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美團又在為團購的最后一戰(zhàn)籌集糧草了。7 月 9 日，WSJ爆出消息稱，美團網(wǎng)計劃進行新一輪融資，融資額度將超過 10 億美元。

原報道中使用的“ planning to ”意味深長，說明目前這筆高額融資還沒到賬。10億美元可能是美團的“開價”，也可能已經(jīng)達成的融資意向。如果 CEO 王興如愿，美團估值將超過 150 億美元。在今年1月，美團宣布獲得 7 億美元 D 輪融資時，王興透露公司估值是 70 億美元。它的主要競爭對手大眾點評，在今年 3 月宣布獲得 8.5 億美元融資，當時傳聞的估值是 40 億美元。

這么大體量的公司在半年內(nèi)就估值翻倍，許多人會瞠目結(jié)舌。10億美元這么大一筆錢，美團要談下來應(yīng)該不太容易。但這筆錢是有能量改變市場格局的，美團能借此直接在估值上甩開對手。

美團對資本也的確極其渴求。過去一年，美團拼命擴大市場份額，代價不菲。曾有媒體透露，美團每個月燒掉的錢就超過2億人民幣，如此算來7億美元應(yīng)該所剩不多。融不到錢，過去的投入就打了水漂，美團自身也會嚴重失血。

2015 年初，王興在美團年會上說：“今年會是 O2O 真真正正大決戰(zhàn)的一年”。如今再看所言不虛，美團正站在最后的戰(zhàn)場前——贏，則通吃未來;敗，則摧枯拉朽。

決戰(zhàn)時刻

這一戰(zhàn)，刻不容緩。不止美團，戰(zhàn)場上留給玩家們的時間都不多了，頂多還剩 6 - 12 個月。輸?shù)娜宋幢貢?，或許仍能無聲無息的活著。美團、大眾點評、糯米或許還有其它的什么，對這幾家曾搞出這么大陣仗的公司來說，那樣都是生不如死。

如果從千團大戰(zhàn)算起，這場戰(zhàn)爭已經(jīng)進行了五年。戰(zhàn)局中的人都到了最疲憊的時刻，周圍的人也等不起了。

最容易失去耐心的是資本市場。在這么高估值的情況下打一場膠著戰(zhàn)，無論對哪一家，資本市場的態(tài)度都可能在一夜突變。

雖然這一年多超過5億美元的超高融資額已不罕見，但獲得融資的如小米、京東當時都已是一枝獨秀，錢是用來擴充新業(yè)務(wù)板塊的。誰都不愿意見到投出去的錢被燒掉，投入一場不知何時結(jié)束的戰(zhàn)爭，比如當時的滴滴和快的。兩家在2014年下半年分別獲得7億和6億美元的融資，但沒兩個月，兩家就在資本的推動下火速合并了。如今的美團還深陷于和大眾點評的O2O平臺之戰(zhàn)，資本的耐心是很有限的。它不像京東，有業(yè)務(wù)模式成熟的亞馬遜做對標，有誰都能看到前途的成熟物流體系保底，而且京東D輪估值也就是6、70億美元，沒有美團150億美元這么高。

團隊也累了。

對于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，上市是激勵團隊最好的方式。美團或是大眾點評，團隊都已高強度拼殺了五六年。拿到高額期權(quán)的早期員工有的已經(jīng)異常疲憊，期權(quán)也都成熟了。后續(xù)的期權(quán)隨著公司體量變大，吸引力相對變小，比不過外部的創(chuàng)業(yè)誘惑。所以去年年底有消息稱，校內(nèi)時期即和王興一起創(chuàng)過業(yè)、后來又加入美團擔任銷售副總裁的楊俊離職，后續(xù)還有各地高管的離職傳聞陸續(xù)傳出。大眾點評也一樣，雖然目前沒有核心高管變動，但高管們有的已經(jīng)辛苦十幾年了，心生疲憊也難免。這不是孰好孰壞的問題，類似的情況在曾經(jīng)的京東、過去的阿里和現(xiàn)在的小米發(fā)生過。

百度又在旺盛的戰(zhàn)火上澆了一桶油。

它給糯米砸了 200 億元人民幣，直接點燃了決戰(zhàn)。200 億就算不夠給糯米搶個位置，也夠攪亂市場，擠壓原有的市場份額了。市場格局將因此巨變。無論美團還是大眾點評，都必須搶下時間窗，快速確立優(yōu)勢地位。王興和大眾點評CEO張濤都同意，團購是一個贏者通吃的市場。在前三名分配市場份額實現(xiàn)721或631之前，價格戰(zhàn)不會停止，誰都賺不到錢。

所以各種勢力都在擠壓著這幾家風口浪尖的公司，大戰(zhàn)不能避免，又迫在眉睫。

阿喀琉斯之踵

150億美元對40億美元，能直接把大眾點評直接甩在身后的估值。如果故事發(fā)生在別處，立見勝負，為什么美團就算融到錢還得繼續(xù)決戰(zhàn)?

美團有它的阿克琉斯之踵。它還無法向資本市場解釋，它怎樣才能賺到錢。雖然問一家拼規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)公司能不能賺到錢有點可笑，但當一家公司估值到了 150 億美元的時候，這就不是個可笑的問題了。美團擁有市場份額 60% 左右的整體團購業(yè)務(wù)，市場份額超過 70% 的貓眼電影業(yè)務(wù)，間夜量突破 4500 萬、躋身市場第一梯隊的酒店業(yè)務(wù)，還有正在刺刀見紅地拼殺著的外賣業(yè)務(wù)。今天它的交易額計劃突破萬億，但毛利仍然很低，賺不到錢。

而且團購這種商業(yè)模式本身也正在被廣泛質(zhì)疑。團購的鼻祖Groupon去年都宣稱轉(zhuǎn)型做電商。事實上“千團大戰(zhàn)”之后，團購模式在中國基本已經(jīng)日落黃昏。

從本質(zhì)上說，團購是個讓商家喜憂參半的營銷工具。喜的角度是團購確實可以給商家?guī)碇苯拥匿N量，憂的是要對利潤做大幅度的切割，這種對立關(guān)系導(dǎo)致的結(jié)果是網(wǎng)站和商家兩者都難以盈利。 最早打著團購旗號的公司，要么已經(jīng)悄無聲息，成功的如聚美優(yōu)品早就借過團購概念的利好轉(zhuǎn)型電商了。

美團顯然已經(jīng)意識到這些。2014年起，美團開始打造T 型戰(zhàn)略，去團購化，使其獨立業(yè)務(wù)更加靈活，鋪滿整個 O2O 的萬億市場。

它的垂直業(yè)務(wù)中，占市場份額 70% 的貓眼電影無疑是這三塊垂直業(yè)務(wù)中最穩(wěn)固的一塊。但即使是貓眼電影，目前也尚未實現(xiàn)盈利，并且在蓬勃向上的影視娛樂行業(yè)中，院線售票流水其實并不是大頭，更肥的業(yè)務(wù)模塊其實被更上游的優(yōu)酷土豆占據(jù)——影視劇的拍攝與發(fā)行，是更賺錢的業(yè)務(wù)。

最讓人擔憂的是，美團沒有在用戶心中形成一種根深蒂固的對應(yīng)關(guān)系，就像阿里對應(yīng)著買東西、騰訊對應(yīng)著交流，百度對應(yīng)著尋找信息那樣。

美團需要一個更加明晰的未來。相比之下，大眾點評關(guān)于未來的故事很美。

至少兩年前，大眾點評就建立了新的商業(yè)邏輯——它解決的是用戶的決策需求，本質(zhì)上解決的是O2O用戶、商戶之間的信息不對稱。追求生活品質(zhì)、比較服務(wù)質(zhì)量的一定是更高凈值的用戶群，消費能力比價格敏感的用戶強得多，大眾點評能賺到的錢也就更多。

它一直是家很會賺錢的公司。團購出現(xiàn)之前，大眾點評就能養(yǎng)活自己了。從最初線下發(fā)行《餐館指南》、到通過積分卡(會員卡)獲取傭金收入， 再到之后大力推廣電子優(yōu)惠券，一直做的是實打?qū)嵉纳狻?/p>

目前點評主要的盈利模式是打包的大推廣，包含了關(guān)鍵字排名、團購和其它，其中結(jié)婚業(yè)務(wù)不但賺錢，而且成長性很快，去年3月的月營業(yè)額已達千萬，月營收和月流量均獲得100%的增長。

它還找到了一頭超強壯的現(xiàn)金奶牛。2014年3月，點評正式成立結(jié)婚事業(yè)部，主要提供包括婚紗攝影、婚慶、婚宴等12項結(jié)婚相關(guān)服務(wù)。大眾點評的結(jié)婚業(yè)務(wù)當月營業(yè)額就達到千萬級，月營收和月流量實現(xiàn)100%增長。

大眾點評已經(jīng)搭建出了新的商業(yè)模式。2015年大眾點評年會，張濤披露：目前點評只有40%的收入來自團購，而接近60%的收入來自廣告或其他業(yè)務(wù)。 而且他說：“2015年大眾點評不僅高速換胎，還想改造其團購業(yè)務(wù)，最終依靠“服務(wù)”取勝?！?/p>

但點評的弱點也非常明顯，在迷信“唯快不破”的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)世界里，點評一直被外界視為是個慢公司的代表，它在過去8年的相當長一段時間里游離在市場熱點之外，直到2011年年末，整個電商和團購行業(yè)遭遇資本寒流、哀鴻遍野之時，才被同行、VC和媒體密集地關(guān)注。

美團和點評，一個有規(guī)模，一個有更明晰的未來，這代表著兩種價值取向。目前資本市場顯然選擇前者，它們相信規(guī)模能換取的時間窗，最終找到高毛利的領(lǐng)域。

左右互搏

錢，堅定又不堅定。它會堅定的流向最能賺到錢的地方，卻永遠不會堅定在某個人或者某家公司身上。

能不能融到錢，美團都得同時做兩件事。第一，繼續(xù)用規(guī)模換取更久的時間窗;第二，找到屬于自己的高毛利領(lǐng)域。但價格敏感和高毛利之間是有天然矛盾的。所以美團一直在尋找著左右互搏之間的平衡?？赡苋诘降?0億美元最終也將撒向這兩條軌道。

整體團購業(yè)務(wù)仍需要大量資金注入，以保持平臺的單量以及交易量的成長，更進一步占有團購市場份額，達到70%甚至更高，以穩(wěn)固整體生態(tài)最基礎(chǔ)的底盤，也能為其他新業(yè)務(wù)帶去流量。因此，美團需要在整體推廣上燒掉大量的錢，這部分錢，點評、糯米也要燒。

同時美團還需要大量資金進行更大面積的城市擴張。其中涉及到兩類高額補貼：一是用于各地擴張的地推人員費用以及商家日常維護的運營補貼;二是面對用戶直接的價格補貼。

這部分錢，美團注定比點評燒的多。因為規(guī)模壓力美團擴張的城市范圍更大，點評的錢則主要燒在那些更有消費潛力的城市。但剛拿了200億元的糯米不可小視，它也會把錢砸向大量城市快速做規(guī)模。在城市擴張上，很可能是美團一直盯著面前的老虎，結(jié)果旁邊又來了一只狼。

剩余的錢會砸向垂直業(yè)務(wù)，比如外賣配送。今年7月1日，美團宣布成立外賣配送事業(yè)群，稱“將以餐飲外賣為核心，延伸到果蔬、便利店、藥品、甜點等新的品類配送”，換言之，除了直面餓了么這個競爭對手之外，美團還可能和京東的 O2O 項目京東到家直面競爭。因此，自建物流團隊，大量推廣線下商戶合作 O2O ，對美團來說，又是一筆不小的開支。并且要在這個阿里(淘點點)、騰訊(餓了么)、百度(百度外賣)都已經(jīng)進入的市場中掀起浪潮，恐怕需要的補貼不在少數(shù)。

總之，美團這一輪 10 億美元融資的大額融資信號，或多或少都預(yù)示著即將到來的這六個月 O2O 激烈戰(zhàn)爭的圖景。在這場戰(zhàn)爭中，美團需要給出的答案是盈利點，大眾點評需要給出的答案是能讓盈利業(yè)務(wù)規(guī)?；瘮U大下去的成長速度。

有了滴滴快的的合并在前，已有好事者開始議論著美團和點評合并的可能性了。無論戰(zhàn)局哪一方，都還沒有走到絕對安全的位置。可以預(yù)見，2015年的廝殺會更激烈，會有更多人因燒錢而心疼，也會有更多人會談?wù)摳鞣N合并的可能性。甚至某一家?guī)讉€月內(nèi)突然上市都不太讓人意外。

很有可能，六個月是美團、大眾點評、糯米共同的最后期限。他們要證明自己足夠安全，卻沒有人能絕對安全。