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北緯30度是地球奇幻景致密集散落的所在，被譽(yù)為地球最美麗的傷痕之一的恩施大峽谷正落在此間。

近日，背靠這一國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)資源的湖北省鄂旅投旅游發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鄂旅股份”）首發(fā)申報(bào)材料獲證監(jiān)會(huì)受理，擬上交所主板上市。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者了解到，自2016年起，鄂旅股份經(jīng)過(guò)兩輪資產(chǎn)重組，先后剝離景區(qū)門票業(yè)務(wù)和部分虧損資產(chǎn)，目前主要收入來(lái)源于客運(yùn)索道和游客轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)，近三年年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.39%。

在增長(zhǎng)背后，值得留意的是鄂旅股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)的波動(dòng)趨勢(shì)。2018年，鄂旅股份營(yíng)業(yè)收入從負(fù)增長(zhǎng)到同比增長(zhǎng)近5成。2019年，鄂旅股份營(yíng)業(yè)收入再次轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。巧合的是，記者發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)年份均受到意外事件或非常規(guī)情況的影響。

關(guān)于業(yè)績(jī)波動(dòng)等相關(guān)問(wèn)題，鄂旅股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)記者稱，目前公司在等證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，暫時(shí)不便接受采訪。

1元轉(zhuǎn)讓虧損子公司股權(quán)

鄂旅股份間接控股股東為湖北省文化旅游投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鄂旅投”），實(shí)際控制人為湖北省國(guó)資委。據(jù)中國(guó)旅游研究院與中國(guó)旅游協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的數(shù)據(jù)，按營(yíng)業(yè)收入單一標(biāo)準(zhǔn)，2018～2020年，鄂旅投連續(xù)三年獲評(píng)“中國(guó)旅游集團(tuán)20強(qiáng)”。

鄂旅股份是鄂旅投在文化旅游板塊全力助推的擬上市公司，背靠鄂旅投擁有的恩施大峽谷風(fēng)景區(qū)、九宮山風(fēng)景區(qū)，以及隨州大洪山風(fēng)景區(qū)資源，2017年在新三板掛牌。

近年來(lái)，為實(shí)現(xiàn)上市夙愿，鄂旅股份前后進(jìn)行兩次資產(chǎn)重組，主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生不小的變化。

記者翻閱鄂旅股份在新三板掛牌期間的公告了解到，鄂旅投在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組前定位為綜合旅游服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)包含客運(yùn)索道、客運(yùn)服務(wù)、景區(qū)門票、扶手電梯運(yùn)營(yíng)四大業(yè)務(wù)，重組后僅保留運(yùn)營(yíng)成熟的索道和客運(yùn)業(yè)務(wù)，由于景區(qū)門票收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重達(dá)4～5成，所以這次資產(chǎn)重組可謂削掉半壁江山。

除割舍兩大業(yè)務(wù)外，鄂旅股份還同時(shí)進(jìn)行了兩項(xiàng)收購(gòu)，其中包括收購(gòu)受鄂旅投控制的恩施鑫達(dá)客運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“鑫達(dá)客運(yùn)”）70%股權(quán)，由此，鄂旅股份的客運(yùn)業(yè)務(wù)延伸至景區(qū)外的省級(jí)包車客運(yùn)和旅游客運(yùn)服務(wù)。

不過(guò)，2019年12月，在鑫達(dá)客運(yùn)評(píng)估的所有者權(quán)益為負(fù)的情況下，鄂旅股份以1元價(jià)格將鑫達(dá)客運(yùn)70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東恩施旅游集團(tuán)有限公司。

鄂旅股份先收購(gòu)再剝離的背景是，鑫達(dá)客運(yùn)被收購(gòu)后持續(xù)虧損，此外，2017年在新三板掛牌時(shí)，因收購(gòu)鑫達(dá)客運(yùn)，鄂旅股份及鑫達(dá)客運(yùn)與鄂旅投控制的3家從事省級(jí)包車客運(yùn)和旅游客運(yùn)服務(wù)的企業(yè)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形。

彼時(shí)，鄂旅股份提出的應(yīng)對(duì)措施是，鄂旅投承諾將在掛牌兩年內(nèi)停止前述三家公司的相關(guān)業(yè)務(wù)，或?qū)⑾嚓P(guān)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)第三方；如獲得構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)或可能構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)機(jī)會(huì)，將讓予鄂旅股份。

而實(shí)際情況是，鄂旅股份在申請(qǐng)上市前剝離鑫達(dá)客運(yùn)，目前業(yè)務(wù)不涉及景區(qū)外的客運(yùn)服務(wù)。

此舉是否為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題？在解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題后，處于業(yè)務(wù)拓展期的鄂旅股份，未來(lái)會(huì)否重新拓展景區(qū)外客運(yùn)業(yè)務(wù)？而一旦拓展，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題將重新出現(xiàn)。對(duì)于前述問(wèn)題，截至發(fā)稿，記者未收到鄂旅股份方面的有效回應(yīng)。

值得留意的是，旅行社客戶是鄂旅股份重要的銷售對(duì)象之一，占營(yíng)業(yè)收入比重在2成以上。根據(jù)此前披露的信息，鄂旅股份在與旅行社合作的過(guò)程中存在為旅行社及有旅行需求的團(tuán)體提供景區(qū)外的客運(yùn)服務(wù)需求。

業(yè)績(jī)波動(dòng)

在通過(guò)剝離和收購(gòu)方式調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)后，近年來(lái)，伴隨著兩大核心主業(yè)不斷突出的是，鄂旅股份呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)的業(yè)績(jī)。

相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017～2019年，鄂旅股份的營(yíng)業(yè)收入分別為1.01億元、1.50億元、1.42億元，增長(zhǎng)率分別為-3.47%、48.3%、-5.48%。

對(duì)于這一趨勢(shì)，鄂旅股份在招股說(shuō)明書中表示，主要有宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)、行業(yè)扶持政策不斷推出，以及景區(qū)知名度不斷提高情況下客源量快速增長(zhǎng)三大原因。

不過(guò)，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)波動(dòng)背后還有其他原因，例如2018年、2019年鄂旅股份均受到意外事件或非常規(guī)情況的影響。

據(jù)披露，在鄂旅股份兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，客運(yùn)索道板塊營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)6成，且毛利率遠(yuǎn)高于游客轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)。由于索道業(yè)務(wù)收入9成以上依賴恩施大峽谷索道。所以，恩施大峽谷景區(qū)游客乘坐索道的數(shù)量也更直接地影響著鄂旅股份的業(yè)績(jī)情況。

鄂旅股份2018年半年報(bào)顯示，期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較同期增加主要系恩施大峽谷景區(qū)游客接待量同比增加50%以上，且自2018年3月26日開(kāi)始，恩施大峽谷景區(qū)部分游步道路改造升級(jí)，施工期內(nèi)，游客需乘坐客運(yùn)索道進(jìn)入七星寨景區(qū)觀光，這導(dǎo)致恩施大峽谷景區(qū)客運(yùn)索道2018年上半年的游客接待量同比增長(zhǎng)9成以上。

記者從鄂旅股份此前發(fā)布的公告了解到，前述施工項(xiàng)目持續(xù)時(shí)間超過(guò)7個(gè)月。由于七星寨景區(qū)是恩施大峽谷景區(qū)兩大核心景區(qū)之一，為游客必去景點(diǎn)。這就意味著，2018年一半以上的時(shí)間里，恩施大峽谷景區(qū)的游客必須乘坐索道到達(dá)七星寨景區(qū)。

數(shù)據(jù)亦可以佐證這一施工項(xiàng)目給鄂旅股份業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。2018年，鄂旅股份恩施大峽谷景區(qū)乘坐索道的人數(shù)占總?cè)刖皡^(qū)人數(shù)的90.5%，2017、2019年，這一數(shù)據(jù)分別為77.34%、70.71%。

而關(guān)于2019年鄂旅股份營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況，據(jù)披露，受2019年10月2日恩施大峽谷七星寨景區(qū)落石事件影響，鄂旅股份在該景區(qū)內(nèi)的客運(yùn)索道業(yè)務(wù)停止時(shí)間超過(guò)3個(gè)月。這導(dǎo)致鄂旅股份第四季度收入同比下滑68.5%。

冬季經(jīng)營(yíng)待改善

恩施大峽谷位于湘、渝、鄂三省交界處，被認(rèn)為是清江流域最美麗的一段，先后被評(píng)為國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)、國(guó)家地質(zhì)公園，是湖北省十大旅游名片之一。

除擁有旅游資源優(yōu)勢(shì)外，由于恩施大峽谷所在的恩施土家苗族自治州為鄂西生態(tài)文化旅游圈的核心板塊，湖北省近年來(lái)大力推進(jìn)恩施州旅游經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

不過(guò)，在具備旅游資源優(yōu)勢(shì)背景的同時(shí)，鄂旅股份在招股書中表示存在經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一劣勢(shì)。在經(jīng)歷兩輪資產(chǎn)重組后，目前鄂旅股份收入主要來(lái)源于索道票和車票的銷售。

2020年1～9月，受疫情影響，鄂旅股份營(yíng)業(yè)收入為2830.7萬(wàn)元，不及2019年全年?duì)I業(yè)收入的20%。綜合毛利率和銷售凈利率分別下降39.51%、38.53%。

謀求上市，是鄂旅股份疫后重振作出的努力之一。據(jù)披露，在此次募集資金投資項(xiàng)目中，鄂旅股份擬投入募集資金3.78億元用于完成恩施大峽谷女兒湖景區(qū)客運(yùn)索道和恩施清江紅花峽客運(yùn)索道項(xiàng)目建設(shè)，擴(kuò)大索道業(yè)務(wù)。

除通過(guò)增加索道項(xiàng)目提高營(yíng)業(yè)收入外，鄂旅股份還在招股書中表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所在景區(qū)有天坑、地縫等眾多有開(kāi)發(fā)價(jià)值的景點(diǎn)資源，如能為此類景點(diǎn)提供索道、地面纜車、游船等多樣的交通游覽方式，將進(jìn)一步增加營(yíng)業(yè)收入，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

記者日前獲悉，鄂旅股份總投資1.7億元建設(shè)的地面纜車已在恩施大峽谷景區(qū)開(kāi)始調(diào)試。據(jù)了解，該項(xiàng)目是湖北省內(nèi)第一家國(guó)內(nèi)最長(zhǎng)、運(yùn)量最大、技術(shù)最先進(jìn)的景區(qū)軌道交通系統(tǒng)。

而為應(yīng)對(duì)公司盈利具有明顯的季節(jié)性特征，2017年鄂旅股份曾提出針對(duì)冬季景區(qū)游客吸引力較低的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，積極規(guī)劃恩施大峽谷景區(qū)內(nèi)高山滑雪項(xiàng)目，不過(guò)，至今未見(jiàn)到有關(guān)該項(xiàng)目的進(jìn)一步情況公布。

據(jù)了解，湖北省內(nèi)目前已建成神農(nóng)架國(guó)際滑雪場(chǎng)、九宮山滑雪場(chǎng)等13家滑雪場(chǎng)。此外，地處旅游資源豐富的湖北省，來(lái)自外部的競(jìng)爭(zhēng)也是鄂旅股份面臨的挑戰(zhàn)之一。

關(guān)于未來(lái)兩到三年內(nèi)的發(fā)展，鄂旅股份在招股書中表示，將繼續(xù)深挖恩施州地區(qū)的旅游資源潛力，以恩施大峽谷景區(qū)為中心，輻射省內(nèi)外各大景區(qū)。

*本文來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)，作者：童海華，原標(biāo)題：《鄂旅股份沖A股：放棄門票收入 業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)》。

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