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三湘印象中報(bào)交出一份滿(mǎn)意的答卷，但站在臺(tái)上“唱戲”的依然是房地產(chǎn)。

日前，三湘印象披露半年報(bào)，2019年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.63億元，同比增長(zhǎng)63.58%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.83億元，同比增長(zhǎng)934.81%?？此旗n眼的業(yè)績(jī)背后，房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源。上半年三湘印象房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入占總營(yíng)收的94%！

2015年，三湘印象耗資19億收購(gòu)以張藝謀、王潮歌、樊躍為核心團(tuán)隊(duì)的國(guó)內(nèi)實(shí)景演出項(xiàng)目制作企業(yè)觀印象藝術(shù)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“觀印象”）后，開(kāi)始謀求“地產(chǎn)+文化”的雙向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。然而，轉(zhuǎn)型之路并不順暢，觀印象連續(xù)三年業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，三湘印象因此對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)減值計(jì)提共計(jì)11.5億元，這也導(dǎo)致其2018年業(yè)績(jī)巨虧，成上市以來(lái)的首次年度虧損。

觀印象的品牌建立在名導(dǎo)演個(gè)人品牌基礎(chǔ)之上，名導(dǎo)演是觀印象的“核心資源”。三湘印象實(shí)行“雙主業(yè)”經(jīng)營(yíng)模式已多年，但觀印象作為其文化板塊最重要的布局，并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期提振業(yè)績(jī)的作用，反而拖累了轉(zhuǎn)型發(fā)展。隨著張藝謀等導(dǎo)演的聘任協(xié)議到期，未續(xù)約對(duì)執(zhí)行新的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃或造成不確定性影響。三湘印象未來(lái)轉(zhuǎn)型之路該怎么走？

上半年凈利潤(rùn)增9倍，房地產(chǎn)仍是主角

三湘印象主要以“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)為核心。文化板塊主要以觀印象為業(yè)務(wù)平臺(tái)，目前觀印象的演藝產(chǎn)品涵蓋山水實(shí)景演出和情境體驗(yàn)劇兩大類(lèi)型，擁有“印象”、“又見(jiàn)”、“最憶”、“歸來(lái)”四大演出品牌系列；房地產(chǎn)板塊主要以綠色建筑開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)為發(fā)展方向，打造了”花城系列”、“海尚系列”和“印象系列”等產(chǎn)品體系。

7月29日，三湘印象公布2019年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.63億元，同比增長(zhǎng)63.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.83億元，同比增長(zhǎng)934.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2億元，同比增長(zhǎng)671.56%。

三湘印象2019年中報(bào)業(yè)績(jī)

雖然以“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)為核心，但三湘印象此次業(yè)績(jī)暴增的主要功臣仍是房地產(chǎn)。對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，三湘印象表示，主要系本期部分項(xiàng)目交房結(jié)轉(zhuǎn)收入較上期增加所致。

2019年上半年，三湘印象實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入13.79億元，占總營(yíng)收的94%以上，較上年同期增長(zhǎng)72.76%；文化演藝收入為2887.2萬(wàn)元，占總營(yíng)收的2%，較上年同期增長(zhǎng)30.87%。房地產(chǎn)分部?jī)衾麧?rùn)3.47億元，去年同期為1944萬(wàn)元；文化演藝分部?jī)衾麧?rùn)716.33萬(wàn)元，去年同期為-332.85萬(wàn)元，同比扭虧。

三湘印象2019年中報(bào)營(yíng)收構(gòu)成

縱觀近幾年三湘印象的營(yíng)收構(gòu)成，其一直是一家以房地產(chǎn)收益為主的公司。2014年，三湘印象開(kāi)始業(yè)務(wù)探索和轉(zhuǎn)型，并在2015年著手布局文化產(chǎn)業(yè)，希望通過(guò)項(xiàng)目收購(gòu)打造“文化＋地產(chǎn)”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。在文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的收購(gòu)篩選中，公司將目標(biāo)定為山水實(shí)景式旅游演藝的開(kāi)創(chuàng)團(tuán)隊(duì)“觀印象”。

觀印象是國(guó)內(nèi)實(shí)景演出和情景體驗(yàn)劇的創(chuàng)領(lǐng)者，由IDG資本聯(lián)手張藝謀、王潮歌、樊躍三位中國(guó)著名導(dǎo)演通過(guò)Impression Creative Inc設(shè)立的藝術(shù)發(fā)展公司。觀印象已成功打造了“最憶”、“印象”、“又見(jiàn)”和“歸來(lái)”四大文旅演藝高端品牌，推出了眾多系列產(chǎn)品。

然而，承載著三湘印象轉(zhuǎn)型期望的觀印象，除了在2015年剛好完成業(yè)績(jī)承諾外，2016年至2018年期間均未完成業(yè)績(jī)承諾。2018年，三湘印象對(duì)其進(jìn)行商譽(yù)減值，金額高達(dá)11億元，這也致使三湘印象業(yè)績(jī)錄得巨虧。

2018年，三湘印象歸母凈利潤(rùn)虧損4.56億元。這是其上市以來(lái)的首次年度虧損。

19億豪賭慘敗，深交所連發(fā)14問(wèn)

2015年，三湘印象耗資19億收購(gòu)觀印象。彼時(shí)，觀印象凈資產(chǎn)評(píng)估僅為9675.58萬(wàn)元，而評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)該公司給出的評(píng)估值為16.67億元，最終，三湘印象給出了19億元的高價(jià)，該價(jià)格較凈資產(chǎn)的溢價(jià)率高達(dá)1863.71%。

彼時(shí)，觀印象原股東上海觀印象、Impression Creative Inc.作出業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾，承諾2015年至2018年的觀印象歸母凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元、1.63億元，同時(shí)對(duì)2018年末的資產(chǎn)減值提供補(bǔ)償承諾。然而，觀印象2016年、2017年，利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)為1.25億元、1.32億元，完成率分別為96.42%、82.48%，而2018年凈利潤(rùn)只有2761.17萬(wàn)元，完成率低至16.94%，承諾期，其累計(jì)業(yè)績(jī)完成率為69.69%。

觀印象業(yè)績(jī)完成情況

連續(xù)三年業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，2018年度期末的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，觀印象100%股權(quán)評(píng)估值下調(diào)至6.9億元。

受觀印象業(yè)績(jī)影響，三湘印象也產(chǎn)生了高額的資產(chǎn)減值損失。2018年，公司的商譽(yù)減值損失11.54億元，無(wú)形資產(chǎn)減值損失0.85億元，壞賬損失539.95萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失合計(jì)高達(dá)12.44億元。

巨額資產(chǎn)減值也導(dǎo)致公司去年業(yè)績(jī)巨虧。2018年，三湘印象實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.33億元，同比下降33.99%，歸母凈利潤(rùn)虧損4.56億元，同比下滑271.85%；扣非凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大至10.35億元，同比下滑541.52%。

旅游演藝總體大環(huán)境向好，又有著名導(dǎo)演加持，觀印象本是一手好牌，卻淪落到估值下調(diào)、業(yè)績(jī)下滑的地步。對(duì)此，深交所發(fā)布問(wèn)詢(xún)函了解情況。

5月28日，深交所向三湘印象發(fā)布問(wèn)詢(xún)函，連續(xù)追問(wèn)14個(gè)問(wèn)題，要求三湘印象披露觀印象業(yè)績(jī)承諾未能完成、大幅資產(chǎn)減值等問(wèn)題。

在回復(fù)函中，三湘印象解釋稱(chēng)，因國(guó)家加強(qiáng)了地方政府性債務(wù)的相關(guān)管理政策，在2018年以后，政府投資意愿降低，由于觀印象主營(yíng)的文旅項(xiàng)目的投資主體大多為地方政府背景的投資平臺(tái)，宏觀環(huán)境變化對(duì)觀印象業(yè)務(wù)發(fā)展的影響較大，導(dǎo)致觀印象2018年簽約數(shù)量和在洽項(xiàng)目數(shù)量下降。宏觀政策調(diào)整的影響缺乏預(yù)見(jiàn)性，使得在演藝項(xiàng)目的業(yè)務(wù)承接、發(fā)展模式等方面的管理及調(diào)整不及時(shí)，造成業(yè)績(jī)下滑。此外，還有部分處于創(chuàng)作期的項(xiàng)目因選址未確定、場(chǎng)地建設(shè)周期延長(zhǎng)等原因?qū)е掠^印象未能按原計(jì)劃完成創(chuàng)作并確認(rèn)收入。

同樣受宏觀環(huán)境影響，觀印象業(yè)務(wù)拓展也低于預(yù)期，2018年年初《騰沖火山》項(xiàng)目之后未能簽約新項(xiàng)目，僅在執(zhí)行項(xiàng)目《歸來(lái)三峽》實(shí)現(xiàn)制作收入2562.96萬(wàn)元，導(dǎo)致制作收入較前期大幅下降90%以上，這是觀印象2018年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)顯著低于承諾業(yè)績(jī)的最主要原因。

在三湘印象看來(lái)，觀印象業(yè)績(jī)大幅下滑的因素存在較強(qiáng)的偶發(fā)性，這在重組時(shí)難以預(yù)計(jì)且事后難以控制。比如，因籌辦杭州G20峰會(huì)的演出導(dǎo)致《印象西湖》2016年度全年停演，造成當(dāng)年未取得觀印象門(mén)票分成和維護(hù)費(fèi)，導(dǎo)致當(dāng)期業(yè)績(jī)略低于承諾業(yè)績(jī)。

張藝謀服務(wù)期屆滿(mǎn)，三湘印象何去何從？

觀印象的品牌是建立在名導(dǎo)演個(gè)人品牌基礎(chǔ)上的，名導(dǎo)演是觀印象的“核心資源”，他們的去留某一方面也直接影響著觀印象以及三湘印象未來(lái)業(yè)績(jī)的走向。在此次問(wèn)詢(xún)函中，深交所表示，張藝謀、王潮歌、樊躍三位核心導(dǎo)演承諾自相關(guān)承諾函簽署日起在觀印象繼續(xù)服務(wù)期限為3年，要求三湘印象詳細(xì)說(shuō)明相關(guān)導(dǎo)演的服務(wù)期限是否已到期，是否續(xù)簽服務(wù)協(xié)議等問(wèn)題。

在回復(fù)函中，三湘印象披露，張藝謀的聘任協(xié)議于2019年5月到期，“因張導(dǎo)將承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家級(jí)活動(dòng)的創(chuàng)作任務(wù)，暫時(shí)未與公司簽訂服務(wù)協(xié)議”；王潮歌和樊躍《關(guān)于服務(wù)期限等事項(xiàng)的承諾函》已于2018年7月到期，到期后王潮歌導(dǎo)演和樊躍導(dǎo)演都未與觀印象簽訂服務(wù)協(xié)議；2019年4月，樊躍導(dǎo)演與觀印象續(xù)簽了《武漢“知音號(hào)”演出項(xiàng)目維護(hù)委托協(xié)議》。

三湘印象表示，公司將在未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展中，繼續(xù)努力尋求與三位導(dǎo)演的合作。目前，由張藝謀、王潮歌、樊躍三位導(dǎo)演創(chuàng)作完成的現(xiàn)有演出項(xiàng)目均在正常公演中，不會(huì)因?qū)а菸磁c觀印象簽訂服務(wù)協(xié)議而對(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)生影響。

不過(guò)，三湘印象也并未否認(rèn)，核心導(dǎo)演未續(xù)約對(duì)公司執(zhí)行新的業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃造成的不確定性影響，且表示不排除短期內(nèi)對(duì)觀印象旅游文化演藝項(xiàng)目的拓展產(chǎn)生一定影響，進(jìn)而影響上市公司的持續(xù)盈利能力。

三湘印象在半年報(bào)中表示，公司將繼續(xù)以“自主編創(chuàng)制作+項(xiàng)目合作”為基礎(chǔ)，一方面，加大內(nèi)部人才培養(yǎng)力度，引進(jìn)業(yè)內(nèi)優(yōu)秀藝術(shù)人才加入觀印象公司；另一方面，繼續(xù)邀請(qǐng)包括張藝謀導(dǎo)演在內(nèi)的業(yè)內(nèi)知名導(dǎo)演參與項(xiàng)目創(chuàng)作，為公司文化板塊業(yè)務(wù)保持健康、穩(wěn)定增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)保障。

不過(guò)，要實(shí)現(xiàn)“地產(chǎn)+文化”雙主業(yè)有效聯(lián)動(dòng)并未易事?！暗禺a(chǎn)+文化”的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，是希望憑借旅游演藝積累人氣與資源，挖掘完善配套的地產(chǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，而房地產(chǎn)可以為文旅提供各種營(yíng)運(yùn)發(fā)展空間，兩者能夠形成配套組合和互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。

三湘印象財(cái)報(bào)顯示，其地產(chǎn)項(xiàng)目主要位于上海，文化演藝項(xiàng)目則遍布在云南、浙江、甘肅、重慶等地，兩大業(yè)務(wù)之間并未形成有效聯(lián)動(dòng)和互補(bǔ)。雖然實(shí)行“雙主業(yè)”經(jīng)營(yíng)模式已多年，但從收入規(guī)模和業(yè)績(jī)拉動(dòng)情況來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍是其最核心的業(yè)務(wù)，觀印象作為其文化板塊最重要的布局，并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期提振業(yè)績(jī)的作用，反而拖累了轉(zhuǎn)型發(fā)展。

未來(lái)，三湘印象該如何布局以平衡兩大業(yè)務(wù)板塊，仍是不小的挑戰(zhàn)。