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國(guó)慶黃金周期間，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面還歷歷在目，但與上市旅企前三季度業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)。在執(zhí)惠統(tǒng)計(jì)的近50家上市旅企中，業(yè)績(jī)整體依舊慘淡，虧損仍然是前三季度主基調(diào)。

傳統(tǒng)景區(qū)等旅企本多處于艱難轉(zhuǎn)型期，疫情影響加劇“進(jìn)退維谷”。而那些少量盈利的旅企，細(xì)究背后原因，反越添“心酸”。

與此同時(shí)，雖國(guó)內(nèi)游恢復(fù)走向趨好，但出境游市場(chǎng)仍處于“冰封”狀態(tài)，包括中國(guó)國(guó)航、東方航空等在內(nèi)的六大航司延續(xù)巨額虧損，虧損總額近430億元。凱撒旅業(yè)、眾信旅游等對(duì)海外業(yè)務(wù)較為依賴的企業(yè)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

而危機(jī)的兩面性也在于，出境游消費(fèi)回流等因素推高了國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)、海南旅游業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，更多的旅企在免稅領(lǐng)域和海南進(jìn)行著更激烈的搶灘拼爭(zhēng)。

近50家上市旅企中，誰(shuí)難掩業(yè)績(jī)中的心酸？誰(shuí)面臨轉(zhuǎn)型期的困頓？誰(shuí)又能把握新市場(chǎng)與新機(jī)遇？答案或可從三季度報(bào)中窺得一二。

心酸：回血緩慢，“斷臂求生”

在執(zhí)惠統(tǒng)計(jì)的20家景區(qū)類上市旅企中，多數(shù)仍呈現(xiàn)營(yíng)收與凈利雙雙下滑的趨勢(shì)。但西安旅游三季度凈利的異常上漲格外“扎眼”。

西安旅游財(cái)報(bào)顯示，其前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2040.56%，單看第三季度凈利潤(rùn)更是上漲了9471.68%。不過(guò)，凈利潤(rùn)的大幅提升與主營(yíng)旅游業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，卻與拋售資產(chǎn)帶來(lái)的投資收益相關(guān)。

2019年，西安旅游曾對(duì)旗下全資子公司渭水園項(xiàng)目積極開展招商工作，圍繞體育、溫泉度假概念制定相關(guān)運(yùn)動(dòng)休閑康養(yǎng)規(guī)劃方案。而今年9月，西安旅游卻通過(guò)轉(zhuǎn)讓渭水園溫泉度假村有限公司的100%股權(quán)，獲得了1.56億元投資收益的增長(zhǎng)。

與之形成鮮明對(duì)比的是，由于旅游業(yè)務(wù)收入減少，西安旅游的營(yíng)業(yè)收入較上年同期減少4.72億元，同比下降72.07%。至此，繼2018年轉(zhuǎn)讓西安草堂奧特萊斯購(gòu)物廣場(chǎng)35%股權(quán)后，這家以旅行社和酒店為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市旅企，再次通過(guò)出售資產(chǎn)扭轉(zhuǎn)了業(yè)績(jī)。

通過(guò)“甩賣”資產(chǎn)換取生存空間，成為企業(yè)在疫情重創(chuàng)中的自救方式之一。

在前三季度凈利同比下降超100%的景區(qū)類旅企中，桂林旅游以1.28億元虧損額和333.19%的降幅，成為最“慘”的景區(qū)類旅企之一。二季度以來(lái)，桂林旅游已兩次轉(zhuǎn)讓子公司旗下部分資產(chǎn)及土地使用權(quán)，還對(duì)連續(xù)三年虧損的丹霞溫泉進(jìn)行了破產(chǎn)清算。

同樣轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的還有三特索道。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三特索道前三季度虧損1063.08萬(wàn)元，凈利潤(rùn)同比下滑159.03%。其于10月14日宣布，將以9532.54萬(wàn)元和1872.41萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓貴州武陵景區(qū)公司及貴州三特梵凈山旅游觀光車公司100%股權(quán)，并調(diào)整梵凈山索道資源補(bǔ)償費(fèi)繳納比例、解除太平河旅游項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)合同，以此獲得5700萬(wàn)元收益。

而在執(zhí)惠統(tǒng)計(jì)的7家酒店中，如西安旅游、桂林旅游等轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)“回血”者亦有之。2020年前三季度，包括首旅酒店、大東海A、全聚德等在內(nèi)的五家酒店仍處于虧損狀態(tài)。錦江酒店則持續(xù)盈利，前三季度凈利潤(rùn)達(dá)3.01億元。

不過(guò)錦江酒店也有一些資產(chǎn)騰挪。報(bào)告期內(nèi)，錦江酒店投資收益為7.62億元，去年同期為2.16億元，同比增長(zhǎng)252.03%，主要是期內(nèi)轉(zhuǎn)讓旗下子公司天津滬錦投資、長(zhǎng)春錦旅投資等取得投資收益等所致。

一邊是錦江酒店5家子公司的轉(zhuǎn)讓，另一邊，前三季度虧損3.81億元的華天酒店則選擇資產(chǎn)抵押。今年三季度以來(lái)，華天酒店通過(guò)抵押長(zhǎng)沙市的部分房產(chǎn)，先后向長(zhǎng)沙銀行、中國(guó)銀行申請(qǐng)了8000萬(wàn)元和2800萬(wàn)元貸款。

綜合來(lái)看，對(duì)于本就陷于客流減少、營(yíng)收下滑等問(wèn)題中的傳統(tǒng)景區(qū)來(lái)說(shuō)，疫情防控常態(tài)化使其旅游業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢，現(xiàn)金流緊張的情況下難以對(duì)景區(qū)一一升級(jí)改造。而對(duì)于已走過(guò)“黃金十年”的上市酒店來(lái)說(shuō)，同樣面臨管理運(yùn)營(yíng)成本高昂、民宿業(yè)態(tài)分流等問(wèn)題。在此情況下，“斷臂求生”雖顯心酸，但卻成為最快捷有效的緩沖危機(jī)的手段之一。

困頓：內(nèi)憂外患，轉(zhuǎn)型遇阻

除了那些需要拋售資產(chǎn)應(yīng)對(duì)生存壓力的公司，還有另外一部分上市旅企，它們的生存壓力不如前者那樣迫切，但也無(wú)法輕松度日。

以黃山旅游、張家界、長(zhǎng)白山為例，這三家公司前三季度凈利潤(rùn)分別為-4793.59萬(wàn)元、-5982.13萬(wàn)元、-3970.12萬(wàn)元。盡管虧損金額相比前兩季度有所收窄，但作為典型的山岳型景區(qū)，此類景區(qū)的轉(zhuǎn)型與調(diào)整仍在繼續(xù)。

第三季度以來(lái)，黃山旅游將花山謎窟景區(qū)綜合提升工程項(xiàng)目的投資金額由3.83億元下調(diào)至3.5億元，另投資1.7億元建設(shè)花海藝境項(xiàng)目，試圖從打造花山謎窟單個(gè)景區(qū)向花山國(guó)際旅游休閑度假區(qū)轉(zhuǎn)變。長(zhǎng)白山方面則于7月上旬對(duì)紅石石峰景區(qū)和大戲臺(tái)河旅游景區(qū)進(jìn)行托管，借此增加公司盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。

張家界繼旗下注銷文創(chuàng)公司后，又將武陵源核心景區(qū)門票價(jià)格從現(xiàn)行225元/人次，拆分為景區(qū)門票旺季165元/人次（淡季84元/人次）、環(huán)保車服務(wù)票價(jià)60元/人次，11月1日起執(zhí)行，并表示考慮運(yùn)營(yíng)成本壓力，此舉將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。此前，張家界曾在2019年年報(bào)中，將營(yíng)收下滑的主因之一歸于武陵源核心景區(qū)門票政策下調(diào)環(huán)?？瓦\(yùn)價(jià)格。

多數(shù)山岳類景區(qū)三季度仍在不斷調(diào)整以應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，而為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)的三湘印象，卻難擺脫對(duì)非旅游業(yè)務(wù)的依賴。

財(cái)報(bào)顯示，三湘印象營(yíng)收為人民幣28.83億元，同比增長(zhǎng)1660.23%；前三季度營(yíng)收33.77億元，同比增長(zhǎng)107.57%。而三湘印象營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要系本期觀印象確認(rèn)制作收入1.2億元，較上期增加；以及地產(chǎn)項(xiàng)目交房結(jié)轉(zhuǎn)收入較上期增加共同影響所致。

參考2019年年報(bào)數(shù)據(jù)，文化演藝在三湘印象的營(yíng)收占比僅為3.69%，房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)則占93.99%。盡管2015年已確定“文化+地產(chǎn)”雙主業(yè)的發(fā)展模式，但三湘印象的演藝業(yè)務(wù)一直以來(lái)卻難扛大任。

而大連圣亞的激烈“內(nèi)斗”在第三季度接近尾聲時(shí)終于落幕。原5位副總經(jīng)理聯(lián)名辭職后，新任董事長(zhǎng)楊子平、總經(jīng)理毛崴及其背后的磐京基金系掌握主動(dòng)權(quán)。但財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大連圣亞2020年中期虧損為5320.07萬(wàn)元，前三季度虧損擴(kuò)大至6391.80萬(wàn)。

大連圣亞公告提到，疫情影響下，其2020年1月下旬-6月初、7月下旬-8月下旬景區(qū)暫停營(yíng)業(yè)，哈爾濱公司2020年1月下旬-3月下旬、4月下旬-7月初景區(qū)暫停營(yíng)業(yè)，致營(yíng)收同比下降82.01%。

轉(zhuǎn)型之路坎坷，游客需求生變，疫情影響，無(wú)論山岳型還是主題樂(lè)園型景區(qū)，前三季度依然面臨內(nèi)憂與外患并舉的局面。

機(jī)會(huì)：出境游消費(fèi)回流，窗口期多長(zhǎng)？

同樣是凈利虧損，航空業(yè)典型的重資產(chǎn)、高杠桿特征，令航司陷于前三季度上市旅企的虧損“重災(zāi)區(qū)”。

綜合前三季度數(shù)據(jù)，東方航空、海航控股、中國(guó)國(guó)航、南方航空、吉祥航空、春秋航空六大航司虧損總額超過(guò)429億元，平均降幅約623.84%。而華夏航空憑借獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式維持盈利，前三季度凈利潤(rùn)達(dá)1.71億元，與去年同期相比降幅約53.18%。

東興證券發(fā)布的《航空行業(yè)9月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)報(bào)告》也指出，航司希望通過(guò)增加國(guó)內(nèi)供給的方式促進(jìn)需求端的釋放。但想要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)恢復(fù)常態(tài)化，國(guó)際航線的恢復(fù)必不可少。然而，海外疫情反復(fù)及不確定性令絕大部分國(guó)際航線尚處于“休眠”狀態(tài)。據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）預(yù)測(cè)，2020年全年客運(yùn)量同比2019年下降66%，全球客運(yùn)量要到2024年才能恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平。

10月21日，文化和旅游部辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)秋冬季疫情防控工作的通知》，明確指出暫不恢復(fù)旅行社及在線旅游企業(yè)出入境團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。

出境游業(yè)務(wù)的“冰封”，對(duì)經(jīng)營(yíng)出境游旅行社的眾信旅游、凱撒旅業(yè)等企業(yè)同樣造成持續(xù)沖擊。2020年前三季度，凱撒旅業(yè)與眾信旅游營(yíng)收分別為11.88億元與13.5億元，與去年同期相比分別下降74.86% 和85.91%，降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。10月以來(lái)，凱撒旅業(yè)部分管理層調(diào)整，眾信旅游引入阿里戰(zhàn)略投資等，兩家公司各自采取行動(dòng)以應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑。

引入戰(zhàn)投的同時(shí)，眾信旅游還宣布與王府井免稅簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方計(jì)劃在市內(nèi)免稅店領(lǐng)域及海南自由貿(mào)易港聯(lián)合開展“旅游＋購(gòu)物”業(yè)務(wù)，共同開發(fā)境內(nèi)外旅游零售業(yè)務(wù)。

從另一方面看，出境游的限制促進(jìn)了萬(wàn)億境外消費(fèi)的回流，與海南離島免稅購(gòu)物相關(guān)政策共同促進(jìn)了國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)的發(fā)展。毫無(wú)疑問(wèn)，免稅業(yè)務(wù)成為旅游行業(yè)的新機(jī)遇，中國(guó)中免成為率先獲益的旅企。

9月上旬，中國(guó)中免相繼宣布在三亞設(shè)立鳳凰機(jī)場(chǎng)免稅店以及設(shè)立成都天府機(jī)場(chǎng)免稅品公司的消息。其在前三季度財(cái)報(bào)中表示，隨著下半年海南離島免稅新政的實(shí)施，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)向好。

中國(guó)中免財(cái)報(bào)顯示，其前三季度營(yíng)收351.38億元，同比下降2.81%。不過(guò)第三季度其營(yíng)收158.29億元，同比增長(zhǎng)38.97%，凈利潤(rùn)22.34億元，較去年同期增長(zhǎng)141.90%。這部分佐證了第三季度更多的消費(fèi)釋放、旅游復(fù)蘇的事實(shí)。

內(nèi)循環(huán)市場(chǎng)新格局、出境游消費(fèi)回流，免稅以及中高端休閑度假產(chǎn)品等領(lǐng)域，以及海南旅游市場(chǎng)確實(shí)會(huì)有新的機(jī)會(huì)，但依然有幾個(gè)變量因素：1、出境游消費(fèi)回流的“窗口期”多長(zhǎng)，1年、2年還是更長(zhǎng)，今年冬季疫情以及歐美等國(guó)疫情走向是關(guān)鍵因素；2、“窗口期”總有結(jié)束的那天，那些回流轉(zhuǎn)化的人又將能留下多少？匹配或可替代產(chǎn)品是關(guān)鍵，比如中國(guó)中免的免稅產(chǎn)品供應(yīng)鏈還能延長(zhǎng)和做深多少，這一定程度上決定了“寡頭”地位多牢固，以及免稅這個(gè)盤子能做大多少。

能否緊緊把握住這次的“窗口期”，將是旅企見功夫以及未來(lái)更見真章的一個(gè)核心。

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