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對(duì)于復(fù)星旅游文化集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“復(fù)星旅文”）來(lái)說(shuō)，2018年是艱難的一年，也是驚喜的一年。

艱難在于復(fù)星旅文的逆流而上，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、內(nèi)地公司連掀破發(fā)潮的背景下赴港上市；驚喜則在于去年一整年復(fù)星旅文各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)如破竹，首張年度成績(jī)單表現(xiàn)亮眼，公司收入162.7億元人民幣（單位下同），同比增長(zhǎng)37.89%，凈利潤(rùn)為3.89億元，扭虧為盈。

度假村、旅游目的地、基于度假場(chǎng)景的服務(wù)及解決方案“三駕馬車”齊頭并進(jìn)，度假村業(yè)務(wù)收入120.17億元，同比增長(zhǎng)2.2%；旅游目的地業(yè)務(wù)收入41.65億元，同比增長(zhǎng)297.65%，基于度假場(chǎng)景的服務(wù)及解決方案收入1.34億元，同比增長(zhǎng)396.3%。

不過(guò)一些變化也在悄然發(fā)生。比如，度假村業(yè)務(wù)雖然依然是營(yíng)收支柱，但占總營(yíng)收比例從2017年的99.7%下降至73.9%，旅游目的地業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收比例則從2017年的0.1%大幅提升至25.6%。

在錢建農(nóng)看來(lái)，未來(lái)營(yíng)收結(jié)構(gòu)或會(huì)繼續(xù)調(diào)整?！奥糜文康牡?、基于度假場(chǎng)景的服務(wù)與解決方案兩塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)越來(lái)越快，從收入來(lái)說(shuō)未來(lái)旅游目的地業(yè)務(wù)可能會(huì)超過(guò)度假村業(yè)務(wù)。”

此外，錢建農(nóng)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，復(fù)星旅文不是傳統(tǒng)的房地產(chǎn)公司，也不是打著旅游旗號(hào)做房地產(chǎn)的公司?！拔覀兊奈飿I(yè)產(chǎn)品本質(zhì)上是有投資導(dǎo)向的度假產(chǎn)品，與傳統(tǒng)房地產(chǎn)公司相比，客戶群體不一樣，定價(jià)也不一樣”。

年報(bào)資料顯示，三亞亞特蘭蒂斯包括1004個(gè)可售度假物業(yè)單位，名為“棠岸項(xiàng)目”，其中包括197間別墅和807套度假公寓。2018年，復(fù)星旅文順利交付了764套棠岸項(xiàng)目公寓，由此帶來(lái)33.93億元收益。此外，公司還與其中200多個(gè)單位的業(yè)主簽署了協(xié)議，并于2019年1月開(kāi)始由旗下愛(ài)必儂品牌對(duì)147套公寓進(jìn)行營(yíng)運(yùn)和管理。

“2019年是更值得期待的一年”，談及新一年目標(biāo)，錢建農(nóng)表示復(fù)星旅文將圍繞“讓全球家庭更快樂(lè)的”愿景，繼續(xù)聚焦產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升、生態(tài)系統(tǒng)的完善、稀缺旅游資源的物色以及全球化的推進(jìn)等方面。

按照規(guī)劃，2020年底前復(fù)星旅文還要新開(kāi)設(shè)12家Club Med度假村，麗江Foliday地中海國(guó)際度假區(qū)和太倉(cāng)Foliday阿爾卑斯度假小鎮(zhèn)兩個(gè)旅游目的地項(xiàng)目也會(huì)在今年開(kāi)始動(dòng)工建設(shè)。

談業(yè)績(jī)：旅游目的地業(yè)務(wù)收入或超度假村

記者：2018年對(duì)于您或者公司來(lái)說(shuō)，是一段怎樣的經(jīng)歷？您最大的感受是什么？

錢建農(nóng)：非常驚喜的一年，當(dāng)然也有很多困難，尤其去年我們?cè)谙愀凵鲜?。去年香港整個(gè)資本市場(chǎng)很不容易，很多上市企業(yè)破發(fā)或者推遲上市，復(fù)星旅文還是完成了。我們?cè)谕瓿缮鲜械耐瑫r(shí)，還實(shí)現(xiàn)了整個(gè)業(yè)務(wù)突破性的成長(zhǎng)，利潤(rùn)扭虧為盈，凈利達(dá)到3.89億。所以去年既是非常艱辛的一年，但也是非常驚喜的一年。

記者：2018年扭虧為盈的過(guò)程中，最重要的一步棋，您認(rèn)為是什么？

錢建農(nóng)：首先是生態(tài)系統(tǒng)的建成和完善，使得生態(tài)系統(tǒng)里面的企業(yè)都在互相協(xié)同，享受到它的價(jià)值賦能。第二是去年我們?cè)谙愀鄢晒ι鲜?，上市?shí)際上讓企業(yè)變成一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)來(lái)運(yùn)作，同時(shí)讓我們本身在全球范圍內(nèi)的知名度提升，通過(guò)上市能夠進(jìn)一步快速的擴(kuò)展我們的業(yè)務(wù)。

記者：2018年公司資產(chǎn)債率有所下降，但負(fù)債率高企是很多公司在發(fā)展文旅業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)遇到的普遍問(wèn)題。在復(fù)星的角度，未來(lái)將如何緩解這方面的壓力？

錢建農(nóng)：我們還是希望是一個(gè)穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表。首先我們業(yè)務(wù)里像以地中海俱樂(lè)部為主的度假村業(yè)務(wù)，這些都是輕資產(chǎn)在運(yùn)作，它并不需要負(fù)債去經(jīng)營(yíng)。而像旅游目的地開(kāi)發(fā)這些業(yè)務(wù)，確實(shí)需要一定的資金支持，我們會(huì)通過(guò)穩(wěn)健的開(kāi)發(fā)保證速度，同時(shí)通過(guò)有效的資金安排去解決。

復(fù)星旅文比較容易拿到一些銀行貸款，但我們會(huì)控制比例和規(guī)模，貸款支撐我們快速擴(kuò)張，快速建造之后，像我們的物業(yè)也是可以快速回籠部分資金，去緩解資金壓力。當(dāng)然去年上市也是我們一個(gè)新的資金來(lái)源，也就是說(shuō)復(fù)星旅文已經(jīng)成功地跟海外資本市場(chǎng)對(duì)接起來(lái)。

去年旅游物業(yè)建設(shè)的負(fù)債因?yàn)轫樌桓洞_認(rèn)為收益，今年還會(huì)有大概一半的負(fù)債會(huì)繼續(xù)轉(zhuǎn)化為收益。因?yàn)閷?shí)際上這部分現(xiàn)金已經(jīng)收入了，只是因?yàn)檫€沒(méi)有交房，所以它體現(xiàn)的還不是收入而是負(fù)債。

記者：收入結(jié)構(gòu)未來(lái)是否會(huì)有調(diào)整？您理想中的收入結(jié)構(gòu)是怎樣的？

錢建農(nóng)：我們希望度假村業(yè)務(wù)依然能夠快速發(fā)展，除了地中海地中海俱樂(lè)部之外，去年我們已經(jīng)跟Thomas Cook簽了兩個(gè)酒店品牌，我們會(huì)多品牌來(lái)經(jīng)營(yíng)度假村業(yè)務(wù)來(lái)保持這塊業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

同時(shí)旅游目的地開(kāi)發(fā)實(shí)際上從整個(gè)收入比例來(lái)說(shuō)會(huì)更快的發(fā)展，但這一塊實(shí)際上會(huì)幫助度假村業(yè)務(wù)。因?yàn)槊恳粋€(gè)旅游目的地里面都會(huì)有我們的度假村業(yè)務(wù)，還會(huì)有我們的內(nèi)容和服務(wù)進(jìn)入，所以第三塊業(yè)務(wù)也會(huì)發(fā)展。

三塊業(yè)務(wù)的比例，肯定是后面兩塊（旅游目的地、基于度假場(chǎng)景的服務(wù)與解決方案）會(huì)增長(zhǎng)越來(lái)越快，從收入來(lái)說(shuō)，未來(lái)有可能第二塊業(yè)務(wù)超過(guò)度假村業(yè)務(wù)。

談產(chǎn)品：旅游地產(chǎn)是投資導(dǎo)向的度假產(chǎn)品

記者：2018年度假村業(yè)務(wù)去年的收入增速只有個(gè)位數(shù)，未來(lái)如何保證營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)？

錢建農(nóng)：我們希望未來(lái)通過(guò)新開(kāi)度假村來(lái)提升產(chǎn)品質(zhì)量，改變我們的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，吸引更多新客戶進(jìn)入，除此之外會(huì)為老客戶提供一些更新的體驗(yàn)，因?yàn)樾碌亩燃俅鍩o(wú)論從設(shè)施、體驗(yàn)都會(huì)有所提升。目前，我們80%的度假村都是四星級(jí)以上。

另外就是提升度假村的容納能力，每一年都在增加。我們的度假村數(shù)量不見(jiàn)得增長(zhǎng)非?？欤ツ晡覀円碴P(guān)了一些度假村，但是我們的房間數(shù)量是在增長(zhǎng)，新開(kāi)的度假村房間數(shù)至少在300間，以前舊的度假村有的可能只有200間房甚至更少。

記者：2020年底新開(kāi)設(shè)的12家Club Med度假村進(jìn)展如何？還是沿用輕資產(chǎn)的管理模式嗎？

錢建農(nóng)：目前我們有9個(gè)度假村是以管理模式運(yùn)營(yíng)的，就是說(shuō)只收取管理費(fèi)。未來(lái)大部分會(huì)以管理模式運(yùn)營(yíng)，可能很少的會(huì)以租賃模式運(yùn)營(yíng)，基本就不會(huì)再有自營(yíng)模式。

記者：麗江項(xiàng)目和太倉(cāng)項(xiàng)目進(jìn)展如何？也會(huì)有旅游地產(chǎn)項(xiàng)目嗎？

錢建農(nóng)：進(jìn)展還是很順利，主要的方案設(shè)計(jì)和產(chǎn)品定位都已經(jīng)完成，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入施工階段了。兩個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)周期相對(duì)三亞亞特蘭蒂斯會(huì)短一點(diǎn)。太倉(cāng)項(xiàng)目有一個(gè)室內(nèi)滑雪場(chǎng)，我們希望趕在北京冬奧會(huì)前能夠開(kāi)業(yè)，這是我們的目標(biāo)。

物業(yè)銷售都會(huì)有。太倉(cāng)項(xiàng)目比較大，我們一期就拿了建筑面積128萬(wàn)平方米，比三亞亞特蘭蒂斯項(xiàng)目要大一倍，三亞總共只有53萬(wàn)平方米，有10幾萬(wàn)平方米的物業(yè)銷售面積，現(xiàn)在太倉(cāng)項(xiàng)目第一期就有差不多接近50萬(wàn)平方米的物業(yè)銷售面積。

記者：旅游地產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)2018年利潤(rùn)有很大的拉動(dòng)作用，但是麗江、太倉(cāng)項(xiàng)目還需要至少3年才能完全竣工，是否會(huì)對(duì)這塊業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)有影響？

錢建農(nóng)：我們度假村核心業(yè)務(wù)地中海俱樂(lè)部盈利能力每年都在提升，一些新業(yè)務(wù)實(shí)際上也在奉獻(xiàn)利潤(rùn)。旅游度假業(yè)務(wù)未來(lái)也會(huì)進(jìn)入常態(tài)，并不是說(shuō)一次性就沒(méi)了。去年我們銷售不止30多億，實(shí)際上接近70億，所以這部分隨著今年的交房也會(huì)轉(zhuǎn)化為收入。它不是按項(xiàng)目來(lái)算，而是整塊業(yè)務(wù)在持續(xù)發(fā)展。三亞項(xiàng)目結(jié)束了，麗江、太倉(cāng)項(xiàng)目又出來(lái)了，今年太倉(cāng)的物業(yè)會(huì)開(kāi)始先做預(yù)售，2019年本身還有三亞亞特蘭蒂斯的部分收入，加上太倉(cāng)新項(xiàng)目的收入，全年旅游目的地這塊業(yè)務(wù)收入自然不會(huì)比去年低。

記者：你們還會(huì)幫業(yè)主去做管理，后續(xù)運(yùn)營(yíng)的模式是怎樣的？收入具體怎么分配？

錢建農(nóng)：我們收一個(gè)固定的管理費(fèi)，然后其他收入都會(huì)返還給業(yè)主，會(huì)按業(yè)主的物業(yè)價(jià)值、包括給我們管理的時(shí)間返還，所以業(yè)主是非常自由，可以選擇自己度假住，也可以選擇反租給我們。

如果我們的物業(yè)銷售更多，實(shí)際上我們的管理越來(lái)越多，這一塊實(shí)際上也是一個(gè)利潤(rùn)。對(duì)小業(yè)主來(lái)說(shuō)，投資這種度假產(chǎn)品，有人幫你打理，它不光是物業(yè)本身，有升值的價(jià)值；另外在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還有一定收益，所以對(duì)業(yè)主來(lái)說(shuō)也是比較有投資導(dǎo)向的一個(gè)產(chǎn)品。

記者：房地產(chǎn)行業(yè)的下行趨勢(shì)會(huì)否影響銷售？

錢建農(nóng)：不會(huì)對(duì)我們的產(chǎn)品有太大影響，因?yàn)槲覀儽旧聿皇且粋€(gè)純房地產(chǎn)的公司，實(shí)際上我們做的是度假產(chǎn)品，跟純房地產(chǎn)或者打著旅游旗號(hào)做的房地產(chǎn)是不一樣的，它本身產(chǎn)品的客戶群體不一樣，另外它的定價(jià)也不一樣。

談發(fā)展：模式輕中有重，不在意短期股價(jià)波動(dòng)

記者：2019年公司目標(biāo)以及戰(zhàn)略重點(diǎn)是什么？

錢建農(nóng)：2019年是更值得期待的一年，其中一個(gè)重點(diǎn)是強(qiáng)化我們的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，另外一個(gè)就是生態(tài)系統(tǒng)的建制，還有麗江、太倉(cāng)兩個(gè)旅游目的地前期的一些規(guī)劃和建設(shè)加快，這就是2019年我們主要的幾個(gè)方向。

記者：重資產(chǎn)與輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式的選擇是文旅公司不可回避的問(wèn)題，公司如何找到兩者間的平衡點(diǎn)？重資產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)與政府或者當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)商合作嗎？

錢建農(nóng)：我們還是以輕資產(chǎn)為主，比如像地中海俱樂(lè)部這種都是以輕資產(chǎn)為主。所謂重資產(chǎn)的部分基本上都是旅游目的地的開(kāi)發(fā)，但我們認(rèn)為一個(gè)旅游目的地開(kāi)發(fā)是必須要重的，尤其在中國(guó)，因?yàn)闆](méi)有類似的產(chǎn)品，所以沒(méi)法去輕資產(chǎn)接管或者管理。目前這些項(xiàng)目還是我們自己去拿地、開(kāi)發(fā)、建設(shè)。

記者：目前公司是否有有意向的投資標(biāo)的？投資方向與選擇標(biāo)準(zhǔn)是什么？

錢建農(nóng)：投資還是我們重要的一部分，因?yàn)楸旧砦覀兪且粋€(gè)從投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在是產(chǎn)業(yè)與投資結(jié)合的一個(gè)階段。投資目標(biāo)主要還是圍繞核心業(yè)務(wù)跟家庭休閑度假這一目標(biāo)符合的企業(yè)。投資方式一般有兩種，一種是參與投資或者甚至控股，還有一種就是合作的方式，比如我們和Mattel合資營(yíng)運(yùn)國(guó)際兒童玩學(xué)俱樂(lè)部，我們占合資企業(yè)70%的股權(quán)。

記者：公司今年先后被納入恒生綜合大中型指數(shù)與港股通標(biāo)的，也就意味著將受到更多國(guó)際資本的關(guān)注，您如何看待此事，對(duì)于公司全球化的布局有什么影響？

錢建農(nóng)：因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)新的企業(yè)，很多國(guó)際投資者可能對(duì)我們并不熟悉，所以一方面我們會(huì)強(qiáng)化跟國(guó)際投資者的進(jìn)一步溝通，吸引更多國(guó)際投資者關(guān)注。此外，成為港股通的標(biāo)的對(duì)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較好的渠道，也可以進(jìn)一步豐富我們的投資人。

記者：公司上市后破發(fā)了，目前股價(jià)也相對(duì)比較低迷。您對(duì)目前公司股價(jià)滿意嗎？

錢建農(nóng)：股價(jià)會(huì)受多重因素的影響，股價(jià)表現(xiàn)最終還是看公司的業(yè)績(jī)，所以我們還是會(huì)關(guān)注未來(lái)公司業(yè)績(jī)的繼續(xù)成長(zhǎng)，為股東提供更好的價(jià)值。我們不會(huì)在意一天或者兩天的股價(jià)波動(dòng)。公司在快速成長(zhǎng)過(guò)程中，所以公司價(jià)值肯定是會(huì)越來(lái)越得到市場(chǎng)認(rèn)可的。

*本文來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)，本文作者：徐苑蕾，原標(biāo)題：《復(fù)星旅文錢建農(nóng):輕重資產(chǎn)模式并舉 營(yíng)收結(jié)構(gòu)或再調(diào)整》。