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“增長(zhǎng)比獲利能力更重要，一旦你所投資的企業(yè)‘俘獲’到了市場(chǎng)，你到時(shí)隨時(shí)可以將精力放在盈利上面”

這個(gè)說(shuō)法逐漸已經(jīng)成為高科技企業(yè)投資界(無(wú)論是在公開(kāi)市場(chǎng)還是私募市場(chǎng))的信條。而小米的模式在這里應(yīng)該算是很好的一個(gè)例子了。

這就導(dǎo)致了大量的資金會(huì)投放到初創(chuàng)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)方面，以便企業(yè)能以超出正常成長(zhǎng)的速度來(lái)快速占領(lǐng)市場(chǎng)。

百分之四十

幾個(gè)月前，本人就曾經(jīng)撰文《百分之四十法則》描述說(shuō)：

你的年度同比增長(zhǎng)率加上你的稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到40個(gè)百分比。

什么意思呢？打個(gè)比方，如果你今天的增長(zhǎng)率同比增長(zhǎng)了100％，并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是虧欠的，那么你的利潤(rùn)占比必須等于或者大于-60%；或者說(shuō)增長(zhǎng)率20%則利潤(rùn)占比就需要20%以上；又或者說(shuō)沒(méi)有增長(zhǎng)而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是40%。如何獲得這40個(gè)百分比并沒(méi)有一定的公式可以套用，但是在這里我更想說(shuō)說(shuō)的是可接受的獲利能力和增長(zhǎng)率之間的關(guān)系。

我見(jiàn)過(guò)太多企業(yè)僅僅是為了增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，拼命的往企業(yè)增長(zhǎng)方面進(jìn)行投資，而期間竟然沒(méi)有對(duì)這些投資以及投資帶來(lái)的損失進(jìn)行任何理性的約束和檢查。

增長(zhǎng)和盈利并不矛盾

在過(guò)去的十年間，我們就曾經(jīng)和不少出眾的科技型初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行過(guò)合作，以及嘗試對(duì)其進(jìn)行投資。這些企業(yè)從來(lái)就沒(méi)有做出過(guò)為了增長(zhǎng)率而放棄或者減少盈利機(jī)會(huì)的折衷選擇。

這些企業(yè)很早就已經(jīng)開(kāi)始盈利，然后又把所獲取的利潤(rùn)投入到它們企業(yè)的重新發(fā)明里面，同時(shí)還保持著高速的年度同比增長(zhǎng)率，所以它們并沒(méi)有燒錢(qián)(因?yàn)樗麄兊腻X(qián)是可再生的，并不是燒完就沒(méi)了的)，也不需要去引入我們這些風(fēng)投。

這些經(jīng)歷讓我對(duì)業(yè)界關(guān)于高科技企業(yè)投資的所謂正統(tǒng)的說(shuō)法提出了質(zhì)疑：

“如果你現(xiàn)在不大量的對(duì)企業(yè)的增長(zhǎng)進(jìn)行投資(不惜以虧錢(qián)為代價(jià))，那么你就不能最大化企業(yè)今后潛在的估值”。

其實(shí)我覺(jué)得真的沒(méi)有必要這樣做。你其實(shí)更需要的是打造出一個(gè)在市場(chǎng)角逐上有著結(jié)構(gòu)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司來(lái)避免這種折衷，又或者，你僅僅需要的是一個(gè)非常敏銳且經(jīng)驗(yàn)豐富商業(yè)人才來(lái)幫你避免這種折衷。

盈利驅(qū)動(dòng)將有效約束團(tuán)隊(duì)

同時(shí)我非常認(rèn)同的一點(diǎn)是：

以利潤(rùn)為驅(qū)動(dòng)來(lái)產(chǎn)生比你的投入多得多的年度收益，將會(huì)是對(duì)你的管理團(tuán)隊(duì)很好的一個(gè)有價(jià)值的約束。

這將會(huì)迫使大家在進(jìn)行某一方面的資金投入之前，先進(jìn)行具有創(chuàng)造性和邏輯性的思考和權(quán)衡。避免大家在人員，產(chǎn)品，銷(xiāo)售，市場(chǎng)，以及商業(yè)的其他方面做出不明智的投入，同時(shí)還能讓你的企業(yè)保持一個(gè)“精銳”的高效運(yùn)作架構(gòu)。

退一萬(wàn)步說(shuō)，就算你現(xiàn)在企業(yè)有著大量的資金來(lái)彌補(bǔ)你的損失，你真的是要“對(duì)增長(zhǎng)進(jìn)行投資”，那你也不應(yīng)該且不需要完全放棄利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)。這樣你才能對(duì)你的團(tuán)隊(duì)的成長(zhǎng)投入更多的關(guān)注，并確保團(tuán)隊(duì)的成員高質(zhì)量的貢獻(xiàn)著自己的力量。

可持續(xù)盈利 vs. 年度增長(zhǎng)率

我不想表現(xiàn)得像是個(gè)一味強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流得怪胎。但我們作為投資方所做的事情，確實(shí)就是為了允許所投資的企業(yè)在就算虧錢(qián)的情況下，也能將產(chǎn)品推出到市場(chǎng)，并將該生意和團(tuán)隊(duì)進(jìn)行發(fā)展壯大，從而為創(chuàng)始人以及利益相關(guān)者賺取更多的利益。

我們公司現(xiàn)在所投資的很多投資組合其實(shí)都是在虧錢(qián)的，我們常常做的事情就是低頭看看他們提供的充滿赤字的收入報(bào)告，然后抬頭遠(yuǎn)眺，看下現(xiàn)有的資金在什么時(shí)候?qū)?huì)燒光，以便做好下一步(融資)計(jì)劃。

但是我真的有點(diǎn)受夠了所看到的每一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃的目標(biāo)都是瞄準(zhǔn)著這么一個(gè)方向：

“如何才能將我們的生意推向到某一個(gè)高度，以便能夠以更高的估價(jià)進(jìn)行融資”。

雖然說(shuō)VC/初創(chuàng)企業(yè)這個(gè)游戲就是這么玩的，但是，某一種程度來(lái)說(shuō)，我更愿意看到一個(gè)初創(chuàng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)計(jì)劃是瞄準(zhǔn)可持續(xù)盈利的這么一個(gè)方向，注意，我說(shuō)的是可持續(xù)盈利。

如前所述，大家可以看到，我們之前合作過(guò)的那些出類(lèi)拔萃的企業(yè)在很早之前就已經(jīng)開(kāi)始盈利，并在維持盈利的同時(shí)還是可以有著100%的年度增長(zhǎng)率的。

所以，這完全是可以做到的。很多初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人不以為然的原因是從來(lái)沒(méi)人跟他說(shuō)過(guò)這是完全可行的，所以才一味追求高增長(zhǎng)而放棄利潤(rùn)的追逐。而這，就是為什么我寫(xiě)這篇文章的原因了。