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12月4日晚間，天海投資（600751.SH）的一份簡短公告，標(biāo)志著歷經(jīng)近一年審批的一筆巨資收購交易即將成功，只等交割。

公告顯示，天海投資以現(xiàn)金支付方式收購美國紐約證券交易所上市公司Ingram Micro Inc(下稱“英邁國際”）的交易已經(jīng)通過并完成境內(nèi)外全部審批、備案機(jī)其他前置程序，交易雙方已開始開展交割工作，預(yù)計(jì)交割完成時(shí)間為2016年12月5日左右（美國紐約時(shí)間）。

在近期中國多筆海外收購遭遇國外審批阻礙的大背景下，這一筆蛇吞象的交易達(dá)成實(shí)屬不易。根據(jù)天海投資2015年的年報(bào)，公司的營業(yè)收入7.2億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.48億元，遠(yuǎn)低于被收購的英邁國際2015年的收入（約2870億元）和凈利潤（約14.7億元）。

而這一交易也使天海投資一舉成為世界最大的IT分銷公司，海航集團(tuán)則有望因?yàn)檫@次收購，一舉邁進(jìn)世界100強(qiáng)。英邁國際到底是一家怎樣的企業(yè)？海航巨資收購英邁的這筆交易到底值不值？

英邁的困惑

英邁國際是全球最大的IT產(chǎn)品分銷商和供應(yīng)鏈服務(wù)商，1979年成立，注冊(cè)在美國特拉華州，1996年在紐交所上市。2015年的營業(yè)收入為430億美元，是IT分銷行業(yè)第二名安富利（AVT）的1.54倍，位列2016年《財(cái)富》世界500強(qiáng)第218位，2016年度全美500強(qiáng)第64位。

所謂IT分銷商，是連接蘋果、聯(lián)想等IT產(chǎn)品生產(chǎn)商與電腦城、電商網(wǎng)站等IT零售終端的紐帶，比如中國的神舟數(shù)碼。

英邁國際則是全球唯一一家業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)遍布全球主要國家和地區(qū)的IT產(chǎn)品分銷商，共有北美、歐洲、拉美、亞太及中東非洲5個(gè)戰(zhàn)略區(qū)域，業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋全球160多個(gè)國家和地區(qū)，并與全球45個(gè)國家的1,800多家廠商建立了合作關(guān)系，為超過20萬家經(jīng)銷商提供服務(wù)。其前十大供應(yīng)商中絕大部分是世界500強(qiáng)企業(yè)。

與國內(nèi)大多分銷商或供應(yīng)鏈企業(yè)偏重倉庫、土地、運(yùn)輸工具等“重”資產(chǎn)相比，英邁國際偏重“輕”資產(chǎn)運(yùn)營，其主要的非流動(dòng)資產(chǎn)是供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)及設(shè)備。業(yè)務(wù)板塊主要包括提供分銷及技術(shù)解決方案服務(wù)（為供應(yīng)鏈的上下游企業(yè)提供物流規(guī)劃、直運(yùn)、數(shù)據(jù)分析、庫存管理、倉庫管理、訂單管理、訂單履行及退貨管理等）、移動(dòng)產(chǎn)品生命周期服務(wù)、供應(yīng)鏈解決方案平臺(tái)、云服務(wù)等4部分。

2015年，英邁國際的營業(yè)收入430.26億美元，同比下降7.4%；凈利潤2.15億美元，同比下降19.3%，主要是北美與歐洲市場表現(xiàn)不佳所致。

目前，英邁國際在亞太地區(qū)的收入占比超過20%，逐漸成為其越來越重要的收入來源。其中2015年在中國的收入占比5.4%，但利潤卻占比23.1%。

不過，盡管早在1997年就將業(yè)務(wù)拓展至中國，但作為一家美國公司，英邁國際在中國還面臨不少政策限制，并且缺乏中資大客戶，在中國的業(yè)務(wù)收入規(guī)模較同行神州數(shù)碼等還有差距（以2013年為例，神州數(shù)碼在中國IT分銷市場份額為15.1%，而英邁在中國的市場份額僅4.4%），英邁的云服務(wù)出于安全方面考慮也至今未能進(jìn)入中國市場。

對(duì)于傳統(tǒng)的IT分銷商來說，挑戰(zhàn)還來自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代應(yīng)用層面的變化，上下游廠商集中度的提升，以及淘寶京東亞馬遜等大型電商崛起對(duì)渠道帶來的沖擊，品牌廠家甚至富士康等代工企業(yè)與電商平臺(tái)的直接合作越來越緊密，他們也在發(fā)力自身的供應(yīng)鏈管理體系。

比如神州數(shù)碼2012-2014年的營業(yè)數(shù)據(jù)就每況日下，主要由于分銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，目前正依托IT分銷業(yè)務(wù)積累的資源尋求向云計(jì)算轉(zhuǎn)型。

海航的算盤

現(xiàn)在我們?cè)賮砜纯矗瑐鹘y(tǒng)以航空、物流、金融服務(wù)等業(yè)務(wù)為主的海航集團(tuán)，為什么要花巨資收購這樣一家IT公司？

從直接的數(shù)據(jù)來看，收購英邁后，海航集團(tuán)進(jìn)入世界100強(qiáng)的目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn)了！2016年7月，海航集團(tuán)以營業(yè)收入295.6億美元，名列2016《財(cái)富》世界500強(qiáng)的第353位，收購了2015年收入就達(dá)430億美元的英邁國際后，營收規(guī)模翻了不只一番。

而從業(yè)務(wù)層面來看，完成并購的英邁國際將被納入海航集團(tuán)旗下的海航物流集團(tuán)有限公司（下稱“海航物流”），成為海航物流供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)的主體。

物流業(yè)是海航集團(tuán)的主要產(chǎn)業(yè)之一，海航物流是海航集團(tuán)旗下承載物流業(yè)務(wù)的五大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一，總部位于上海。

此前，海航集團(tuán)在物流領(lǐng)域的拓展一度涉足航空貨運(yùn)、航運(yùn)物流、船舶制造等重資產(chǎn)，這從天海投資的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)范圍（并購前，天海投資主營航運(yùn)業(yè)務(wù)，主要為集裝箱運(yùn)輸業(yè)務(wù)和貨物代理服務(wù)業(yè)務(wù)，經(jīng)營及管理以天津、上海、寧波、青島為基本港，至韓國的國際近洋及國內(nèi)沿海多個(gè)口岸的集裝箱班輪貨物運(yùn)輸航線），以及海航物流旗下的金海重工等子公司就可見一斑。

不過最近幾年來，海航物流一直在低調(diào)地醞釀著向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型，希望依托投資和科技雙輪驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)打造實(shí)體物流（3PL）、供應(yīng)鏈管理（4PL）、物流金服（LFS）三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，成為全球物流行業(yè)投資商及物流金融服務(wù)提供商。

目前，海航物流旗下的產(chǎn)品涵蓋航空貨運(yùn)、物流倉儲(chǔ)、冷鏈物流等第三方物流服務(wù)，電子產(chǎn)品供應(yīng)鏈、跨境電商、供應(yīng)鏈管理解決方案等第四方物流服務(wù)，供應(yīng)鏈金融、物流保理、物流租賃、資產(chǎn)交易所、物流銀行、物流支付等物流金融服務(wù)；同時(shí)海航物流孵化構(gòu)建以智能制造為核心的海航智造集團(tuán)，擁有金海重工等企業(yè)。

而收購英邁，是海航物流完善供應(yīng)鏈管理布局的關(guān)鍵一環(huán)。

由于英邁國際具有較強(qiáng)的第四方物流管理能力，能以輕資產(chǎn)方式整合和管理物流環(huán)節(jié)中的運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、報(bào)關(guān)等公司，為客戶提供個(gè)性化的一體化物流增值服務(wù)，年處理超過4,400萬份訂單、7,000萬個(gè)裝箱及5億件貨物，這與海航物流的供應(yīng)鏈管理（4PL）業(yè)務(wù)模式正好切合。英邁在行業(yè)內(nèi)遍及全球的基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)品及解決方案，以及先進(jìn)的物流倉儲(chǔ)管理模式，可以為海航物流的轉(zhuǎn)型提供人才、技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)支持。
值得注意的是，作為此次收購英邁國際的主體，天海投資自2015年起就發(fā)布了業(yè)務(wù)升級(jí)和轉(zhuǎn)型公告，希望向物流上下游產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)配套金融產(chǎn)業(yè)延伸，打造物流金融基礎(chǔ)信用平臺(tái)及物流運(yùn)輸資源與業(yè)務(wù)交易平臺(tái)、逐步搭建物流全供應(yīng)鏈金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)體系。此次收購英邁國際，也是公司打通國內(nèi)至全球物流資源配置的落地，進(jìn)入IT供應(yīng)鏈綜合服務(wù)行業(yè)。

未來的可能

根據(jù)天海投資此前披露的細(xì)節(jié)，這次并購總價(jià)約60.09億美金，其中30%的權(quán)益資金由天海投資通過自有資金出資87億人民幣、國華人壽出資40億人民幣組成，剩余70%通過銀行并購貸款解決，并購貸款由中國農(nóng)業(yè)銀行牽頭組建銀團(tuán)，中國銀行、光大銀行、華美銀行、印度國家銀行等參與。

收購?fù)瓿珊?，英邁國際將從美國紐約證券交易所退市，成為海航集團(tuán)成員企業(yè)，但會(huì)繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)作，財(cái)務(wù)并入天海投資（合并比例為68.51%），公司目前的管理層團(tuán)隊(duì)將會(huì)留任，總部將繼續(xù)留在美國加州的爾灣市。

有了中國買家的支持，預(yù)計(jì)英邁國際未來在亞太等新興市場的收入占比將會(huì)提升；同時(shí)英邁的海外運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)銷商資源、全球供應(yīng)鏈體系也可以幫助中國的IT 企業(yè)“走出去”；此外，過去英邁并沒有重點(diǎn)發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，而中國的中小企業(yè)往往面臨融資難的問題，海航集團(tuán)又擁有金融全牌照，幫助英邁在國內(nèi)發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也將是未來的業(yè)務(wù)拓展重點(diǎn)。

如果進(jìn)一步腦補(bǔ)，海航旗下航空、實(shí)業(yè)、資本、生態(tài)科技等多領(lǐng)域，都可以與英邁國際形成潛在的資源協(xié)同。比如航空運(yùn)力網(wǎng)絡(luò)可以結(jié)合英邁的物流網(wǎng)絡(luò)，鞏固跨境電商物流配送體系；海航實(shí)業(yè)可以利用英邁的物流服務(wù)平臺(tái)，提供商業(yè)分銷服務(wù)，供銷大集可與英邁開展供應(yīng)鏈管理、智慧云平臺(tái)和IT批發(fā)零售平臺(tái)整合；海航資本可以轉(zhuǎn)化英邁的供應(yīng)鏈買方、賣方和物流服務(wù)商資源，打造供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)；英邁的云服務(wù)分銷平臺(tái)業(yè)務(wù)，則可以通過與生態(tài)科技合作將云服務(wù)等技術(shù)引入中國市場。

不過，也有分析人士指出，對(duì)于海航集團(tuán)來說，如何在收購?fù)瓿珊蠊芎谩⒘艉糜⑦~國際的人才，將是面臨的一大挑戰(zhàn)，而信息技術(shù)人才也是英邁國際的核心競爭力。

目前，英邁國際的信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)共有1115人，由在英邁已經(jīng)供職13年的CIO帶領(lǐng)。根據(jù)交易的細(xì)節(jié)，英邁國際原發(fā)行在外的普通股將全部注銷，原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也相應(yīng)終止和取消；英邁原普通股股東獲得38.90美元/股現(xiàn)金對(duì)價(jià)，原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的持有人獲得相應(yīng)償付。這次交易的成交金額種，英邁全部普通股價(jià)值約為57.78億美元，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃部分的償付對(duì)價(jià)就達(dá)到2.31億美元。

*本文轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“航旅圈”（ID：airwefly）,原標(biāo)題：《終于|60億美金拿下它 海航邁進(jìn)世界100強(qiáng)》。

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