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核心觀點

行業(yè)高景氣度延續(xù)，2017年下半年維持板塊“增持”評級

2017年Q1旅游板塊基本面業(yè)績靚麗，今年年初到6月8日，行業(yè)指數(shù)下跌7.4%跑輸大盤指數(shù)，部分龍頭權(quán)重個股中國國旅、宋城演藝、首旅酒店領(lǐng)漲。長期來看，人口結(jié)構(gòu)多維轉(zhuǎn)變、中產(chǎn)階級消費升級等因素疊加，促使旅游需求持續(xù)旺盛，根據(jù)國家旅游局預(yù)測，2017年我國旅游市場規(guī)模保持快速增長態(tài)勢，國內(nèi)旅游人次和收入同比增速分別為10%和12.5%；出境旅游人數(shù)1.23億人次，同比增長4%。隨著經(jīng)濟(jì)步入結(jié)構(gòu)調(diào)整深水區(qū)，需求牽引加政策引導(dǎo)促進(jìn)行業(yè)長期維持景氣，維持板塊“增持”評級。

酒店業(yè)：中端快速崛起，寡頭加速整合

大眾旅游消費穩(wěn)增，商務(wù)需求回暖，帶動酒店業(yè)需求回暖；與此同時2014 年以來酒店供給開始收縮，供求關(guān)系改善，消費升級趨勢下中端酒店開始崛起。酒店行業(yè)進(jìn)入存量整合時代，錦江、首旅、華住三大連鎖巨頭加速布局中端酒店，酒店市場結(jié)構(gòu)有望從啞鈴型向紡錘型調(diào)整。我們看好融合如家實現(xiàn)再生，主攻中端打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局的首旅酒店。

休閑游：需求持續(xù)旺盛，關(guān)注供給改革

隨著交通網(wǎng)絡(luò)不斷完善，高鐵、高速公路設(shè)施完善，自駕、短租需求開始興起，周邊旅游開始向更大范圍縱深發(fā)展。景區(qū)資源加速整合，以文化特色為核心，兼具多種休閑娛樂功能的綜合度假區(qū)是近期景區(qū)謀求發(fā)展的重要方向。隨著行業(yè)景氣度持續(xù)提升，我們建議關(guān)注管理機(jī)制改善帶來經(jīng)營管理能力提升的景區(qū)龍頭：峨眉山A、黃山旅游、三特索道、中青旅等。

免稅業(yè)：長期高景氣度，龍頭地位提升

隨著高端消費需求升溫、政策積極引導(dǎo)海外消費回流、韓國等購物游目的地出境游受限等多項因素疊加，為國內(nèi)免稅行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇。免稅行業(yè)壟斷競爭，市場集中度高，發(fā)展空間廣闊。中國國旅旗下中免集團(tuán)擁有最強(qiáng)牌照資源，控股日上集團(tuán)、進(jìn)軍機(jī)場免稅店，進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)龍頭地位。

出境游：消費需求旺盛，市場空間廣闊

盡管出境游增速放緩，剔除港澳臺后出國游長期維持高景氣度。中產(chǎn)階級占比和出國游滲透率提升驅(qū)動人次增長，短線游轉(zhuǎn)型長線游驅(qū)動結(jié)構(gòu)升級，我國出國游的發(fā)展空間廣闊。隨著行業(yè)競爭格局優(yōu)化，深耕全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭將享受市場份額提升、盈利能力的提升，如凱撒旅游、嶺南控股。

把握確定性增長機(jī)會，精選龍頭個股

我們從三個維度緊抓“確定性”對板塊標(biāo)的進(jìn)行了梳理：1）公司管理層利益綁定、新領(lǐng)導(dǎo)班子上任帶來的治理結(jié)構(gòu)層面中長期向好；2）景氣度較高的子行業(yè)龍頭公司內(nèi)生增長強(qiáng)勁，業(yè)績確定性高增長；3）估值層面和關(guān)聯(lián)方持股價格提供較為可靠的安全邊際。相關(guān)標(biāo)的：中國國旅、首旅酒店、峨眉山A、黃山旅游、三特索道。

風(fēng)險提示：重大自然災(zāi)害；國際政治環(huán)境重大變故；政策與匯率劇烈變動。

一、行業(yè)基本面景氣，龍頭個股表現(xiàn)亮眼

1.1 整體穩(wěn)定增長，子板塊景氣上行

1.1.1需求和投資共同助推行業(yè)

2016年全域旅游推動旅游經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了較快增長，大眾旅游時代的市場基礎(chǔ)趨向堅實，經(jīng)濟(jì)社會效應(yīng)更加明顯，旅游業(yè)成為“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”的重要力量：國內(nèi)旅游44.4億人次，比上年同期增長11.0%；入出境旅游2.6億人次，增長3.9%；全年實現(xiàn)旅游總收入4.69萬億元，增長13.6%。受一系列利好政策和居民消費升級驅(qū)動，旅游產(chǎn)業(yè)維持高景氣度。

2017年旅游市場繼續(xù)保持快速穩(wěn)定增長。根據(jù)國家旅游局?jǐn)?shù)據(jù)中心測算，2017年春節(jié)期間全國共接待游客3.44億人次，實現(xiàn)旅游總收入4233億元；清明假期接待游客0.93億人次，實現(xiàn)旅游總收入390億元；“五一”黃金周期間，全國共接待游客1.34億人次，國內(nèi)旅游收入791億元；端午假期接待游客0.826億人次，實現(xiàn)旅游收入337億元。國家旅游局預(yù)計，2017年全年國內(nèi)旅游人數(shù)48.8億人次，同比增長10%；國內(nèi)旅游收入達(dá)4.4萬億元，同比增長12.5%。入境旅游人數(shù)1.4億人次，同比增長3.5%；國際旅游收入1260億美元，同比增長5%；出境旅游人數(shù)1.23億人次，同比增長4%（包含港澳臺）。

老齡化催生旅游業(yè)的“藍(lán)海市場”。不可逆轉(zhuǎn)的老齡化進(jìn)程、超大的老年人口規(guī)模將成為一種社會常態(tài)。隨著老年人口收入水平的提高以及消費觀念的改變，“有錢+有閑+健康”，旅游已經(jīng)成為老年人提升生活質(zhì)量的重要消費方式。據(jù)國家老齡辦統(tǒng)計，2016年我國老年人共出游8.24億人次，國內(nèi)老年旅游花費已占到旅游市場的20%左右。這一龐大的消費群體已經(jīng)顯示出無與倫比的生機(jī)，預(yù)示了老年旅游市場的較大發(fā)展機(jī)遇。

出境游將成為老年一族出游重頭戲。近兩年老年人出境游增速明顯，2015年老年出境游人次同比增長217%，增速高于老年國內(nèi)游的95%。國內(nèi)郵輪市場發(fā)展勢頭良好，正以高性價比、舒適輕松的跨境旅游和休閑免稅購物等特色吸引老年游客。家有一老如有一寶，對于旅游業(yè)來講，超大的老年人口規(guī)模勢必將使老年旅游市場成為具有較大潛力的“藍(lán)海市場”。

“孩兒動力”催生旅游市場新風(fēng)口。中國正迎來由八十年代嬰兒潮回聲（上一波嬰兒潮人群到了生育高峰期產(chǎn)生的類似回聲的嬰兒潮）及全面二胎政策疊加所帶來的“孩兒動力”。我們認(rèn)為，二胎嬰兒潮蘊(yùn)含的人口紅利以及消費紅利，獨生代父母育兒觀念的變化以及家庭結(jié)構(gòu)小型化的發(fā)展，家庭中至少兩代人出游已成為一種重要的旅游趨勢。途牛旅游網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年6成以上的用戶都有1-2次的親子游經(jīng)歷。從用戶覆蓋率、出游頻率、市場增長率等指標(biāo)來看，親子游最有潛力發(fā)展成為高頻率的大眾主流旅游產(chǎn)品。

80后“獨生代”領(lǐng)跑旅游消費市場。目前80后“獨生代”大多已經(jīng)三十而立，成為社會發(fā)展的中堅力量。根據(jù)尼爾森發(fā)布2016年第四季度中國消費者信心指數(shù)顯示，全國有2.1億的消費者是80后人群，位列各年齡段之首，占全國消費者總數(shù)的16%。獨生代正在改變著中國的消費趨勢，已成為中國消費升級的基本推動力量。

作為我國勞動人口和消費人群的主力軍，80后對整體旅游行業(yè)的領(lǐng)跑作用開始凸顯。途牛旅游網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2016年國內(nèi)游用戶整體呈現(xiàn)中青年化的趨勢，游客年齡集中在26-35歲，占比約23%，品質(zhì)游和體驗游已成為80后群體主要需求。從出境游、定制游、以及中檔酒店的消費等方面來看，80后群體已經(jīng)成為旅游消費的主要群體?？梢灶A(yù)測，在未來較長一段時間內(nèi)，80后群體仍將牢牢占據(jù)旅游消費市場主力軍的位置。

從“農(nóng)民工”到“新市民”，具有潛在消費力的新勢力崛起。農(nóng)民工從進(jìn)城務(wù)工到城市安家，快速的城市化進(jìn)程和人口流動下催生的新城市居民，實際上是由“生產(chǎn)方式的城市化”向“生活方式的城市化”轉(zhuǎn)變的過程。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年我國流動人口規(guī)模達(dá)2.45億人，占總?cè)丝诘?8%，外出農(nóng)民工數(shù)量約占流動人口總數(shù)的70%。龐大的“新市民”消費群體蘊(yùn)藏著較大的消費潛能。隨著家庭遷移規(guī)模、居住意愿、經(jīng)濟(jì)狀況、住房條件、城市融合等方面的提高，“新市民”對旅游消費需求具備較大的提升能力。新生代農(nóng)民工將占據(jù)“新市民”旅游消費新主力，一日游、自助游是“新市民”旅游的主要形式。

根據(jù)國家旅游局發(fā)布數(shù)據(jù)，2016年全國旅游業(yè)實際完成投資12997億元，同比增長29.05%，增速比第三產(chǎn)業(yè)和固定資產(chǎn)投資增速分別高18和21個百分點，較房地產(chǎn)投資增速高22個百分點；2017年全國旅游投資將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，預(yù)計全年旅游直接投資將超過1.5萬億元，同比增長15%以上。盡管全國經(jīng)濟(jì)下行壓力漸增，旅游投資繼續(xù)保持逆勢上揚的態(tài)勢，成為社會投資熱點和最具潛力的投資領(lǐng)域。2016年全國10億～50億元的在建旅游項目2209個，實際完成投資4406億元，占全國所有不同規(guī)模在建旅游項目的比例為33.9%；投資額50億元以上的在建旅游項目有299個，實際完成投資1146億元，占全國的8.8%；投資額100億元以上的旅游項目222個，實際完成投資2479億元。

當(dāng)前旅游投資的主要特點呈現(xiàn)為：民間投資主體地位強(qiáng)化，投資多元化趨勢明顯；景區(qū)投資保持穩(wěn)定，新業(yè)態(tài)投資增速加快；東部地區(qū)是投資熱點，西部地區(qū)投資增速最快；投融資模式不斷創(chuàng)新，PPP模式加快發(fā)展；產(chǎn)業(yè)投資基金快速增長，新業(yè)態(tài)投資備受青睞；旅游企業(yè)加速整合，并購重組類投資表現(xiàn)突出。旅游投資熱點領(lǐng)域多樣，主要包括鄉(xiāng)村旅游投資持續(xù)升溫、大型綜合類項目成為資本新寵、在線旅游投資熱度不減、旅游新業(yè)態(tài)投資潛力逐步釋放。

1.1.2各子板塊景氣度持續(xù)好轉(zhuǎn)

休閑度假游持續(xù)火爆，優(yōu)質(zhì)景區(qū)分享行業(yè)紅利。隨著居民收入提升和財富結(jié)構(gòu)不斷改善、疊加帶薪休假政策推進(jìn)，休閑度假游需求持續(xù)釋放且發(fā)展迅速；同時自然景區(qū)本身受到“門票經(jīng)濟(jì)”及天然稟賦桎梏，各大景區(qū)順勢開發(fā)休閑度假游產(chǎn)品，延長產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望帶來客單價和客流量雙重提升。從目的地角度來看，上市景區(qū)中，黃山、桂林、烏鎮(zhèn)等成熟景區(qū)維持穩(wěn)健增長，古北水鎮(zhèn)等新景區(qū)人氣持續(xù)火爆。旅游演藝方面，三亞、麗江和九寨溝千古情實現(xiàn)較高增速，杭州千古情則保持穩(wěn)定。

免稅購物方面，海南離島免稅購物平穩(wěn)增長，據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計，2016年?？诤腿齺唭杉颐舛惖赇N售離島免稅品740.6萬件，銷售金額60.7億元人民幣，購買人數(shù)173.1萬人次，分別增長14.1%、9.6%和5.6%。中國國旅旗下三亞海棠灣免稅購物中心實現(xiàn)營業(yè)收入47.05億元，同比增長10.80%，其中免稅商品銷售收入45.82 億元，同比增長10.72%。全年接待顧客451萬人次，購物人數(shù)97萬人次。2017年春節(jié)假期?？凇⑷齺唭杉颐舛惖曩徫锟?cè)藬?shù)26.6萬余人次，實現(xiàn)銷售額3.33億元；2017年Q1免稅類商品零售額增長18.3%，其中免稅店網(wǎng)上零售額增長3.1倍。

旅游演藝方面，2016年宋城演藝杭州、三亞、麗江、九寨四大景區(qū)營收分別實現(xiàn)6.88億元、3.07億元、2.23億元、1.49億元，分別同比增長-1.84%、19.24%、30.00%、13.85%。2016年宋城演藝實現(xiàn)總營收26.44億元，同比增長56.05%；歸母凈利潤9.02億元，同比增長43.10%；2017Q1營業(yè)收入6.71億元，同比增長17.18%；歸母凈利潤2.45億元，同比增長26.28%。

在線旅游市場高速發(fā)展勢頭不減，旅游預(yù)訂線上滲透率繼續(xù)攀升。艾瑞咨詢調(diào)查顯示，2016年中國在線旅游市場交易規(guī)模達(dá)6026億元，同比增長34%，預(yù)計2019年交易規(guī)模將超萬億。在線旅游OTA市場營收規(guī)模298億元，同比增長48%。2017年Q1在線旅游市場規(guī)模1659.4億元，同比增長25%；OTA營收89.6億元，同比增長34.6%。隨著國內(nèi)旅游行業(yè)穩(wěn)定增長，線上+線下融合深化，在線旅游OTA企業(yè)在市場中地位將進(jìn)一步得到強(qiáng)化，其市場營收規(guī)模仍有很大提升空間。

2016年中國在線旅游市場中，機(jī)票、酒店、度假旅游交易額分別達(dá)到3422.8億元、1199.2億元、1090.7億元，其中機(jī)票業(yè)務(wù)仍然占比最大但比重下滑至56.8%（同比減少0.9個pct），而度假旅游在線交易額比例提升至18.1%（同比增加1.5個pct）。2017年一季度，機(jī)票、酒店和度假旅游業(yè)務(wù)占比分別達(dá)60.7%（同比減少0.1個pct）、19.2%（同比減少0.6個pct）、15.9%（同比提升1.1個pct），度假旅游業(yè)務(wù)比重持續(xù)攀升。

民眾出國游熱情不減，旅行社組織出國旅游人數(shù)保持較高增速。2016年旅行社組織出境游客人次5587.9萬人次，同比增長17.4%；除去目的地為港澳臺游客后，出國游總體表現(xiàn)依然保持高景氣度。2016年旅行社組織出國游客人次3921.49人次，同比增長33.8%，高速增長勢頭依舊。攜程旅游《2017中國旅游者意愿調(diào)查報告》顯示，日本、泰國、美國等成為首選的國外旅游目的地，60%的人旅游首選出境游。

1.2 板塊業(yè)績靚麗，相對估值降低

板塊業(yè)績?nèi)跃S持較高增速，一方面來自細(xì)分行業(yè)基本面保持良好態(tài)勢，另一方面企業(yè)的外延擴(kuò)張增厚業(yè)績。以中信餐飲旅游一級行業(yè)為基礎(chǔ)，2016年28家A股上市公司共實現(xiàn)營收945.26億元，同比增長32.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤68.69億元，同比增長25.2%，剔除三湘股份因為地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算帶來的擾動后，板塊歸母凈利潤同比增長18.92%。

2017年一季度共實現(xiàn)營收233.39億元，同比增長17.6%，歸母凈利潤16.58億元，同比下降4.7%，剔除三湘之后，板塊歸母凈利潤同比增長20.13%，增長靚麗。

截至2017年6月8日，餐飲旅游（中信一級）板塊指數(shù)在今年內(nèi)下跌7.4%，相對上證指數(shù)跌幅達(dá)到8.0%，在各行業(yè)漲跌幅排名中位列第17。板塊內(nèi)權(quán)重股表現(xiàn)亮眼，相對上證指數(shù)取得超額收益，如中國國旅（37.42%）、首旅酒店（18.05%）、黃山旅游（11.50%）、曲江文旅（6.5%）、宋城演藝（5.57%）、峨眉山A（2. 58%）、嶺南園林（2.40%）。旅游餐飲（中信一級）板塊整體估值PETTM為46.04倍，大盤整體估值PETTM為15.44倍，旅游餐飲板塊整體估值接近歷史中樞位置，相對大盤估值繼續(xù)處于下降通道。

二、酒店業(yè)：中端酒店崛起，寡頭加速整合

2.1 中端酒店發(fā)力，行業(yè)存量整合

2.1.1消費需求企穩(wěn)回升，中端酒店快速發(fā)展

商務(wù)需求回暖，大眾旅游需求穩(wěn)增，帶動酒店業(yè)需求回暖。16年5月-17年4月，中國民航客運量維持快速增長態(tài)勢，每月均保持10%以上同比增速。中國民航客運量的增加主要由國內(nèi)航班增量貢獻(xiàn)，其中重要原因是我國商務(wù)旅游市場和大眾旅游的擴(kuò)張。根據(jù)GBTA預(yù)測，2016年我國商旅總開支預(yù)計3180億美元，同比增長9.2%，2017年預(yù)計將達(dá)3446億美元，同比增長8.4%。商旅支出將會最終傳導(dǎo)至酒店需求量持續(xù)增加。

酒店行業(yè)供給減少，供求關(guān)系明顯好轉(zhuǎn)。2014年以來酒店供給開始收縮，三星級酒店數(shù)量一直處于同比縮減階段，四星級、五星級酒店數(shù)量則由快速增長階段進(jìn)入基本持平階段，2016年各季度基本維持零增長。酒店行業(yè)供求關(guān)系改善推動星級酒店出租率持續(xù)提高。比較2014Q1-2016Q4各季度平均出租率同比變動，星級越高出租率表現(xiàn)越好，三者平均出租率總體呈現(xiàn)上升趨勢。

中高端酒店近年來持續(xù)高速發(fā)展。2014Q1-2017Q1，在已開業(yè)酒店數(shù)量同比環(huán)比增幅、成熟酒店（經(jīng)營18個月以上）RevPar（每間可用房間收入）同比增幅、ADR（平均房價）同比增幅、出租率同比變動方面，華住的中高端酒店均持續(xù)大幅領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)型酒店。同期，錦江股份由于受到2016年5月起實行“營改增”政策影響，公司其后房價不再含流轉(zhuǎn)稅，導(dǎo)致錦江之星、錦江都城的RevPar和ADR同比均有所回落。剔除該因素后總體來看，在已開業(yè)酒店數(shù)量同比環(huán)比增幅、酒店RevPar同比增幅、ADR同比增幅、出租率同比變動方面，錦江都城的表現(xiàn)基本好于錦江之星。

2.1.2 三強(qiáng)鼎立寡頭壟斷，酒店集團(tuán)發(fā)力中端

連鎖酒店集團(tuán)寡頭壟斷，三強(qiáng)鼎立態(tài)勢初現(xiàn)。《2016中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》顯示，以已開業(yè)酒店客房數(shù)為口徑，2016年錦江系市場占有率達(dá)到24.17%，首旅系占據(jù)13.99%，華住系占有率為10.73%。三者合計占有48.89%的市場份額，將近全行業(yè)半壁江山。

存量整合，三大酒店集團(tuán)瞄準(zhǔn)中檔酒店。目前錦江有錦江國際、鉑濤、維也納三個子集團(tuán)，首旅包括首旅酒店和如家酒店集團(tuán)。在中端酒店方面，錦江系統(tǒng)內(nèi)擁有維也納、麗楓等，首旅酒店主要的中端酒店品牌是首旅建國、如家和頤等，華住的中端酒店品牌包括全季、星程等?！?016中國酒店連鎖發(fā)展與投資報告》顯示，三大酒店集團(tuán)在中端市場合計占有率達(dá)到41.49%。以已開業(yè)酒店客房數(shù)為口徑，錦江的維也納和麗楓約占中端市場20.60%份額，華住的全季、星程和桔子精選占17.14%，首旅的和頤酒店擁有3.75%市場。

中端酒店市場快速崛起，酒店市場結(jié)構(gòu)有望向紡錘形升級。我國酒店業(yè)市場當(dāng)前呈啞鈴形結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)連鎖酒店與高端酒店市場份額較大。但是低端酒店同質(zhì)化嚴(yán)重、市場出現(xiàn)過飽和。錦江和華住報表數(shù)據(jù)顯示，低端酒店數(shù)、RevPar、ADR、出租率等指標(biāo)的同比增幅，近年來總體上均低于中高端酒店。而高星級酒店受“限三公”沖擊、消費行為更為理性成熟等影響，需求降溫，高星級酒店在快速跑馬圈地后，近年來數(shù)量供給增長接近停滯。而與此同時，中產(chǎn)階層快速擴(kuò)張，消費升級帶來個性化、碎片化需求，對產(chǎn)品設(shè)計的主題、服務(wù)的差異化提出了更高要求，中端酒店的發(fā)展迎來機(jī)遇期。

2.2 首旅酒店：“融合·再生”中端發(fā)力，打造酒店生態(tài)

并購如家后，首旅已經(jīng)實現(xiàn)了“經(jīng)濟(jì)+中端+高端”的多層次品牌。公司目前擁有莫泰、睿柏云酒店、如家酒店、欣燕都等經(jīng)濟(jì)型品牌，如家精選、首旅京倫以及首旅建國、首旅寒舍等中高端品牌12個。全品牌體系的建立滿足了當(dāng)前客戶多元化、個性化住宿需求，有利于培育和增強(qiáng)客戶黏性。未來首旅和如家有望將高端酒店實現(xiàn)連鎖化，經(jīng)濟(jì)酒店進(jìn)一步提升評級，中端市場品牌體系可以一起整合，從而減少重復(fù)成本，提高效率。

店RevPAR和ADR分別同比增長12.1%和10.3%，出租率為77.2%，同比增加1.23個百分點。2017Q1，首旅如家中高端酒店共325家，占集團(tuán)內(nèi)酒店數(shù)量的9.82%，比2016年末上升了0.5個百分點。根據(jù)首旅如家酒店集團(tuán)公開規(guī)劃，2018年首旅如家在中端市場會超過1000家，相當(dāng)于2017-2018年平均每年開300-390家中端酒店，占新增酒店比重超過50%。

如家酒店集團(tuán)通過向常住旅客提供免費住宿、房價折扣、優(yōu)先預(yù)訂及其他優(yōu)惠實施會員獎勵計劃，實現(xiàn)會員數(shù)量的迅速壯大。通過如家CRS預(yù)訂的住客，2015年占比（會員+非會員）比2013年上升了21.06個百分點至39.36%。目前首旅如家系統(tǒng)打通、會員全流通，實現(xiàn)通住、通存、通兌，2017年推出“嘉賓會員制”全新顧客忠誠計劃，我們預(yù)計會員預(yù)定比重將持續(xù)提高。

未來公司會員體系的打造升級或?qū)⑸仙良瘓F(tuán)層面，即集團(tuán)酒店、餐飲、旅行、汽車等板塊下屬公司實現(xiàn)會員跨界融合、互聯(lián)互通。以“大住宿”為核心，依靠首旅集團(tuán)豐富的休閑旅游產(chǎn)業(yè)資源以及外部供應(yīng)商資源，公司將通過主業(yè)“住”為入口，打造“吃住行游娛購”立體化顧客價值生態(tài)圈，可以實現(xiàn)與客戶之間更多的價值鏈接，不斷豐富會員價值、提升用戶體驗感，客戶粘性將顯著增強(qiáng)，并將利于增厚業(yè)績。

*本文來源：華泰餐飲旅游，作者：社會服務(wù)行業(yè)梅昕，編輯：林坤，原標(biāo)題：《【華泰社服|中期策略】春有百花秋有月，月行但望人相隨》