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OPI指數(shù)的緣起

為什么會有OPI（China Outbound-tourism Price Index）指數(shù)的出現(xiàn)？

這不是一次毫無征兆的心血來潮，恰恰相反，這個念頭源于2年前我研究旅游行業(yè)的最初一刻。從最開始，我就一直為這個領域的標準化數(shù)據(jù)少、難以長期監(jiān)控而頭痛。作為一個曾經(jīng)研究了3年鋼鐵行業(yè)的分析師，excel數(shù)據(jù)多到死機才是令人幸福的事情，而每次的深度報告，內(nèi)部審核時總會被批評數(shù)據(jù)過少，研究結論過于依賴邏輯和案例分析，更是加深了我想要參與編訂一套可以長期跟蹤、易于監(jiān)控的數(shù)據(jù)指標，用于市場定量分析的想法。

選擇出境游這個領域，是因為我們判斷國內(nèi)出境游行業(yè)正處于加速成長期，互聯(lián)網(wǎng)技術的進步同時深刻地改變著行業(yè)的游戲規(guī)則和價值鏈構成，兩者疊加將孕育著無限的商機。除A股的眾信旅游、易食股份、中國國旅、中青旅，以及海外的攜程、途牛、東瀛游等上市公司外，未來包括景域（驢媽媽）、同程等公司亦會相繼登陸資本市場，從而改變旅游“小行業(yè)”的尷尬現(xiàn)狀，吸引更多的資本關注，成為后互聯(lián)網(wǎng)浪潮下又一個極具吸引力和影響力的投資領域，而目前這個領域的數(shù)據(jù)研究幾乎處于空白，發(fā)布出境游價格指數(shù)，有望以最小的投入得到最有效的研究成果。

此次的OPI指數(shù)，是由艾威聯(lián)合咨詢、華泰證券、行業(yè)龍頭眾信旅游（002707.SZ）和中國旅行社協(xié)會共同編訂，有助于我們研究團隊更好地采集和沉淀行業(yè)數(shù)據(jù)、監(jiān)控市場景氣程度，并據(jù)此預測上市公司的收入及盈利指標，也有助于我們?yōu)橥顿Y人提供更加專業(yè)可靠的投資服務。未來我們將每月定期發(fā)布OPI指數(shù)，感謝大家關注！

——by 一個站在“大時代”門口的旅游研究員

一、出境游市場增長迅猛

根據(jù)近期旅游局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年一季度出境游人次同比增速達到了21.38%。其實拉長來看，5年來出境游人次增速都在18%以上，2009年以來，出境游增長率已經(jīng)反超其他休閑游和境內(nèi)游，增長勢頭十分迅猛。

從1994年以來中國歷年出境旅游人數(shù)的發(fā)展情況來看，可以發(fā)現(xiàn)市場規(guī)模在2002-2004年有一個較大幅度的增長，這一次增長除去政策層面的放開外，可以判斷主要是由國民收入增長推動的。與其他國家相比，中國出境游增長高峰相對于其人均GDP水平可以說是“超前發(fā)展”，原因很可能是中國遠超其他對照國的基尼系數(shù)和人口基數(shù)，使得中國在人均GDP較低的前提下就已經(jīng)出現(xiàn)了大量的中產(chǎn)階級。

根據(jù)我們此前的研究，借鑒美國、日本和臺灣等發(fā)達地區(qū)的例子，中國的出境游市場實際上仍處于快速發(fā)展階段，擁有巨大的潛力。如果我們把目光放遠，中國的人均GDP正在向10000美元邁進，中產(chǎn)階級人群進一步擴大，疊加“一帶一路”政策對于人的流動加強的刺激（有關“一帶一路”對于出境游的影響，可參見我們此前的筆記《從美日大國崛起看中國出境游啟示——旅游研究筆記系列24》和《擁抱大時代的“小”行業(yè)——旅游研究筆記系列28》），可以預見接下來中國出境游市場即將在未來十年內(nèi)迎來另一個創(chuàng)新高的增長。此外，與其他發(fā)達國家相比，中國高等教育還不高、霧霾等環(huán)境污染問題的困擾讓許多中國人對于出境置業(yè)、移民、留學等其他出境服務有了十分強烈的，立足于出境旅游的旅行社以及綜合出境服務市場都將擁有更為廣闊的成長空間，相關標的分別為眾信旅游、易食股份、中青旅、中國國旅。

二、出境游價格波動的刻畫——OPI指數(shù)

在這樣的背景下，艾威聯(lián)合、華泰證券、眾信旅游和中國旅行社協(xié)會決定共同編訂一個能夠刻畫出境旅游消費價格波動情況的指標體系，通過監(jiān)測中國公民赴全球各目的地旅游產(chǎn)品及其價格，按照出境旅游目的地空間流向、產(chǎn)品類型和客源地進行分類比較研究，反映出境旅游消費價格月度變化情況，OPI指數(shù)應運而生，即中國出境旅游價格指數(shù)（CHINAOUNTBOUND-TOURISM PRICE INDEX），通過對全國主要旅游客源地城市的數(shù)十家具有代表性的出境旅游運營商、在線旅游公司的出境旅游產(chǎn)品進行監(jiān)測，采集赴不同目的地的出境旅游產(chǎn)品的月度價格數(shù)據(jù)，通過所構建的數(shù)學模型，得到出境旅游消費價格的波動情況。

OPI指數(shù)體系

基準設置:
6月份為出境旅游平季，不屬于明顯的淡季或旺季，出境旅游產(chǎn)品的價格相對平穩(wěn)，因此，我們設定2015年6月為OPI指數(shù)的基準月，即2015年6月的OPI指數(shù)為100。
指數(shù)類型：

OPI出境旅游價格指數(shù)體系包括亞洲游價格指數(shù)、歐洲游價格指數(shù)、美洲游價格指數(shù)、大洋洲旅游價格指數(shù)、中東非洲旅游價格指數(shù)、海島游價格指數(shù)六大系列。
我們在得到旅行社組織赴各大洲目的地的出境旅游客流的比例后，設置相應的權重，對全球不同目的地OPI指數(shù)進行加權平均，進而計算出OPI綜合指數(shù)。

OPI指數(shù)的用途

OPI指數(shù)以大數(shù)據(jù)采集和分析為基礎，反映出境旅游市場價格波動的數(shù)學模型，是出境旅游市場的深度和創(chuàng)新性研究。

【對旅游者】OPI指數(shù)能夠幫助旅游者了解出境旅游市場總體情況、界定和區(qū)分高品質(zhì)旅游產(chǎn)品，引導旅游者進行理性消費，避開了在選購出境游產(chǎn)品過程中可能出現(xiàn)的彎路和誤區(qū)。

【對旅游企業(yè)】OPI指數(shù)可以幫助旅游企業(yè)更好地把控產(chǎn)品價格結構，對市場行情有更客觀的認識，從而更精準地來定位自己的產(chǎn)品，為產(chǎn)品定價提供更多線索和依據(jù)。

【對證券等第三方投資研究機構】OPI指數(shù)可以幫助這些機構適時掌握出境游市場的價格波動，以定量的方法來監(jiān)控、分析出境游行業(yè)以及重點企業(yè)未來的收入盈利指標，有助于得到更專業(yè)的投資觀點。

三、OPI指數(shù)第一期數(shù)據(jù)

2015年6月份和7月份分別采集了20-22萬條出境旅游產(chǎn)品，其中亞洲游產(chǎn)品數(shù)量最多，占全部出境旅游產(chǎn)品比例為65%，其次為歐洲游產(chǎn)品，占比約為17%；美洲游產(chǎn)品數(shù)量最少，占比約為4.7%。從數(shù)量結構分析，與6月份基期相比，7月份亞洲游產(chǎn)品所占比例出現(xiàn)下降，說明7月旺季到來，除亞洲外的各中遠程目的地產(chǎn)品逐漸增多，在整個市場所占比例呈現(xiàn)上升趨勢，這也是由于夏季的到來，亞洲大部分國家天氣炎熱，游客們偏向于購買歐洲線產(chǎn)品。

細分市場——近程目的地旅游產(chǎn)品價格指數(shù)

在亞洲近程目的地中，團隊游產(chǎn)品價格指數(shù)均大于100，其中韓國團隊游價格指數(shù)最高為127.9。主要因為7月份旺季來臨，作為傳統(tǒng)目的地的韓國游產(chǎn)品數(shù)量及類型更加豐富，與6月份相比出現(xiàn)了一些高端團，并且品質(zhì)游產(chǎn)品數(shù)量增加。（說明：韓國游產(chǎn)品監(jiān)測時尚未出現(xiàn)MERS疫情。MERS疫情的出現(xiàn)，將可能導致6月中下旬后和7月份赴韓國旅游人數(shù)大幅減少。）
在自由行產(chǎn)品中，新加坡價格指數(shù)和馬來西亞價格指數(shù)均小于100，表明7月份新馬自由行產(chǎn)品的日均價格出現(xiàn)一定的下降。
從旅游產(chǎn)品價格分析，近程目的地國家中，日本游產(chǎn)品價格相對較高，7月團隊游產(chǎn)品均價為8618元，自由行產(chǎn)品均價為6306元。而韓國及泰國游產(chǎn)品價格相對較低，2015年7月團隊游產(chǎn)品均價為4000元左右。從旅游產(chǎn)品類型分析，近程目的地中除日本外其他國家自由行產(chǎn)品價格普遍高于團隊游產(chǎn)品。

細分市場——中遠程目的地旅游產(chǎn)品價格指數(shù)

在主要的中遠程目的地中，7月份大部分目的地的產(chǎn)品價格指數(shù)均在100以上，其中美國游產(chǎn)品價格指數(shù)最高，7月份團隊游價格指數(shù)為125.5，自由行價格指數(shù)為129.4，表明隨著美國游旺季到來，產(chǎn)品價格出現(xiàn)了季節(jié)性的增長。中東非洲產(chǎn)品中，南非和阿聯(lián)酋團隊游產(chǎn)品價格指數(shù)分別為84.2和96.8，相對于6月份基期產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅度下降。
包括歐洲、美洲、大洋洲及中東非洲在內(nèi)的中遠程目的地國家中，7月份旅游產(chǎn)品均價都在10000元以上。其中，團隊游產(chǎn)品法國游產(chǎn)品均價最高，為25884元，美國、加拿大、英國產(chǎn)品均價也都為20000元以上；南非、阿聯(lián)酋、埃及團隊游產(chǎn)品均價相對較低均為11000元以下。自由行產(chǎn)品中，7月份新西蘭及美國產(chǎn)品均價較高，均價分別為18697元和17977元。

細分市場——海島旅游產(chǎn)品價格指數(shù)

7月份，海島游產(chǎn)品價格指數(shù)為116.9，其中近程海島價格指數(shù)為115.5，遠程海島價格指數(shù)為102.7。7月份旺季到來，海島產(chǎn)品價格較基期6月份普遍呈現(xiàn)增長趨勢。其中，夏威夷、巴厘島自由行產(chǎn)品價格指數(shù)最高，都為130以上。

四、對OPI指數(shù)的預期——成為了解行業(yè)、認識市場的一把鑰匙

這次OPI指數(shù)的發(fā)布在國內(nèi)是首次，彌補了我國出境游市場價格變化衡量指標的空白，在指數(shù)的統(tǒng)計和計算過程中，最關鍵的一個環(huán)節(jié)就是互聯(lián)網(wǎng)和移動端中海量數(shù)據(jù)的收集和處理，這讓我們不禁感嘆大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)給我們的生活方式、商業(yè)模式帶來的巨大顛覆，我們相信：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的不斷發(fā)展、出境游企業(yè)運作規(guī)范性的提升以及人們對旅游行業(yè)尤其是出境游市場的重視，資本市場中蘊藏著巨大數(shù)據(jù)資源定能為市場中的參與者服務，成為認識市場規(guī)律、了解行業(yè)脈絡的一把鑰匙。

薛蓓蓓：華泰證券社會服務業(yè)首席分析師，英國伯明翰大學經(jīng)濟學碩士，證券研究經(jīng)驗5年。2013年開始從事餐飲旅游行業(yè)研究。發(fā)表多篇行業(yè)專題研究報告，其中在線旅游深度報告被中國證券報整版刊登，主要負責產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢研究及判斷。

劉洋：2012年至2015年于安信國際從事海外大消費行業(yè)研究。2015年1月加入華泰證券，從事餐飲旅游研究，主要負責A股及海外市場個股覆蓋及跟蹤。