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橫跨三年、7次甩賣子公司豐魚巖公司未果，7月3日，桂林旅游股份有限公司（簡稱“桂林旅游”）再次宣布，計(jì)劃出手子公司中唯一一家地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)桂圳公司，擬掛牌價(jià)格為5992.30萬元。桂林旅游表示，若首次掛牌失敗，將折價(jià)再掛牌。

桂林旅游于2000年登陸A股，是廣西壯族自治區(qū)的第一家旅游上市企業(yè)，目前業(yè)務(wù)覆蓋景區(qū)運(yùn)營、客運(yùn)、酒店、旅行社等。值得關(guān)注的是，2018年，負(fù)責(zé)經(jīng)營上述板塊桂林旅游各子公司中，有超過半數(shù)的公司虧損，而桂林旅游也正在剝離不良資產(chǎn)，并試水旅游演藝。專家分析，具有較強(qiáng)盈利能力的旅游演藝或可成為桂林旅游新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

高溢價(jià)賣子公司，對2019年凈利潤影響額或?yàn)樨?fù)

7月5日，桂林旅游宣布，擬在產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓桂林桂圳投資置業(yè)有限公司（簡稱“桂圳公司”）65%股權(quán)，桂圳公司主要資產(chǎn)包括庫存商品（住宅）和投資性房地產(chǎn)。

上述資產(chǎn)早已質(zhì)押給桂林銀行，6月27日，桂圳公司歸還了銀行貸款，開始辦理解除質(zhì)押手續(xù)，截至7月3日，手續(xù)尚未辦理完畢。

據(jù)中京民信（北京）資產(chǎn)評估有限公司評估，截至今年第一季度末，標(biāo)的資產(chǎn)評估價(jià)值約5992.30萬元，賬面資產(chǎn)原值增值3645.87萬元，增值率155.38%。

雖然第三方評估機(jī)構(gòu)給了標(biāo)的資產(chǎn)高溢價(jià)評估，但即便以評估值出售，也不會給桂林旅游帶來正向利潤。桂林旅游預(yù)計(jì)，若以首次掛牌價(jià)格5992.30萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤仍損失87.71萬元；若實(shí)施第二次掛牌，且以首次掛牌價(jià)格的90%，即5393.07萬元成交，桂林旅游2019年凈利潤損失為352.27萬元。

桂林旅游表示，公開掛牌轉(zhuǎn)讓桂圳公司，是為了清理涉房資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，以便之后的資本運(yùn)作。

在桂林旅游的11家子公司中，桂圳公司是唯一的房地產(chǎn)公司。但近年來，桂林旅游對資產(chǎn)的處置并非僅限于房產(chǎn)。

2017年以來，桂林旅游一直在出售另一子公司桂林荔浦豐魚巖旅游有限公司（簡稱“豐魚巖公司”）51%股權(quán)及債權(quán)。豐魚巖公司是豐魚巖巖洞景區(qū)的運(yùn)營公司，桂林旅游曾公開對外宣布10項(xiàng)核心競爭力，其中就包括豐魚巖景區(qū)50年經(jīng)營權(quán)。即便如此，2017年至今，經(jīng)過7次掛牌轉(zhuǎn)讓，其間數(shù)次降價(jià)，豐魚巖公司還是無人問津。據(jù)資產(chǎn)評估報(bào)告，截至2018年年底，豐魚巖公司評估值為-300.77萬元。

去年超半數(shù)子公司虧損，產(chǎn)品體系和資源開發(fā)待升級

甩賣資產(chǎn)是桂林旅游的無奈之舉，也是它經(jīng)營窘境的一個側(cè)影。

據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2018年，在桂林旅游的11家子公司中，除了桂圳公司，其他10家均是旅游企業(yè)。這10家公司中，2018年僅4家盈利，部分子公司盈利尚不足百萬，6家虧損，部分子公司連續(xù)兩年虧損。其中，2017和2018兩年，桂林資江丹霞旅游有限公司分別虧損1737.76萬元、1772.02萬元；桂林旅游汽車運(yùn)輸有限公司分別虧損1407.11萬元、813.70萬元；桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司分別虧損1163.70萬元、930.39萬元。

據(jù)介紹，除桂林一城游旅游有限公司和桂林羅山湖旅游發(fā)展有限公司外，其余虧損公司2018年的接待人數(shù)均出現(xiàn)下滑。其中，下滑較多的是桂林旅游汽車運(yùn)輸有限公司，2018年共接待旅客67.41萬人次，同比下降21.11%。原因?yàn)楣鹆质新糜慰瓦\(yùn)車輛同比增加，分走了客流。

上述虧損的子公司，業(yè)務(wù)主要涉及景區(qū)運(yùn)營、旅游交通、溫泉和體育休閑等傳統(tǒng)的旅游項(xiàng)目。

景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐認(rèn)為，從總體上看，桂林旅游資源多、品質(zhì)佳，是一個具有國際知名度的旅游目的地，“桂林山水甲天下”世人皆知。但當(dāng)?shù)芈糜伍_發(fā)較為滯后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于諸如杭州、三亞等國內(nèi)主要旅游城市，“桂林需要補(bǔ)的課還很多”。他指出，桂林主城區(qū)的很多旅游項(xiàng)目和設(shè)施基本是十多年前的，比如主要旅游項(xiàng)目之一的“兩江四湖”就是2000年后建成的，市區(qū)旅游景觀的整體風(fēng)貌也較為陳舊。

周鳴岐分析稱，從企業(yè)角度來看，桂林旅游雖然收入和利潤都不高，但目前握在手里的景區(qū)資產(chǎn)非常優(yōu)質(zhì)，幾乎可以說掌握了最具代表性的桂林旅游資源。其中一個較為明顯的問題是很多旅游景區(qū)的開發(fā)還較為初級，無法滿足中高端游客的度假需求，造成目前各類老年團(tuán)、低價(jià)團(tuán)占比過大，整個產(chǎn)品體系和資源開發(fā)亟須迭代升級。如果桂林旅游能夠依托稀缺旅游資源，打造幾個獨(dú)具地方特色的精品文旅項(xiàng)目，重塑國內(nèi)旅游標(biāo)桿，未來應(yīng)可獲得較大的發(fā)展空間。

倉促上馬的新旅游演藝項(xiàng)目，至今未落地

傳統(tǒng)旅游業(yè)務(wù)大面積潰敗，桂林旅游也在尋求新的利潤增長點(diǎn)。桂林旅游把目標(biāo)放在了距離桂林市65公里，駕車約一個小時車程的陽朔，陽朔是中國首個山水實(shí)景演出《印象·劉三姐》的演出地。桂林旅游嘗試發(fā)力的也正是旅游演藝。

桂林旅游首次試水旅游演藝是在2015年，當(dāng)年9月，桂林旅游出資6000萬元與宋城演藝發(fā)展股份有限公司共同設(shè)立桂林漓江千古情演藝發(fā)展有限公司（簡稱“漓江千古情公司”），主要打造“漓江千古情”演藝項(xiàng)目。2018年，桂林旅游對漓江千古情公司再增資12150萬元。截至目前，桂林旅游持有漓江千古情公司30%股權(quán)。

“漓江千古情”演藝項(xiàng)目一期建設(shè)已于2018年7月完成，并于當(dāng)月月底投入演出。演出5個月，漓江千古情公司首年即盈利，實(shí)現(xiàn)71.30萬元的凈利潤。

嘗到了甜頭，桂林旅游在旅游演藝方面再次下注。2018年11月，桂林旅游設(shè)立桂林生動蓮花演藝發(fā)展有限公司（簡稱“生動蓮花公司”），主要負(fù)責(zé)《境SHOW·生動蓮花》項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營管理。

與“漓江千古情”演藝項(xiàng)目類似，《境SHOW·生動蓮花》演藝依舊是買入IP?！毒砈HOW·生動蓮花》是許斐等參與創(chuàng)制的一部現(xiàn)代情境舞臺藝術(shù)作品，許斐擁有作品的全部著作權(quán)。桂林旅游預(yù)付了近500萬元的費(fèi)用后，成了這部舞臺劇在廣西境內(nèi)的唯一授權(quán)使用者。據(jù)悉，《境SHOW·生動蓮花》的演出地在國家4A級景區(qū)荔浦銀子巖內(nèi)。

桂林旅游對這部舞臺劇所寄予的期望不言而喻，早在去年年底，就宣布將生動蓮花公司納入桂林旅游財(cái)務(wù)報(bào)表。

值得注意的是，《境SHOW·生動蓮花》落地開演的進(jìn)度并未達(dá)到預(yù)期。去年下半年，桂林旅游曾公開對外宣布，計(jì)劃《境SHOW·生動蓮花》于今年5月1日開演，但至今仍未開演。知情人士透露，推遲演出可能與場地有關(guān)，演出場地至今尚未開建，或因在國家4A級景區(qū)內(nèi)建設(shè)演出舞臺絕非易事。

周鳴岐表示，目前桂林陽朔縣的旅游開發(fā)較主城區(qū)更為發(fā)達(dá)，主要因?yàn)椤队∠蟆⑷恪穾恿水?dāng)?shù)芈糜萎a(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它也已經(jīng)成為桂林旅游的名片之一。由其培育起來的旅游演藝市場需求也相對成熟，近期“漓江千古情”演藝也進(jìn)入陽朔，當(dāng)?shù)匮菟囀袌鲩_始有了一定的競爭。

但是，在陽朔的演藝項(xiàng)目著實(shí)無法滿足未來桂林主城區(qū)的旅游需求、全國性旅游目的地的巨大市場對旅游產(chǎn)品多樣性的需求，這意味著桂林當(dāng)?shù)氐穆糜窝菟嚮虼嬖谳^大的發(fā)展空間。在這樣的背景下，具有較強(qiáng)盈利能力的旅游演藝或可成為桂林旅游新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

*本文來源：新京報(bào)，作者：王慶濱，原標(biāo)題：《超半數(shù)子公司虧損、旅游演藝難落地，桂林旅游如何破局？》。