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沒(méi)錯(cuò)，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)真的要合體了。

接近雙方投行的人士透露，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)合并的方案已經(jīng)敲定，接下來(lái)將進(jìn)入各家股東、共同股東、以及雙方管理團(tuán)隊(duì)核準(zhǔn)的階段。換句話說(shuō)，雙方就各自利益判定、未來(lái)管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)未來(lái)如何整合，進(jìn)行討價(jià)還價(jià)了。

上述知情人士還透露，此輪合并方案中，騰訊加大了投資的籌碼?？梢岳斫獾氖牵诎⒗镏貑⑿驴诒?，控股銀泰，投資蘇寧成為第一機(jī)構(gòu)大股東后，阿里巴巴在O2O領(lǐng)域的策略已經(jīng)非常明顯，依靠自身而非所托他人。

值得注意的是，接近美團(tuán)投資機(jī)構(gòu)的人士告知，阿里巴巴和美團(tuán)不合已經(jīng)不是一天兩天了。阿里希望能夠控股美團(tuán)，或者雙方將各自的后院交給對(duì)方。但美團(tuán)創(chuàng)始人王興并不情愿被任何一個(gè)投資方來(lái)控股，并且借O2O切入更多的領(lǐng)域，包括染指電商。

事實(shí)上，美團(tuán)已經(jīng)這么做了，除了本地生活，酒店、電影、實(shí)物電商沒(méi)有一個(gè)落下。經(jīng)歷過(guò)多輪創(chuàng)業(yè)且中道崩殂的王興已經(jīng)深諳一個(gè)道理，“王侯將相寧有種乎?！?/p>

假以時(shí)日，美團(tuán)也可以通過(guò)O2O切入，實(shí)現(xiàn)彎道超車，成為BAT匹肩的第四巨頭，甚至干掉其中之一。

不過(guò)，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)都沒(méi)有躲過(guò)三處硬傷：第一，雙方都還在燒錢，燒資本的錢；第二，雙方繼續(xù)火拼下去，管理層有耐心，投資人有耐心，資本市場(chǎng)未必會(huì)買賬。誰(shuí)先IPO，對(duì)另一家都不會(huì)是個(gè)好事；第三，有共同的投資機(jī)構(gòu)紅杉資本。紅杉資本將樂(lè)蜂推給唯品會(huì)，也可以促和美團(tuán)和點(diǎn)評(píng)。更何況，大眾點(diǎn)評(píng)已經(jīng)超過(guò)10年，任何早期投資的PE／VC耐心也都磨的差不多，基金也要到期了。

資本是逐利的。路德維希·馮·米瑟斯在《人類行為的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》上就說(shuō)過(guò)，行為的目的就是用一個(gè)更滿意的事物狀態(tài)去代替一個(gè)不是很滿意的狀態(tài)，從而拋棄那些不盡人意的，獲得更好的。

毋庸置疑，業(yè)務(wù)未來(lái)如何整合在目前階段只是個(gè)方向性的內(nèi)容，在實(shí)施階段還會(huì)進(jìn)行調(diào)整，但幅度不會(huì)大。現(xiàn)階段主要集中在投資金額、管理結(jié)構(gòu)、董事席位、主要合作內(nèi)容，未來(lái)發(fā)展愿景等。

這樣重大的項(xiàng)目?jī)?nèi)部通常會(huì)用代號(hào)來(lái)做溝通使用，特別是在阿里系和騰訊系投資的項(xiàng)目里，大抵都采取這種方式，參與的人士包括公關(guān)部都會(huì)簽署保密協(xié)議，在未公開(kāi)前泄漏信息者，嚴(yán)重地會(huì)被公司開(kāi)除。

因此，從這點(diǎn)來(lái)看，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的投資已經(jīng)落定，否則不會(huì)有消息外泄，除非故意讓媒體知曉以備雙方PR使用。當(dāng)然，這里不排除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手外泄消息，并且引導(dǎo)輿論往看空的方向發(fā)展。

在我看過(guò)的若干投資并購(gòu)案例PPT中，通常會(huì)提到資本動(dòng)作背后的戰(zhàn)略價(jià)值，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)也不例外，對(duì)點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)的價(jià)值，對(duì)未來(lái)協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生的價(jià)值，最后一點(diǎn)通常都是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的抑制。

我很好奇的是，有了騰訊、阿里、美團(tuán)、點(diǎn)評(píng)作為共同股東的管理層來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上誰(shuí)是他們要?dú)⑺赖臄橙?，或者又是一?chǎng)未來(lái)內(nèi)部廝殺新的開(kāi)始。（完）

今年4月18日，我寫過(guò)一篇《相煎何太急，下一個(gè)會(huì)是大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)嗎？》重新貼出來(lái)，回溫下雙方的投資歷史和業(yè)務(wù)架構(gòu)。

經(jīng)歷了優(yōu)酷土豆、快的滴滴、58趕集合并后，互聯(lián)網(wǎng)公司之間的整合和拆解變得見(jiàn)多不怪了。

與其他投資并購(gòu)不同的是，這三家的合并都發(fā)生在了垂直市場(chǎng)老大和老二之間。從鉚勁火拼到相濡以沫，兩家公司最終走到一起的原因只有一個(gè)：為了共同的利益。

沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的敵人，只有永遠(yuǎn)的利益。生意場(chǎng)上，大抵如此。

那么，在團(tuán)購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)廝殺許久的美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)，會(huì)握手言和，最終走到一起嗎？

相煎何太急

相比大眾點(diǎn)評(píng)，美團(tuán)還算年輕。互聯(lián)網(wǎng)上沒(méi)有上市，也沒(méi)有死掉的10歲以上的公司，大眾點(diǎn)評(píng)和豆瓣都算是各自領(lǐng)域的奇葩。

從下面四幅圖基本就能看出，兩家公司的基本面。

美團(tuán)已經(jīng)融資4輪。紅杉資本是美團(tuán)第一輪到第四輪的投資者，而阿里巴巴從第二輪以后，也一直跟投。值得一提的是第四輪投資，美團(tuán)至今沒(méi)有對(duì)外披露過(guò)投資方。從資本市場(chǎng)獲得信息顯示，阿里巴巴和紅杉都有參投。

2003年就成立的大眾點(diǎn)評(píng)，自2006年獲得紅杉資本100萬(wàn)美元投資后，模式也變來(lái)變?nèi)?，從最早的?yōu)惠券和點(diǎn)評(píng)模式，到現(xiàn)在的團(tuán)購(gòu)，以及本地生活類的全布局，大眾點(diǎn)評(píng)沒(méi)有美團(tuán)從開(kāi)始就定位的很清晰。

大眾點(diǎn)評(píng)公開(kāi)過(guò)的融資已經(jīng)有5輪，新一輪的融資傳聞一直沒(méi)有正式對(duì)外公布過(guò)。和美團(tuán)一樣，紅杉資本是大眾點(diǎn)評(píng)的追隨者，一路投資，只不過(guò)是領(lǐng)投和跟投的區(qū)別。和美團(tuán)不同的是，經(jīng)過(guò)了5輪的股權(quán)稀釋，大眾點(diǎn)評(píng)高管團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的控制權(quán)應(yīng)該不及美團(tuán)。

此前，樂(lè)蜂出售給唯品會(huì)，紅杉資本也是背后的推手。紅杉資本是否會(huì)在大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)身上再度上演，也未嘗不可。特別是對(duì)大眾點(diǎn)評(píng)的投資上，紅杉資本的投資周期已經(jīng)高達(dá)10年，這也逼近PE美元基金的退出時(shí)間上線。

此外，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的商業(yè)模式幾乎接近，涉足的本地生活領(lǐng)域也基本一致。兩者都還處在跑馬燒錢的階段，美團(tuán)的情況會(huì)比大眾點(diǎn)評(píng)略好，特別是在團(tuán)購(gòu)上。

針尖對(duì)麥芒。美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)在酒店預(yù)訂、餐飲，電影、婚慶等領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)白日化。兩家的地推團(tuán)隊(duì)在所爭(zhēng)奪城市時(shí)?！安翗屪呋稹薄?/p>

當(dāng)然，自然競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)下無(wú)法決出勝負(fù)或者兩敗俱傷時(shí)，兩家公司可以選擇另一種玩法，即便不是他們創(chuàng)始人想要的，但為了符合更多人的利益，走到一起才可能是終局。

如同姚勁波和楊浩涌郵件所述一樣，“十年里，趕集與58在不斷的過(guò)招中，相互錘煉，迅速長(zhǎng)大，形成了今天雙巨頭的格局，我們其實(shí)要感謝彼此，更要感謝過(guò)往的競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

何種形式合并？

美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)的合并緋聞也在坊間盛傳。雙方內(nèi)部人士也笑稱，此類信息不絕于耳。倘若兩家公司合并，考慮到現(xiàn)有的合并模式，可能會(huì)采取以下三種方式去實(shí)現(xiàn)。

一、“快的滴滴式”合并

快的和滴滴的合并，符合了各方的需求。在燒錢不斷的戰(zhàn)場(chǎng)上，打持久戰(zhàn)，是一件讓投資人和經(jīng)營(yíng)者都身心俱憊的事。

這點(diǎn)在視頻、打車、團(tuán)購(gòu)等領(lǐng)域都是有著共同之處。重資金的持續(xù)投入才能換得高速發(fā)展帶來(lái)的市場(chǎng)占有率回報(bào)。

如果美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)能夠參考快的和滴滴的合并，選擇在上市前合二為一，不僅可以省掉團(tuán)購(gòu)城市爭(zhēng)奪戰(zhàn)的重資金投入，亦可在上市前做大整體估值。

相比美團(tuán)，大眾點(diǎn)評(píng)因?yàn)橐卣箞F(tuán)購(gòu)城市，投入較大，加上投資業(yè)務(wù)相關(guān)的公司，去年整體虧損高達(dá)上億美金。雖然有關(guān)大眾點(diǎn)評(píng)最新一輪（F輪）融資的傳聞不斷，但一直沒(méi)有得點(diǎn)評(píng)官方的確認(rèn)和宣布。

對(duì)標(biāo)美團(tuán)年初宣布的7.5億融資，70億估值，大眾點(diǎn)評(píng)無(wú)論是從自身所需，還是形勢(shì)所逼，都需要盡快繼續(xù)補(bǔ)血。相比張濤的管理團(tuán)隊(duì)，資方考慮地更加實(shí)際，促成美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)在上市之前的合并，也不無(wú)可能，這樣一家100億估值的公司就可以在美國(guó)市場(chǎng)將一個(gè)更好的故事。

二、“優(yōu)酷土豆式”合并

優(yōu)酷搶先上市。土豆在8個(gè)月后登陸納斯達(dá)克。兩家上市公司命運(yùn)就此改變。

上市后，兩家從公開(kāi)市場(chǎng)募資的錢，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠支撐其購(gòu)買版權(quán)內(nèi)容的成本，特別是那期間，各家視頻網(wǎng)站圍繞版權(quán)打起了“價(jià)格戰(zhàn)”，把買劇的價(jià)格炒到極不合理的位置。彼時(shí)，誰(shuí)有豐富的影視劇庫(kù)，誰(shuí)就能在用戶爭(zhēng)奪上搶到先機(jī)。

用戶眼球即流量。有了流量就意味著廣告收入，會(huì)員收費(fèi)，以及做各種UGC、PGC等。 

兩家“你來(lái)我往”的攻擊，讓資本市場(chǎng)早已疲倦并預(yù)期下滑。最終在投資方的推動(dòng)下，兩家沒(méi)有在上市前合并的公司，在上市后走到了一起。

大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)都有獨(dú)立上市的實(shí)力。上市之后，兩家依然在餐飲、酒店、電影、婚慶等領(lǐng)域展開(kāi)肉搏，規(guī)模戰(zhàn)的背后需要資金做支持。況且兩家在各自的領(lǐng)域都遇到了比如攜程、58同城、百度等垂直行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

與其這樣，不如參考優(yōu)酷合并土豆的樣本，抱團(tuán)做本地生活領(lǐng)域的巨無(wú)霸。合并后，點(diǎn)評(píng)深挖一二線，美團(tuán)細(xì)作三四線，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，全面覆蓋本地生活領(lǐng)域。 

三、“58同城趕集式”合并

58同城終于合并了趕集。正如姚勁波所說(shuō)，“傳言往往一定是真的?！?/p>

同為分類信息起家的58同城和趕集，在奔向資本市場(chǎng)的道路上，趕集起了大早，卻趕了個(gè)晚集。而58同城在獲得上市加持后，又引來(lái)了騰訊的注資，雙保險(xiǎn)讓58同城被資本市場(chǎng)看好，股價(jià)一度狂飆。

相反，趕集網(wǎng)面臨的情況每況愈下。面臨不缺融資通道的58同城，以及其背后的騰訊支撐，趕集無(wú)論是在市場(chǎng)拓展上，還是品牌的影響力上，都心有余力而不足。正如，趕集網(wǎng)CEO楊浩涌在內(nèi)部郵件中所述一樣，結(jié)束了十年激戰(zhàn)。

58同城和趕集的合并，成為100億美金市值的公司，從本地生活O2O領(lǐng)域無(wú)疑給了大眾點(diǎn)評(píng)和美團(tuán)一擊。但同時(shí)，這也給美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)提供了個(gè)參考：減少營(yíng)銷成本，擴(kuò)大平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)等。

從目前來(lái)看，大眾點(diǎn)評(píng)對(duì)上市的急迫性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美團(tuán)。新的融資遲遲未到位，但是團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的拓展迫在眉睫。同時(shí)，大眾點(diǎn)評(píng)陸續(xù)投資了美餐、餓了么、孩子學(xué)等業(yè)務(wù)相關(guān)的平臺(tái)，亦可做高估值。

誰(shuí)先上市了，也就意味著誰(shuí)先拿到了主動(dòng)權(quán)。美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)都在互相觀望，但也都身不由己。