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3月12日，神州租車發(fā)布了上市后首份年報(bào)。2014財(cái)年總收入達(dá)35.2億元，同比增長(zhǎng)30%；毛利潤(rùn)12.4億，同比增長(zhǎng)97%；凈利潤(rùn)4.36億，2013年虧損2.23億。體量如此之大，一年之內(nèi)迅速扭虧為盈是個(gè)不小的奇跡，神州租車怎么賺到這么多？

增收功夫一般、節(jié)支手段驚人

神州租車規(guī)模為行業(yè)第一：2014年末車隊(duì)規(guī)模達(dá)6.35萬(wàn)輛（超過(guò)后面9家租車公司車輛總和），全年?duì)I收35.2億，30%的同比增長(zhǎng)并不出眾。

神州租車營(yíng)業(yè)成本由折舊、直接運(yùn)營(yíng)成本和二手車銷售成本三大部分組成。

神州租車35.2億營(yíng)收中租賃業(yè)務(wù)收入為28.7億，占比81.4%。要提高運(yùn)營(yíng)毛利潤(rùn)率必須從提高租賃業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)入手。下表為折舊、運(yùn)營(yíng)成本占租賃業(yè)務(wù)收入的比值。

2014年，折舊占租賃業(yè)務(wù)營(yíng)收的比值較2013年降低了7個(gè)百分點(diǎn)。神州租車給出的解釋為價(jià)格折讓和購(gòu)置稅可抵扣，這僅能說(shuō)明車輛采購(gòu)成本降低。財(cái)報(bào)顯示，2014年末租賃車輛賬面值為52.3億，折舊6.7億；2013年末車輛賬面值40.2億，折舊6.9億。期末資產(chǎn)增加了12.1億（增幅達(dá)30%），期間折舊卻少了2000萬(wàn)。對(duì)此，神州租車財(cái)報(bào)并未給出解釋，如調(diào)整折舊年限等。

2014年，直接運(yùn)營(yíng)成本占租賃業(yè)務(wù)營(yíng)收的比值下降了4.5個(gè)百分點(diǎn)（門(mén)店1個(gè)點(diǎn)、保險(xiǎn)1.8個(gè)點(diǎn)、保養(yǎng)費(fèi)2個(gè)點(diǎn)）。

神州租車于2014年5月向聯(lián)交所提交上市文件，主要秀的是2013年業(yè)績(jī)。2013年已經(jīng)“蠻拼的”，2014年居然又?jǐn)D出那么多利潤(rùn)，堪稱奇跡。無(wú)論如何，毛利潤(rùn)率從29.7%大幅提高到42.1%，對(duì)成熟公司來(lái)說(shuō)非常反常！

費(fèi)用壓縮與政府紅利

神州租車市場(chǎng)、行政、財(cái)務(wù)三項(xiàng)費(fèi)用的壓縮，對(duì)扭虧為盈同樣功不可沒(méi)。2014年，神州租車在營(yíng)收增長(zhǎng)30%的同時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)金額都在下降：市場(chǎng)費(fèi)用從2013年的1.53億降至9300萬(wàn)，行政費(fèi)用從3.78億降至3.5億，財(cái)務(wù)費(fèi)用從3.35億降至3.1億。

三項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收的比例降幅更為明顯。

上市融資還債財(cái)務(wù)費(fèi)用自然會(huì)降低，規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致行政費(fèi)用占比下降，市場(chǎng)費(fèi)用占比從2010年的18%降至2014年的3%令人稱奇。多少公司在用市場(chǎng)費(fèi)用“買(mǎi)營(yíng)收”，去哪兒2014年Q3的市場(chǎng)費(fèi)用相當(dāng)于營(yíng)收的100%（注：去哪兒市場(chǎng)費(fèi)用由推廣費(fèi)及百度知心搜索費(fèi)用構(gòu)成）；58同城2014年Ｑ3營(yíng)收8020萬(wàn)美元，銷售費(fèi)用6040萬(wàn)美元，相當(dāng)于營(yíng)收的75.3%；2014年前三季度，窩窩團(tuán)營(yíng)銷加行政費(fèi)用居然達(dá)到營(yíng)收的187%。

神州租車能夠節(jié)約巨額市場(chǎng)費(fèi)用得益于一線城市的汽車限購(gòu)政策。社會(huì)對(duì)汽車租賃的需求隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但限購(gòu)使租賃公司無(wú)法進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。例如北京，神州租車有1.3萬(wàn)輛運(yùn)營(yíng)車輛，其它租賃公司無(wú)論用多少錢(qián)都無(wú)法縮小與神州的差距。如果未來(lái)供需矛盾進(jìn)一步加劇，租賃車輛一車難求，神州可以一分錢(qián)廣告都不打！

唯一可能觸動(dòng)神州租車政策紅利的是PP、友友、寶駕們的私車分享模式，但寶駕車輛被倒賣(mài)給這個(gè)模式蒙上了陰影。