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習(xí)總書(shū)記在7.1建黨一百周年講話中指出“經(jīng)過(guò)全黨全國(guó)各族人民持續(xù)奮斗，我們實(shí)現(xiàn)了第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)，在中華大地上全面建成了小康社會(huì)，歷史性地解決了絕對(duì)貧困問(wèn)題，正在意氣風(fēng)發(fā)向著全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)邁進(jìn)”，而在這個(gè)偉大征程中，最艱巨最繁重的任務(wù)在農(nóng)村，最廣泛最深厚的基礎(chǔ)在農(nóng)村，最大的潛力和后勁也在農(nóng)村！實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化是實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)一百年”奮斗目標(biāo)和中華民族偉大復(fù)興夢(mèng)的基本保證。

實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的主要途徑和戰(zhàn)略保障，而金融助力鄉(xiāng)村振興也是實(shí)施鄉(xiāng)村振興的核心支撐，因此國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)一系列金融扶持政策，目的就是破解鄉(xiāng)村振興實(shí)施過(guò)程中的資金投入難題。本文主要討論鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金所涉及的一些思考和破解路徑。

2021年初，中央一號(hào)文件《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見(jiàn)》明確提出：“要發(fā)揮財(cái)政投入引領(lǐng)作用，支持以市場(chǎng)化方式設(shè)立鄉(xiāng)村振興基金，撬動(dòng)金融資本、社會(huì)力量參與，重點(diǎn)支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展。堅(jiān)持為農(nóng)服務(wù)宗旨，持續(xù)深化農(nóng)村金融改革”，鄉(xiāng)村振興基金作為深化農(nóng)村金融改革的重要工具，第一次被寫(xiě)入中央一號(hào)文件。而隨著國(guó)家鄉(xiāng)村振興局和省市級(jí)鄉(xiāng)村振興局的陸續(xù)掛牌成立，鄉(xiāng)村振興已經(jīng)逐漸進(jìn)入快速發(fā)展的階段。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，鄉(xiāng)村振興是中國(guó)復(fù)興的重要組成部分，鄉(xiāng)村振興的核心是農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化和城鄉(xiāng)深度融合下的共同富裕。

而實(shí)現(xiàn)鄉(xiāng)村振興需要解決三大痛點(diǎn)，一是：資金來(lái)源、二是：產(chǎn)業(yè)落地、三是：運(yùn)營(yíng)管理。這三者相輔相成、缺一不可。而排在第一位的資金來(lái)源，一直是各級(jí)政府面臨的巨大挑戰(zhàn)，因?yàn)猷l(xiāng)村振興過(guò)程中，有很多的資金是需要政府投資，還有一部分資金需要引導(dǎo)社會(huì)資本通過(guò)市場(chǎng)化的方式有序進(jìn)入，因此鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金也是目前金融助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的一種解決方案。

目前國(guó)內(nèi)鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的現(xiàn)狀

以上數(shù)據(jù)來(lái)自“中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)”官網(wǎng)，在官網(wǎng)上檢索“鄉(xiāng)村振興”四個(gè)關(guān)鍵字，從2018年至今，搜索顯示目前大約有50只備案的基金，按照來(lái)源地分，主要集中在山東省、廣東省和江蘇省，其中2021年年初至6月底，有9只備案基金，一半以上來(lái)自廣東省。

現(xiàn)階段鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金面臨的問(wèn)題

從金融的角度來(lái)看，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)做一支基金不難，但做好“募、投、管、退”四個(gè)環(huán)節(jié)卻并不容易，而做好一支鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，更是難上加難。大致的原因如下：

從投資角度來(lái)看，要投一個(gè)標(biāo)的物，起碼要做到產(chǎn)權(quán)清晰、模式清晰、盈利可期、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)健、退出有路，但恰恰這核心五點(diǎn)，在鄉(xiāng)村都成了難點(diǎn)。鄉(xiāng)村的很多資產(chǎn)、資源大多集中在自然資源（山、水、林、田、湖、草、冰、沙）、土地資源、農(nóng)業(yè)資源三大類，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目并不多，而集體經(jīng)營(yíng)性建設(shè)用地入市以來(lái)，很多還在摸索，各項(xiàng)涉農(nóng)制度和政策也一直在不斷完善中，但這也說(shuō)明了，鄉(xiāng)村資產(chǎn)的分散性和權(quán)屬的不確定性。

投資回報(bào)率低、回報(bào)周期長(zhǎng)。對(duì)于很多投資者來(lái)說(shuō)，鄉(xiāng)村的投資是周期過(guò)長(zhǎng)，回報(bào)偏低，而時(shí)間越長(zhǎng)，不確定越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也越高。

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金所需的復(fù)合型人才少之又少。鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，不僅僅要懂金融，還要懂鄉(xiāng)村，懂政府的金融運(yùn)作機(jī)制；與此同時(shí)，很多金融人才也不愿意下沉到鄉(xiāng)村去，從項(xiàng)目投資回報(bào)率來(lái)說(shuō)，大家都更愿意做城市內(nèi)面的各種高科技或者國(guó)家鼓勵(lì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目投資。

基金投資后的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理是個(gè)大問(wèn)題。以前是帶著錢(qián)去找項(xiàng)目，或者有項(xiàng)目操刀團(tuán)隊(duì)以后再去運(yùn)作項(xiàng)目，但在鄉(xiāng)村振興相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，大家最關(guān)心的還是如何做好運(yùn)營(yíng)，因?yàn)楹芏嗟幕貓?bào)要靠專業(yè)化、精細(xì)化的高效運(yùn)營(yíng)管理來(lái)實(shí)現(xiàn)。比如基金投了一個(gè)整村運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目股權(quán)，那基金能不能到點(diǎn)退出不虧錢(qián)，很大程度上取決于項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)好壞。所以現(xiàn)在是倒過(guò)來(lái)做，要發(fā)起一支基金首先找到靠譜的運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，找到了這個(gè)運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，然后倒過(guò)來(lái)和政府談如何發(fā)起一支基金，LP和GP到底誰(shuí)來(lái)干。

基金投資的模式比較單一。目前鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，市場(chǎng)上多見(jiàn)的都是“母基金+子基金”或者“母基金+直投”結(jié)構(gòu)，其他的金融結(jié)構(gòu)化配套產(chǎn)品還不是很多，類如配套各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品、銀行配套信貸產(chǎn)品等，所以基金的杠桿價(jià)值并沒(méi)有發(fā)揮，傳統(tǒng)的杠杠思維，很難在鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金上得以靈活發(fā)揮。

項(xiàng)目篩選難。一支基金要做成，很重要的前提條件是要投到優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，好的項(xiàng)目不僅僅需要專業(yè)的基金投資團(tuán)隊(duì)去挖掘，也需要這個(gè)賽道本身就有很多可以選擇的機(jī)會(huì)，但實(shí)際上，鄉(xiāng)村振興這條賽道還需要時(shí)間去摸索，畢竟基金到點(diǎn)后LP要退出的。

基金退出難。傳統(tǒng)的行業(yè)，尤其是一些戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，基金退出的通道很多，也非常靈活，市場(chǎng)上接盤(pán)的選手也很多，但鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域所涉及的領(lǐng)域在很多投資者心目中還不是非常成熟的市場(chǎng)，所以各種謹(jǐn)慎和憂慮一直都在。

十四五期間

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路

雖然鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金目前面臨一些困難，但這些問(wèn)題仍然可以解決，尤其是在十四五開(kāi)局之年，國(guó)家一系列政策的出臺(tái)，都為做好鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)了個(gè)好頭，畢竟未來(lái)鄉(xiāng)村的市場(chǎng)是異常巨大，這就是大家常說(shuō)的：消費(fèi)下沉、產(chǎn)業(yè)下沉、人才下沉、資金下沉。機(jī)會(huì)往往留給有準(zhǔn)備的人，所以風(fēng)一旦起來(lái)的時(shí)候，如果你還在觀望，那有可能這一波周期你就會(huì)完美錯(cuò)過(guò)，鄉(xiāng)村振興帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)是巨大的，但這需要復(fù)合型的專業(yè)團(tuán)隊(duì)去挖掘、去發(fā)揮、去打造、去賦能、去成就！

因此，我梳理了一下，希望下面的這些思路可以給正在做和計(jì)劃做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的朋友一些參考：

1、基金的發(fā)起人

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，一般來(lái)說(shuō)包括金融機(jī)構(gòu)、政府（平臺(tái)公司、國(guó)企）、專業(yè)類公司。因?yàn)猷l(xiāng)村振興所涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域很廣泛，所以根據(jù)當(dāng)?shù)靥厥猱a(chǎn)業(yè)資源，選擇GP和LP就很重要，GP一般都是以金融機(jī)構(gòu)或者專業(yè)化的基金管理人為主，但選擇LP就很有講究，一般來(lái)說(shuō)，地方國(guó)企、農(nóng)業(yè)類+環(huán)保類+文旅類+大消費(fèi)類+物流類上市公司是比較好的LP，這類LP的資源和鄉(xiāng)村振興所涉及領(lǐng)域交集比較多，比較容易形成互相賦能的閉環(huán)，也有一定耐心去參與后期的運(yùn)營(yíng)和管理。

2、基金的投資領(lǐng)域

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金可以投資的領(lǐng)域大致可以包括以下幾大類：

1) 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)類：農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品精深加工、農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈及品牌化、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、農(nóng)旅結(jié)合、數(shù)字農(nóng)業(yè)；

2) 先進(jìn)智能制造類：農(nóng)業(yè)裝備智能化、節(jié)能環(huán)保科技、農(nóng)業(yè)機(jī)械化設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)；

3) 大數(shù)據(jù)科技類：鄉(xiāng)村金融科技、數(shù)字鄉(xiāng)村、智慧鄉(xiāng)村、鄉(xiāng)村資產(chǎn)大數(shù)據(jù)；

4) 休閑文旅類：鄉(xiāng)村文旅IP、鄉(xiāng)村運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)、農(nóng)聯(lián)商貿(mào)小鎮(zhèn)、農(nóng)業(yè)科創(chuàng)園區(qū)、城鄉(xiāng)商貿(mào)物流園區(qū)、時(shí)尚連鎖餐飲、連鎖鄉(xiāng)村兒童樂(lè)園。

當(dāng)然，隨著產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，各種新興業(yè)態(tài)，一二三產(chǎn)融合的業(yè)態(tài)都會(huì)逐漸出來(lái)，以上投資領(lǐng)域僅供大家參考。

3、基金的人才機(jī)制

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金要做到人才下沉，離不開(kāi)靈活的人才引進(jìn)機(jī)制，基金的“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)所涉及的團(tuán)隊(duì)，還是要選擇稍微復(fù)合型的基金管理和投資人才，要懂得如何做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目的投研和資產(chǎn)評(píng)估，要有創(chuàng)新思維，也要對(duì)鄉(xiāng)村充滿熱情，需要有一定的情懷，畢竟這些項(xiàng)目很多都是需要時(shí)間打磨，需要智慧，也需要耐心。

4、基金的投資規(guī)模

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，原則上不建議做太大規(guī)模，很多50-100億產(chǎn)業(yè)基金實(shí)際上很難落地，畢竟資金也有成本，即使做Capital Call也不需要弄很大規(guī)模。所以一般母基金5-10億足夠，一期募集1-2個(gè)億也差不多，按照1個(gè)億來(lái)算，如果每個(gè)項(xiàng)目投資的額度不能超過(guò)基金規(guī)模的20%，每個(gè)項(xiàng)目投資2000萬(wàn)元。這個(gè)投資規(guī)模理論上已經(jīng)不小，基本上都是中后期的規(guī)模。

5、基金的投資策略

我對(duì)產(chǎn)業(yè)基金一直的看法就是：做成比做大重要。做成的含義就是基金投了項(xiàng)目能快速退出，并且是賺到錢(qián)退出。這里面就要把80%的資金投資在后期、甚至是Pre-IPO項(xiàng)目，只有這樣才能在政府、LP和資本市場(chǎng)獲得認(rèn)可、從而樹(shù)立更加堅(jiān)定的合作信心；20%可以投資一些可復(fù)制、高增長(zhǎng)，或者技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景廣闊，數(shù)據(jù)支撐豐富的高科技企業(yè)，未來(lái)在科創(chuàng)板可以快速上市和逐步退出。

6、基金的投資模式

1) 母子基金投資模式：這種模式在很多地方都在實(shí)施，但每個(gè)地方的情況不一樣，沒(méi)有特別的模式可以簡(jiǎn)單復(fù)制。通過(guò)“母子基金”的模式可以鎖定一些比較好的政府資源及項(xiàng)目，也可以發(fā)揮母基金的杠杠作用，更重要的是通過(guò)母子基金，設(shè)計(jì)一個(gè)比較好的退出通道和安全墊，母基金以拉動(dòng)成立子基金為核心，子基金以項(xiàng)目投資為核心，當(dāng)然母基金也可以直投項(xiàng)目；

2) 投貸聯(lián)動(dòng)模式：這是一種比較好的方式，基金做股權(quán)部分投資，政策性銀行、當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行或商業(yè)類銀行做涉農(nóng)貸款，成本低，還是很有吸引力。所以選擇每一個(gè)投資標(biāo)的的時(shí)候，看看從金融扶持政策上還有沒(méi)有機(jī)會(huì)再引入一些資金，很多項(xiàng)目資本金的部分如果沒(méi)有解決，后期的建設(shè)資金貸款就很難啟動(dòng)；還有一類是股權(quán)投資基金進(jìn)去后，只解決了吃飯問(wèn)題，沒(méi)有解決發(fā)展問(wèn)題，這時(shí)候還需要銀行信貸再助力一把，這樣把項(xiàng)目快速運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，產(chǎn)生良性的現(xiàn)金流，再慢慢積累和發(fā)展，建立企業(yè)護(hù)城河；

3) 基金+EOD模式：這種模式還在摸索，主要是EOD項(xiàng)目試點(diǎn)剛剛開(kāi)始，EOD項(xiàng)目基本上都包括了鄉(xiāng)村振興所涉及的很多領(lǐng)域的內(nèi)容，比如一般都包括了生態(tài)環(huán)保保護(hù)類項(xiàng)目，鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目；而很多EOD項(xiàng)目的投資規(guī)模動(dòng)輒都在幾十億幾百億元，體量大、交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜，相對(duì)應(yīng)的融資模式也比較多元。根據(jù)EOD項(xiàng)目的組合，里面有公益性的項(xiàng)目，也有產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目，鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金可以參與投資產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的股權(quán)部分，EOD項(xiàng)目包里面的產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一般都是經(jīng)過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)的盡調(diào)及投研分析，還是具有很強(qiáng)的可信度，所以相對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)還是可控。

7、基金的“優(yōu)加”服務(wù)

做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，筆者認(rèn)為基金管理團(tuán)隊(duì)一定要做好提供超值服務(wù)的思想準(zhǔn)備，而這個(gè)超值服務(wù)應(yīng)該至少包括兩方面的工作：

1) 選擇優(yōu)質(zhì)的鄉(xiāng)村運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，沒(méi)有運(yùn)營(yíng)管理，就沒(méi)有現(xiàn)金流，相信這個(gè)道理大家都明白運(yùn)營(yíng)管理的重要性；

2) 組建專家委員會(huì)，不僅僅是要有懂金融的專家，還要有懂農(nóng)業(yè)、環(huán)保、科技、消費(fèi)的專家委員。通過(guò)這些專家委員的賦能，為投資標(biāo)的公司提供輔導(dǎo)和專業(yè)支撐，也就是說(shuō)基金管理者要像保姆一樣關(guān)心自己的每一個(gè)投資項(xiàng)目。

（師武超，同濟(jì)大學(xué)MBA，聚光科技（杭州）股份有限公司副總裁）

*本文來(lái)源：微信公眾號(hào)“微笑草帽”（ID:gh_d2b842b81afd），作者：師武超 ，原標(biāo)題：《“十四五”期間鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路》。