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3月17日，印度媒體披露，OYO獲得一筆“續(xù)命”資金。軟銀愿景基金旗下的SVF India Holdings和RA Hospitality Holdings兩大投資實(shí)體，為OYO母公司Oravel Stays注入了8.07億美元。

Oravel Stays以每股52643.22美元的溢價(jià)，向兩個實(shí)體發(fā)行總計(jì)15325股F輪強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股（CCCPS）。其中，SVF India Holdings以5.07億美元的價(jià)格認(rèn)購了9626股，RA Hospitality Holdings以3億美元認(rèn)購5699股。配股后，在完全稀釋的基礎(chǔ)上，二者將分別持有OYO 46.42%和23.74%的股份。

OYO發(fā)言人向印度《經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》確認(rèn)以上信息。該發(fā)言人稱這筆資金將用于公司可持續(xù)增長、運(yùn)營、管理培訓(xùn)以及提升客戶體驗(yàn)。

最近，OYO負(fù)面新聞纏身，相繼被傳出中國區(qū)大規(guī)模裁員、高管洗牌、酒店解約等消息。據(jù)Tech星球報(bào)道，OYO中國裁員比例高達(dá)80%，業(yè)務(wù)范圍從原先的11個大區(qū)縮減為7個，48個Hub（轄區(qū)中心）縮減為30個，并將眾多城市合并管理。

不少員工集結(jié)趕赴OYO中國上海總部討薪，他們舉著“OYO還我血汗錢”的白底A4紙聚集在大堂，其中還有不少被拖欠保底金額的酒店業(yè)主。

印度媒體指出，OYO正如二戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的德國，面臨著艱難的“布爾格之戰(zhàn)”，發(fā)動最后的絕望反攻。

OYO的“布爾格之戰(zhàn)”

從估值來看，OYO是印度第二大創(chuàng)業(yè)公司，如果它出了問題，那將會對印度所有創(chuàng)業(yè)公司的融資產(chǎn)生震蕩。

對OYO來說，去年非常不順，加盟酒店和顧客都對公司表達(dá)了不滿。其印度12000名員工中，近兩成遭到解雇。OYO其他國家的業(yè)務(wù)也面臨著裁員。

OYO還有一個致命問題——資金。OYO之所以能快速擴(kuò)張，很大一部分要?dú)w因于募集的資金，其中最主要的來自軟銀（持有OYO近50%的股份）。但是，在WeWork上市流產(chǎn)后，孫正義對被投企業(yè)的要求也變了。現(xiàn)在，OYO不得不放棄“不惜一切代價(jià)增長”的口號，轉(zhuǎn)而要走一條“可持續(xù)的盈利道路”。

OYO能可持續(xù)盈利嗎？答案在它的財(cái)報(bào)里。

2月中旬，OYO公布的2018-2019財(cái)年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)（截止2019年3月底）顯示，其虧損速度超過營收增長速度。該財(cái)年OYO總營收為9.51億美元，與去年同期相比增長了4.5倍；虧損3.35億美元，與上年同期4400萬美元相比增長了7倍。 

OYO 2019財(cái)年與2018財(cái)年數(shù)據(jù)對比，來源：The Ken

數(shù)據(jù)很悲觀。該財(cái)年OYO不僅虧損增長快于收入增長，虧損占營收的比例也在擴(kuò)大，從25% 增長到35%。在年報(bào)中，OYO進(jìn)一步表示，總毛利率從10.7%降至7.1%。幾乎沒有盈利的跡象。

但公司的管理層對此有不同的看法。

OYO首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人李泰熙（Ritesh Agarwal）認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)在市場中可劃分為三個不同的階段。

首先是印度。印度既是OYO最大的市場，也是最成熟的市場。在印度，該公司聲稱，“正在追逐最佳毛利率，尋找盈利之路”。

其次是中國和東南亞等市場。OYO對這些市場進(jìn)行了大量投資，雖然這些投資拖累了公司的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，但現(xiàn)在也準(zhǔn)備好為公司帶來營收和毛利率了。

最后，除上述地區(qū)以外的世界其他市場——例如美國和拉丁美洲市場。OYO進(jìn)入這些市場不到一年，目前仍在建立業(yè)務(wù)。

講一個好聽的故事

截至2019年3月的財(cái)年，OYO在印度收入總額為6.04億美元（占總收入的64%），高于上一年的2.11億美元，同比增長近3倍。其虧損由5000萬美元增至8400萬美元，漲幅較小。以收入百分比計(jì)算，印度地區(qū)占總虧損的比率僅為14%，比上一年的24%有所減少。

前OYO印度首席執(zhí)行官、現(xiàn)董事會成員阿迪亞·戈什（Aditya Ghosh）在接受媒體采訪時(shí)表示，印度區(qū)業(yè)務(wù)毛利率從上一財(cái)年的10.6%增至14.7%，“這展示了我們商業(yè)模式的實(shí)力。”

他的話可信嗎？

首先，公司存在跨部門、跨市場的費(fèi)用配給問題。從會計(jì)角度看，為了呈現(xiàn)一個市場良好的業(yè)績，會將花費(fèi)歸入其他細(xì)分市場的做法。一些大公司經(jīng)常采取這樣的做法，為股東和公眾帶來一個好聽的故事。

OYO在印度和世界各地?fù)碛兄辽?0家子公司。如果從印度營銷部門，或是人力資源和其他部門拿出1000萬美元，然后在另一家子公司中核算，并不是什么難事。

財(cái)報(bào)中我們看到，2019財(cái)年，OYO在印度的營業(yè)收入達(dá)到了5.81億美元，毛利率為14.7%（毛利潤約為8800萬美元），這兩個數(shù)字都讓人印象非常深刻。

但這些數(shù)字同時(shí)也具有誤導(dǎo)性。

2018年4月1日起，OYO改變了會計(jì)方法，將“可變現(xiàn)凈值”（代表商品總價(jià)值）計(jì)為營收。OYO開始將客房銷售收入計(jì)入毛利率，這種變化意味著，之前被看作“收入”的指標(biāo)，現(xiàn)在被看作是“毛利潤”。

如果意識到這些變化，財(cái)報(bào)上的數(shù)字就不是那么好看了。

OYO會放棄中國嗎

OYO在印度離真正盈利還很遠(yuǎn)，盡管數(shù)字有所提高，但它不太可能向盈利方向邁進(jìn)。

那OYO在中國是什么情況呢？

OYO的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月，近75%的虧損來自中國市場。該公司聲稱，虧損是由于，為開拓新市場、前期準(zhǔn)備和人力招聘進(jìn)行了投資，而營收的下滑導(dǎo)致初期的投入損失更多。

但實(shí)際情況是， OYO 2017年11月才登陸中國，前期并沒有支出大筆費(fèi)用。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，OYO中國在不到一年的時(shí)間里就有5萬多間客房加盟。2019年3月，阿迪亞·戈什（Aditya Ghosh）曾說：“印度和中國都是我們的本土市場，甚至中國的客房數(shù)量還超過了印度?！?/p>

在2018年8月的一次采訪中，李泰熙稱OYO已經(jīng)是深圳排名第二大的連鎖酒店，深圳也是中國增長最快的市場。他還說，OYO中國的業(yè)務(wù)獲得了大量資金，上線兩個月就實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)層面的盈利。

根據(jù)這些陳述，OYO中國的虧損是因?yàn)檫M(jìn)入新市場的說法，顯然站不住腳。

巧合的是，OYO在中國和日本等國際市場的系列負(fù)面消息，與在印度所面臨的投訴極為相似。比如，OYO未向加盟酒店兌現(xiàn)保底金額、客房條件不達(dá)標(biāo)等。

目前受新冠病毒疫情的影響，幾乎可以預(yù)見，OYO在中國的業(yè)務(wù)將會蒙受巨額虧損。

因此，如果印度和國際市場都遠(yuǎn)未能實(shí)現(xiàn)盈利，OYO注定會輸?shù)魯U(kuò)張之戰(zhàn)嗎？

也許還有一線希望。OYO最近8.07億美元的融資，亮明孫正義的態(tài)度。無論OYO目前是否是世界上最重要的創(chuàng)業(yè)公司，但它肯定是孫正義眼里最重要的創(chuàng)業(yè)公司之一。愿景基金也不能承擔(dān)第二家WeWork看的代價(jià)。

*本文來源：微信公眾號“志象網(wǎng)”（ID：passagegroup），作者：燕妮、荻青、炳晨，原標(biāo)題：《軟銀等投資8.07億美元，OYO“續(xù)命” 》。