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在一片倒閉的哀嚎聲中，青客公寓極有可能成為第一家中國(guó)成功IPO的長(zhǎng)租公寓品牌。

美東時(shí)間10月7日，青客公寓正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了招股書，擬以發(fā)行ADS(美國(guó)存托股票)的形式募資最多1億美元，摩根士丹利和中金公司將共同擔(dān)任此次IPO的承銷商。

據(jù)其招股書顯示，此次IPO募資到的資金一是用于擴(kuò)張所覆蓋的公寓和房間數(shù)量，二是投資于技術(shù)方面和基礎(chǔ)設(shè)施，三是用于一般營(yíng)運(yùn)用途。

相較于此前就傳聞赴美上市的蛋殼公寓與自如，青客公寓似乎將成為長(zhǎng)租公寓海外上市第一股。但與此同時(shí)，河南的悅?cè)绻?、杭州的?guó)暢公寓卻先后在近期暴雷。

對(duì)于正處于泥潭中的行業(yè)來(lái)說(shuō)，青客公寓遞交招股書這件事未必能給市場(chǎng)帶來(lái)更多的信心，反而依舊是無(wú)盡的反思。

青客遞交招股書，但2018年虧損近5億

根據(jù)公開(kāi)資料，青客公寓成立于2007年，于2012年正式開(kāi)始公寓租賃業(yè)務(wù)。

青客拿到了紐信創(chuàng)投的天使投資，并先后獲得了達(dá)晨、賽富、凱欣資本、摩根士丹利等機(jī)構(gòu)的投資。截止至2018年C輪融資完成，青客公寓四輪股權(quán)融資總規(guī)模超過(guò)了一億美元。

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據(jù)悉，青客公寓主要針對(duì)20-35歲的城市青年租客，主打分散式公寓，提供1000-2000元之間統(tǒng)一裝修的產(chǎn)品。截至2018年12月31日，青客公寓運(yùn)營(yíng)覆蓋上海、蘇州、杭州、南京、武漢、北京、嘉興6座城市，擁有共計(jì)91234間房間。

但從房源占比上看，上海是青客最主要市場(chǎng)，擁有超過(guò)6萬(wàn)間房源。

青客公寓布局各城市房源情況

青客公寓提交的招股書顯示，截至2018年12月31日，青客公寓復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)114.4%。其2017及2018財(cái)年的營(yíng)收分別為5.22億元和8.89億元，而在2019財(cái)年的前三個(gè)季度，營(yíng)收已經(jīng)超過(guò)了2018年全年達(dá)到8.98億元，同比增長(zhǎng)了51.435%。

實(shí)際上，與其他分散式長(zhǎng)租公寓相比，青客公寓在模式上并沒(méi)有什么不同。盡管在過(guò)去幾年保持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但青客并沒(méi)能實(shí)現(xiàn)盈利。

其招股書顯示，青客在2017及2018財(cái)年均處于虧損狀態(tài)，凈利潤(rùn)分別為-2.45億元和-4.99億元，截至2019年6月30日，青客在2019財(cái)年前三個(gè)季度的虧損額為-3.73億元，同比擴(kuò)大16.72%。

而光看今年的數(shù)據(jù)，青客在2019年第二季度運(yùn)營(yíng)虧損為1.21億元（約1765萬(wàn)美元），上一季度運(yùn)營(yíng)虧損1.03億元，上年同期運(yùn)營(yíng)虧損1.17億元。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-39%，上年同期為-51.5%，上一季度為-35%。

顯然，盡管搶在自如與蛋殼之前遞交了招股書，但青客公寓并沒(méi)能解決持續(xù)虧損的問(wèn)題。

長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)短期內(nèi)很難走出泥沼

實(shí)際上，盡管青客公寓遞交了招股書，但這并不意味著其IPO之路就會(huì)一帆風(fēng)順。

從WeWork暫停IPO一事就能看出，資本市場(chǎng)不會(huì)再為沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)提供資金支持。

對(duì)此，摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師邁克-威爾遜（Mike Wilson）稱，WeWork首次公開(kāi)募股的失敗標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。威爾遜表示，“投資者已經(jīng)表明，他們不再愿意為過(guò)度投資買單”。在此之前，美國(guó)股市一直在為沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利的IPO支付令人瞠目的估值。

而WeWork首次公開(kāi)募股的失敗或?qū)⒂绊懙酵瑯記](méi)能實(shí)現(xiàn)盈利的青客公寓的IPO之路。

此外，從青客公寓遞交的招股書就能看出，青客并沒(méi)能擺脫以虧損換市場(chǎng)的增長(zhǎng)方式，缺乏有效的造血能力。為了滿足大筆的資金需求，青客大多依靠融資租賃、租金貸以及銀行等金融機(jī)構(gòu)授予的信貸額度等手段提供的資本支持。

2018年，狂奔了3年多的長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)遭遇了“暴雷潮”。由于大部分企業(yè)急于爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額與房源數(shù)，忽視了自身內(nèi)部組織架構(gòu)的管控與運(yùn)營(yíng)模式的打磨，而且普遍在資金鏈上存在問(wèn)題。

過(guò)去一年間，包括樂(lè)伽、有愛(ài)、杭州鼎家、上海寓見(jiàn)、北京昊園恒業(yè)在內(nèi)的多家長(zhǎng)租公寓品牌因資金鏈斷裂、租金貸等問(wèn)題宣布倒閉。

而過(guò)去一年多的暴雷事件已經(jīng)充分說(shuō)明，在監(jiān)管與法規(guī)相對(duì)缺位的當(dāng)下，長(zhǎng)租公寓這個(gè)崇尚規(guī)模經(jīng)濟(jì)的賽道上，賠本賺吆喝是大多數(shù)玩家的選擇。

就在青客遞交招股書的前后，河南的悅?cè)绻?、杭州的?guó)暢公寓也陸續(xù)暴雷，行業(yè)頭頂?shù)年庼策€在。如何兼顧規(guī)模與成本控制，依舊考驗(yàn)著賽道上的每一個(gè)玩家。

*本文來(lái)源：鈦媒體，作者：高夢(mèng)陽(yáng)，原標(biāo)題：《青客公寓將赴美IPO，但無(wú)法提振“滯脹”的長(zhǎng)租公寓行業(yè)》。