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景區(qū)破產(chǎn)重整難掩擴張雄心,榮盛發(fā)展現(xiàn)金流還撐得住嗎?

榮盛發(fā)展 本文作者:消費財經(jīng) 2020-10-16 09:26:41
尋找新的板塊亮點,還是重塑野山坡品牌形象?

河北保定市淶水縣國家級5A級風(fēng)景名勝區(qū)野三坡景區(qū),對于許多游客來說并不熟悉,近日卻因為一則破產(chǎn)重整的消息,刺痛了不少投資者,引起資本市場的震動。

今年上半年,疫情對我國旅游業(yè)打擊不小,“雙節(jié)”過后,不少景區(qū)依舊沒能擺脫期待落空的結(jié)局。其實,早在今年6月份,野三坡景區(qū)的投資營運方野三坡旅游投資有限公司(以下簡稱“旅投公司”)就被申請破產(chǎn)重整。

具體來看,旅投公司的第一大股東,是有國資背景的淶水縣野三坡風(fēng)景名勝區(qū)開發(fā)服務(wù)中心,持股比例為51.02%;旅投公司的第二大投資人,是河北省首家在A股上市的房地產(chǎn)企業(yè) 榮盛發(fā)展 (002146.SZ),持股比例為48.98%。

如果說上市公司的股價漲跌吸引眼球,那么資本世界的暗流涌動超乎想象。據(jù)2020年半年度報告顯示,榮盛發(fā)展的主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)與銷售。目前,公司已基本形成了以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè),貫穿康旅、產(chǎn)業(yè)園、設(shè)計、實業(yè)、酒店、物業(yè)、商管、房地產(chǎn)金融等業(yè)務(wù)為一體的全方位、綜合性的全產(chǎn)業(yè)鏈條。

以往,在投資者的印象中,房企“家大業(yè)大”業(yè)態(tài)豐富,部分項目出現(xiàn)問題也能及時解決,旅投公司的破產(chǎn)重整會對榮盛發(fā)展造成怎樣的影響?

康旅板塊價值受損

2020年上半年,公司實現(xiàn)營收約261.54億元,同比增長7.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約29.46億元,同比增長0.04%。其中,房地產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營收約226.39億元,占總營收的86.56%,同比增長4.68%;其次是產(chǎn)業(yè)園區(qū)實現(xiàn)營收約20.35億元,占總營收的7.78%,同比增長90.35%。

旅投公司的破產(chǎn)重整,對榮盛發(fā)展的財務(wù)指標(biāo)有何影響?

據(jù)6月19日旅投公司發(fā)布的關(guān)于重整事項的公告顯示,近年來,由于景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資源整合收購?fù)度脒^快過大,投入資金主要靠金融機構(gòu)貸款,財務(wù)費用、折舊費用、維護費用占比較大。

今年上半年,受新冠疫情影響,旅投公司沒有營業(yè)收入,造成無法按時償付到期債務(wù),但旅投公司財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,流動資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、在建工程、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等合計約21億余元;金融機構(gòu)貸款、工程項目欠款等負債9億余元(具體數(shù)額以審計評估結(jié)果為準(zhǔn)),資產(chǎn)遠大于負債。

從數(shù)值上來說,9億余元的債務(wù)并不會使旅投公司立即陷入困境,出現(xiàn)暫時資金困難,不能償還到期債務(wù),債權(quán)人申請對旅投公司重整也實屬正常。不論是使用流動資金償還,還是變賣固定資產(chǎn),旅投公司會想方設(shè)法還債。

榮盛發(fā)展作為旅投公司第二大股東,雖還未到出資施以援手的地步,但對于宣稱已入行業(yè)第一梯隊的康旅板塊進來說,野山坡的品牌價值遭受重大打擊。

康旅板塊以“旅游、度假、養(yǎng)老、養(yǎng)生”等產(chǎn)業(yè)為切入點,控股子公司榮盛康旅實現(xiàn)營收3.79億元。除了解決旅投公司的債務(wù)問題,是尋找新的板塊亮點,還是重塑野山坡品牌形象,也是榮盛發(fā)展需要考慮的。

多元化發(fā)展拖累現(xiàn)金流?

羊毛出在羊身上,還債也需要從自己口袋里掏錢。2020年上半年,公司實現(xiàn)銷售回款305.91億元,新增融資額329.82億元,可以看到,有息負債增幅大于或有負債的減少額;截至6月30日,資產(chǎn)負債率82.74%,同比下降1.64%,也就是說,公司在負債率減少的同時有息負債增加了。

盡管,從某種意義上說,房地產(chǎn)企業(yè)負債率越高代表企業(yè)發(fā)展越好,外部融資主體越對企業(yè)的發(fā)展有信心。如果外部融資下降,可能是因為收貸,或者公司經(jīng)營性現(xiàn)金流整體趨于惡化。

在此情勢下,榮盛發(fā)展并未停止多元化擴張的腳步。據(jù)2020年半年度報告顯示,產(chǎn)業(yè)園區(qū)已成為榮盛發(fā)展重要的業(yè)務(wù)來源和第二大利潤來源。2020年上半年,控股子公司榮盛興城共實現(xiàn)凈利潤3.11億元,完成回款23.81億元;產(chǎn)業(yè)園區(qū)招商簽約規(guī)模進一步擴大,完成簽訂土地類招商協(xié)議8家,總投資額58億元。

經(jīng)過五年多時間的發(fā)展,榮盛發(fā)展已在河北、安徽、湖北3個省布局香河產(chǎn)業(yè)園、永清產(chǎn)業(yè)園、霸州產(chǎn)業(yè)園等12個園區(qū)。

從土地儲備來看,2020年上半年,公司新增土地儲備45宗,計容建筑面積467.43萬平方米,完成年度計劃的34.47%;購地金額208.17億元,權(quán)益購地金額181.84億元。其中,康旅板塊新增土地儲備面積77.48萬平方米。

不僅如此,榮盛發(fā)展還大舉進軍動力電池領(lǐng)域。榮盛發(fā)展股東榮盛控股豪斥46億元控股了原中信盟固利動力電池,并在南京擴大規(guī)模興建新電池生產(chǎn)基地,號稱投資百億。如此之大的投資,無疑收緊了榮盛發(fā)展整體的資金周轉(zhuǎn),提高了高風(fēng)險部分的曝露可能。

多元化發(fā)展要靠大量資金支持,榮盛發(fā)展是否存在過度投資?的確,榮盛發(fā)展更多依賴融資,包括大量舉債。據(jù)財報顯示,榮盛發(fā)展一季度借款所得現(xiàn)金超過117億元;5月擬向榮盛控股、榮盛建設(shè)借款不超過30億元。

榮盛發(fā)展還急需向資本市場要錢。5月10日,榮盛發(fā)展發(fā)布公告稱,擬分拆榮萬家生活服務(wù)股份有限公司赴港上市,具體上市時間待定。土地儲備不足,公司的債務(wù)問題也令人擔(dān)憂。2020年上半年,據(jù)合并現(xiàn)金流量表顯示,公司償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為271.81億元,同比增長49.86%。

9月12日,榮盛發(fā)展控股股東榮盛控股向招商證券(22.100, 0.00, 0.00%) 質(zhì)押股份4620萬股,用于股權(quán)投資。截至9月12日,榮盛控股共持有榮盛發(fā)展股份數(shù)量為1550000043股,占公司總股本比例為35.65%,其中累計質(zhì)押107994萬股股份,占其所持有股份比例為69.67%,占公司總股本比例為24.84%。

從股價上看,今年6月起,榮盛發(fā)展的股價從每股8.4元上漲至7月7日的10.7元,隨后又有所下跌,截至10月15日,以每股8.7元收盤。在如此情勢下,對于投資者來說,是機會還是危機,需要仔細分辨。

*本文來源:消費財經(jīng),原標(biāo)題:景區(qū)破產(chǎn)重整難掩擴張雄心 榮盛發(fā)展(002146.SZ)現(xiàn)金流還撐得住嗎》。

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