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2020年對旅游業(yè)來說，是個艱難的年份。

春節(jié)以來，國內旅游市場前所未有地冷清，而境外由于3月至今疫情的擴大，旅游市場也陷入了麻煩。

布局全球的復星旅游文化集團（以下簡稱復星旅文）也遭受影響。1-2月，公司依靠境外業(yè)務業(yè)績小有增長。但隨著新冠疫情的全球蔓延，短期境外業(yè)務也難言樂觀。

3月中，復星旅文在國內的王牌產品、三亞·亞特蘭蒂斯酒店入住率僅為去年同期的50%。

內外交困之下，公司急需融資補充現(xiàn)金流，以維持今年的運營。日前，復星旅文設立資產支持專項計劃并發(fā)行CMBS，總募集規(guī)模達70.01億元，為近年來少見。

在此之前的3月17日，復星旅文發(fā)布2019年財報，連續(xù)兩年扭虧為盈。然而多年不遇的新冠疫情，打亂了復星旅文前進的步伐，今年是否還能盈利，尚是未知數(shù)。

度假村的煩惱

如果不是這場疫情，復星旅文今年的生意應該很好。

作為全球最大的休閑度假村集團，復星旗下的Club Med度假村和三亞·亞特蘭蒂斯，都是人們熱愛的度假目的地。

尤其是三亞·亞特蘭蒂斯耗時3年打造，甫一開業(yè)，便成為備受消費者喜愛的網(wǎng)紅打卡地。

復星旅文2019年財報顯示，去年總收入約173.4億元，同比增長 6.6%；旅游營運相關業(yè)務的營業(yè)額達146.0 億元，同比增長8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.1億元，同比增長 97.4%，連續(xù)兩年扭虧為盈。

其中，三亞·亞特蘭蒂斯去年收入 13.12 億元，同比增長74.2%，在全國的酒店中表現(xiàn)搶眼。

今年前兩個月，由于疫情還未全球暴發(fā)，復星旅文主要收入來自境外，業(yè)績也不錯。截至2月29日，前兩個月度假村業(yè)務的營業(yè)額同比增長約8%，前兩月EBITDA仍然為正，達5000萬元，同比增長超過20%。

但3月以來國外疫情大范圍蔓延，復星旅文的海外業(yè)務受影響已是必然，國外的Club Med度假村大多處于關閉的狀態(tài)，若全球要到9月才恢復經(jīng)濟秩序，預計將流失60多億的營業(yè)收入。

整體旅游產業(yè)也不樂觀，文旅板塊的股價一路下滑。復星旅文從1月23日的11.3港幣下跌至最新的6港幣左右，跌超45%，幾近腰斬。其中，3月19日收盤價5.99港幣，創(chuàng)下上市以來最低。

在境外疫情暴發(fā)后，公司寄望于國內市場的恢復。3月7日，復星國際董事長郭廣昌發(fā)布短視頻，親自下場為三亞·亞特蘭蒂斯代言，邀請大家摘下口罩來游泳。

3月18日的業(yè)績會上，復星旅文管理層透露，“三亞·亞特蘭蒂斯3月中的入住率已經(jīng)恢復到了2019年3月同期的50%。針對五一、暑假的營銷計劃正在陸續(xù)推出?！?/p>

復星集團創(chuàng)始人之一梁信軍在社交平臺表示，最樂觀估計，到4月底5月初能夠解除交通旅游限制，但整個經(jīng)濟生活的人流物流完全恢復正常，至少要延后一個月到6月份或者7月份才能夠恢復正常。

文旅產業(yè)今年的業(yè)績受到?jīng)_擊已是不爭的事實。預計復星旅文也要依靠國內房地產項目的銷售來獲得增長。

復星旅文董事長錢建農表示，太倉和麗江兩個項目已開工建設，麗江投資總額差不多40億，麗江項目可售物業(yè)面積約23萬平方米。太倉項目投資總額達到130億左右，一期可售面積56萬平方米， “這兩個項目今年我們希望開始預售”。

招商證券研報指出，隨著公司旅游目的地項目順利落地，未來業(yè)績將逐步釋放。隨著項目落地、收購完成、房產資金回籠，2019年公司財務將獲得改善。

CMBS補充現(xiàn)金流

復星旅文2019年財報顯示，截至2019年12月31日，復星旅文計息銀行借款總額65.57億元，其中20.38億元債務將于一年內到期。而復星旅文賬上，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為21.29億元，現(xiàn)金短債比1.04，現(xiàn)金流并不十分充裕。

為了應對疫情沖擊，龍頭公司會想要更多的安全性。3月20日，復星旅文發(fā)行“德邦海通—復星旅文—三亞·亞特蘭蒂斯資產支持專項計劃”，總募集規(guī)模達人民幣70.01億元，期限為24年，其中優(yōu)先級CMBS的發(fā)行規(guī)模為人民幣68億元，票面利率為5%。

事實上，公司已于2019年11月15日取得上交所無異議函，許可以三亞·亞特蘭蒂斯的酒店和水上樂園物業(yè)作為抵押，以三亞·亞特蘭蒂斯所屬公司海南亞特蘭蒂斯商旅發(fā)展有限公司100%的股權及三亞·亞特蘭蒂斯的運營收入和應收賬款作為質押，發(fā)行CMBS。

三亞·亞特蘭蒂斯作為底層資產，給投資人帶來信心。亞特蘭蒂斯2019年在平均每日房價同比增長13.1％的同時，入住率也從2018年的58.0％增加至2019年的68.5％。截至2019年，亞特蘭蒂斯到訪人次達到約520萬次。

此外，在疫情期間，這筆CMBS得以落地，復星強大的資本運作能力功不可沒。記者注意到，復星旅文和附屬公司上海復星旅游管理有限公司還承擔差額支付責任。

政策的支持也是重要原因。在海南自貿區(qū)創(chuàng)立之初，就強調要逐步放開金融業(yè)務限制，推動金融機構業(yè)務創(chuàng)新。該專項計劃發(fā)行正逢海南自貿區(qū)成立兩周年；近日，海南省還公布了“旅游業(yè)疫后重振計劃”，支持旅游企業(yè)以資產證券化、信托、預期收益抵押等方式優(yōu)化資產結構，實現(xiàn)輕資產化。

作為全國首單旅游目的地CMBS，復星此舉是海南自貿區(qū)金融改革創(chuàng)新的一次全新嘗試。

這也是一筆數(shù)額罕見的CMBS。此前僅正佳企業(yè)集團于2018年發(fā)行過大規(guī)模的CMBS，總規(guī)模73.006億元。

70.01億元的CMBS將為復星旅文補充不小的流動性，以渡過疫情結束前的艱難時刻。

復星旅文董事會表示，該專項計劃募集資金中將有約人民幣29億元用于償還三亞·亞特蘭蒂斯的銀行貸款，其他資金將用于集團業(yè)務發(fā)展。

管理層指出，疫情短期對全球旅游業(yè)造成較大負面影響，但從長期來看，全球旅游業(yè)的需求依然會向上。

隨著中國人均GDP于2019年邁上1萬美元臺階，居民消費升級將成為長期趨勢。這一趨勢不會因短期疫情而扭轉，文化旅游產業(yè)的長期發(fā)展仍然樂觀。

錢建農表示，此次疫情并非商業(yè)模式危機，復星旅文的長期經(jīng)營基礎未受影響。疫情過后，旅游產業(yè)或將迎來報復性增長。公司將持續(xù)尋找未來增長的機會和動力，抓住更多的反彈機會。

中信建投認為，待疫情被逐步控制，旅游需求將迎來爆發(fā)，復星旅文在高端休閑度假游領域的差異化優(yōu)勢將更加凸顯。

*本文來源：21世紀經(jīng)濟報道，作者：張曉玲、曹安潯、謝麗婷，原標題：《疫情重創(chuàng)旅游產業(yè) 復星旅文發(fā)70億CMBS紓困》。