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美團(tuán)正面臨成立以來最大的危機(jī)。

危機(jī)看起來很簡單：面臨強(qiáng)大競爭壓力、四面出擊的美團(tuán)需要足夠多的資金做支撐，但大環(huán)境的變化致使資本趨于保守，美團(tuán)無法以自己理想的估值去獲得新一輪融資；這一情況在公關(guān)上被解讀成了巨大的負(fù)面。

此前傳著美團(tuán)以150億美元的估值去洽談融資，這一報(bào)價(jià)幾日前被美團(tuán)的高級副總裁王慧文否認(rèn)，說是同行造謠，美團(tuán)希望的估值為100億美元左右。但這一表態(tài)被行業(yè)內(nèi)不少人認(rèn)為是美團(tuán)主動(dòng)降價(jià)，為的是盡快扭轉(zhuǎn)目前的被動(dòng)局面。

為什么美團(tuán)非得以高估值融資？這在一定程度上不僅僅是由創(chuàng)始人（王興）決定的，上一輪美團(tuán)估值已經(jīng)是70億美元，此輪的估值要考慮上一輪投資者的利益和意見，以翻倍的估值融資當(dāng)然會(huì)是上一輪投資者樂見的。

為什么美團(tuán)又很難以150億美元的估值融到資？資本寒冬是其中一個(gè)重要原因；另外，新一輪投資者也必須考慮未來美團(tuán)的溢價(jià)空間，以150億美元的估值融資，上市后得有300億美元的市值才勉強(qiáng)算是個(gè)好生意。而且，美團(tuán)確實(shí)虧損嚴(yán)重，新一輪的投資者覺得自己依然需要承擔(dān)非常大的風(fēng)險(xiǎn)，如果估值150億美元?jiǎng)t回報(bào)空間不明顯。所以，不少投資者會(huì)認(rèn)為這是一筆風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)不對稱的生意。

雖然美團(tuán)不想說“團(tuán)購”的故事，但投資者依然會(huì)把它和Groupon做對比?？陀^地講，美團(tuán)的交易額已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過Groupon（2015年上半年Groupon的交易額為30.8億美元，美團(tuán)公布的是470億元），增速也更快，而且中國的O2O或者本地生活服務(wù)市場的想象空間也比美國大很多。但Groupon目前市值不足30億美元，而且如果從營收這個(gè)指標(biāo)看依然高于美團(tuán)（Groupon在2015年上半年的營收為14.9億美元，美團(tuán)的傭金率約為2%，營收在10億元左右）。普通的投資者很難相信，美團(tuán)上市后的市值會(huì)是Groupon的10倍。

除去資本層面的壓力，美團(tuán)的危機(jī)在公關(guān)上又被無限放大。連續(xù)一個(gè)多月以來，行業(yè)內(nèi)關(guān)于美團(tuán)的負(fù)面文章層出不窮，很顯然美團(tuán)遭到了各方集體打壓，這種公關(guān)上的負(fù)面情緒已經(jīng)影響到了資本圈。7月底的時(shí)候，我曾寫過一篇題為“如何打敗美團(tuán)”的文章，里面提到美團(tuán)已經(jīng)被當(dāng)成巨頭，作為巨頭被各方抵制的“待遇”會(huì)讓美團(tuán)越來越難以承受。

如何讓資本圈也相信美團(tuán)已經(jīng)是準(zhǔn)巨頭，將成為BAT之外最大的變量，美團(tuán)面臨非常大的解釋困境。如果說O2O將比電商具有更大的市場想象空間，美團(tuán)此前可以說將有望憑借O2O實(shí)現(xiàn)對信息模式的百度的超越（超越騰訊和阿里暫時(shí)不可能）。但當(dāng)百度也 all in O2O后，美團(tuán)需要解釋的是：在資金更少的情況下和百度拼刺刀如何能取勝？

戲劇的是，百度因?yàn)閍ll in O2O，過去一段時(shí)間的股價(jià)大跌，這不僅僅讓百度覺得受傷，美團(tuán)因此傷得更深。如果百度的股價(jià)更高一些，美團(tuán)的融資會(huì)更容易一些。

盡管面臨這樣或那樣的困難，但美團(tuán)依然最有希望成為巨頭。雖然公關(guān)上可能相互詆毀，各大大小小的競爭對手們都承認(rèn)美團(tuán)具有強(qiáng)大實(shí)力：線下執(zhí)行力超強(qiáng)，技術(shù)實(shí)力雄厚，團(tuán)隊(duì)氣勢高；2015年交易額突破1100億問題不大，行業(yè)第一的地位暫時(shí)無人能撼動(dòng)。

在O2O這樣一個(gè)具有巨大潛力的市場能保持第一，這是美團(tuán)的底線和談判的籌碼。中國的本地生活服務(wù)在迅速線上化，無論是高頻的餐飲電影，還是中頻的洗衣家政，或是低頻的麗人結(jié)婚，線上的份額都在迅速提升。如果把O2O和傳統(tǒng)電商做一下對比，2015年的O2O市場像是2008年的網(wǎng)購市場，才剛剛踏入規(guī)?；咚僭鲩L階段，接下來幾年會(huì)將如網(wǎng)購一樣，O2O的萬億規(guī)模會(huì)到來。

雖然面臨壓力，但很難想象美團(tuán)會(huì)如2011年時(shí)的拉手網(wǎng)被寒冬所摧垮。當(dāng)年的拉手網(wǎng)是市場驅(qū)動(dòng)型，以廣告換市場，技術(shù)和管理效率低。2015年的美團(tuán)在市場方面也投入不少，但依然是以效果型的廣告為主，技術(shù)驅(qū)動(dòng)的精細(xì)化運(yùn)營能力突出，管理效率相當(dāng)高。

在輕和重的選擇上，美團(tuán)選擇了后者，使其面臨巨大的人力成本，這成為資本詬病的一個(gè)方面?？陀^地說，現(xiàn)階段O2O避免不了做重，其中一個(gè)重要原因是中國落后的線下行業(yè)無法支撐起O2O的優(yōu)質(zhì)服務(wù)閉環(huán)，平臺方不得不親自去做線下。電商領(lǐng)域的一個(gè)先例是，京東在2007年底融資后，劉強(qiáng)東認(rèn)為中國落后的第三方物流無法支撐起優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，所以自己發(fā)力做線下物流，這成為了京東后來發(fā)展成巨頭的最重要舉措。

美團(tuán)想復(fù)制京東的邏輯，以龐大的線下能力支撐起優(yōu)質(zhì)的服務(wù)；等到時(shí)機(jī)成熟，再逐步開放。京東上市前燒了20億美元，目前被資本市場看好，美團(tuán)也想以同樣的故事說服投資者。不同的是，京東有更好的對標(biāo)（亞馬遜），劉強(qiáng)東看似強(qiáng)硬但更能靈活妥協(xié)，上市前引進(jìn)騰訊背書降低風(fēng)險(xiǎn)。

美團(tuán)的情況肯定沒有近期一系列負(fù)面新聞?wù)f的那么遭。資金鏈?zhǔn)欠駭嗔眩枎准颐缊F(tuán)合作的商家是否還能實(shí)時(shí)結(jié)款就知道；至于融資無人問津，這確實(shí)有些夸大其詞。此前，我受邀參加過幾次知名證券公司組織的飯局，大家的反饋普遍是想投美團(tuán)，但覺得有點(diǎn)貴。美團(tuán)的估值調(diào)到100億美元后，已經(jīng)是個(gè)不錯(cuò)價(jià)格。在這個(gè)價(jià)格基礎(chǔ)上，拿到融資不會(huì)太難。

近期美團(tuán)遭到各方公關(guān)上的聯(lián)手打壓，美團(tuán)需要反思的是，自己足夠自信，是否應(yīng)該表現(xiàn)得更加謙虛；自己足夠強(qiáng)大，是否應(yīng)該有追求共贏的心態(tài)。我看到的情況是，很多中小O2O公司對美團(tuán)更多是懼怕而不是敬佩。拿到新一輪融資后，能否以更加開放的心態(tài)盡快建立生態(tài)系統(tǒng)，將決定美團(tuán)的成敗。

最后，給美團(tuán)潛在投資者的一個(gè)建議是，決定是否投美團(tuán)，可以想辦法去找美團(tuán)普通員工聊聊，去找普通的商家聊聊。晚上10點(diǎn)，美團(tuán)辦公室是否還燈火通明，這個(gè)可能比聽管理團(tuán)隊(duì)“吹牛逼”更具有說服力。

作者簡介：黃淵普，億歐網(wǎng)創(chuàng)始人兼主編，執(zhí)惠旅游網(wǎng)專家作者，微信號“yupuhuang2”。