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圍繞Airbnb的最新發(fā)展及其正在準備的IPO事宜倍受關(guān)注，相關(guān)報道已經(jīng)連篇累牘，作為全球最大旅游房屋租賃平臺，其成功IPO代表意義重大，將給人們提供近距離觀察其運營細節(jié)的機會，同時，也使Airbnb的一舉一動置于大庭廣眾之下，對其后續(xù)新的戰(zhàn)略部署也會產(chǎn)生影響。為此，執(zhí)惠將推出一系列關(guān)于Airbnb上市的深度分析報道 ，本文就Airbnb上市及后續(xù)影響進行了分析，并指出其進行全球化擴張過程中乃至最終稱霸旅游業(yè)需要解決的幾個問題。

成立九年來，Airbnb已經(jīng)崛起為比肩國際酒店巨頭的企業(yè)，據(jù)美國商業(yè)新聞網(wǎng)站Business Insider報道，今年8月Airbnb在全球范圍內(nèi)191個國家的房源數(shù)量已突破400萬大關(guān)。這個數(shù)字有多恐怖？世界五大連鎖酒店集團擁有的客房數(shù)量之和也不及這個短租巨頭。

在所有地區(qū)中，美國是Airbnb擁有房源數(shù)量最多的國家，達到66萬個，其次是法國、意大利、西班牙和英國，這一數(shù)字在美國所有連鎖酒店客房數(shù)量中排名第五。

此外，在這400萬個房源中，為了滿足消費升級下消費者在線預訂消費行為的需求，Airbnb推出的在線可即時預訂房源數(shù)量已達190萬個，相比之下，競爭對手Expedia旗下HomeAway及Priceline旗下Booking.com類似的度假租賃房源數(shù)量分別為140萬個和72.1萬個。

依靠龐大的市場規(guī)模，Airbnb正在逐步實現(xiàn)規(guī)?；瑫r上市相關(guān)事宜也開始提上日程。

IPO條件成熟，CEO稱在準備

Airbnb什么時候會首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市？Airbnb投資者和行業(yè)觀察者都想知道這個問題的答案。

這個總部位于舊金山、2008年成立時創(chuàng)始人還靠出租客廳的氣墊繳納租金的公司，如今估值高達310億美元——與世界上最大的酒店集團萬豪國際的市值僅僅相差70億美元左右。

在硅谷非常成功的“科技獨角獸”中，Airbnb是少數(shù)尚未上市公司之一，估值僅次于打車巨頭Uber的710億美元（在世界范圍內(nèi)，是僅次于Uber、螞蟻金服、滴滴出行的第四大未上市科技企業(yè)）。今年年初，Airbnb宣布首次實現(xiàn)盈利。也就是說，Airbnb進行IPO的條件越來越成熟。

今年3月，Airbnb CEO Brian 切斯基曾表示，Airbnb正在準備IPO，但具體時間尚未確定。

“目前公司還沒有關(guān)于IPO的最新消息可以發(fā)布。”切斯基告訴紐約經(jīng)濟俱樂部（New York Economic Club）在紐約證券交易所舉辦午宴上的聽眾說，“我們正努力完成上市前的一切都準備工作。我們之前一直說，這需要兩年的時間，按上市的標準來講，現(xiàn)在可能已完成一半。在這一點上，我們的投資者非常耐心，沒人催我們上市。”

對于有人指出他在2015年說過類似的話，切斯基表示，兩年這個期限具有“靈活性”。切斯基還表示：Airbnb之所以如此謹慎對待IPO的唯一原因是為了保證IPO后能給投資者帶來股權(quán)變現(xiàn)收益。

Airbnb最終肯定會上市，這是板上釘釘?shù)氖虑椋ㄒ淮視缘闹i底是，Airbnb會選擇什么時候上市？

莫斯科資本復興投行機構(gòu)（Renaissance Capital）關(guān)注企業(yè)IPO的交易基金經(jīng)理兼董事凱瑟琳史密斯（Kathleen Smith）表示，現(xiàn)在是像Airbnb這樣的公司公開上市最好的時機，目前的市場形勢對Airbnb上市尤為有利。

史密斯說：“現(xiàn)在是公開交易市場最好的時代。任何有能力而不上市的公司都不夠明智。如果Airbnb滿足上市條件，他們現(xiàn)在就應(yīng)該開始著手準備，現(xiàn)在是不可多得的最佳上市時機?！?/p>

史密斯表示：如果Airbnb現(xiàn)在上市，未來進行大型交易活動時能夠獲取更多的信用授權(quán)，融到更多的資金，還能跟供應(yīng)商和其他大企業(yè)建立更多的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。換言之，上市能夠助力Airbnb比目前更快的速度增長。此外，Airbnb成為上市公司后，投資者和員工都會從中受益。

但是，還有一些人認為，Airbnb不必急于進行IPO上市?！癆irbnb現(xiàn)在還有時間斟酌一下，等待合適的時機再上市，” 美國瑞杰金融集團（Raymond James Financial Inc.）互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化媒體研究分析師賈斯汀·帕特森（Justin Patterson）說，“他們不必把上市時間固定在某一特定窗口。”

Rented.com 聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO 安德魯·麥克康奈爾（Andrew 麥克康奈爾）同意Patterson的觀點，并指出Airbnb坐擁30億美元現(xiàn)金，沒必要再急于融資。在過去的五年里，Airbnb已收購十多家企業(yè)（包括幾次大型交易），這也說明公司手中有足夠的小金額資金去投資。

不僅如此，Airbnb一旦上市，它就會受到公眾特別的關(guān)注，盡管現(xiàn)在尚未上市，已受到過度關(guān)注?！俺蔀樯鲜泄竞?，Airbnb向公眾披露的信息越多，公司的發(fā)展計劃遭遇阻礙的可能性就越大。而目前作為私營企業(yè)，Airbnb可以不受公眾的影響，專注做自己計劃中的事情。他們不必披露項目是否成功，或者采取什么措施解決面臨問題，這樣他們能夠以更加隱蔽的方式發(fā)展多元化業(yè)務(wù)。Airbnb一旦上市，公司一些神秘的面紗可能會被揭開?！?/p>

“以Airbnb 2016年如何實現(xiàn)盈利為例。是Airbnb之前不盈利，現(xiàn)在因為獲取新客戶成本比預期有所降低就盈利了？”麥克康奈爾問道，“還是公司在那個季度的開銷成本確實比營業(yè)收入低？這種營收大于成本的情況現(xiàn)在成為常態(tài)了嗎？”

曼哈頓風投公司Manhattan Venture Partners研究總監(jiān)桑托什·拉奧（Santosh Rao）表示，他在2016年4月針對私人投資者客戶的一項研究報告結(jié)果顯示，Airbnb“產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力很強”以及“尚未動用任何融資款?！?/strong>

有消息人士稱， 2015年前黑石集團CFO勞倫斯·托西 （Laurence Tosi）擔任Airbnb新任CFO后，公司在2016年下半年的盈利進程得以加速，而他采取的主要措施就是梳理業(yè)務(wù)，給公司“瘦身”。

成立九年來，Airbnb業(yè)務(wù)量一直在快速增長。

Airbnb 2008年在大型線下活動西南偏南大會(SXSW)上首次推出產(chǎn)品時，預訂量只有區(qū)區(qū)兩間夜，而如今，該短租巨頭在191個國家擁有300萬多個房源，服務(wù)客人兩億人次。公司預計到2020年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將達到35億美元。此外，Airbnb已在全球設(shè)立19個辦公室，最近又在舊金山新增一個辦公室。

去年11月，在Airbnb舉辦的全球房東大會上，Airbnb CEO 切斯基宣布推出其核心業(yè)務(wù)外的最新產(chǎn)品Airbnb Trips，主要為租賃Airbnb房源的房客提供旅游目的地活動產(chǎn)品。今年，關(guān)于Airbnb推出奢華住宿業(yè)務(wù)的消息甚囂塵上，在公司內(nèi)部該項目被稱為Airbnb Lux。

今年年初，Airbnb收購加拿大蒙特利爾的度假租賃平臺Luxury Retreats的舉動更加坐實以上消息。不僅如此，切斯基還數(shù)次暗示公司最終會推出機票業(yè)務(wù)“Airbnb Flights”，但目前為止Airbnb并沒有公布與之相關(guān)的具體細節(jié)。

拉奧表示，Airbnb目前還是不要急于進行IPO，“理順所有業(yè)務(wù)，處理好新收購企業(yè)并消化掉相關(guān)業(yè)務(wù)。他們想進軍奢華住宿市場，也想提供體驗項目，我認為他們可以舉頭并進去做這些項目——一邊向前推進，一邊消化收購企業(yè)。Airbnb一個很重要的優(yōu)勢就是擁有優(yōu)秀的管理團隊。我們見過這個團隊，也很喜歡這個團隊，他們的執(zhí)行力非常強。Airbnb CFO 在IPO方面的經(jīng)驗豐富，我們對他懷有很高的敬意。”

簡而言之，處于高速發(fā)展階段的Airbnb非常忙，忙于把過去九年一直在做的業(yè)務(wù)拓展至其他領(lǐng)域。今年年初，切斯基表示，他預計到2020年公司一半以上的營收來自于當前運營之外的業(yè)務(wù)。

但是，在追求增速、擴大規(guī)模和拓展業(yè)務(wù)的同時，Airbnb也面臨著諸多挑戰(zhàn)。比如，如何處理與全世界范圍內(nèi)的短租監(jiān)管機構(gòu)之間的關(guān)系、如何解決經(jīng)常令人頭痛的種族主義事件以及如何解決發(fā)生在社區(qū)內(nèi)房東和客人之間的歧視問題等等。

與很多大公司的成長歷程類似，Airbnb在發(fā)展過程中也在經(jīng)歷對立力量的互相作用。一方面，一種力量不斷推動Airbnb快速增長和擴張，而另一種力量又迫使它不要忘掉初衷，牢記發(fā)展過程中社區(qū)的意義。盡管Airbnb兌現(xiàn)營銷活動中提及的讓人們“在任何地方都有歸屬感”和“像當?shù)厝艘粯由睢钡某兄Z，Airbnb這樣做有時會導致過度開發(fā)和在需求強勁的城市和目的地的本地居民不斷撤離自己的故土。

這些都是Airbnb成長過程中必須要經(jīng)歷的陣痛，也是公司要實現(xiàn)其創(chuàng)始人成為“旅行第一品牌”目標而要面對及解決的問題。

*本文作者：執(zhí)惠分析師李海強（WeChat：lhq434849653），歡迎交流！