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甩賣家產(chǎn)，通常多有“不吉”之義，若非無奈，誰愿將辛辛苦苦掙下的家產(chǎn)拱手讓人？

但身處危境或?yàn)楦冒l(fā)展時(shí)，這一舉動(dòng)卻也不乏明智。

過去的2018年，寒冬是繞不過的一個(gè)詞，對(duì)眾多大小不一的文旅企業(yè)來說，苦甜自知。執(zhí)惠粗略梳理了2018年一年內(nèi)出售或轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的概況，展現(xiàn)這一年文旅發(fā)展中諸多側(cè)面的一側(cè)。

其中，有企業(yè)實(shí)際控制人無奈賣股權(quán)輸血，引入戰(zhàn)略投資方，以抱得國資大腿，有企業(yè)將百億項(xiàng)目拱手讓人，但仍處于大廈將傾的境況中，也有企業(yè)將超過6成的股權(quán)以底價(jià)1元出售，或打折3500萬只求甩掉包袱，不惜縮減重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)版圖……它們集中于地產(chǎn)、實(shí)景娛樂、旅行社、酒店等。

2018年旅企轉(zhuǎn)讓（出售）資產(chǎn)情況一覽

缺錢是貫穿其中的主線，融資難、運(yùn)營不利是其中“緊箍”。但是甩賣家產(chǎn)多只緩解了一時(shí)之急，多數(shù)企業(yè)的危機(jī)還未解除。

這是2018年文旅業(yè)發(fā)展的真實(shí)切面，我們能從中窺視到什么？

在“救兵”到來前，東方園林已陷債務(wù)困境許久。

2018年5月，東方園林?jǐn)M發(fā)行首期不超10億元規(guī)模的公司債，實(shí)際僅發(fā)行0.5億元，這一被形容為“歷史最慘發(fā)債”的事實(shí)，將其背后深重的債務(wù)問題愈發(fā)顯現(xiàn)出來。這10億公司債本計(jì)劃5億元用于償還公司即將到期債務(wù)，其他資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金。

公開數(shù)據(jù)顯示，東方園林2014年底資產(chǎn)負(fù)債率為56.22%，到2018年3月31日，已增至70.10%，總負(fù)債約268.95億元，到6月底升至282億元，其中流動(dòng)負(fù)債高達(dá)254億元，可用現(xiàn)金和銀行存款僅9.25億元。

另一面，2018年上半年，東方園林營收64.63億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤6.64億元，分別同比增長29.67%、42.04%。

這些境況的緣由還需回溯至2015年。當(dāng)年，東方園林轉(zhuǎn)為以PPP模式為主，自此業(yè)務(wù)訂單和業(yè)績(jī)雙飚。2016年、2017年，東方園林中標(biāo)的PPP訂單投資總額分別超過380億元、715億元，同比增長分別為9.91%、88.30%。

但2018年畫風(fēng)突變。經(jīng)濟(jì)去杠桿的背景下，財(cái)政部出手，一頭限制地方政府的項(xiàng)目支出，另一頭抑制公司開展PPP項(xiàng)目。

數(shù)據(jù)顯示，不管是財(cái)政部數(shù)據(jù)還是全市場(chǎng)口徑，PPP項(xiàng)目數(shù)量、規(guī)模在2015年至2017年都呈迅速高漲態(tài)勢(shì)，2018年回落至略超2016年的水平。

有從事全域旅游PPP項(xiàng)目的相關(guān)人士告訴執(zhí)惠，由于財(cái)政部相關(guān)政策出臺(tái)，2018年的落地項(xiàng)目少于2017年，項(xiàng)目的落地周期也較此前更長，甚至延長一倍，其中有項(xiàng)目已組建公司，因政府債務(wù)問題，目前處于停滯狀態(tài)，很可能就此作罷。

這種情境下，本就面臨不少應(yīng)收賬款遲遲難回，大量的錢被投入擴(kuò)充的PPP項(xiàng)目的東方園林，擴(kuò)大舉債來不斷“補(bǔ)血”顯得更為急迫。

2018年12月，東方園林公告稱，公司實(shí)際控制人何巧女、唐凱分別將其持有的公司股份8293萬股(占公司總股本的3.09%)、5133萬股(占公司總股本的1.91%)，共計(jì) 1.34億股(占公司總股本的 5.00%)轉(zhuǎn)讓給北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“盈潤匯民”)。盈潤匯民是北京朝陽區(qū)國資委下屬的上市公司支持基金，成為馳援東方園林的“救兵”。

不過，東方園林的債務(wù)危機(jī)并未完全解決。新京報(bào)報(bào)道稱，自2018年10月開始，東方園林開始遭遇一系列訴訟案，已被法院凍結(jié)了上千萬銀行存款。

上述相關(guān)人士認(rèn)為，在融資和PPP項(xiàng)目松閘方面，2019年的日子預(yù)計(jì)還將不好過。

缺錢，直接將中弘股份拖入退市困窘之境，使其成為A股史上“面值退市第一股”。

據(jù)知情人士透露，目前中弘股份所有項(xiàng)目幾乎停工，公司處于只能運(yùn)轉(zhuǎn)不能運(yùn)營的狀態(tài)，每天都有新增的債務(wù)和利息，目前缺少資金流動(dòng)性。

中弘系從高光時(shí)刻到墜入暗淵，僅僅在數(shù)年間。期間，中弘系實(shí)控人王永紅步子邁得過大，在嘗到地產(chǎn)紅利后不久，連續(xù)激進(jìn)并購擴(kuò)張并布局多個(gè)百億級(jí)別的文旅項(xiàng)目，且多依靠自身一己之力，轉(zhuǎn)圜和騰挪空間受限，最終負(fù)債累累，回天乏力。

其早在2012年拿下的海南填海造島項(xiàng)目之如意島項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資超百億元，可見王永紅的“宏圖”之心，但最終在2018年7月，中弘股份公告稱，擬將如意島項(xiàng)目公司的100%股權(quán)，作價(jià)14億元，接盤者為房企龍頭之一佳兆業(yè)。

同年9月媒體探訪稱，中弘旗下的安吉項(xiàng)目已無施工跡象，該項(xiàng)目曾計(jì)劃投資170億元。

為緩解債務(wù)危機(jī)，港橋投資、新疆佳龍和加多寶都曾出現(xiàn)在中弘的白馬騎士名單上，只是最終一個(gè)個(gè)被移除，皆未修成正果。大廈傾危、搖搖欲墜之態(tài)，中弘還要持續(xù)多久？

還有高舉高打者如華僑城也有資金壓力，2018年其至少有14項(xiàng)預(yù)披露或正在出售的資產(chǎn)，包括11個(gè)和地產(chǎn)相關(guān)的項(xiàng)目，其中9個(gè)位于上海、成都和深圳。其一大目的是加快現(xiàn)金回流，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率。

云南城投置業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“云南城投”）也基本如此考慮。統(tǒng)計(jì)顯示，云南城投在2018年至少出售了旗下5家公司（分布在大理、昆明、西雙版納和西安等地）的股權(quán)，讓出控股權(quán)，主要目的是“獲取投資收益，實(shí)現(xiàn)資金回收，增加公司現(xiàn)金流動(dòng)性”。

資金情況好轉(zhuǎn)乃至有錢，才好過年。

在近期萬達(dá)集團(tuán)2018年會(huì)上，王健林的萬字報(bào)告的言語之間多了不少底氣。其在報(bào)告中透露，2018年萬達(dá)有息負(fù)債大幅減少，同比減少約30%，萬達(dá)海外負(fù)債基本解決，目前只剩下少部分沒有到期的負(fù)債，萬達(dá)在海外有高于其額度的應(yīng)收款和現(xiàn)金存款。

這背后離不開萬達(dá)的“賣賣賣”，大量海外資產(chǎn)的出售、13個(gè)文旅項(xiàng)目以及萬達(dá)原文旅集團(tuán)和13個(gè)文旅項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)和管理公司先后出售給融創(chuàng)。

而在近期，萬達(dá)更是將其持有的百年人壽11.55%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給綠城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司，作價(jià)27.18億元。這意味著萬達(dá)退出保險(xiǎn)業(yè)，放棄珍貴的保險(xiǎn)牌照，其在2016年意圖擴(kuò)展的金融集團(tuán)版圖受挫。

在報(bào)告中，王健林還“言之鑿鑿”說要從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型，主因是房地產(chǎn)是強(qiáng)周期性行業(yè)，好幾年差幾年，在周期變化中很多企業(yè)死掉，二是房地產(chǎn)現(xiàn)金流不長遠(yuǎn)。他將完成轉(zhuǎn)型的時(shí)間設(shè)定在2020年。

看來他對(duì)債務(wù)高壓、現(xiàn)金短缺等問題，或還心存余悸。而能否如愿轉(zhuǎn)型，或真心如此，還有待后觀。

房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型并不容易。在執(zhí)惠近期文章《近4萬億！2018文旅項(xiàng)目投資簽約大爆發(fā)，開年大戲繼續(xù)“赤膊”上演......》中，對(duì)2018年的簽約投資文旅項(xiàng)目做了概算統(tǒng)計(jì)，其中特色小鎮(zhèn)、主題公園等是投資熱點(diǎn)。

在執(zhí)惠采訪的多位業(yè)內(nèi)人士中，包括特色小鎮(zhèn)、主題公園或文旅地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營商，不乏認(rèn)為這是新一輪圈地運(yùn)動(dòng)，背后玩法仍多可能是地產(chǎn)。

3.35億元買入，3億元賣出，折損3500萬元，這是長城影視2015年收購的諸暨影視城的新結(jié)局。

早在2018年9月，長城影視即提出轉(zhuǎn)讓全資子公司諸暨長城國際影視創(chuàng)意園有限公司（簡(jiǎn)稱“諸暨影視城”）100％股權(quán)。今年1月4日，長城影視公告稱，將諸暨影視城100%股權(quán)以3億元的成交價(jià)格轉(zhuǎn)讓給優(yōu)創(chuàng)健康，“交易完成后有助于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增加公司運(yùn)營資金，進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)狀況”。

長城影視是中國首家在A股主板上市的影視文化企業(yè)，全國最大的影視傳媒機(jī)構(gòu)之一。其購入諸暨影視城，意圖之一是擴(kuò)展實(shí)景娛樂板塊，該板塊還包括馬仁奇峰景區(qū)、淄博影視城、宜賓長城神話世界影視基地有限公司、金寨長城紅色教育基地有限公司等。長城影視2018年半年報(bào)顯示，實(shí)景娛樂收入2.80億元，占總營收的48.72%

基于電影市場(chǎng)的不確定性，以及減輕對(duì)電影的依賴、延長電影IP的經(jīng)濟(jì)效益鏈條，國內(nèi)多個(gè)影視巨頭包括華誼兄弟、光線傳媒、長城影視等都意在分一杯羹，橫店、迪士尼是亮眼標(biāo)桿。華誼兄弟已落地馮小剛電影公社、蘇州電影世界等項(xiàng)目，光線傳媒相對(duì)屬于“雷聲大雨點(diǎn)小”，喊了幾年，但公開的成型實(shí)景娛樂項(xiàng)目尚缺。

回到長城影視，其實(shí)景娛樂板塊收入來源主要為影視拍攝服務(wù)收入、商鋪出租和游客門票收入等，這偏橫店模式。 

為提升諸暨影視城的收益，2017年5月，長城影視耗資2.16億元收購上海海鑫國際旅行社等9家旅行社各51%的股份，希望由此為諸暨影視城輸送游客20萬人次以上。

但數(shù)據(jù)顯示，諸暨影視城在2017年至2018年前三季度，都處于虧損狀態(tài)，年?duì)I收不足千萬元，已成為“包袱”。

另一面，長城影視以并購著稱，在四年內(nèi)至少收購了20家公司以擴(kuò)增公司業(yè)務(wù)體量，債務(wù)承壓相應(yīng)加劇。截至2018年9月底，長城影視的負(fù)債率為72.96%，在同行業(yè)內(nèi)排在前列。

同時(shí)，其控股股東長城集團(tuán)陷入高質(zhì)押率、債務(wù)糾紛和一致行動(dòng)人減持還債等漩渦，長城集團(tuán)所持有的長城影視股份超過87%被凍結(jié)。長城影視董事長趙銳均在1月7日還提出在未來6個(gè)月內(nèi)減持0.23%股權(quán)的計(jì)劃。

降價(jià)甩掉諸暨影視城這個(gè)“包袱”也在情理之中。

在國內(nèi)一些實(shí)景娛樂項(xiàng)目中，還浮現(xiàn)地產(chǎn)的身影。這種帶有地產(chǎn)思維的玩法，或也說明國內(nèi)實(shí)景娛樂的落地開發(fā)亦非易途。

影視公司意圖通過電影場(chǎng)景、IP來實(shí)現(xiàn)更多的收益變現(xiàn)，還面臨多重挑戰(zhàn)。簡(jiǎn)單的場(chǎng)景再現(xiàn)和體驗(yàn)，并不足夠。而要深掘電影IP，既要求IP較為強(qiáng)大，還對(duì)基于IP打造適配的產(chǎn)品業(yè)態(tài)以及強(qiáng)悍的落地運(yùn)營能力提出高要求。這對(duì)國內(nèi)多個(gè)影視巨頭而言，都是欠缺的。

一個(gè)新細(xì)節(jié)是，萬達(dá)電影近期在全景網(wǎng)投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上透露，公司目前正在積極研究線下實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)。

萬達(dá)能玩好嗎？

統(tǒng)計(jì)來看，涉及旅行社、酒店、航空、景區(qū)等的轉(zhuǎn)讓（出售）的交易約有20 筆，占統(tǒng)計(jì)總量的三分之一。大體原因包括優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，優(yōu)化資源配置等。

過去一年，傳統(tǒng)生意不太好做。

以旅行社為例，湖北一旅行社相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴執(zhí)惠，2018年旅行社的常規(guī)業(yè)務(wù)不行，主要是跟團(tuán)游等常規(guī)組團(tuán)業(yè)務(wù)消費(fèi)乏力。另有旅行社人士透露，以前都是掙差價(jià)， 因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱，但現(xiàn)在信息更加透明化，利潤越來越薄，大部分都是掙流水，利潤較少。

為吸引更多客流，低價(jià)游或零負(fù)團(tuán)+購物的模式成為不少旅行社營收的一種模式或渠道。不過這一模式在2018年受到不少打壓，尤其以云南為典型。

2017年4月15日，云南省正式實(shí)施號(hào)稱史上最高壓的旅游市場(chǎng)整治措施《云南云南省旅游市場(chǎng)秩序整治工作措施》，包括七個(gè)方面22條措施（以下簡(jiǎn)稱“云南旅游22條”），其目標(biāo)是確保云南全省旅游市場(chǎng)秩序在一年內(nèi)根本好轉(zhuǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，到2018年4月，云南省共查處違法違規(guī)旅行社252家。而從2017年4月至2018年底，昆明累計(jì)吊銷、撤銷和注銷旅行社280家，8家旅行社停業(yè)整頓。

云南省官方在今年1月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年該省共受理旅游投訴780件，同比下降53%，云南已基本告別低價(jià)旅游與強(qiáng)制購物。

云南省官方的表述中透露該省的旅游整治依然還將保持高壓態(tài)勢(shì)。大致來看，這種高壓態(tài)勢(shì)難以維持過久，未來松動(dòng)是必然，一看云南省旅游的整治決心和長短期利益訴求，二看其能否盡快探索出更為有效的長效機(jī)制。

由此整體來說，當(dāng)前乃至未來的市場(chǎng)對(duì)旅行社尤其是業(yè)務(wù)傳統(tǒng)、欠缺創(chuàng)新的旅行社來說，很不友好。

旅行社市場(chǎng)最近發(fā)生了一件事，也有些參考意義。

2018年12月24日，中國國旅公告稱，公司將退出旅行社業(yè)務(wù)，聚焦免稅主業(yè)，明晰戰(zhàn)略定位，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其全資子公司中國國際旅行社總社有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東中國旅游集團(tuán)有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為18.31億元。

中國國旅2018年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)中國國旅實(shí)現(xiàn)營收210.85億元，同比增長67.77%。不過日上上海的收購、首都機(jī)場(chǎng)和香港機(jī)場(chǎng)免稅業(yè)務(wù)等為營收增長提供了不少助力。

半年報(bào)還顯示，報(bào)告期內(nèi)，中國國旅旅游服務(wù)業(yè)營收54.34億元，商品銷售業(yè)154.57億元，其中免稅商品銷售營收149.47億元。兩相對(duì)比，免稅這臺(tái)“印鈔機(jī)”優(yōu)勢(shì)明顯。

相對(duì)來說，旅行社算是一門苦活累活，掙錢不易，而市場(chǎng)在變，在更新，跟不上節(jié)奏的旅行社將可能被甩下，這對(duì)傳統(tǒng)的景區(qū)、酒店、航空公司來說，莫不如此，如何更新是個(gè)挑戰(zhàn)。