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習總書記在7.1建黨一百周年講話中指出“經(jīng)過全黨全國各族人民持續(xù)奮斗，我們實現(xiàn)了第一個百年奮斗目標，在中華大地上全面建成了小康社會，歷史性地解決了絕對貧困問題，正在意氣風發(fā)向著全面建成社會主義現(xiàn)代化強國的第二個百年奮斗目標邁進”，而在這個偉大征程中，最艱巨最繁重的任務在農(nóng)村，最廣泛最深厚的基礎在農(nóng)村，最大的潛力和后勁也在農(nóng)村！實現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化是實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標和中華民族偉大復興夢的基本保證。

實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略是實現(xiàn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的主要途徑和戰(zhàn)略保障，而金融助力鄉(xiāng)村振興也是實施鄉(xiāng)村振興的核心支撐，因此國家陸續(xù)出臺一系列金融扶持政策，目的就是破解鄉(xiāng)村振興實施過程中的資金投入難題。本文主要討論鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金所涉及的一些思考和破解路徑。

2021年初，中央一號文件《中共中央國務院關于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》明確提出：“要發(fā)揮財政投入引領作用，支持以市場化方式設立鄉(xiāng)村振興基金，撬動金融資本、社會力量參與，重點支持鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展。堅持為農(nóng)服務宗旨，持續(xù)深化農(nóng)村金融改革”，鄉(xiāng)村振興基金作為深化農(nóng)村金融改革的重要工具，第一次被寫入中央一號文件。而隨著國家鄉(xiāng)村振興局和省市級鄉(xiāng)村振興局的陸續(xù)掛牌成立，鄉(xiāng)村振興已經(jīng)逐漸進入快速發(fā)展的階段。從本質(zhì)上來說，鄉(xiāng)村振興是中國復興的重要組成部分，鄉(xiāng)村振興的核心是農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化和城鄉(xiāng)深度融合下的共同富裕。

而實現(xiàn)鄉(xiāng)村振興需要解決三大痛點，一是：資金來源、二是：產(chǎn)業(yè)落地、三是：運營管理。這三者相輔相成、缺一不可。而排在第一位的資金來源，一直是各級政府面臨的巨大挑戰(zhàn)，因為鄉(xiāng)村振興過程中，有很多的資金是需要政府投資，還有一部分資金需要引導社會資本通過市場化的方式有序進入，因此鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金也是目前金融助力鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的一種解決方案。

目前國內(nèi)鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的現(xiàn)狀

以上數(shù)據(jù)來自“中國證券投資基金業(yè)協(xié)會”官網(wǎng)，在官網(wǎng)上檢索“鄉(xiāng)村振興”四個關鍵字，從2018年至今，搜索顯示目前大約有50只備案的基金，按照來源地分，主要集中在山東省、廣東省和江蘇省，其中2021年年初至6月底，有9只備案基金，一半以上來自廣東省。

現(xiàn)階段鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金面臨的問題

從金融的角度來看，從技術上來說做一支基金不難，但做好“募、投、管、退”四個環(huán)節(jié)卻并不容易，而做好一支鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，更是難上加難。大致的原因如下：

從投資角度來看，要投一個標的物，起碼要做到產(chǎn)權清晰、模式清晰、盈利可期、團隊穩(wěn)健、退出有路，但恰恰這核心五點，在鄉(xiāng)村都成了難點。鄉(xiāng)村的很多資產(chǎn)、資源大多集中在自然資源（山、水、林、田、湖、草、冰、沙）、土地資源、農(nóng)業(yè)資源三大類，產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的項目并不多，而集體經(jīng)營性建設用地入市以來，很多還在摸索，各項涉農(nóng)制度和政策也一直在不斷完善中，但這也說明了，鄉(xiāng)村資產(chǎn)的分散性和權屬的不確定性。

投資回報率低、回報周期長。對于很多投資者來說，鄉(xiāng)村的投資是周期過長，回報偏低，而時間越長，不確定越強，風險也越高。

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金所需的復合型人才少之又少。鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的運作團隊，不僅僅要懂金融，還要懂鄉(xiāng)村，懂政府的金融運作機制；與此同時，很多金融人才也不愿意下沉到鄉(xiāng)村去，從項目投資回報率來說，大家都更愿意做城市內(nèi)面的各種高科技或者國家鼓勵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)類項目投資。

基金投資后的項目運營管理是個大問題。以前是帶著錢去找項目，或者有項目操刀團隊以后再去運作項目，但在鄉(xiāng)村振興相關產(chǎn)業(yè)領域，大家最關心的還是如何做好運營，因為很多的回報要靠專業(yè)化、精細化的高效運營管理來實現(xiàn)。比如基金投了一個整村運營的項目股權，那基金能不能到點退出不虧錢，很大程度上取決于項目的運營好壞。所以現(xiàn)在是倒過來做，要發(fā)起一支基金首先找到靠譜的運營管理團隊，找到了這個運營管理團隊，然后倒過來和政府談如何發(fā)起一支基金，LP和GP到底誰來干。

基金投資的模式比較單一。目前鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，市場上多見的都是“母基金+子基金”或者“母基金+直投”結(jié)構，其他的金融結(jié)構化配套產(chǎn)品還不是很多，類如配套各種資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品、銀行配套信貸產(chǎn)品等，所以基金的杠桿價值并沒有發(fā)揮，傳統(tǒng)的杠杠思維，很難在鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金上得以靈活發(fā)揮。

項目篩選難。一支基金要做成，很重要的前提條件是要投到優(yōu)質(zhì)的項目，好的項目不僅僅需要專業(yè)的基金投資團隊去挖掘，也需要這個賽道本身就有很多可以選擇的機會，但實際上，鄉(xiāng)村振興這條賽道還需要時間去摸索，畢竟基金到點后LP要退出的。

基金退出難。傳統(tǒng)的行業(yè)，尤其是一些戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，基金退出的通道很多，也非常靈活，市場上接盤的選手也很多，但鄉(xiāng)村振興領域所涉及的領域在很多投資者心目中還不是非常成熟的市場，所以各種謹慎和憂慮一直都在。

十四五期間

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路

雖然鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金目前面臨一些困難，但這些問題仍然可以解決，尤其是在十四五開局之年，國家一系列政策的出臺，都為做好鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)基金開了個好頭，畢竟未來鄉(xiāng)村的市場是異常巨大，這就是大家常說的：消費下沉、產(chǎn)業(yè)下沉、人才下沉、資金下沉。機會往往留給有準備的人，所以風一旦起來的時候，如果你還在觀望，那有可能這一波周期你就會完美錯過，鄉(xiāng)村振興帶來的產(chǎn)業(yè)投資機會是巨大的，但這需要復合型的專業(yè)團隊去挖掘、去發(fā)揮、去打造、去賦能、去成就！

因此，我梳理了一下，希望下面的這些思路可以給正在做和計劃做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的朋友一些參考：

1、基金的發(fā)起人

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)起人，一般來說包括金融機構、政府（平臺公司、國企）、專業(yè)類公司。因為鄉(xiāng)村振興所涉及的產(chǎn)業(yè)領域很廣泛，所以根據(jù)當?shù)靥厥猱a(chǎn)業(yè)資源，選擇GP和LP就很重要，GP一般都是以金融機構或者專業(yè)化的基金管理人為主，但選擇LP就很有講究，一般來說，地方國企、農(nóng)業(yè)類+環(huán)保類+文旅類+大消費類+物流類上市公司是比較好的LP，這類LP的資源和鄉(xiāng)村振興所涉及領域交集比較多，比較容易形成互相賦能的閉環(huán)，也有一定耐心去參與后期的運營和管理。

2、基金的投資領域

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金可以投資的領域大致可以包括以下幾大類：

1) 現(xiàn)代農(nóng)業(yè)類：農(nóng)業(yè)種植養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品精深加工、農(nóng)產(chǎn)品供應鏈及品牌化、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、農(nóng)旅結(jié)合、數(shù)字農(nóng)業(yè)；

2) 先進智能制造類：農(nóng)業(yè)裝備智能化、節(jié)能環(huán)?？萍肌⑥r(nóng)業(yè)機械化設備研發(fā)與生產(chǎn)；

3) 大數(shù)據(jù)科技類：鄉(xiāng)村金融科技、數(shù)字鄉(xiāng)村、智慧鄉(xiāng)村、鄉(xiāng)村資產(chǎn)大數(shù)據(jù)；

4) 休閑文旅類：鄉(xiāng)村文旅IP、鄉(xiāng)村運營管理機構、農(nóng)聯(lián)商貿(mào)小鎮(zhèn)、農(nóng)業(yè)科創(chuàng)園區(qū)、城鄉(xiāng)商貿(mào)物流園區(qū)、時尚連鎖餐飲、連鎖鄉(xiāng)村兒童樂園。

當然，隨著產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，各種新興業(yè)態(tài)，一二三產(chǎn)融合的業(yè)態(tài)都會逐漸出來，以上投資領域僅供大家參考。

3、基金的人才機制

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金要做到人才下沉，離不開靈活的人才引進機制，基金的“募投管退”四個環(huán)節(jié)所涉及的團隊，還是要選擇稍微復合型的基金管理和投資人才，要懂得如何做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)類項目的投研和資產(chǎn)評估，要有創(chuàng)新思維，也要對鄉(xiāng)村充滿熱情，需要有一定的情懷，畢竟這些項目很多都是需要時間打磨，需要智慧，也需要耐心。

4、基金的投資規(guī)模

鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，原則上不建議做太大規(guī)模，很多50-100億產(chǎn)業(yè)基金實際上很難落地，畢竟資金也有成本，即使做Capital Call也不需要弄很大規(guī)模。所以一般母基金5-10億足夠，一期募集1-2個億也差不多，按照1個億來算，如果每個項目投資的額度不能超過基金規(guī)模的20%，每個項目投資2000萬元。這個投資規(guī)模理論上已經(jīng)不小，基本上都是中后期的規(guī)模。

5、基金的投資策略

我對產(chǎn)業(yè)基金一直的看法就是：做成比做大重要。做成的含義就是基金投了項目能快速退出，并且是賺到錢退出。這里面就要把80%的資金投資在后期、甚至是Pre-IPO項目，只有這樣才能在政府、LP和資本市場獲得認可、從而樹立更加堅定的合作信心；20%可以投資一些可復制、高增長，或者技術應用場景廣闊，數(shù)據(jù)支撐豐富的高科技企業(yè)，未來在科創(chuàng)板可以快速上市和逐步退出。

6、基金的投資模式

1) 母子基金投資模式：這種模式在很多地方都在實施，但每個地方的情況不一樣，沒有特別的模式可以簡單復制。通過“母子基金”的模式可以鎖定一些比較好的政府資源及項目，也可以發(fā)揮母基金的杠杠作用，更重要的是通過母子基金，設計一個比較好的退出通道和安全墊，母基金以拉動成立子基金為核心，子基金以項目投資為核心，當然母基金也可以直投項目；

2) 投貸聯(lián)動模式：這是一種比較好的方式，基金做股權部分投資，政策性銀行、當?shù)剞r(nóng)商行或商業(yè)類銀行做涉農(nóng)貸款，成本低，還是很有吸引力。所以選擇每一個投資標的的時候，看看從金融扶持政策上還有沒有機會再引入一些資金，很多項目資本金的部分如果沒有解決，后期的建設資金貸款就很難啟動；還有一類是股權投資基金進去后，只解決了吃飯問題，沒有解決發(fā)展問題，這時候還需要銀行信貸再助力一把，這樣把項目快速運轉(zhuǎn)起來，產(chǎn)生良性的現(xiàn)金流，再慢慢積累和發(fā)展，建立企業(yè)護城河；

3) 基金+EOD模式：這種模式還在摸索，主要是EOD項目試點剛剛開始，EOD項目基本上都包括了鄉(xiāng)村振興所涉及的很多領域的內(nèi)容，比如一般都包括了生態(tài)環(huán)保保護類項目，鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)類項目；而很多EOD項目的投資規(guī)模動輒都在幾十億幾百億元，體量大、交易結(jié)構復雜，相對應的融資模式也比較多元。根據(jù)EOD項目的組合，里面有公益性的項目，也有產(chǎn)業(yè)化的項目，鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金可以參與投資產(chǎn)業(yè)化項目的股權部分，EOD項目包里面的產(chǎn)業(yè)化項目一般都是經(jīng)過專業(yè)機構和團隊的盡調(diào)及投研分析，還是具有很強的可信度，所以相對投資風險還是可控。

7、基金的“優(yōu)加”服務

做鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金，筆者認為基金管理團隊一定要做好提供超值服務的思想準備，而這個超值服務應該至少包括兩方面的工作：

1) 選擇優(yōu)質(zhì)的鄉(xiāng)村運營管理團隊，沒有運營管理，就沒有現(xiàn)金流，相信這個道理大家都明白運營管理的重要性；

2) 組建專家委員會，不僅僅是要有懂金融的專家，還要有懂農(nóng)業(yè)、環(huán)保、科技、消費的專家委員。通過這些專家委員的賦能，為投資標的公司提供輔導和專業(yè)支撐，也就是說基金管理者要像保姆一樣關心自己的每一個投資項目。

（師武超，同濟大學MBA，聚光科技（杭州）股份有限公司副總裁）

*本文來源：微信公眾號“微笑草帽”（ID:gh_d2b842b81afd），作者：師武超 ，原標題：《“十四五”期間鄉(xiāng)村振興產(chǎn)業(yè)基金的破局之路》。

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產(chǎn)業(yè)基金 鄉(xiāng)村振興 十四五

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