何，一個好的投資公司總有活干。第二，弘毅的選擇始終緊扣價值和價值創(chuàng)造。一年前大家對宏觀經(jīng)濟不看好，一年之后PE行業(yè)的狀況似乎也不妙：新募集基金數(shù)量嚴重降低，募集金額幾乎沒有增長，投資案例越來越少，但投資金額反而增加，這和弘毅的體驗完全一致，在行業(yè)的大浪淘沙之中，有實力、有積累、有品牌的投資人可以強者恒強。

“價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)”

弘毅一直選擇做中國專家，希望做成有戰(zhàn)略、以戰(zhàn)略為生產力的領先投資企業(yè)，希望通過增值服務做好投資、提升價值。過去一年，我們繼續(xù)圍繞“價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)”的使命展開布局，也得到了業(yè)界更高的認可，在業(yè)界權威的PEI 300 中國PE機構融資金額排名中，弘毅投資領跑中國；投資額方面創(chuàng)了歷史同一時段的新高。同時，我們所追求的創(chuàng)新也被充分地加載到每一件事：例如投餐館，做模式的創(chuàng)新；要幫助錦江結合途牛、結合WeWork，充分擁抱互聯(lián)網(wǎng)，我們的業(yè)務鏈在這么困難的情況之下仍然在不斷的優(yōu)化和完善，創(chuàng)新不斷。

昨天柳總問：那么多的不確定性，是挑戰(zhàn)還是機會？我說當然是機會，我也把這句話理解成一種勉勵。為什么這么說呢？我們是一個追求做百年老店的公司，過去13年的實踐充分證明這是可以達成的目標，但前提是要有與之相匹配的文化、理念，而且為此不懈地總結、復盤、提高，百折不撓。我們經(jīng)常會摔跤，很多時候我們會錯判，但只要這個信念不變，很多復雜的事情就變得很簡單。

在弘毅，最復雜的就是這八個字“價值創(chuàng)造，價格實現(xiàn)”，因為在變動的環(huán)境中要做到不容易。最簡單的還是這八個字，因為對此不需要猶豫動搖。我最驕傲的是，在柳總的輔導支持之下，我們13年如一日，在弘毅一分錢都沒投出的時候，先把這八個字立了出來。今天我也很驕傲、很認真地把這八個字亮給大家、亮給全世界，我相信，很多弘毅已經(jīng)投資的企業(yè)家，充分地理解我們的業(yè)務模式是有進有退；在座很多希望弘毅投資的企業(yè)家，也充分理解企業(yè)家在圓自己的夢的時候，一個階段退出的金融投資者，實際上有時候是比產業(yè)投資者更好的投資者。但是弘毅要進得負責，退得更負責，而退得更負責的標志，是在我們退出之后這個公司成為治理更優(yōu)、價值更高、更有持續(xù)力和內在生命力的公司。

柳總多年前對我提了一個要求：弘毅作為一家投資公司，什么時候真的就贏得了信賴和信任？就是你投的公司別人都跟著投，你賣的股票別人都跟著搶，因為大家都知道，也都相信在弘毅做增值服務之后，這個公司從治理到管理的基礎提高，這些企業(yè)可以在我們退出之后穩(wěn)健前行。過去的例子讓我對此有充分的信心。

因此，盡管大家認為現(xiàn)在還有諸多的不確定性，但我仍然比較樂觀，當大家都說挑戰(zhàn)的時候，我想得更多的是投資的機會來了。而價值創(chuàng)造、價格實現(xiàn)是我們不變的追求，是弘毅作為價值投資者的使命。

*本文轉載自投資界。

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