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一、國企背景，民營參股

根據(jù)《轉(zhuǎn)讓說明書》顯示，廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司是由廣州市國資委直管下的廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（占股90%）和廣州市廣播電視臺(tái)（占股10%）共同組成。

廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司下設(shè)4個(gè)子公司（其中，2家持股51%和2家參股公司分別為49%和5%）和2個(gè)分公司。

1.廣州塔云星餐飲有限公司（持股51%）主要經(jīng)營：位于106層、105層以及負(fù)一層的璇璣地中海自助旋轉(zhuǎn)餐廳、盧特斯法國旋轉(zhuǎn)餐廳以及位于負(fù)一層的筷子薈餐廳業(yè)務(wù)，同時(shí)該餐廳還肩負(fù)各類婚慶會(huì)展的宴席業(yè)務(wù)。持股49%的廣州市博迪企業(yè)管理有限公司屬于民營企業(yè)。

二、珠江夜游PK黃浦江游覽

廣州城港旅游發(fā)展有限公司（持股51%）主營業(yè)務(wù)：是代售珠江游與廣州塔的聯(lián)票，未來將全力配合（主）公司打造廣州塔珠江黃金水岸5A級景區(qū)，策劃推廣廣州塔珠江黃金水岸產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)江塔聯(lián)游。筆者查看了相關(guān)在線旅游網(wǎng)站，查到“珠江夜游（廣州塔碼頭）”，該業(yè)務(wù)已經(jīng)開始運(yùn)營，成人票已經(jīng)達(dá)到14個(gè)，若是加之相關(guān)其他產(chǎn)品則達(dá)到23個(gè)。

與之形成對比的是上海的黃浦江游覽，成人票的豐富度已經(jīng)有21個(gè)，相比較而言，黃浦江游覽的產(chǎn)品豐富度略高于珠江夜游。當(dāng)然不排除，上海黃浦江存在專門為節(jié)假日而設(shè)置的相應(yīng)產(chǎn)品（班次）。此外，珠江夜游存在眾多碼頭，雖然個(gè)別航運(yùn)公司之間存在關(guān)聯(lián)性股份，但彼此之間難免不存不正當(dāng)競爭的潛在風(fēng)險(xiǎn)，營收可能會(huì)成為較大問題。

三、公司營收數(shù)據(jù)大PK？

廣州塔旅游文化發(fā)展股份有限公司經(jīng)營管理分公司主營業(yè)務(wù)：負(fù)責(zé)廣州塔整體門票收益，門票收益是公司最核心的業(yè)務(wù)。

公司2014年-2016年6月營業(yè)收入顯示，2016年1-6月、2015年度、2014年度營業(yè)收入分別為23269.8萬元、48514.7萬元、35138.7萬元；其中主營業(yè)務(wù)收入分別占88.38%、83.60和93.38%。凈利潤分別為5411.4萬元、2848.4萬元、-1806.4萬元。顯然廣州塔已經(jīng)在2015年實(shí)現(xiàn)盈利。2015年?duì)I業(yè)收入同比2014年增長38.06%，凈利潤同比增長257.68%，表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。

在主營業(yè)務(wù)收入中，按照上述的門票種類分類，筆者將其中的門票和游樂設(shè)施統(tǒng)一歸為門票收益，2016年1-6月、2015年度、2014年度門票營業(yè)收入占主營收入分別為62.12%、67.95%和73.86%。一方面表明，廣州塔的門票業(yè)務(wù)依然是公司最核心的業(yè)務(wù)收入來源，門票經(jīng)濟(jì)在旅游產(chǎn)業(yè)中“根深蒂固”；另一方面，廣州塔有意識的發(fā)展其他業(yè)務(wù)，比如餐飲、房屋租賃業(yè)務(wù)等，不斷提升除門票業(yè)務(wù)之外的營業(yè)占比，淡化門票經(jīng)濟(jì)思維，有意形成并強(qiáng)化旅游6要素產(chǎn)業(yè)鏈。

相比較《東方明珠2016半年度報(bào)告》，按照主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品（營業(yè)收入方面）來看，主要分為三大類十小類：傳媒娛樂相關(guān)服務(wù)（占比80.10%）、多渠道視頻集成與分發(fā)（占比17.77%）和內(nèi)容制作與發(fā)行（4.45%），其中文化娛樂旅游，即東方明珠門票相關(guān)方面的收入，占比僅為總營業(yè)收入的8.30%，即便如此，東方明珠的門票相關(guān)方面的收入也到達(dá)了78970.5萬元，也已經(jīng)遠(yuǎn)超廣州塔所有業(yè)務(wù)的收入。

盈利能力方面：廣州塔2016年1-6月、2015年度、2014年度毛利率為72.20%、71.08和67.99%，基本保持平穩(wěn)上升的態(tài)勢。與同行業(yè)東方明珠數(shù)據(jù)報(bào)告對比，同期毛利率分別為26.37%、20.75%以及27.98%。根據(jù)報(bào)告披露的情況來看，廣州塔與東方明珠在毛利率方面的差異主要原因在于業(yè)務(wù)方面及所處的發(fā)展階段差異所致。如上所述，東方明珠業(yè)務(wù)體系包含十小類，各類業(yè)務(wù)的毛利率差異較大，從互聯(lián)網(wǎng)電視的2.58%到文化娛樂旅游的46.78%。而廣州塔目前的主要業(yè)務(wù)仍集中于旅游行業(yè)的門票以及游樂設(shè)施的收入，因此毛利率差異較大。這里有問題，門票業(yè)務(wù)在所有旅游細(xì)分領(lǐng)域?qū)儆诠J(rèn)的低利潤產(chǎn)品，遠(yuǎn)低于同為標(biāo)品的酒店和機(jī)票，為什么資源方所能獲取的毛利卻是如此之高，是行業(yè)定價(jià)出了問題還是代理商本身的話語權(quán)或者說是存在價(jià)值有爭議呢？業(yè)內(nèi)不是都默認(rèn)，標(biāo)品旅游產(chǎn)品（含門票）不是具有天然依賴渠道的屬性么？

償債能力方面：廣州塔2016年1-6月、2015年度及2014年度資產(chǎn)負(fù)債率（母公司報(bào)表為基礎(chǔ)）分別為72.49%、81.89%及85.22%，2015年同比2014年下降3.91%；資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期還債的能力越強(qiáng)，反之，越弱。上述數(shù)據(jù)表明，廣州塔的長期還債能力還待提高。這也許正是廣州塔想借助掛牌新三板，進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓融資以降低負(fù)債的主要目的。

四、到底是線上還是線下散客群體哪個(gè)是景區(qū)的生力軍？

筆者節(jié)選了廣州塔2016年1-6月和2015年景區(qū)前5大客戶，其中線上門票分別涉及驢媽媽、攜程、同程，銷售占營業(yè)收入的3-4%之間，占比最大廣東藍(lán)色火焰文化傳媒有限公司業(yè)務(wù)屬非旅板塊，廣告租賃業(yè)務(wù)且有呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，也間接表明景區(qū)有弱化“門票”收益的思維。

而驢媽媽、攜程、同程之所以在銷售方面占有優(yōu)勢，與其跟景區(qū)簽訂的戰(zhàn)略協(xié)議不無關(guān)系，根據(jù)北京大成（廣州）律師事務(wù)所披露的信息顯示，在2015年和2016年，上述三家OTA分別于景區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議（至于是何種戰(zhàn)略協(xié)議，就不得而知了，既然能殺入銷售前5名，估計(jì)是在價(jià)格或者政策方面給予了其他合作方?jīng)]有的優(yōu)惠條件）。根據(jù)這些分析，似乎景區(qū)在線上的滲透率很高，其實(shí)未必。

門票的收益，除了線上的手段外，還有傳統(tǒng)的線下散客形式。據(jù)披露顯示，2016年1-6月份、2015年度和2014年度，線下散客現(xiàn)金收益占總收益的26.63%、27.61和36.12%。照此趨勢來看，2016年度的散客現(xiàn)金收益將超過2015年度，因?yàn)榫皡^(qū)的旺季主要集中在下半年，散客群體比重在增加。上期筆者曾提到線下流量體的問題，被在線旅游市場“遺忘”的獨(dú)角獸：線下流量線上解決的是用戶體驗(yàn)和高效率的問題，現(xiàn)在反而將用戶體驗(yàn)變成了價(jià)格差異，而有可能因?yàn)閮r(jià)格差異的問題，卻要付出更多的精力去關(guān)注這件事，似乎就與當(dāng)初的“體驗(yàn)”和“效率”背道而馳了，現(xiàn)實(shí)情況可能依然是排隊(duì)取票入園。如果用戶體驗(yàn)不好，效率不升反降，那線上跟線下窗口購票又有什么差別呢？

五、東方明珠對于廣州塔而言，到底應(yīng)該以怎樣的形式存在？

廣州塔整體轉(zhuǎn)讓說明書，都是以東方明珠作為自己的參考標(biāo)準(zhǔn)，是否合理呢？要清楚東方明珠（上海東方明珠新媒體股份有限公司（股票代碼：SH.600637））在2007年被評選為國家AAAAA級旅游景區(qū)，從1994年到2015年，歷經(jīng)3次在上交所A股上市、借殼上市、資產(chǎn)重組，才有了今天價(jià)值超千億的文化傳媒公司，其本質(zhì)早已不再是一家AAAAA級旅游景區(qū)，早已成為文化傳媒、電視、內(nèi)容制作的企業(yè)。而反觀廣州塔，正處于起步階段，正是向“前輩”致敬的時(shí)節(jié)，但極有可能成為“前車之鑒”（在這里請當(dāng)褒義詞理解，謝謝）。

而廣州塔的整個(gè)轉(zhuǎn)讓說明書中選擇東方明珠作為類比對象，似乎就顯得有些小巫見大巫的意思。但也可見，廣州塔對未來景區(qū)的野心，給自己樹立了一個(gè)高遠(yuǎn)的目標(biāo)。但是筆者認(rèn)為，更值得廣州塔關(guān)注的應(yīng)該是其周邊的港澳，港澳地區(qū)因其特殊的政治環(huán)境造就而成，也因此造就了大批的海內(nèi)外游客每年都會(huì)到此地購物、觀光，如何分流內(nèi)地赴港澳游客的同時(shí)，如何截流港澳進(jìn)入大陸的游客群體，提升景區(qū)的人次、收益和知名度才是其最應(yīng)該考慮的問題；其次可輻射華南五省客源群體，形成穩(wěn)固的二級客源結(jié)構(gòu)；此外，數(shù)百米高的高臺(tái)不能止步于觀光旅游，而這恰恰是其開始，觀廣州塔周邊地區(qū)城市設(shè)計(jì)范圍是包括廣電中心用地在內(nèi)的建筑設(shè)計(jì)范圍周邊一線用地，面積約56.6萬平方米及觀光塔的西南側(cè)，用地面積8.76萬平方米，將利用觀光塔作為發(fā)射塔，發(fā)射電視、廣播和微波信號，進(jìn)而可能形成與東方明珠相類似的業(yè)務(wù)體系，那時(shí)的廣州塔與東方明珠才有機(jī)會(huì)成為競爭的同業(yè)。

此外，根據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，廣州塔工作人員教育程度大專以上占比已經(jīng)超過50%，這個(gè)數(shù)據(jù)讓筆者著實(shí)有不小的“震驚”。

而結(jié)合景區(qū)工作人員年齡情況來看，其中20-29歲的群體占比達(dá)到56.43%，也就是85后是景區(qū)的核心工作群體。這是不是預(yù)示著中國景區(qū)的運(yùn)營思維和模式正在悄然發(fā)生變化呢？

*本文作者：梁國慶，執(zhí)惠專家作者,現(xiàn)任驢媽媽旅游網(wǎng)電子門票研究中心研究員，作品多發(fā)布于微信公眾號“旅行茶館”，個(gè)人微信：liangzi2015，歡迎關(guān)注交流。