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7月20日，根據河南寶泉旅游股份有限公司（以下按證券簡稱：寶泉旅游，證券代碼：871703.OC）發(fā)布最新公告顯示，寶泉旅游日前已通過全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的審批，轉讓方式為協(xié)議轉讓，不日將正式掛牌新三板。

寶泉旅游成立于2005年6月3日。據最新公告披露，寶泉旅游2015年度、2016年度營業(yè)收入分別為5021.26萬元、8821.67萬元，凈利潤分別為-3307.44萬元、1258.44萬元，實現扭虧為盈的局面。其中，景區(qū)門票收入占營收比重最高，分別為80.29%、78.89%。此外，除游樂項目營收下降外，其余產品項目都具有較好的增速。

2.主要客戶以旅行社團隊為主，打造深度文旅項目

據《公開轉讓說明書》披露，2015年和2016年，寶泉旅游前5名主要客戶均為旅行社。如下圖所示：

2015年和2016年前5名客戶的銷售總和分別為：1238.54萬元、1627.29萬元，占當期銷售額的24.67%和18.45%，查看寶泉旅游2017年簽訂的銷售合同，主要集中的門票方面共有60家旅行社和線上OTA，而線上OTA主要是去哪網、驢媽媽、同程、攜程，線上滲透率較低。由此來看，景區(qū)團隊占比較高，但團隊游客呈現逐年下降趨勢。其中，報告期內，寶泉旅游重合的前5大客戶客戶分別為河南康輝國旅、河南經典國旅（許昌）、天馬國旅、中州國旅、焦作大自然旅行社。

針對目前，寶泉旅游景區(qū)前5大客戶主要還是以團隊為主的現象，需要依賴旅行社為其提供客源的現狀。在2016年5月24日，寶泉旅游成功與華誼兄弟簽約共66億元的兩大項目，分別為：寶泉?震云主題文化園和旅游時尚小鎮(zhèn)項目。

據公開信息顯示，其中，寶泉?震云主題文化園主要內容包括：震云文化藝術中心主題建筑以及以劉震云文學作品為背景建設若干文化街區(qū)，包括但不限于“河南民國文化街、水鄉(xiāng)文化街、1942重慶街”等，并配套規(guī)劃建設“懸崖酒店、崖頂（酒店）會所”等主題建筑，預算總投資50億元人民幣。將“震云文化”通過文學+電影的藝術再現植入寶泉，不僅為秀美的寶泉山水注入了靈魂，而且可以更好的“讓故鄉(xiāng)走向世界，讓世界走進故鄉(xiāng)”。而旅游時尚小鎮(zhèn)即是與華誼兄弟文旅演藝項目配套的項目，該小鎮(zhèn)擬投資16億元人民幣，包括游客接待中心、奧特萊斯大型購物中心、星劇場演藝中心等，旨在打造以體驗型演藝和體驗型商業(yè)為主的文化旅游商業(yè)綜合體。

3.布局旅游全產業(yè)鏈，加碼“旅游+文化”產業(yè)

據相關數據顯示，寶泉旅游自2016年8月30日第一次提交《公開轉讓說明書》，截止到同意掛牌歷時近1年時間。本次發(fā)行股票總量為1.1億股，其中寶泉旅游實際控制人為張洪梅、裴春亮夫婦，二人共持有春江集團有限公司94.67%的股份，并實際控制春江集團有限公司。

寶泉旅游旗下有5個全資子公司，分別如上圖所示。5個全資子公司經營范圍如下圖所示：

但報告期內，上述5家全資子公司尚未實際運營，未實行營業(yè)收入。但據了解，未來5家子公司正常運營后，很顯然寶泉旅游與上述5家子公司將形成一個完善的上下游產業(yè)鏈。該產業(yè)鏈的形成，不僅可以保障寶泉旅游景區(qū)的正常運營，而且也將提高其核心競爭力和盈利水平。

結合2016年與與華誼兄弟簽約66億元項目以及當前文旅小鎮(zhèn)異?；馃岬默F狀來看，華誼兄弟具有較強的“電影+文學”內容元素，據華誼兄弟2016年度報告披露，截止到報告期內，品牌授權及實景娛樂板塊業(yè)務，結合地方特色文化打造覆蓋全國主要城市的影視文旅實景項目累計簽約項目16個，具有較強的文旅項目實踐經驗。此次與華誼兄弟文旅演藝等項目的建設，將彌補寶泉旅游景區(qū)在用戶休閑體驗、歷史文旅等方面的不足，有望使其成為太行山地區(qū)最具特色的綜合性休閑旅游度假區(qū)和休閑度假目的地。

* 本文作者梁國慶，執(zhí)惠分析師（WeChat：liangzi2015）。歡迎交流！