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在攜程入手TripAdvisor進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)、飛豬借力阿里實(shí)現(xiàn)“雙十一”業(yè)績(jī)翻倍之際，已跌出OTA第一陣營(yíng)的途牛（NASDAQ:TOUR）掉隊(duì)之勢(shì)不減。

該公司日前發(fā)布的未經(jīng)審計(jì)的第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，2019年第三季度，其凈收入為8.53億元，同比上升11.7%；凈虧損1260萬元，而上年同期為盈利2800萬元。同時(shí)，途牛預(yù)測(cè)，2019年第四季度，凈收入為4.38億至4.62億元，同比下降2%至7%。

“途牛業(yè)績(jī)下滑與其轉(zhuǎn)型不力有關(guān)，即線下門店擴(kuò)張導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用不斷增加，在OTA企業(yè)線下轉(zhuǎn)型過程中，其規(guī)模、品牌認(rèn)知、市占率等均不及攜程系，扭虧難度較大?！彪娮由虅?wù)研究中心生活服務(wù)分析師陳禮騰對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

以虧損換市占率

事實(shí)上，自2014年登陸美股以來，途牛絕大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)，2015年到2017年，分別虧損14.6億元、24.2億元、7.7億元，三年累計(jì)虧損達(dá)46.5億元。

“途牛的發(fā)展思路一直是以虧損換取市場(chǎng)占有率。上市初期，連續(xù)多年燒錢贊助綜藝節(jié)目，營(yíng)銷費(fèi)用急速攀升。在持續(xù)虧損的情況下，又押注線下直營(yíng)門店，使資金鏈承壓?！币晃徊辉妇呙臉I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

從途牛最新公布的業(yè)績(jī)來看，該公司研發(fā)開支正不斷壓縮。2019Q3，其營(yíng)收成本為4.72億元，較2018年同期增長(zhǎng)27%；研發(fā)開支為6430萬元，同比下滑17.8%。而主要成本增加仍集中在線下開店和購買流量，數(shù)據(jù)顯示，其銷售與市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用為2.4億元，同比增長(zhǎng)14.5%；運(yùn)營(yíng)虧損5690萬元，上年同期虧損為360萬元。

據(jù)途牛內(nèi)部員工介紹，該公司研發(fā)成本下降與此前爆發(fā)的大規(guī)模裁員關(guān)系密切，部分研發(fā)部門被整體裁撤，以達(dá)到壓縮成本的目的，“這更像一個(gè)惡循環(huán)，影響員工對(duì)公司的信心?！?/p>

“公司人力成本有了進(jìn)一步的下降，一些重點(diǎn)業(yè)務(wù)單元開始逐步實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算下的盈利?！蓖九９臼紫?cái)務(wù)官辛怡曾公開表示。

在上述業(yè)內(nèi)人士看來，途牛資金承壓與其高毛利板塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳也有關(guān)系。該公司在財(cái)報(bào)中披露，2019Q3，其高毛利的海島游及金融業(yè)務(wù)出現(xiàn)不同程度下滑，導(dǎo)致毛利率同比下滑，僅為44.6%，去年同期該數(shù)據(jù)為51.3%。

“由于此前的高投入并未帶來高收入，所以途牛在近年不斷壓縮運(yùn)營(yíng)和研發(fā)成本，以期縮小虧損，支持線下門店發(fā)展。”該業(yè)內(nèi)人士指出。

線下門店發(fā)展遇阻

2017年下半年以來，途牛的發(fā)展策略出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)型，從寄希望于品牌高曝光帶來引流，到收縮營(yíng)銷費(fèi)用轉(zhuǎn)投線下門店。據(jù)2018年一季報(bào)顯示，其開業(yè)的220家直營(yíng)門店，在當(dāng)季實(shí)現(xiàn)對(duì)公司總交易額的貢獻(xiàn)超過10%。

景鑒智庫分析師周鳴岐對(duì)財(cái)聯(lián)社記者分析稱，OTA向線下發(fā)展已經(jīng)成為趨勢(shì)，但線下旅行社盈利問題一直很難解決，而途牛資金并不充裕，很難抵擋資本更充足的“攜程系”的沖擊。經(jīng)過一年多時(shí)間的發(fā)展，途牛目前線下門店數(shù)量逾530家，對(duì)其交易額貢獻(xiàn)約為20%。

而“攜程系”門店數(shù)去年底就已超過7000家。攜程相關(guān)工作人員透露，該公司旗下三品牌門店（攜程旅游、去哪兒旅行、旅游百事通），在今年已經(jīng)完成銷售額100億元的既定目標(biāo)，預(yù)計(jì)門店數(shù)量在今年底達(dá)到8000家。

“攜程和途牛都在搶低線城市市場(chǎng)，途牛以直營(yíng)為主要發(fā)展模式，攜程系則通過直營(yíng)與加盟混合來拓展市場(chǎng)?！标惗Y騰表示，途牛將線下門店的發(fā)展作為其開辟新盈利點(diǎn)的方向，而攜程則是為了完善其使用人群，改變其商旅APP的固有形象。

財(cái)聯(lián)社記者在采訪中獲悉，目前市場(chǎng)上直營(yíng)店由OTA自負(fù)盈虧，租金、軟硬件裝修、人員招募帶來較高的運(yùn)營(yíng)成本，而加盟門店則傾向于將品牌商和加盟商的利益相互捆綁，店租成本主要由加盟商承擔(dān)。

在“攜程系”線下門店的壓力下，途牛方面也準(zhǔn)備發(fā)展加盟商制線下門店。興業(yè)證券在11月發(fā)布的研究報(bào)告中表示，途牛將在2020年重點(diǎn)拓展幾百家合作門店，形式以加盟為主，回本周期縮短。

“相比加盟模式，自營(yíng)模式擴(kuò)展速度不占優(yōu)勢(shì)，但可以標(biāo)準(zhǔn)化和細(xì)節(jié)把控，降低獲客成本。從目前來看，兩種模式的優(yōu)勢(shì)還都不明顯。從盈利角度來說，途牛采取自營(yíng)模式雖更有利于把控質(zhì)量，但前期投入更大，不利于成本控制?！标惗Y騰說。

行業(yè)分析師趙煥焱向財(cái)聯(lián)社記者表示，途牛發(fā)展加盟制的時(shí)機(jī)較晚，資金又不占優(yōu)勢(shì)，想要突破攜程、去哪兒、同程藝龍及原有線下門店的競(jìng)爭(zhēng)，短時(shí)間內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。“途牛最大的問題是缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力，無論是境外游還是線下門店，都不具備優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)依靠壓縮成本是無法解決的?！?/p>

*本文來源：財(cái)聯(lián)社，作者：李丹昱，原標(biāo)題：《線上線下全線“失守” 途牛跌出OTA第一陣營(yíng)后難突圍》。